#UStoImpose10To12.5PercentTariffsOn60Economies

2026 年 7 月 24 日，特朗普政府对来自 60 个贸易伙伴的进口实施了新的关税，税率范围为 10% 到 12.5%。该举措覆盖了美国所有进口的 99.4%。该行动依据 1974 年《贸易法》第 301 条作出，替代了当日 12:01 AM 到期的临时性 10% 全球关税。其理由是，这 60 个经济体未能充分执行对由强迫劳动生产商品的禁令。已经采取部分反强迫劳动法律的国家（如印度、墨西哥、英国和加拿大）面临较低的 10% 税率。被认定为执行力度不足的国家，包括中国、欧盟、日本、澳大利亚、新加坡和巴西，将面临更高的 12.5% 税率。这是特朗普政府的第三个主要关税体系，此前包括 2026 年 2 月被美国最高法院推翻的 IEEPA 关税，以及在 150 天后到期的第 122 临时措施。
市场的直接反应是典型的风险偏好转向（risk-off）下滑。全球股市走低，交易员收回对波动性资产的仓位。美元出现走弱迹象，DXY 证实了第二组看跌背离信号，指向可能回撤至 99.311。10 年期美国国债收益率徘徊在约 4.5% 附近，且在整周内不断上行。油价再次飙升至每桶 100 美元以上，加剧了关税带来的通胀压力。收益率上升、油价居高不下以及贸易不确定性再度升温，共同制造了分析师所说的“让风险资产失去胃口的配方”。
对于加密货币市场，这一影响立刻转为负面。比特币未能在 68,000 美元以下突破最后两道阻力位，日内动能转为看跌。比特币当时交易价格约为 65,948 美元，跌幅 0.83%。以太坊进一步下跌，接近 1,943 美元，跌幅 1.81%。仅在 7 月 24 日，Solana 就跌至 73.53 美元，下跌 3.8%。更广泛的山寨币市场承受了更严重的冲击，因为风险厌恶情绪将投机性资产进一步压低。综合稳定币主导地位确认了一个做空未平仓信号，表明资金从加密货币流向稳定币，而不是完全退出生态系统。这是一种关键模式：在关税冲击期间，投资者并不总是彻底放弃加密货币，但他们会降低对高贝塔仓位（如山寨币和 meme 代币）的敞口，同时将资金停放在稳定币中，作为观望缓冲。就宏观层面而言，加密货币仍面临关税之外的多重逆风，包括中东持续冲突影响油价、临近的美联储会议但降息预期在消退，以及围绕 Clarity Act 的监管不确定性使伦理披露和稳定币收益纠纷陷入停滞。
在持续关税的中期情景下，加密货币展望呈现双轨模式。一方面，持续的贸易壁垒会加剧通胀压力，使美联储不太可能降息，从而维持资金成本偏高并压低投机意愿。更高关税预计将使消费者价格上升 0.4% 到 1.1%，家庭可能面临每年 550 美元到 1,500 美元的额外成本。由此带来的通胀拖累会减少本可能流入加密货币投资的可支配收入。另一方面，如果关税进一步加深全球经济不确定性并在结构上削弱美元，比特币最终可能受益于其作为非主权替代价值储存叙事。美元走弱的论点正在获得更多认同：DXY 的看跌背离，加上所谓“大而美”的法案带来的美国债务上升（向赤字追加数万亿），会对美元信心形成长期压力。在以往关税升级周期中，比特币最初会因风险厌恶资金流出而下跌，但一旦市场将注意力从直接的风险降低转向更偏结构性的美元担忧，就会企稳，甚至反弹。当前环境可能会复制这种模式，但时间取决于美联储是否释放宽松信号，还是继续维持利率不变。
黄金是该关税体系最主要的受益者。现货黄金在 7 月 24 日上涨 1.6% 至每盎司 3,351.95 美元；美国黄金期货上涨 1.7% 至每盎司 3,352.10 美元。受美国主导的关税战累积影响、通胀预期上升、美元走弱以及财政担忧推动，黄金年初至今涨幅已超过 25%。3,350 美元这一水平代表重要的技术里程碑，黄金有望创下近六周内最佳一周。机制很直接：关税制造经济不确定性，从而带来避险需求。与被视为投机性风险资产的加密货币不同，黄金在贸易战和地缘政治压力中一直是传统避风港。各国央行仍在以创纪录的速度增持黄金，而中国 6 月的黄金进口创下两年高位，反映了全球最大黄金实物市场的需求仍然强劲。亚洲的零售投资者也在积极买入：7 月 25 日，越南的黄金经销商将每 1 丝两金的价格在一天内上调了 200 万 VND。
对澳大利亚的 12.5% 关税（该国是主要黄金和铜出口国）又增加了另一层维度。澳大利亚的核心采矿出口多流向亚洲而非北美，因此对其向美国运送黄金的直接影响有限。不过更广泛的信号更关键：即便是商品出口盟友也在被惩罚，这强化了支撑全球黄金需求的“不确定性叙事”。以每丝两盎司计，黄金期货为 4,713.30 美元；白金为 1,973.85 美元，两者的年初至今涨幅都很强，表明贵金属板块整体正在受益于这种由关税驱动的宏观环境。
就加密货币与黄金的相关性而言，背离现象尤为显著。黄金在避险资金流入时上涨，而加密货币在风险厌恶情绪中下跌。这种背离通常会在关税冲击的急性阶段持续，时间约为两到四周。等市场消化消息、从即时的风险降低转向更长期的结构性影响后，比特币和黄金往往会重新趋同：两者都可能因对美元走弱的担忧而走高。重新趋同的关键催化剂将是美联储明确释放信号：尽管关税带来的通胀压力仍在，但降息仍将到来；或者是财政赤字扩张所驱动的美元信心进一步恶化。
这些关税的法律可持续性同样会影响市场。与被美国最高法院推翻的 IEEPA 关税不同，第 301 条已在法院层面先前经受过考验并得到维持，包括在特朗普首个任期期间针对中国的相关行动。然而，法律专家警告，之所以能够击败 IEEPA 关税的同一项宪法学说，可能也会对第 301 条的行动提出挑战，使其在司法审查方面比此前被替代的总统行政命令更容易遭到审理。若这些关税遭遇成功的法律挑战，随之而来的反转可能引发横跨风险资产（包括加密货币）的急剧“松口气”式反弹，而黄金可能会暂时从其避险溢价中回落。反之，如果这些关税经得起法律审查，那么对美国 99.4% 进口适用的、长期存在的 10% 到 12.5% 这一门槛将成为重塑全球供应链的永久性结构成本，并维持通胀水平偏高，从而在未来数月或数年继续支撑黄金需求。
国际层面的反应进一步增加了不确定性。澳大利亚称这些关税完全没有正当理由。巴西将其描述为武断且缺乏法律依据，并指控 USTR 出于保护主义目的操纵人权相关担忧。日本、新加坡和新西兰拒绝了强迫劳动指控，认为其没有根据。中国如预期般提出抗议。多数受影响国家表示他们将继续谈判而不是立即报复，但升级贸易反制措施的风险依然真实，并将放大市场波动。更多的第 301 条关税很可能还将到来：USTR 已启动调查，审查是否有 16 个国家（合计占美国进口的 70%）出现了过度生产、从而压低价格并使美国企业处于不利地位。这表明当前 10% 到 12.5% 的关税体系可能并非最终版本，额外的关税层级可能会在其上叠加。
总之，短期影响有利于黄金、并惩罚加密货币，尤其是山寨币。中期走势取决于叙事是否由美元走弱和财政担忧主导：若如此，最终比特币将与黄金一道受益；或如果通胀与较高利率持续，则会压制加密货币，同时黄金继续上行。年初至今涨幅 25%、且站上 3,350 美元以上的黄金，是最明确的胜出者。带有看跌动能信号、位于 68,000 美元以下的比特币正承压。法律战、美联储接下来的动作，以及关税进一步升级的可能性，将决定未来几周这种背离是会收窄还是扩大。
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