比特币和以太坊在过去 24 小时内分别上涨约 0.7% 和 1.2%，但对比过去三天（-1.66%）以及过去七天（-0.29%）的走势，这次涨跌基本就是在原地踏步。比特币的 7 日区间仅为 2.32%；而今天的 24 小时区间被进一步压缩到 1.2%。价格在 7 日区间内仍围绕 37% 这一水平来回徘徊——上上下下，没有明确方向。这不是多头和空头之间的“握手”；双方都在等待外部力量强到足以打破僵局。

在市场如此僵持的情况下，最直接的原因是资金在流出。现货 ETF 连续两天录得净流出，规模约为 4.65 亿美元，相当于机构把“梯子”一点点抽走。过去一年多以来，ETF 一直是比特币最大买盘来源。当这些资金撤出时，就会让市场感觉失去了承重支柱，因此自然很难再大幅上冲。
与此同时，杠杆并没有降下来。以太坊的资金费率上升到近六个月高位，表明有人在衍生品市场借了过多的资金来押注这笔交易。这种拥挤的仓位要么在等待清算挤压把空头打爆，要么会先被由波动率驱动的反向行情“洗出”。今天的清算金额较过去几天的峰值下降了将近 70%——并不是风险消失了，而是当前波动率太低，尚不足以触发清算。如果地缘政治或宏观背景出现意外转向，这些高杠杆仓位就像是提前备好的火药。
在接下来的几天里，真正的变量将是 7 月 30 日凌晨 2:00 的美联储利率决议。市场对降息的预期已经从“什么时候会发生”转变为“还会不会发生”。特朗普的关税政策正在抬升通胀预期，给美联储留下继续守住底线的理由。如果在随后的新闻发布会上鲍威尔的措辞偏鹰，那么对美元更紧流动性的预期将进一步压制风险资产，比特币的 64,000 美元支撑位将不得不经受考验。反之，如果措辞转向偏鸽，一个长期被困在区间里的市场可能会借机做出动作。不过在那之前，大多数资金选择继续在场外观望——宁愿错过这一步，也不愿在方向尚未明朗前就被掐住。#夏日创作营