# 日本央行明年或两次加息

BOJ加息、日元流动性与加密货币风险配置：深度解析
日本银行 (BOJ) 由于其数十年的超宽松货币政策，长期以来一直是全球流动性动态的核心支柱。接近零甚至负利率，以及收益率曲线控制，营造出一个独特的环境，使日元成为杠杆全球套利交易的首选融资货币。投资者以最低成本借入日元，将资金投入到收益更高的市场，包括股票、商品，甚至越来越多的加密货币。在这种意义上，BOJ的政策通过放大全球流动性流动，间接推动了数字资产的风险偏好。我的观点是，这种关系常被低估——加密货币并非孤立存在；它对更广泛的资本流动高度敏感，尤其是那些受主要货币如日元融资成本影响的资本流动。当廉价的日元流动性充裕时，风险偏好行为会在全球范围内蔓延，惠及比特币、以太坊和山寨币等高贝塔资产。
摩根大通预测，BOJ可能在2025年加息两次，到2026年底将政策利率推升至1.25%，这标志着一个潜在的转折点。虽然这些加息在绝对值上可能看起来温和，但对套利交易和风险配置的影响却是巨大的。即使是日本利率的小幅上升，也会使之前盈利的套利仓位变得不那么有吸引力，促使去杠杆化。从我的角度来看，这对加密市场至关重要，因为杠杆资金流和投机资本常常放大价格波动，单靠基本面难以预测。如果流动性因日元升值而被抽离，甚至核心的BTC和ETH仓位也可能经历剧烈的短期回撤，这并非由于采用率或网络基本面变弱，而纯粹是因为全球流动性动态发生了变化。
日元套利交易

随着市场进入假日季节，流动性逐渐减少，波动性上升，尽管大部分关注点集中在美国的货币政策和政治动态上，但还有另一个故事在悄然塑造全球风险环境：日本。摩根大通现在预计，日本银行在2025年将加息两次，可能在2026年底将政策利率推升至1.25%。乍一看，这些举措似乎温和，但对于一个依赖数十年超宽松货币政策的市场来说，即使是微小的变动也会带来巨大影响。
多年来，日元一直是套利交易中的首选融资货币，悄然推动着全球股票、固定收益、新兴市场甚至加密货币的风险配置。低成本的日元借贷促进了杠杆操作，放大了流动性，实际上成为全球风险资产的隐形助推力。如果日本银行开始收紧政策，这股助推力将逐渐消退。即使是小幅加息，也会降低借入日元以融资杠杆头寸的吸引力，边际流动性变得紧张。这可能使即使是微小的调整也会加速连锁反应，尤其是在像加密货币这样高β的市场中。
比特币和更广泛的加密市场对这些流动性动态尤为敏感。虽然比特币具有结构性需求，并且越来越表现得像一种宏观资产，但许多山寨币严重依赖宽松的流动性和杠杆来维持价格水平。日元融资环境的收紧可能导致投机资金流动放缓，去杠杆速度加快，波动性加剧。即使是部分解除（而非全面崩溃），也可能成为重新评估风险、重新配置资本以及区分基本面强劲项目与投机过剩的催化剂。
除了流动性机制之外，这一发展还提醒我们，全球风险环境正在碎片化。仅仅关注美国的利率、通胀或美联储的声明已不再充分

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