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摩根士丹利称央行买金加速，中国6月买入14.9吨，连续20月增持，年内累计40.1吨超去年；波兰和乌兹别克斯坦亦增持。黄金ETF6月流出74吨，北美为主，年初至今净卖60.5吨，央行买盘与ETF抛售互抵，金价在4000美元附近。白银年内跌约23%，光伏用银承压。若ETF在美联储维持不加息的情形下四季度回归，金价或至4450美元/盎司、银价至65美元/盎司，分别涨11%和16%；若地缘冲突推高油价迫使美联储加息，金银再度承压。

毕马威发布《香港资产管理及私募股权展望》称，香港将改革基金免税与附带权益税务宽减，合资格的附带权益和业绩费在企业及个人层面享0%实际税率。2025年AUM增20%，基金净流入增193%，IPO集资或达3500亿港元，ETF市场将因虚拟资产与战术交易需求扩展。

Morpho Midnight 引入链上固定利率借贷，解决机构对确定性和期限的需求，与现有浮动利率的 Morpho Blue 相辅而非取代。Midnight 是独立原语，提供核心固定利率与可控期限，使机构、金融科技公司、出借人/借款人都能获得更可预测、可定制的信贷。资金可在 Blue 与 Midnight 双端并行增长，互为流动性来源。上线采用渐进式，先在 Base 网络的 cbBTC/USDC、有限到期日上线核心合约，逐步扩展功能与市场。

作者：L. M. Sacasas
编译：深潮 TechFlow
深潮导读：当我们把越来越多决策外包给 AI，人类社会正在生成一个脱离主动判断的"无意识层"。这不是科幻式的超级智能威胁，而是一场更隐蔽的文明转型——我们能做的事越来越多，但能理解的越来越少。这对每个依赖 AI 工具的从业者都是一记警钟。
20 世纪初，英国数学家兼哲学家怀特海说过一句常被引用的话："我们应该养成思考自己在做什么的习惯——这是个被所有教科书和名人演讲重复的大错特错的老生常谈。""恰恰相反，"他认为，"文明的进步在于扩展我们无需思考就能执行的重要操作数量。"他还打了个比方："思考操作就像战斗中的骑兵冲锋——数量严

深潮 TechFlow 消息，据潮向研究，摩根士丹利 7 月 20 日发布美股策略周报。报告指出，行情扩散趋势仍在延续，半导体板块动量交易风险尚未释放完毕。白银股价格类比模型显示，半导体短期或还有约 15% 下跌空间，盈利修正广度已从历史极端值回落。过去两个月，消费耐用品与交运板块分别跑赢标普 500 约 12 个百分点，等权重指数持续跑赢市值加权指数。
配置方面，大摩在科技板块内部持续推荐超配云厂商（微软、谷歌、Meta、亚马逊）、低配半导体。四大巨头等权重市盈率已回落至 21 倍。消费耐用品和交运是资金最明确的流入方向，交运板块盈利修正广度达 2021 年以来最强水平。市场风格正逐步向高

Google DeepMind 发布 Gemini 三款模型：3.6 Flash、3.5 Flash-Lite、3.5 Flash Cyber，面向大规模 AI Agent 的效率、延迟与可靠性。3.6 Flash 提高 token 效率、降成本；3.5 Flash-Lite 速率达350 token/秒、成本低，是最快的 3.5 系列，内置电脑操作工具；3.5 Flash Cyber 专注漏洞发现与修复，在 CodeMender/CyberGym 达到前沿，面向政府与可信伙伴试点。今日可用，未来有 3.5 Pro。