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战略$MSTR 是一座弹药不足的堡垒。
钉住汇率崩溃的那一天，不是资金耗尽的时候，而是防守方用尽可信行动的时候。1992年，英国一天内将利率上调至近15%来捍卫英镑，却仍然失败，因为人人都知道它在经济衰退中无法维持这一利率。崩溃的不是储备，而是信誉。
那么，看看$Strategy的武器库，数一数还有哪些武器在运作。
武器一是飞轮效应：以高于$Bitcoin 价值的价格发行股票，购买更多$BTC，推高每股比特币含量，然后重复。这只有在高于1倍mNAV时才有效。$MSTR 目前价格约为其$bitcoin 的0.57倍——而上周，有史以来第一次，甚至连其企业价值mNAV也跌破了1倍。溢价消失了。今天发行的每一股都在缩减每股比特币含量，而不是增加它。这引擎不仅熄火，而且开始倒转。
武器二是优先股堆栈$STRC，设计为以100美元交易。上周五它跌至71美元——低于面值近29%——而公司已暂停发行它。你无法通过市场已经关闭的窗口筹集资金。
武器三是现金缓冲。它已从大约七年的股息覆盖期降至约十四个月。
武器四是出售$Bitcoin 来填补缺口。这从机械上看可行——但这是唯一一种会伤及使用者的武器。出售行为引爆了整个“永不卖出”的身份认同，而这一身份正是构建所有溢价的基础。而捍卫$STRC所剩的唯一一招——提高股息——只会增加更多负担，同时，按Grayscale自己承认，很可能无法恢复信心。
诚实

最近 MSTR 这件事值得拆开讲一讲，因为它已经不只是一家公司的事了。
先说资本层面的好消息。5 月中旬，Strategy 用大约 13.8 亿美元现金、以约 8% 的折价，回购了 15 亿美元面值的 2029 年零息可转债，把可转债总额从 82 亿压到 67 亿。市场第一反应是”防御”“被迫”，但只看资本结构，这其实是一笔很干净的操作——他回购的是转股价约 $672、在 MSTR 现价 ~$159 下几乎不可能转股的深度价外债。这批债迟早会从”涨上去自动转股、被动去杠杆”变成”到期要还现金”的负担。现在用折价提前清掉，等于消灭了一块未来的现金墙，还顺手做出了账面收益。从负债管理的角度，这是加分项。
但代价在另一条线上：做完这笔之后，现金储备只剩 8.71 亿，对应约 16–17 亿/年的优先股股息义务，只够覆盖大概半年——而此前他给自己定的目标是 24 个月。
这就引出第二层。把缓冲花掉、而不是攥在手里，本身就是一种隐含表态：Saylor 大概率认为 BTC 离底不远，所以他宁可现在去回购便宜的债，也不愿让现金闲置。这在任何时候都是一种下注，只不过这次他下得偏大。直接后果是卖币压力被动抬升了——Polymarket 上”年内卖 BTC”的概率已经从 55% 跳到 84%，链上也确实看到 BTC 往 Coinbase 搬。只留 6 个月的子弹，等于在告诉市场”必要时我会动用其他来源

满屏乐观，我来给大家浇浇冷水
死猫跳25%在过去2次熊市都没少出现过，我们75000-80000左右划条线作为反弹的顶如何
不是说不会涨，我只是觉得没有条件立马破新高。欢迎杠精开骂
$btc #BTC

听我播客的同学大概都知道我看空白银，不知道这个put，未来一周能不能10x

我居然已经注册X 14年了，暴露年龄的日子… #我的X周年纪念日

做了个2025年总结，我们真的range太广了，2025年最影响自己的几个人：
一个美国篮球运动员
一个中国电视剧主角
一个中国量化公司老板
一个欧洲艺术家
一个中国古代诗人
wtf…只能说，我们太走心了…

这是啥，无视大盘走底涨了？

今天终于打卡了斯台普斯（虽然现在改名叫
站在科比这句话前面突然意识到，我喜欢的球星好像都是那种"一生只爱一座城"的类型——Jordan在芝加哥，Miller在印第安纳，Kobe在洛杉矶，Curry在湾区。
现在想想，球员要坚守一座城市真的太难了，钱、冠军、感情...哪个都不好取舍。但就是这种坚守，让人特别感动。
创业其实也一样，都是在赛场上拼。科比这句话说得真好——Leave the game better than you found it。每天进步一点点，就挺开心的
#洛杉矶打卡 #MambaMentality

2023年底，看比特币2024年超过10万；
2025年初，看2025年Q2到达12-15万的高点，貌似已经离的不远了。
所以下一个milestone是啥？大家怎么看？