"تراجع "حماس احتياطي البيتكوين": تراجع كبير في القيمة السوقية للمتابعين لاستراتيجية يضطرهم لإعادة شراء الأسهم، والمحللون يطلقون تحذيرات "الصراع من أجل البقاء".

بعد استراتيجية مايكل سايلور، تواجه العديد من شركات الأصول الرقمية التي تعتبر الأصول الرقمية كأصول للشركات (DATs) فترة صعبة في الربع الثالث: حيث انخفضت القيمة السوقية الإجمالية لها إلى ما دون قيمة الأصول الرقمية التي تمتلكها. من أجل تعزيز أسعار الأسهم، اضطرت العديد من الشركات إلى الاقتراض بمئات الملايين لإعادة شراء الأسهم. يعتقد الصحفي في FT نيكو أسغاري أن هذا قد يكون علامة على اقتراب "فورة احتياطي البيتكوين" من الانتهاء، بينما أطلق عليها المحلل مورغان مكارثي "نضال بعض الشركات من أجل البقاء". ومع ذلك، تشير حالة الاستحواذ على Semler Scientific من قبل Strive Asset Management إلى أن الصناعة قد تشهد موجة من التكامل تركز على الاستحواذ.

معضلة "المقلد سيلر": انخفاض سعر الأسهم تحت قيمة الأصول الرقمية

العديد من الشركات التي شهدت ارتفاعًا قصيرًا في أسعار الأسهم بعد إعلان "تحول استراتيجية الأصول الرقمية" تواجه الآن تحديات صارمة.

· هبوط القيمة السوقية: تقرير FT ذكر سبع شركات وهي Semler Scientific، ETHZilla، Empery Digital، CEA Industries، Metaplanet، SharpLink Gaming و Ton Strategy. من بين هذه الشركات، القيمة السوقية لخمس شركات منها أصبحت أقل من قيمة البيتكوين التي تمتلكها.

· الشراء القسري: تحولت معظم الشركات إلى استراتيجيات الأصول الرقمية قبل بضعة أشهر فقط، حيث شهدت أسعار أسهمها ارتفاعًا قصيرًا بعد إعلان التحول، ثم تراجعت باستمرار. لتعزيز أسعار الأسهم، قامت هذه الشركات مؤخرًا بإصدار ديون أو اقتراض مئات الملايين من الدولارات لشراء أسهمها.

· الاستراتيجية محاصرة: بالنسبة لهذه الشركات، يجب أن تظل أسعار الأسهم فوق الأصول الرقمية الأساسية، وإلا فلن تتمكن من الاستمرار في جمع الأموال لشراء المزيد من الأصول الرقمية من خلال إصدار الأسهم كما فعل سايلور.

· وجهة نظر سلبية: يعتقد محلل Kaiko مورغان مكارثي أن عمليات إعادة شراء هذه الشركات هي "صراع الموت"، في محاولة لكسب الوقت لنفسها على أمل تحقيق الأرباح في الجولة التالية من سوق الثور للعملات الرقمية.

دمج الصناعة ومشاكل الرواد: من Semler إلى Metaplanet

على الرغم من أن تقرير FT أثار تساؤلات حول جدوى استراتيجية احتياطي الأصول الرقمية، إلا أنه أشار أيضًا إلى سيناريو آخر محتمل: دمج الصناعة.

· دمج Semler: تم الاستحواذ على Semler Scientific في 22 سبتمبر من قبل Strive Asset Management المملوكة لـ Vivek Ramaswamy. أسفر هذا الدمج عن ثالث أكبر شركة احتياطي بيتكوين (تمتلك 10,900 BTC)، وجلب لمساهمي Semler علاوة بنسبة 210%. يعتقد المضيف "ذئب جميع الشوارع"، سكوت ميلكر، أن هذا قد يكون علامة على بدء دمج الشركات في مجال بيتكوين.

· توقعات إعادة شراء Metaplanet: تعتبر شركة Metaplanet اليابانية أكبر حائز لعملة BTC في المنطقة، وتحتل المرتبة الخامسة عالمياً. وقد صرح الرئيس التنفيذي لها، سيمون جيروفيتش، أنه إذا انخفضت القيمة السوقية للشركة دون قيمة ميزانيتها العمومية من أصول BTC، فقد تتخذ الشركة إجراءات لإعادة شراء الأسهم وإصدار أسهم ممتازة.

استراتيجية التحديات التي تواجهها

حتى مؤسس استراتيجية احتياطي بيتكوين - Strategy ( التي كانت سابقًا MicroStrategy) يواجه أيضًا الاضطراب.

· اختفاء العلاوة: في عام 2024، كانت القيمة السوقية الإجمالية لشركة MSTR تعادل من 2.5 إلى 3 مرات قيمة احتفاظها بالبيتكوين. ومع ذلك، بحلول أغسطس 2025، كانت هذه الأرقام قريبة جدًا من بعضها البعض، وفقدت الاستراتيجية علاوة حيازتها من البيتكوين.

· ثقة المستثمرين تأثرت: إن اختفاء هذه العلاوة قد أضعف اهتمام المستثمرين، وقيّد قدرة الشركة على الاستمرار في شراء بيتكوين من خلال إصدار الأسهم.

· مقاومة التنظيم: على الرغم من أن العديد من الناس يرون أن Strategy تتماشى تمامًا مع معايير مؤشر S&P 500، إلا أن الشركة تم رفضها من قبل لجنة S&P 500 في شهر سبتمبر.

"صيف بيتكوين الورقي" يبرد: تباين الأصول وتحديات جديدة

في النصف الأول من عام 2025 ، كانت شركة احتياطي بيتكوين موضوعًا مثيرًا للنقاش في السوق، ولكن مع انحسار الأضواء نحو عملات رقمية أخرى مثل إيثريوم في النصف الثاني، بدأت أسهم احتياطي BTC تفقد شعبيتها.

· تباين أسعار الأسهم: أفادت أخبار DL بأن المحلل السابق في Goldman Sachs، دوم كوك، صرح بأن تباين أسعار الأسهم لهذه الشركات مع أسعار الأصول الرقمية الأساسية يجعل المستثمرين يترددون.

· صراع اللاعبين الجدد: حتى شركة مثل Bullish المدعومة من Peter Thiel، والتي تحظى بتركيز كبير، واجهت مشاكل مماثلة بعد إطلاقها في أغسطس - حيث أن قيمتها السوقية الحالية تساوي تقريبًا قيمة حيازاتها من بِتكوين.

على الرغم من أن هذا الاتجاه لا يعني أن شركات احتياطي الأصول الرقمية ستختفي قريبًا، إلا أن الصناعة تمر بفترة من تراجع الهامش المرتفع ومعدل العائد المنخفض. سيظهر الوقت ما إذا كانت عمليات الاستحواذ أو أشكال أخرى من الدمج يمكن أن تنقذ هذه الشركات الاحتياطية لبيتكوين.

إخلاء المسؤولية: هذه المقالة هي معلومات إخبارية ولا تشكل أي نصيحة استثمارية. سوق التشفير يتقلب بشدة، ويجب على المستثمرين اتخاذ قرارات حذرة.