هل باينانس شريرة؟ البيانات تخبرك قصة غير متوقعة

المؤلف: ltrd

ترجمة: وحيد القرن الكتلي

جميع الأشخاص الذين يحققون أرباحًا مستدامة على المدى الطويل يعرفون أن اتخاذ القرارات بدون تحيز أو عواطف هو المفتاح لتطور حياتهم التجارية. يجب عليك كسر أنماط التفكير التقليدية وإعادة تقييم مخاطر العائدات وإمكانيات الخيارات السلبية باستمرار. ولهذا السبب، فإن وجود عملية بحث منظمة جيدًا أمر بالغ الأهمية لكل متداول ناجح.

لكن لماذا أتحدث إليك بهذه الطريقة - ولماذا أسميت هذه المقالة "هل بينانس شريرة؟"

السبب بسيط. خلال الأسابيع القليلة الماضية، رأيت مشاعر قوية تحيط بـ Binance وبورصات أخرى. بعض الحجج ضد البورصات (لا سيما Binance) كانت مدعومة بالفعل، لكنني رأيت باستمرار بعض الاستنتاجات والتعليلات المتحيزة، لذلك قررت إجراء دراسة بسيطة وشفافة حول فرضية معينة:

H₀: "بينانس شريرة، وهي سلبية بالنسبة للمشاريع المدرجة في البورصات."

أول شيء حثني على إجراء هذا البحث هو مقال لسكوت فيليبس (أنا في الواقع أحب منشوراتك وطريقة تفكيرك - لا أقصد الإساءة إليك شخصياً، وآمل أن تسامحني). لقد نشر رسمًا بيانيًا جميلًا يظهر متوسط الاتجاه السعري لجميع العملات خلال 300 يومًا من إدراج بينانس. الرسم البياني نفسه ليس به أي مشكلة - أنا أحب هذا النوع من التحليل - لكن هناك شيء واحد يجعلني غير مرتاح: "بينانس هو ورم في الصناعة".

أنا فقط لا أرى أي علاقة بين البيانات في الرسم البياني والاستنتاج.

تخيل أنك تدخل مكتبي (يفعل الكثير من الناس ذلك كل يوم) وتقول لي: "توم، انظر إلى هذا المخطط - بينانس هو ورم في هذه الصناعة."

من الأفضل أن تكون قد قمت بعمل نسخة احتياطية من كل شيء على دفتر ملاحظات العمل الخاص بك، لأنك لن تتمكن من الوصول إليه مرة أخرى. هذه المقالة ليست في الواقع عن بينانس - إنها حول اختبار فرضية والتحقق مما إذا كانت صحيحة. إنها تتعلق بسلامة المنهجية، وكيفية إقناع الناس بأن الفرضية التي قدمتها صحيحة.

قبل أن نبدأ، أود منك أن تنتقد وجهة نظري من خلال التحليل. هذا بالضبط ما نقوم به في اجتماعات الدراسة. لن أغضب - لقد اعتدت على النقد البناء، ولا يهمني الأمر حتى؛ أريد فقط التأكد من صحة تحليلي حتى أتمكن من التعلم منه. هدفك الوحيد هو دراسة الأمر بعناية، والإشارة إلى كل خطأ محتمل في استدلالي. لست هنا لإثبات أن بينانس ليست شريرة. أريد فقط التحقق مما إذا كانت هذه الفرضية صحيحة.

عندما أرى هذا النوع من الرسوم البيانية، أفكر دائمًا: هناك تصحيح عشوائي مفقود هنا.

ما معنى هذا؟ يعني أنني أريد عرض بيانات إدراج العملات العشوائية في بورصات مشابهة ثم طرح هذه النتائج من مجموعة بيانات بينانس. هذه هي الطريقة لإزالة التحيز. في حالتنا، ليست عشوائية في الواقع، لأننا يمكننا حساب جميع العوامل المرتبطة بإدراج العملات في البورصات الأخرى بسهولة. عادةً، في التداول عالي التردد، لا يمكنك "حساب كل شيء"، لذلك أطلق عليه تصحيح عشوائي.

عندما تقوم بإجراء البحث، تحتاج إلى توضيح فرضياتك بوضوح:

اخترت جميع المنتجات التي تم إدراجها في بينانس (سوق السلع) اعتبارًا من 1 يناير 2022. لماذا اخترت هذا التاريخ؟ لأنني لا أريد أن أتحمل تحيز التأكيد بسبب اختيار بيانات 2020 إلى 2021، لأنني أعلم بالفعل أن النتائج ستتجه بوضوح نحو الإيجابية، وهذا لا يمثل السوق الحالي.

أنا أدرج فقط أزواج تداول USDT.

أنا أختار فقط المنتجات التي تم تداولها لأكثر من 90 يومًا.

استبعدت اليوم الأول (وهذا هو السبب في أن جميع الرسوم البيانية تبدأ من 0).

لماذا؟ لأن طريقة تبادل المعاملات تختلف. بعض البورصات "تصنع" عمدًا أمرًا أوليًا أقل بكثير من القيمة العادلة، فقط لجعل الرسوم البيانية تظهر ارتفاعًا كبيرًا عند الإدراج - وهذا زائف تمامًا. بعض البورصات تعلن عن أخبار الإدراج قبل فترة طويلة أو عند الإدراج، لذا لا يمكنك التمييز بشكل فعال بين تأثيرات الإعلان.

يمكن أن يؤدي استبعاد اليوم الأول إلى جعل التحليل أكثر وضوحًا وقابلية للمقارنة. بالطبع، يمكنك أيضًا تقديم طريقتك الخاصة في المعالجة.

بعد الانتهاء من التحليل ، حصلت على النتائج التالية:

هذه هي العوائد التراكمية لجميع الرموز التي تتوافق مع معاييري بعد إدراجها في سوق Binance الفوري لمدة 90 يومًا. ماذا رأينا؟ كان هناك ضغط بيع هائل - هائل للغاية - منذ البداية. بعد بضعة أيام، استقرت الحالة قليلاً، ثم دخلنا في اتجاه هابط مستقر. لماذا يحدث ذلك؟ جزئيًا بسبب اتجاه سوق العملات المشفرة بشكل عام. في المتوسط، تميل الرموز إلى التذبذب downward بعد الإدراج. بالإضافة إلى ذلك، اخترت جميع الرموز التي تم إطلاقها بعد 1 يناير 2022، حيث كان ذلك في أعقاب سوق صاعدة، لذلك لم يكن الجو العام مواتياً للغاية.

الآن دعنا نتحدث عن أكثر الأمور التي تثير قلقي - عدم وجود تصحيح عشوائي. بالنسبة لي، لا يمكن اعتبار البحث حقيقيًا بدون تصحيح عشوائي. حتى لو أظهرت لي نتائج تشغيلك الأخيرة البالغة 100 مرة، بمتوسط 10.50، فلا يمكنني الحكم، ما لم أرى مقارنة مع السوق بشكل عام. بدون معيار، لا توجد قدرة على الحكم.

في هذه الحالة، يجب أن تشير "السوق الكلي" إلى منصات تداول أخرى يمكن مقارنتها - مثل Coinbase و Bybit. لذلك، من أجل تنفيذ ذلك بشكل صحيح، نحتاج إلى إجراء نفس الحساب تمامًا على Bybit و Coinbase (تحت نفس الظروف). دعونا نلقي نظرة على الرسم البياني أدناه.

كما ترى، يبدو أن مخططات Coinbase أسوأ بكثير من Binance. بعد حوالي 20 يومًا من الإطلاق، انخفض معدل العائد المتوقع إلى حوالي -25% (ولا يزال الحد الأعلى من فترة الثقة حوالي -20%!). بعد ذلك، رأينا مرة أخرى نفس النمط - استقرار قصير تلاه اتجاه هبوطي بطيء، تمامًا كما هو الحال في Binance.

حالة Bybit مختلفة قليلاً. بعد 90 يومًا، من المتوقع أن تنخفض العوائد بشكل كبير، ولكن الضغط البيعي الأولي ليس كبيرًا جداً. بناءً على البيانات والحدس، أعتقد أن قابلية المقارنة بين Coinbase و Binance أعلى بكثير من Bybit.

الآن، دعنا نقارن هذه البورصات مع بينانس بشكل فعلي. لإجراء تصحيح عشوائي، يكفي طرح النتائج المذكورة أعلاه من التحليل الرئيسي لبينانس. توضح الصورة أدناه ذلك. بشكل بصري، ما نحصل عليه الآن هو التأثير الصافي عند إجراء مقارنة معيارية بين بينانس وكل بورصة (بايبت / كوينباس).

يمكنك أن ترى بوضوح - وخاصة في حالة كوين بيس - أن تأثير بينانس إيجابي وليس سلبي. ضغط البيع على كوين بيس أكبر بكثير من بينانس. بالطبع، بمجرد أخذ فترات الثقة في الاعتبار، فإن هذا الاختلاف ليس ذو دلالة إحصائية عند مستوى ثقة 95% - لكن الاستنتاج لا يزال واضحًا إلى حد كبير: أداء العملات على بينانس أفضل من أداء العملات على كوين بيس.

بالنسبة لبايبت، يمكننا أن نرى أنه كان أداؤه أفضل بكثير في الأيام القليلة الأولى بعد الإدراج. ومع ذلك، فإن الفجوة تتسع بسرعة، على الرغم من أنه يمكننا القول إن بايبت كان أداؤه أفضل من بينانس على المدى القصير، لكن التأثير ليس واضحًا بشكل خاص.

بعد التصحيح العشوائي، لا يمكننا بالتأكيد أن نعتبر أن بينانس "شريرة" مقارنةً بالبورصات الأخرى (خصوصاً Coinbase)، لأن أداء المشاريع المدرجة على Coinbase واضح أنه أسوأ بكثير. الآن، دعونا نتحدث عن شيء مهم - شيء لم نتحدث عنه بما فيه الكفاية.

لعنة الهدف النهائي

تخيل أنك تتواصل مع فريق مشروع لم يتم إطلاقه بعد. ماذا تتوقع أن تسمع منهم؟ الجواب دائمًا تقريبًا هو كما يلي:

"هدفنا النهائي هو الإدراج في بينانس (أو كوين بيس، أب بت)."

عندما نتحدث عن تأثير إدراج بينانس على مشروع ما، فإن هذه العبارة مهمة جداً. الجميع في انتظار هذه اللحظة. إذا كنت مستثمراً رئيسياً أو مؤسس مشروع، وكنت تؤمن حقاً بأنك ستصل في النهاية إلى بينانس أو Coinbase أو Upbit، فما الدافع لديك لبيع الرموز بعد إدراجها على Bybit؟ أعتقد أن الدافع سيكون قريباً من الصفر - باستثناء بعض النفقات التشغيلية التي قد تجبرك على بيع جزء صغير من الرموز.

هذا هو السبب في أنك سترى أن بينانس وكوينباس تواجهان ضغط بيع هائل، بينما لا تواجه بايبت تقريبًا أي ضغط بيع (قد لا تواجه بيتجيت أو كوكوين أو غيت أيضًا). ومع ذلك، وفقًا لمنهجيتنا، حتى مع استبعاد تأثير يوم الإعلان، فإن أداء إدراج بينانس أفضل من أداء إدراج كوينباس. الآن، بالتأكيد سأسأل سؤالك هو:

"ما هي النسبة المئوية للعملات الرمزية التي تقدر أن المستثمرين العاديين أو المؤسسين سيودون بيعها بعد الإدراج النهائي؟"

لا يمكننا الإجابة مباشرة على هذا السؤال - لا توجد بيانات واضحة في الوقت الحالي. ولكن يجب أن يكون لديك على الأقل تقدير في ذهنك، وفكر في المنطق وراء ذلك، ثم قدم رقماً. لقد ذكرت سابقاً أن Upbit أيضاً هي بورصة "الهدف النهائي"، حيث يحب الناس الإدراج في كوريا. لسوء الحظ، لا نزال نرى ضغوط بيع قوية بعد يوم الإدراج. بالنسبة للمشاريع، يكون هذا دائماً تقريباً نهاية المطاف - ربما ليست بنفس حدة بينانس، ولكن لا تزال ملحوظة - يمكنك رؤية ذلك بوضوح في البيانات. تظهر الصورة أدناه أداء Upbit والفروق بين بينانس و Upbit.

بعد 90 يومًا، كانت أداء Upbit أفضل قليلًا من Binance، لكن الفرق كان كبيرًا لدرجة أننا لا يمكننا أن ندعي بشكل معقول أن Upbit هو منصة إدراج أفضل. في كلتا الحالتين، شهدنا ضغط بيع قوي - إذا فكرت في الأمر بعمق، فإن هذا منطقي تمامًا.

كيف يتم تحديد سعر السيولة؟

هناك شيء واحد نادراً ما يفكر فيه أحد.

بعد إدراجها في بينانس، تجاوزت السيولة أي بورصة أخرى. تسمح بينانس للمؤسسين والمستثمرين بإغلاق جزء من مراكزهم حسب الحاجة، أو زيادة حيازاتهم بشكل أكبر عند الحاجة إلى إعادة الشراء (بصراحة، آمل أن يحدث هذا كثيرًا). فما هو السعر الذي يجب أن يحدده المشروع أو المستثمرون لزيادة السيولة الملحوظة هذه؟

هذا هو الشيء الذي لا يمكن أن تقدمه سوى بينانس (تقريبًا) - وهو بالتأكيد شيء يجب على كل مشارك في السوق أن يكون مستعدًا لدفعه مباشرة أو بشكل غير مباشر.

نحن جميعًا نأمل في الحصول على سيولة عميقة، وكذلك القدرة على البيع على المكشوف أو الشراء في العقود الآجلة الدائمة (بالطبع، النقطة التي نحللها هنا هي بورصة السلع الأساسية، وليس العقود الآجلة الدائمة، ولكن هذه ميزة مهمة تستحق الذكر).

طريقة بسيطة لاختبار مزايا سيولة بينانس

لقد كنت أفكر في طريقة بسيطة لاختبار ما إذا كانت سيولة بينانس أفضل حقًا من بورصات أخرى، وتجنب إدخال انحرافات كبيرة. إليك أفكاري:

العثور على الرموز المدرجة في Bybit و Coinbase.

ابحث عن الرموز المدرجة في بينانس، بشرط أن تكون قد تم إدراجها في بايبت وكوينباس أولاً (ويفضل أن يكون الفاصل الزمني أطول ما يمكن).

قارن بين السيولة في بينانس و Bybit و Coinbase بعد أيام من إدراجها في بينانس.

في هذا الإعداد، تمتلك Bybit و Coinbase سوقًا ناضجًا، بينما تعتبر Binance سوقًا ناشئًا. إذا كانت سيولة Binance لا تزال تتفوق بوضوح على المنصات الأخرى، يمكننا القول بثقة إن الفائض من السيولة الناتج عن إطلاق Binance هو حقيقي وله دلالة.

تظهر هذه الصورة توزيع تكاليف العودة ، أي تكلفة تنفيذ شراء سوق بقيمة 100000 دولار وبيع سوق بقيمة 100000 دولار. كلما زادت التكلفة ، قلت السيولة. بالنسبة للرمز LA الذي تم إدراجه في بينانس بعد أكثر من شهر من إدراجه في Bybit و Coinbase ، وجدنا أنه بعد خمسة أيام كانت تكلفة العودة في بينانس أقل بمقدار 184 نقطة أساس مقارنة بـ Bybit وأقل بمقدار 110 نقطة أساس مقارنة بـ Coinbase.

بالنسبة لـ ONDO ، فإن تكلفة التحويل بين بينانس و كوينباس مشابهة إلى حد كبير - حيث تتمتع كوينباس بميزة طفيفة (فقط 1.77 نقطة أساس ، ربما بسبب اختلاف الحد الأدنى من تحركات الأسعار).

الآن دعونا نلقي نظرة على المنتج AXL الذي لديه سيولة ضعيفة. هنا، هناك اختلاف كبير في التكاليف. بالنسبة لصفقة بقيمة 100,000 دولار، فإن الفرق في التكاليف مقارنة بـ Bybit هو 309 نقطة أساس، مقارنة بـ Coinbase هو 207 نقطة أساس. بالنسبة لصفقة بقيمة 20,000 دولار، لا يزال الفرق في التكاليف على التوالي 41 نقطة أساس و46 نقطة أساس. من منظور أي حاملي موجودين أو محتملين، هذه الأرقام مذهلة.

ما هي الخطوة التالية؟

هذه ليست بالتأكيد الطريقة الوحيدة لدراسة هذا الموضوع - لكنها نقطة انطلاق متحيزة. إذا أردنا الغوص بشكل أعمق، فإليك بعض الأسئلة المفتوحة (لن أجيب عليها الآن - الوقت كما هو الحال دائما محدود):

كيف يجب أن نجمع بين اتجاهات السوق الأوسع وعلاقتها بالأداء عند الإدراج؟

كيف يمكننا قياس تأثير الإعلان ودمجه في التحليل؟

كيف يجب أن نزن الحالات الفردية؟ هل ONDO أهم من AXL؟ إذا كان الأمر كذلك، فما هي المعايير (ربما القيمة السوقية) التي يجب أن نعتمدها؟

هل يجب أن نجعل التحليل أكثر قوة - على سبيل المثال، من خلال تقليل تأثير القيم الشاذة؟

هل ستحدث تغييرات كبيرة إذا استبعدنا رموز BSC من بيانات بينانس؟

يمكننا أن نسأل مثل هذه الأسئلة إلى الأبد - هذه هي سحر البحث.

هناك دائمًا مجال للتحسين، ولكن في النهاية، الإبداع وأخلاقيات البحث أهم من أي نموذج محدد. إن إجراء أبحاث شبه خالية من التحيز يمكن أن يدفعك إلى الأمام أكثر من أي طريقة تعلّم آلي. يتعلق الأمر دائمًا بأفكارك، وتحضير بياناتك، وثقافة استدلالك.

خاتمة

نحن هنا ليس فقط لمناقشة الأبحاث، بل نحن هنا لمناقشة باينانس.

سواء كنت تعتقد أن بينانس "شرير" أو "ورم خبيث في الصناعة" يعتمد بالكامل على نفسك. يرجى فحص نفسك بشكل نقدي. لا تدع التحيزات والمشاعر تقيدك. لأن هذا ليس المكان الذي يمكن أن تكسب فيه المال.