هل يواجه هيمنة الدولار نهاية في العصر الرقمي؟ تحليل لعشرة اتجاهات لإعادة تشكيل النظام النقدي العالمي من خلال العملات الرقمية وعملة مستقرة

لقد هيمنت الدولار على النظام المالي العالمي لأكثر من نصف قرن، لكن وصول العصر الرقمي يؤدي إلى تغييرات هيكلية غير مسبوقة. تظهر أحدث البيانات من صندوق النقد الدولي (IMF) أن حصة الدولار في احتياطيات النقد الأجنبي العالمية قد انخفضت إلى 56.32% في أوائل عام 2025، وهو أدنى مستوى منذ ولادة اليورو. وفي الوقت نفسه، فإن 94% من البنوك المركزية تختبر عملاتها الرقمية (CBDC)، وتسرع تقنيات الذكاء الاصطناعي (AI) من ابتكار تسويات عبر الحدود، بينما تلعب العملات المستقرة (Stablecoin) دور الدولار في الأسواق الناشئة. تستند هذه المقالة إلى تحليل حصري من قبل الدكتورة أليثيا غارسيا-إريرو، كبيرة الاقتصاديين في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في بنك التجارة الخارجية الفرنسي (Natixis)، وتستعرض التحديات العشر التي تواجه هيمنة الدولار، وتقدم مؤشرات العتبة الرئيسية لقياس هذا التحول التاريخي.

انخفاض نسبة احتياطي الدولار مستمر: العتبة الحاسمة من التغير الكمي إلى التغير النوعي

تُظهر بيانات تكوين احتياطيات العملات الرسمية من صندوق النقد الدولي (COFER) أن حصة احتياطيات الدولار قد تراجعت تدريجياً من 71% في عام 2000 إلى 56.32% في الربع الثاني من عام 2025. بينما ارتفعت حصة اليورو واليوان تدريجياً، فإن مشاركة 94% من البنوك المركزية في تجارب العملات الرقمية للبنك المركزي تشير إلى عملية أعمق في رقمنة النظام النقدي.

قال غارسيا-إيريرو استنادًا إلى تجربته مع صندوق النقد الدولي: “إذا انخفضت نسبة احتياطي الدولار إلى أقل من 55% قبل عام 2027، وفي نفس الوقت تجاوزت قيمة تسوية العملة الرقمية المركزية 1 مليار دولار سنويًا، فسيكون ذلك علامة على حدوث تراجع ملموس وقابل للقياس في هيمنة الدولار.” ستصبح هذه العتبة مؤشراً رئيسياً للمستثمرين لتقييم نقطة التحول في النظام النقدي الدولي.

سوق العملات المستقرة: امتداد الدولار والتحديات المحتملة

بحلول أكتوبر 2025، ستبلغ قيمة سوق العملات المستقرة 3000 مليار دولار، حيث تستحوذ USDT وUSDC المرتبطة بالدولار على 99% من السيطرة المطلقة. تشكل هذه الأصول الرقمية في الأساس امتدادًا لسيولة الدولار، مما يخلق شبكة مالية موازية تشبه “سوق الدولار الأوروبي” في الستينيات.

ظاهرة العملات المستقرة كبديل للعملات في الأسواق الناشئة

في اقتصاديات التضخم العالي مثل الأرجنتين وتركيا، تحمل العملات المستقرة وظيفة الدولار بشكل فعلي. يستخدم 5 ملايين مستخدم في الأرجنتين العملات المستقرة كوسيلة لتخزين القيمة، حيث تمثل أكثر من 60% من حجم تداول العملات الرقمية. اقترح غارسيا-إيريرو عتبة المخاطر الرئيسية: “عندما تمثل العملات المستقرة أكثر من 25% من المدفوعات بالتجزئة أو أكثر من 15% من حجم تداول سوق الصرف، ستتحول من عامل استقرار إلى تهديد للسيادة النقدية.”

سيناريوهات محتملة لتفكك جيوسياسي

تحليل غارسيا - إيريرو يرى أنه: “إذا وصلت حصة عملة مستقرة المدعومة باليوان إلى 10-15%، فإن ذلك سيؤدي إلى توتر في مجموعة العملات؛ وإذا تجاوزت 20% فقد يؤدي إلى تفتت فعلي للسيولة العالمية.” حاليًا، تسمح روسيا في تشريعاتها لعام 2025 باستخدام العملات المشفرة في التجارة الخارجية، حيث تجاوزت نسبة التسويات غير بالدولار/اليورو 90%، مما يشير إلى ظهور ملامح “مجموعة الويب 3 التي يقودها الدولة”.

موجة الرموز: انتقال الأصول المالية التقليدية إلى السلسلة

إن توكينج الأصول الواقعية (RWA) ينتقل من إثبات المفهوم إلى التطبيق على نطاق واسع. تظهر بيانات CoinGecko أنه بحلول منتصف عام 2025 ، من المتوقع أن يتجاوز حجم السندات الحكومية المرمزة 55 مليار دولار ، بينما تصل السندات المرمزة إلى 80 مليار دولار ، ويتجاوز إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة 220 مليار دولار.

تتوقع شركة فرانكلين تمبلتون (Franklin Templeton) أن تحقق هونغ كونغ واليابان وسنغافورة突破ًا رائدًا في مجال توكنيّة السندات الحكومية وETF. وتوقع غارسيا-إيريرو: “بحلول عام 2028، سيتم توكنيّة 5% من إصدارات السندات السيادية الجديدة، يقودها بشكل رئيسي كل من آسيا وأوروبا، لكن هذا سيكون بمثابة إضافة قصيرة الأجل وليس بديلاً عن نظام الدولار.”

اليوان الرقمي الصيني: نموذج العملة الرقمية المدعوم من الدولة

حتى يونيو 2025، بلغ إجمالي حجم المعاملات بالرنمينبي الرقمي (e-CNY) 70 تريليون يوان، مما يظهر قدرة النمو السريعة لنموذج العملة الرقمية المدعوم من الدولة. وقد صنفت مجلة “صحيفة التعلم” الصادرة عن أكاديمية الحزب المركزي العملة المشفرة وCBDC كأدوات تحفيز مالي، مما يبرز أهميتها الاستراتيجية.

اقترح غارسيا-إيريرو معايير إقامة نموذج يهيمن عليه الدولة: “عندما تنخفض نسبة الاستثمارات الأجنبية المباشرة (FDI) في blockchain الخاص إلى أقل من 10% من تدفقات التكنولوجيا المالية، فإن نموذج العملة الرقمية الذي تقوده الدولة سيصبح واقعًا. من المتوقع أنه بحلول نهاية عام 2026، سنشهد وضوحًا في هذا النموذج.”

دمج الذكاء الاصطناعي مع البلوكشين: البنية التحتية المالية من الجيل التالي

حذرت بنك التسويات الدولية (BIS) من أن التداول الذاتي وخوارزميات السيولة قد تضخم المخاطر النظامية، لكنها اعترفت في الوقت نفسه أن البنية التحتية المالية المدفوعة بالذكاء الاصطناعي ستزيد بشكل كبير من الكفاءة. من المتوقع بحلول عام 2027 أن يتم تسوية 75% من المدفوعات عبر الحدود على الفور، ومن المتوقع أن تحصل الصين على حصة سوقية تزيد عن 30% من خلال صندوق الرقابة المدعوم من الدولة واستثمارها الذي يقترب من ألف مليار دولار.

أشار غارسيا-إيريرو إلى أن: “عملة مستقرة قد تصبح طبقة تكاملية لوكلاء الذكاء الاصطناعي (AI agents)، مما يقلل من التقلبات ويربط السيولة الآلية بالعملة القابلة للبرمجة - وهذا سيصبح ساحة المعركة التالية للتنظيم.”

احتياطي البيتكوين السيادي والجغرافيا السياسية للأصول الرقمية

لا تزال نسبة البيتكوين في احتياطيات السيادة أقل من 1%، ولكن لها دلالة كبيرة. يعتقد غارسيا-إيريرو: “إذا وصلت هذه النسبة إلى 5% بحلول عام 2030، فسيؤدي ذلك إلى “سباق الذهب الرقمي” المتقلب. قد تصبح سلاسل إمداد الطاقة والرقائق نصف الموصلة عنق زجاجة جيوسياسي جديد.”

في الوقت نفسه، تدير شركة الأصول الرقمية المتخصصة (DAT) أكثر من 100 مليار دولار من الأصول المشفرة، مما يوفر خبرة أولية في إدارة احتياطيات الأصول الرقمية على المستوى الوطني.

شفافية البلوكشين وميزات الحكم الديمقراطي

تكنولوجيا Blockchain تدخل أنظمة تسجيل الحكومة والمشتريات، مما يوفر مزايا الشفافية المالية للأنظمة الديمقراطية. أشار غارسيا-إيريرو: “إذا تم تنفيذ 15-20% من إنفاق الدولة من خلال أنظمة على السلسلة، ستكتسب الأنظمة الديمقراطية مزايا حوكمة هيكلية.” من المتوقع أن يرتفع سوق اعتماد الحكومة لـ Blockchain من 22.5 مليار دولار في عام 2024 إلى ما يقرب من 800 مليار دولار بحلول عام 2030.

نظام إثبات الشخصية (PoP) وثورة الشمول المالي

نظام إثبات الهوية مثل Worldcoin قد جمع 200 مليون هوية من خلال التحقق البيولوجي، ومن المتوقع أن تقلل هذه الأنظمة من تكاليف الاقتراض بنسبة 50-100 نقطة أساس، أو تزيد من إمكانية الوصول إلى رأس المال بنسبة 20-30%. قال غارسيا-إيريرو: “إذا تم تحقيق هذه الأهداف بحلول عام 2027، فسيتم التحقق من القيمة الحقيقية لـ PoP التي تتجاوز الضجة.”

التجارة بين روسيا والصين و"مجموعة الويب 3 المدعومة من الدولة"

في مواجهة العقوبات، حولت روسيا والصين معظم تجارتها إلى نظام غير الدولار. اقترح غارسيا-إيريرو عتبة حاسمة: “إذا تم تحويل 50% من التجارة إلى الأصول الرقمية، فسيتشكل “مجموعة ويب 3 المدعومة من الدولة” بوضوح.” إن حظر الاتحاد الأوروبي للعملة المستقرة المدعومة بالروبل A7A5 مؤخرًا، يمثل علامة على أن الأصول الرقمية أصبحت سلاحًا وهدفًا في الصراع المالي.

نظام العملات المستقبلية: تطور وليس ثورة

تشير إطار التحليل الذي قدمه غارسيا-إيريرو إلى أن الهيمنة الأمريكية تمر بعملية انتشار بدلاً من الزوال. تقوم العملات الرقمية بتحويل القوة النقدية إلى نظام مشترك مدفوع بالبيانات، لكن هذه العملية هي أكثر تطوراً منها ثورة.

وقالت: “سوف يعتمد النظام النقدي في المستقبل أقل على التكنولوجيا المدمرة، وأكثر على آليات الحوكمة - أي كيف يتم التنسيق بين الشفافية والثقة والرقابة في العصر الرقمي.”

الخاتمة

النظام المالي العالمي الذي يهيمن عليه الدولار الأمريكي يمر بأول اختبار هيكلي في عصر الرقمية. من ظهور العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDC) إلى التحول الجوهري للعملات المستقرة إلى الدولار، ومن السندات المُعَدّلة إلى التسويات عبر الحدود المدفوعة بالذكاء الاصطناعي، فإن التحولات قد حدثت بهدوء على مختلف المستويات. المعايير المحددة التي قدمها غارسيا-إيريرو - انخفاض حصة احتياطي الدولار دون 55%، تسويات CBDC تتجاوز مليار دولار، وحصة العملات المستقرة غير الدولار تتجاوز 20% - توفر علامات قابلة للقياس لمراقبة هذا التحول التاريخي. بالنسبة للمستثمرين في العملات المشفرة والمؤسسات المالية التقليدية، فإن فهم هذه الاتجاهات ليس فقط يتعلق بترتيب الاستثمارات، بل هو أيضًا مفتاح لفهم إعادة تشكيل النظام المالي العالمي خلال العقد المقبل.