ألسّوق ETF للعملات البديلة قادمة! إثيريوم يجني 9.6 مليار في الربع الثالث متجاوزًا بِتكوين

قال محللو السوق إنه مع دخول الجولة التالية من صناديق الاستثمار المتداولة للأصول الرقمية (ETF) إلى السوق الأمريكية، قد توجه المستثمرون المؤسسيون انتباههم نحو alts. في الربع الثالث من عام 2025، جذبت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لإيثريوم 9.6 مليار دولار من تدفقات الأموال، متجاوزةً صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لبيتكوين التي بلغت 8.7 مليار دولار، مما يشير إلى أن الطلب على الاستثمار في alts الخاضعة للتنظيم في السوق في حالة استعداد.

Q3 إثيريوم ETF تدفقات الأموال تتجاوز لأول مرة بيتكوين

（المصدر：SoSoValue）

في الربع الثالث من عام 2025، اجتذب ETF فوري لإيثريوم تدفقات مالية بلغت 9.6 مليار دولار، متجاوزًا ETF فوري لبيتكوين الذي بلغ 8.7 مليار دولار. وفقًا لبيانات مزود البيانات SosoValue، كانت هذه هي المرة الأولى التي يتجاوز فيها تدفق الأموال في فصل واحد ETF لإيثريوم منذ إطلاقه. تشير هذه التحولات إلى زيادة الطلب من المؤسسات على استثمارات الأصول الرقمية البديلة، مما يمهد الطريق لإطلاق ETF للـ alts.

تجاوزت تدفقات الأموال إلى إثيريوم ETF تلك الخاصة ببيتكوين، وهناك أسباب متعددة وراء ذلك. أولاً، التوسع المستمر في نظام إثيريوم البيئي. ارتفاع كمية الأصول المقفلة في DeFi، وزيادة استخدام الشبكات Layer 2، وانتعاش سوق NFT، كلها تشير إلى أن قيمة إثيريوم كمنصة للعقود الذكية يتم إعادة الاعتراف بها. ثانياً، تطور منطق تخصيص المستثمرين المؤسسيين. بعد الانتهاء من التخصيص الأولي لبيتكوين، بدأت المؤسسات في البحث عن تعرض متنوع للأصول الرقمية، وبما أن إثيريوم هو ثاني أكبر عملة مشفرة وله مشاهد تطبيقية فعلية، فإنه يصبح الخيار الأول بشكل طبيعي.

من الناحية الفنية، تبقى نشاطات إثيريوم على السلسلة، وحجم التداول، وعدد المطورين في نمو ثابت خلال عام 2025. هذه التحسينات الأساسية توفر الثقة للمستثمرين المؤسسيين، مما يجعلهم مستعدين لتحويل الأموال من بيتكوين ETF إلى إثيريوم ETF. علاوة على ذلك، فإن آلية PoS بعد ترقية إثيريوم 2.0 واستهلاك الطاقة المنخفض، تتماشى بشكل أفضل مع معايير الاستثمار ESG (البيئة، والمجتمع، والحوكمة)، وهو ما يعتبر عاملاً مهماً للعديد من المستثمرين المؤسسيين.

قال ليون ويدمان، رئيس أبحاث شركة Onchain لتحليل Web3، إن كل موافقة قد “تفتح الأبواب أمام الموجة التالية من الشراء المؤسسي”. وأخبر Cointelegraph: “بعد أن أثبتت ETF بيتكوين وإيثر需求 المؤسسات، فإن تدفق الأموال إلى ETF الألتكوين هو الخطوة التالية التي لا مفر منها. هذا هو تعبير عن تحول ثقة الجهات التنظيمية إلى تدفقات رأس المال.”

المنطق الذي قدمه وايدمان واضح: إن ETF بيتكوين قد كسر الحاجز النفسي الأول أمام استثمار المؤسسات في التشفير، مما يثبت أن الأصول الرقمية يمكن أن تدخل المحافظ التقليدية عبر قنوات مطابقة. إن ETF إيثريوم يوسع هذه الفكرة بشكل أكبر، حيث يظهر أن المؤسسات لا تقبل فقط بيتكوين، بل تقبل أيضًا الأصول المشفرة الأخرى التي لديها سيناريوهات استخدام عملية. بعد إنشاء هذين السابقتين، سيكون من الأسهل الموافقة على طلبات ETF لعملات مثل سولانا وXRP وكاردانو، وسيكون من الأسهل أيضًا جذب تدفقات رأس المال.

قال وايدمان إن هذا الاتجاه قد يجعل ETF الألتكوين أداة جديدة خاضعة للتنظيم، مما يحفز موجة جديدة من اعتماد المؤسسات على الألتكوين، مما يؤدي إلى تدفقات مستدامة من الأموال لسنوات. “كان المستثمرون المؤسسات يكتشفون البيتكوين في البداية من خلال ETF، والآن يتجهون نحو إثيريوم، وبعد ذلك سيستثمرون في ألتكوينات أخرى.” هذا النمط من التناوب يشبه مسار تدفقات الأموال في سوق المستثمرين الأفراد، لكنه يأتي بحجم أكبر وقد يكون أسرع.

5 ملفات عملة altcoin ETF طلب المال الذكي للتخطيط المسبق

على الرغم من أن الحكومة الأمريكية لا تزال متوقفة مما يعوق التقدم، إلا أن لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تلقت في النصف الأول من أكتوبر على الأقل 5 طلبات جديدة لصناديق ETF للعملات البديلة. تشمل هذه الطلبات عدة عملات بديلة رئيسية، بما في ذلك سولانا، و XRP، و لايتكوين، و هيدرا، و كاردانو. تمثل كل طلبية اعتراف المؤسسات المالية التقليدية بالقيمة طويلة الأجل لهذه الرموز، حيث يتطلب تقديم وتشغيل صناديق ETF استثمارًا كبيرًا في التكاليف القانونية والامتثال والتشغيل.

يستعد أفضل المتداولين في الصناعة (المتابعين كمتداولي “التمويل الذكي” على منصة Nansen للذكاء في البلوكشين) للحصول على موافقة ETF للـ alts. تظهر بيانات Nansen أنه في يوم الخميس، كانت Uniswap (UNI) و Aave (AAVE) و Chainlink (LINK) هي الأكثر احتفاظًا بها من قبل متداولي التمويل الذكي. تشترك هذه العملات في الخصائص التالية: تتمتع بمكانة رائدة في مجالاتها، ولديها أساسات تقنية قوية، ولها قيمة سوقية كبيرة وسيولة.

ثلاث عملات بديلة تتراهن عليها الأموال الذكية

Uniswap（UNI）: رائد في تبادل مركزي لامركزي، حجم التداول يتجاوز التبادل المركزي

Aave (AAVE): رائد بروتوكول الإقراض DeFi، حجم القفل في تزايد مستمر

Chainlink (LINK): زعيم شبكة الأوراق المالية، يوفر بيانات الأسعار لمئات المشاريع

غالبًا ما تحمل خيارات المراكز للمتداولين الأذكياء دلالة على مؤشرات رائدة. يمتلك هؤلاء المتداولون المحترفون عادةً رؤى أعمق في السوق وقنوات الحصول على معلومات أسرع. إنّ قيامهم ببناء مراكز كبيرة في UNI وAAVE وLINK قد يعني أنهم يتوقعون أن هذه العملات ستصبح المجموعة التالية التي ستحصل على الموافقة على ETF، أو على الأقل تكون من بين الأصول الرقمية الأكثر أداءً خلال موسم العملات البديلة.

من حيث قابلية تقديم طلب ETF، فإن UNI و AAVE و LINK جميعها لديها احتمالية عالية للموافقة. تبلغ قيمتها السوقية بين عشرات المليارات إلى مئات المليارات من الدولارات، ولديها سيولة كافية، وتتداول في العديد من تبادلات السوق الرئيسية. والأهم من ذلك، أن لديها وظائف عملية واضحة ونماذج تجارية مستدامة، وليست مجرد رموز مضاربة. هذه القوة الأساسية تجعل من السهل على الجهات التنظيمية الموافقة على طلب ETF الخاص بها.

ومع ذلك، لم يتم تقديم طلبات ETF رسمية لهذه الرموز الثلاثة حتى الآن. قد يكون التخطيط المسبق من قبل الأموال الذكية مبنيًا على معلومات داخلية أو على تقدير استشرافي لاتجاهات السوق. إذا تم الموافقة على ETF المقدمة من Solana وXRP ونجحت، فقد تتبع طلبات ETF الخاصة بـ UNI وAAVE وLINK بسرعة.

القلق من غياب بلاك روك وتوقعات تدفقات الأموال

!

（المصدر: فيتل لوند）

ومع ذلك، فإن بعض المحللين يشعرون بالقلق من أن غياب بيتكوين ETF من بلاك روك سيؤدي إلى تدفق محدود من الأموال بشكل عام، حيث أن ETF بيتكوين الخاص ببلاك روك قد جمع 28.1 مليار دولار من الاستثمارات حتى الآن في عام 2025، مما يجعله الصندوق الوحيد الذي حقق تدفقاً إيجابياً من الأموال منذ بداية العام (YTD). ووفقًا لرئيس أبحاث K33، فيتلي لوند، إذا لم يتم احتساب صناديق بلاك روك، فإن ETF الفوري لبيتكوين قد شهد صافي تدفق خارج قدره 1.27 مليار دولار حتى الآن هذا العام.

تكشف هذه الإحصائيات عن حقيقة مذهلة: إن IBIT من بلاك روك ليس فقط أنجح ETF للبيتكوين، ولكنه أيضًا المنتج الوحيد الذي يجذب تدفقات صافية. في حين أن جميع ETFs الأخرى للبيتكوين شهدت تدفقات صافية سلبية. تُظهر هذه الدرجة المفرطة من التركيز أن المستثمرين المؤسسيين شديدو الانتقائية بشأن اختياراتهم لمصدري ETFs، وأن علامة بلاك روك التجارية وحجمها وقدرتها الاحترافية هي مفتاح نجاحها.

غياب بلاك روك عن موجة ETF الخاصة بالعملات البديلة قد يؤثر بالفعل على تدفق الأموال المتراكمة وتأثيرها الإيجابي المحتمل على الرموز الأساسية. إذا كانت شركات إصدار ETF الخاصة بـ Solana و XRP هي شركات إدارة أصول من الدرجة الثانية أو الثالثة، فقد يكون من الصعب جذب الأموال المؤسسية الكبيرة. يميل المستثمرون المؤسسيون إلى الوثوق أكثر بالعلامات التجارية الرائدة عند تخصيص الأصول الناشئة. تعتبر مشاركة عمالقة مثل بلاك روك وفيدليتي وفانغارد ضمانًا هامًا لنجاح ETF.

ومع ذلك، لا يعني ذلك أن صناديق الاستثمار المتداولة في العملات البديلة محكوم عليها بالفشل. على الرغم من أن Bitwise و Grayscale ليستا بحجم بلاك روك، إلا أنهما تتمتعان بخبرة عميقة وسمعة جيدة في مجال التشفير. جذب صندوق Solana ETF الذي طرحته Bitwise أكثر من 300 مليون دولار من الأصول في غضون أيام قليلة بفضل مكافأة 7% على التخزين، مما يثبت أن التصميم المبتكر للمنتجات يمكن أن يعوض عن عيوب العلامة التجارية. إذا كان بإمكان صناديق الاستثمار المتداولة في العملات البديلة تقديم قيمة فريدة لا تمتلكها صناديق البيتكوين (مثل عوائد التخزين، أو مخاطر DeFi، أو التعرض لقطاعات معينة)، فلا يزال من الممكن أن تجذب تدفقات مالية كبيرة.

على المدى الطويل، قد لا تغيب بلاك روك عن عملة ETF. باعتبارها أكبر شركة إدارة أصول في العالم، فإن استراتيجية بلاك روك هي حذرة ولكن شاملة. هم أولاً أطلقوا بيتكوين ETF لاختبار ردود فعل السوق، وبعد النجاح، سيطلقون إيثر ETF. بنفس المنطق، عندما تثبت عملات الألتكوين مثل سولانا و XRP أن هناك طلباً كافياً، قد تطلق بلاك روك نسختها الخاصة. في ذلك الوقت، بفضل علامتها التجارية وميزتها القنوية، قد تصبح عملة بلاك روك ETF بسرعة معيار الصناعة.

تحويل ثقة التنظيم إلى تدفق رأس المال

أوضح الباحثون أنه وفقًا لديناميكيات الاستثمار في بيتكوين ETF، فإن غياب بلاك روك عن موجة ETF الألتكوين قد يحد من تدفق الأموال المتراكمة. لكن ويدمان يعتقد: “هذا هو تعبير عن تحول ثقة الجهات التنظيمية إلى تدفقات رأس المال.” إن استعداد SEC للموافقة على طلبات ETF الألتكوين هو في حد ذاته تحول كبير في الموقف التنظيمي. خلال فترة جينسلر، كانت SEC تشكك في جميع الأصول الرقمية باستثناء بيتكوين وإثيريوم، حيث اعتبرت أنها قد تكون أوراقًا مالية. الآن، بدأت SEC بقيادة أتكينز في الموافقة على ETF الألتكوين، مما يدل على تحول الفلسفة التنظيمية من “القيود” إلى “الفتح تحت التنظيم.”

اكتشف المستثمرون المؤسسات بيتكوين في البداية من خلال ETF، والآن يتجهون نحو إثيريوم، وفي المستقبل سيستثمرون أيضًا في عملات رقمية أخرى. تتماشى هذه العملية التدريجية في القبول مع منطق اتخاذ قرارات الاستثمار المؤسسي. لا تدخل المؤسسات مرة واحدة بشكل كبير في مجالات غير مألوفة، بل تختبر المياه من خلال تخصيص مبالغ صغيرة، وعند جمع ما يكفي من الخبرة والثقة، يزيدون من حجم استثماراتهم.

إن إطلاق ETF لعملة الألتكوين سيقدم للمؤسسات قناة استثمارية منخفضة العتبة وعالية الامتثال في الألتكوين. المؤسسات التقليدية مثل صناديق التقاعد وصناديق التبرعات الجامعية والمكاتب العائلية، التي تقيّدها متطلبات الامتثال، لا يمكنها شراء أو حيازة الأصول الرقمية مباشرة، ولكن يمكنها المشاركة من خلال ETF. قد يؤدي فتح هذه القناة المتوافقة إلى تدفق مئات الملايين وحتى المليارات من الدولارات من الأموال المؤسسية إلى سوق الألتكوين.

يجب على المستثمرين متابعة أداء أولى صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة مثل سولانا و XRP عن كثب. إذا تمكنوا من تكرار نجاح إطلاق صندوق بيتكوين ETF في مراحله الأولى، فسوف يثبت ذلك الطلب في السوق على صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة، مما يمهد الطريق لإطلاق المزيد من صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة في المستقبل.