أخبار XAUt: احتياطيات تيثير من الذهب تتجاوز العديد من البنوك المركزية، عودة موجة نظام بريتون وودز

تقرير الاحتياطي الأخير لشركة Tether يظهر أنه حتى سبتمبر 2025، تبلغ قيمة الذهب الذي تحتفظ به الشركة أكثر من 12.9 مليار دولار، وهو ما يتجاوز احتياطيات البنك المركزي في دول مثل أستراليا وجمهورية التشيك والدنمارك، مما يجعلها ضمن أفضل 30 على مستوى العالم. قامت البنوك المركزية في الصين والهند وبولندا وتركيا بشراء أكثر من 1100 طن من الذهب في العام الماضي، مسجلة رقماً قياسياً جديداً منذ انهيار نظام بريتون وودز.

تجاوز حجم وسرعة شراء التيثر البنك المركزي السيادي

! القيمة السوقية XAUt

(مصدر: محطة الرمز المميز)

خلال السنة الماضية حتى سبتمبر، كانت تذر (Tether) تزيد متوسط ​​أكثر من طن من الذهب كل أسبوع، مما يجعلها في المرتبة الثالثة على مستوى نظام البنوك المركزية العالمي، بعد كازاخستان والبرازيل، حتى أنها تفوقت على البنك المركزي التركي والصيني. هذه البيانات مذهلة للغاية، حيث إن الصين تعتبر واحدة من أكبر دول إنتاج واستهلاك الذهب في العالم، وقد كانت سرعة شراء البنك المركزي لديها دائمًا من بين الأعلى في العالم. إن شركة مستقرة خاصة تستطيع أن تتفوق على سرعة شراء البنك المركزي الصيني، مما يظهر قوتها المالية وعزمها الاستراتيجي.

وذلك لم يشمل بعد احتياطي سبائك الذهب المقابل لعملة الاستقرار الذهبية الخاصة بهم (XAUt) ، والاستثمارات الخاصة في الذهب التي تمت باستخدام أرباح بمليارات الدولارات. البيانات الإخبارية الجديدة المتعلقة بـ XAUt التي كشفت عنها السلطات هي: XAUt مدعومة بنحو 370,000 أونصة من الذهب الفعلي، ما يعادل أكثر من 11 طنًا من المعدن، جميعها مخزنة في خزائن سويسرا، ومع ارتفاع أسعار الذهب ، تجاوزت القيمة السوقية المتداولة لـ XAUt 2.1 مليار دولار.

هذا يعني أن Tether تمتلك طبقتين من التعرض للذهب: الطبقة الأولى هي احتياطات الذهب المسجلة في ميزانيتها العمومية (12.9 مليار دولار)، والتي يمكن استخدامها لتعزيز ائتمان عملة الدولار الثابت USDT وقدرتها على مواجهة المخاطر؛ والطبقة الثانية هي الاحتياطات خلف رمز الذهب XAUt (2.1 مليار دولار)، حيث تم إعادة تشكيل هذه الكمية من الذهب لتصبح منتجات مالية قابلة للتداول على السلسلة. وبإجمالي يتجاوز 15 مليار دولار من التعرض للذهب، أصبحت Tether واحدة من أكبر حائزي الذهب غير السيادي في العالم.

هيكل ثلاثي الطبقات لتيثر الذهب

المعادن الأساسية: الاستثمار في شركات حقوق التعدين الذهبية مثل Elemental Altus، مع تأمين الإنتاج المستقبلي

الاحتياطي المتوسط: 129 مليار دولار من الذهب الفعلي محفوظ في خزائن مملوكة ذاتيًا في سويسرا وسنغافورة

الرمز العلوي: XAUt القيمة السوقية 2.1 مليار دولار، كل واحدة تتوافق مع أونصة من سبائك الذهب وفقًا لمعايير LBMA

تيدهر ليست شراء الذهب الورقي، ولا ETF، بل سبائك ذهب حقيقية. على عكس معظم البنوك المركزية في العالم التي تخزن الذهب في بنك إنجلترا أو بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، اختارت تيدهر بناء خزائنها الخاصة وإدارة الحفظ بنفسها. كشف الرئيس التنفيذي باولو أردوينو في مقابلة أنه تم بناء “واحدة من أكثر الخزائن أمانًا في العالم” في سويسرا، لكنه رفض الكشف عن الموقع الدقيق. وقد علمت Deep Tide TechFlow أن تيدهر تقوم أيضًا ببناء خزنة ثانية في سنغافورة لخدمة أعمال الاحتياطي الآسيوية وتوسع عملتها المستقرة الذهبية XAUt.

أخبار XAUt العاجلة: جذب أفضل المتداولين من HSBC

مؤخراً، خطت Tether خطوة أكثر طموحاً، حيث قامت بتوظيف أشخاص مباشرة لدخول قلب سوق الذهب. ذكرت بلومبرغ أن Tether قد استقدمت اثنين من أفضل تجار المعادن الثمينة في العالم من HSBC براتب مرتفع: مدير تداول المعادن العالمية فينسنت دومين ومدير تمويل المعادن الثمينة في منطقة EMEA ماثيو أونيل. كلاهما يقوم حالياً بتنفيذ فترة الإشعار الخاصة باستقالتهما، ومن المتوقع أن ينضما خلال عدة أشهر.

يشغل دومين أيضًا منصب مدير في رابطة سوق لندن للذهب والفضة (LBMA)، التي تعد فعليًا صانع المعايير في سوق الذهب العالمي. منذ عام 2008، يشغل أونيل منصبًا في HSBC، وهو شخصية محورية في مجال تمويل المعادن الثمينة في أوروبا. انضمام هذين التنفيذيين له دلالة كبيرة، حيث لا يجلبان فقط القدرة المهنية على التداول، بل الأهم من ذلك أنهما يجلبان شبكة العلاقات الأساسية في سوق الذهب التقليدي ومؤهلات الدخول إلى السوق.

إن هوية Domien كمدير في LBMA تتيح له المشاركة المباشرة في وضع قواعد سوق الذهب العالمي، وهو ما يعد موردًا استراتيجيًا لا يقدر بثمن بالنسبة لـ Tether. وباعتبارها واحدة من أكبر شركات صنع السوق للذهب في العالم، فإن فريق المعادن الثمينة في HSBC يتحكم في أعمق سيولة وأسعار في سوق الذهب. إن استقطاب شخصين من كبار التنفيذيين من HSBC يُظهر أن Tether لا تكتفي بأن تكون مجرد مشترٍ سلبي للذهب، بل تسعى لتكون مشاركًا نشطًا في سوق الذهب وحتى صانعًا للقواعد.

من السبائك الذهبية إلى المناجم: كشف الطموح الكامل لسلسلة الصناعة

في يونيو 2025، أعلنت كيان الاستثمار التابع لـ Tether، Tether Investments، عن استثمارها في الشركة المدرجة في كندا Elemental Altus Royalties، وهي شركة تركز على حقوق وعمولات الذهب والمعادن الثمينة (royalties & streams)، وتمتلك حقوق إنتاج في عدة مناجم قيد الإنتاج أو قريبة من بدء الإنتاج. تُظهر المعلومات العامة أنه من خلال سلسلة من الاتفاقيات وزيادة الحصص، يمكن أن تحصل Tether على أكثر من ثلث أسهم Elemental Altus، لتصبح “المساهم الأساسي” في هذه الشركة التي تملك حقوق الذهب، وحتى خلال الدعم اللاحق لصفقة الاندماج مع EMX Royalty، ستضيف حوالي 100 مليون دولار من التمويل.

تيدير لا تشتري فقط سبائك الذهب التي تم استخراجها بالفعل، بل ترغب أيضًا في شراء حقوق المشاركة في الذهب الذي سيتم استخراجه في المستقبل. هذه الاستراتيجية نادرة جدًا، لأن معظم المؤسسات المالية، حتى عند استثمارها في الذهب، تقتصر بشكل رئيسي على تداول سبائك الذهب في السوق الثانوية أو صناديق الاستثمار المتداولة للذهب، نادراً ما تتعمق في حقوق الامتياز في مرحلة التعدين العليا. منطق الاستثمار في حقوق الامتياز هو شراء نسبة معينة من إنتاج المناجم في المستقبل، مما يعادل تأمين إمدادات الذهب على المدى الطويل، دون الحاجة لتحمل مخاطر التشغيل في التعدين.

وفقًا لتقرير صحيفة فاينانشال تايمز البريطانية، فإن تيثر تتواصل مع العديد من شركات التعدين والاستثمار في الذهب، حيث تأمل في استثمار رأس المال في جميع جوانب التعدين، والصهر، والتجارة، وإيرادات الامتياز، لبناء “مصنع صناعة الذهب” الخاص بها. يُذكر أن تيثر كانت أيضًا في محادثات مع أداة استثمار تعدين الذهب تيرانوفا ريسورسز، وعلى الرغم من عدم التوصل إلى صفقة، فإن الإشارات التي تم إطلاقها واضحة جدًا: ما تريده تيثر ليس مجرد استثمار مالي بسيط، بل هو الربط المنهجي لسلسلة صناعة الذهب.

دائرة مالية مبنية على XAUt و Alloy

Tether Gold (XAUt) هو رمز الذهب الذي أطلقته Tether، حيث يتوافق كل رمز مع أونصة واحدة من الذهب الفعلي، يتم حفظه في خزائن سويسرية، ويمتثل لمعايير “السبائك المؤهلة” من جمعية سوق الذهب والفضة في لندن (LBMA). بفضل الارتفاع الكبير في أسعار الذهب، تجاوزت القيمة السوقية المتداولة لـ XAUt 2.1 مليار دولار. لكن Tether لا تكتفي بذلك، فقد أطلقت منصة التمويل المفتوح Alloy by Tether، مما يسمح للمستخدمين باستخدام XAUt كضمان لصك عملة مستقرة جديدة من الدولار الاصطناعي aUSDT.

هذا التصميم بارع للغاية، حيث يحول الذهب من أداة تخزين قيمة ثابتة إلى أصل مالي ديناميكي. يمكن للمستخدمين الذين يمتلكون XAUt الاستمتاع بعوائد ارتفاع سعر الذهب، بالإضافة إلى الحصول على سيولة من خلال رهنه لصك aUSDT، دون الحاجة إلى بيع الذهب. هذه الابتكار المالي “الذي ترغب فيه” لا يمكن أن توفره استثمارات الذهب التقليدية.

ذكر الرئيس التنفيذي باولو أردوينو عدة مرات أنه لا يحب كثيرًا عبارة “بيتكوين هو الذهب الرقمي”، ويفضل أن يعبر بالعكس، بأن الذهب هو “بيتكوين الطبيعة” (natural Bitcoin): كلاهما نادر، وكلاهما خضع لاختبار الزمن لفترة طويلة، أحدهما موجود في العالم المادي والآخر في العالم الرقمي. في سبتمبر 2025، قال أردوينو: “مع تزايد ظلام العالم، ستستمر Tether في استثمار جزء من أرباحها في أصول آمنة مثل بيتكوين والذهب والأراضي.” في رأيه، ستحيا بيتكوين والذهب “أطول من أي عملة قانونية”، وهما حامل القيمة النهائي الذي يتجاوز الدورات.

فلسفة أصول البنك المركزي عديم الجنسية

تبدو كل خطوة في تخصيص أصول تيثير كأنها شركة تتعلم كيفية عمل البنك المركزي. إنها لا تسعى فقط لتحقيق الأرباح، بل تبني نظامًا جديدًا بحدود مرمزة، مع الذهب والبيتكوين كمرسى. تراهن تيثير على الذهب، على الأقل هناك عدة دوافع واضحة:

الطبقة الأولى، تحويل الأرباح إلى “أشياء لن تطبعها أي بنك مركزي”. خلال فترة ارتفاع أسعار الفائدة، حققت Tether أكثر من عشرة مليارات دولار من الأرباح السنوية بفضل حيازتها الهائلة من السندات الأمريكية، ومن المتوقع أن تصل الأرباح في عام 2025 إلى أكثر من 15 مليار دولار. لكن Ardoino يدرك جيدًا أن هذه “الحفلة الربحية” دورية، بينما تضخم الديون السيادية هو هيكلي. على مدار العام الماضي، ذكر عدة مرات ما يسمى “صفقات التقييم”، حيث نقل المستثمرون أصولهم تدريجياً من السندات الحكومية والعملات الورقية نحو الأصول الصلبة مثل الذهب، بسبب قلقهم من التراجع طويل الأمد في الديون السيادية وعملاتها.

الطبقة الثانية، مقاومة المخاطر القصوى ضمن نظام الدولار. لقد بلغت كتلة USDT درجة تجعلها تعادل عملات الدول الصغيرة ونظم البنوك الإقليمية «نفس المستوى»، مما جعل Tether مضطرة للتفكير في سيناريو شديد: إذا حدث في وقت ما في المستقبل أن تتعرض للضغط من قبل الجهات التنظيمية الأمريكية أو نظام البنوك، أو حتى تجميد الأصول، أو إذا واجه نظام الدولار بأكمله مخاطر نظامية، فإن الاعتماد فقط على الأصول المتمثلة في سندات الخزانة الأمريكية وودائع البنوك سيبدو غير نشط للغاية. الذهب لا ينتمي إلى أي ائتمان سيادي، ويمكن أيضًا من خلال بناء خزائن خاصة أن يتحرر تمامًا من نظام الحفظ التقليدي.

الطبقة الثالثة، عصر RWA، الذهب هو أكثر الأصول غير المتصلة بالإنترنت قبولًا. في إعلان Tether في الربع الأول من عام 2025، تم وصف XAUt بوضوح بأنه “واحد من أكبر وأقوى المنتجات الذهبية المرمزة من حيث القيمة السوقية”، مع التأكيد على أن جميع الرموز مدعومة بنسبة 100% من البارات الذهبية الموجودة في خزائن سويسرية.

عند تجميع هذه القطع معًا، ستجد أن تخطيط Tether في الذهب يظهر نوعًا من الهجوم الثنائي الاتجاه “من أعلى إلى أسفل + من أسفل إلى أعلى”: من أعلى إلى أسفل، يبدأ من جانب المنتجات المالية، حيث يوجد أولاً XAUt، الذي يستجيب لاحتياجات المستخدمين العالميين للذهب بطريقة رمزية، مما ينشئ “مدخل تدفق الذهب”؛ من أسفل إلى أعلى، يتبع احتياطي القضبان الذهبية، وحقوق التعدين، والاستثمارات المحتملة في التعدين، مما يدرج تدريجيًا أصول سلسلة صناعة الذهب، من جانب العرض والطلب، ضمن نطاق السيطرة من خلال الاستثمار وحقوق الملكية.

إذا كان المستقبل فعلاً يتجه نحو نظام متعدد العملات، فإن “سندات الخزانة الأمريكية + بيتكوين + الذهب” لن تكون مجرد مجموعة من الأصول، بل ستكون الميزانية العمومية لهذه “البنك المركزي عديم الجنسية” عبر الدورات.