روسيا تعتزم إلغاء قيود "المستثمرين المؤهلين الفائقين" على الأصول التي تزيد عن 100 مليون روبل، سوق العملات الرقمية مفتوح للجمهور

تخطط وزارة المالية الروسية لإلغاء قاعدة “المستثمرين المؤهلين”، التي كانت تحد من تداول الأصول الرقمية القانونية للأثرياء الذين تتجاوز أصولهم مليار روبل (حوالي 1.1 مليون دولار). تمثل هذه التحول في السياسة تغييرًا كبيرًا في موقف روسيا من تنظيم التشفير، حيث توصلت الوزارة إلى توافق مع البنك المركزي بشأن القضايا التنظيمية الرئيسية. يتوقع المحللون أنه بحلول عام 2026، قد يتجاوز حجم سوق منتجات الاستثمار في التشفير المتوافقة في روسيا 20 تريليون روبل، مما سيفتح أمام المستثمرين العاديين الباب للمشاركة القانونية في سوق الأصول الرقمية.

تحليل التغيرات في السياسات: التحول الاستراتيجي من النخبة إلى السوق الجماهيري

تعمل وزارة المالية الروسية بنشاط على تسريع عملية تبسيط متطلبات مؤهلات المستثمرين في الأصول الرقمية، حيث يتمثل الإجراء الرئيسي في إلغاء تصنيف “المستثمرين المؤهلين للغاية” الذي تم انتقاده بشدة. كان هذا التصنيف جزءًا أساسيًا من الإطار القانوني للتشفير في روسيا، حيث تم تحديد صلاحيات تداول الأصول الرقمية بشكل صارم على عدد قليل جدًا من الأثرياء الذين تتجاوز أصولهم 100 مليون روبل أو الذين يحققون دخلًا سنويًا يصل إلى عتبات معينة. وقد أكد نائب وزير المالية إيفان تشيبيسكي مؤخرًا لوسائل الإعلام أن هذا المفهوم لم يعد أولوية سياسية، وستركز الإصلاحات المستقبلية على تعزيز مشاركة أوسع في السوق.

إن تعديل السياسات هذا ليس حدثاً معزولاً، بل هو جزء مهم من التحول الشامل للتنظيمات الروسية في مجال التشفير. في ظل استمرار الضغوط الناتجة عن العقوبات المالية الغربية، اعتمدت روسيا رسمياً في عام 2023 استخدام البيتكوين في تسويات التجارة عبر الحدود، ومنحت البنوك مزيداً من الحرية في التفاعل مع الأصول الرقمية. تشكل هذه الإجراءات مجتمعة علامة على تحول الموقف الشامل لروسيا تجاه الأصول الرقمية، من الحذر المحافظ في البداية إلى قبول محدود ودمج. ومن الجدير بالذكر بشكل خاص أن وزارة المالية سمحت في الوقت نفسه لمزيد من المؤسسات المالية بتقديم خدمات حفظ وتداول الأصول الرقمية، مما يساهم في بناء البنية التحتية اللازمة لمشاركة السوق العامة.

من منظور تاريخي، شهدت سياسة التنظيم الخاص بالتشفير في روسيا تطوراً واضحاً. في عام 2020، تم اقتراح قانون “الأصول المالية الرقمية” الذي فرض قيوداً صارمة على تداول العملات الرقمية، وفي عام 2022 تم تقديم مفهوم “المستثمر المؤهل الفائق”، في محاولة لإجراء تجارب متوافقة مع السيطرة الصارمة على المخاطر. اليوم، عادت السياسة إلى الانفتاح، مما يعكس عمق فهم الهيئات التنظيمية للعملات الرقمية، والحاجة الملحة لقنوات مالية بديلة تحت الضغط الجيوسياسي.

تقدّر الخبراء في الصناعة أنه بعد تنفيذ القواعد الجديدة رسميًا، قد يتوسع عدد المشاركين المحتملين في سوق التشفير الروسي المتوافق مع الامتثال من عشرات الآلاف الحالية إلى ملايين السكان. هذا التغيير من هذا الحجم لن يعزز فقط سيولة السوق بشكل كبير، بل سيشجع أيضًا المزيد من المشاريع الدولية للتشفير على التفكير بجدية في القيمة الاستراتيجية لسوق روسيا. في الوقت نفسه، يمكن للجهات التنظيمية من خلال إدخال الأنشطة التجارية التي كانت موجودة في المنطقة الرمادية تحت إشرافها، تنفيذ تدابير أفضل لمكافحة غسل الأموال وحماية المستثمرين.

تطورات سياسة تنظيم التشفير في روسيا

2020: تم تمرير “قانون الأصول المالية الرقمية”، الذي يحدد الوضع القانوني للأصول المشفرة لكنه يحد من التجارة.

2022: تقديم مفهوم “المستثمر المؤهل الفائق”، وتحديد فئة راقية من الأشخاص للمشاركة

2023: الموافقة على استخدام البيتكوين لتسوية التجارة عبر الحدود

2024: توسيع صلاحيات تفاعل البنوك مع الأصول الرقمية

2025: من المقرر إلغاء قيود “المستثمرين المؤهلين الفائقين” (اقتراح حالي)

تم التوصل إلى إجماع تنظيمي: تنسيق الموقف بين وزارة المالية والبنك المركزي

على مدى فترة طويلة، كانت هناك خلافات كبيرة بين وزارة المالية الروسية والبنك المركزي بشأن تنظيم الأصول الرقمية، والآن توصلت هاتان الجهتان الرئيسيتان أخيرًا إلى توافق بشأن القضايا التنظيمية الأساسية. وفقًا لتقارير وسائل الإعلام ذات الخلفية الوطنية، فقد حلت الكيانان التنظيميان معظم القضايا المعلقة، وهما يعملان معًا على دفع تنفيذ إطار تجريبي يدعم مشاركة أوسع للجمهور. تعتبر هذه التنسيق ضروريًا للتطور الصحي لسوق التشفير الروسي، لأنها تزيل المصدر الرئيسي لعدم اليقين السياسي، وتوفر توقعات واضحة للمشاركين في السوق.

من الجدير بالاهتمام بشكل خاص تحول موقف البنك المركزي. كحارس على استقرار المالية التقليدية، كان البنك المركزي الروسي دائمًا متشككًا تجاه العملات الرقمية، قلقًا من أنها قد تهدد السيادة المالية وفعالية السياسة النقدية. ومع ذلك، في ظل استمرار ضغوط التضخم والطلب الواقعي على تنويع قنوات الدفع، بدأ البنك المركزي يقبل فكرة “التنظيم بدلاً من الحظر” التي دعا إليها وزارة المالية. ومع ذلك، لا يزال البنك المركزي يتمسك بالقيود المفروضة على المدفوعات بالعملات الرقمية المحلية، ويدفع نحو إنشاء نظام صارم لمراقبة المعاملات، مما يظهر حذره خلال عملية الانفتاح.

هذه التنسيق التنظيمي له سوابق دولية. كانت هناك لفترة طويلة خلافات في الاختصاص بين هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) في الولايات المتحدة بشأن تنظيم الأصول الرقمية، حتى تم توضيح حدود المسؤوليات تدريجياً من خلال سلسلة من الأحكام القضائية والاتفاقيات الإدارية. أما الاتحاد الأوروبي فقد أسس إطاراً تنظيمياً موحداً من خلال لوائح MiCA (سوق الأصول الرقمية)، مما تجنب套利 السياسات بين الدول الأعضاء. يبدو أن روسيا تستفيد من هذه التجارب الدولية، وتحاول إيجاد توازن بين السيطرة على المخاطر وتطوير السوق.

من منظور تنفيذ السياسات، فإن الإجماع بين الهيئتين التنظيميتين الرئيسيتين يعني أن عملية التشريع اللاحقة قد تتسارع. وكشف مصدر في الدوما الوطنية أن مسودة التعديلات القانونية ذات الصلة قيد الإعداد، ومن المتوقع أن يتم مناقشتها خلال اجتماع ربيع 2025. وبالنظر إلى الوضع الاقتصادي الحالي في روسيا واحتياجات النظام المالي، فمن المحتمل أن تحظى هذه التشريعات بدعم من الحزبين، مما يوفر تأكيدًا قانونيًا غير مسبوق للسوق الرقمية.

تحليل تأثير السوق: الهدوء على المدى القصير والفوائد الهيكلية على المدى الطويل

بعد الإعلان عن أخبار السياسة، لم يظهر سوق الأصول الرقمية الرئيسي أي تقلبات فورية في الأسعار، مما يشير إلى أن المستثمرين يتعاملون مع هذا التطور بعقلانية. ومع ذلك، يعتقد المحللون عمومًا أنه من منظور الهيكل طويل الأجل، فإن قرار روسيا بفتح سوق العملات الرقمية للجمهور له دلالات بعيدة المدى. لن تظهر هذه التأثيرات بشكل مفاجئ، بل ستظهر تدريجيًا من خلال تغيير هيكل المشاركين في السوق وتدفقات الأموال، وستستغرق شهورًا أو حتى سنوات لتتضح.

من حيث قياس حجم السوق، يوجد في روسيا حاليًا حوالي 12 مليون حامل لعملات رقمية، لكن الغالبية العظمى منهم يتداولون عبر منصات خارجية. بعد تنفيذ اللوائح الجديدة، من المتوقع أن ينتقل أكثر من 40٪ من المستثمرين الحاليين إلى منصات محلية متوافقة، بينما سينضم 300-500 ألف مستخدم جديد كانوا قد تراجعوا سابقًا بسبب المخاطر القانونية. ستوفر هذه الهجرة والنمو للمستخدمين فرصًا كبيرة للشركات الروسية المحلية في مجال التشفير، خصوصًا في مجالات منصات التداول وخدمات الحفظ وتحليل البلوكشين.

من خلال مقارنة التجارب التاريخية للأسواق مثل اليابان والولايات المتحدة، يمكن أن نلاحظ الدور الحاسم للوضوح التنظيمي في تطوير سوق التشفير. بعد أن نفذت اليابان نظام تسجيل بورصات الأصول الرقمية في عام 2017، زاد حجم التداول بالأصول الرقمية المحلية ثلاث مرات في غضون عامين؛ بينما بعد أن وافقت الولايات المتحدة على صندوق ETF للإيثريوم، تسارعت تدفقات الأموال المؤسسية بشكل ملحوظ. على النقيض من ذلك، بعد أن فرضت الصين حظراً صارماً في عام 2021، على الرغم من عدم قدرتها على القضاء تماماً على النشاطات المتعلقة بالتشفير، إلا أنها أدت فعلاً إلى انخفاض كبير في نشاط التداول وتراجع نسبي في وضع السوق.

قد يؤدي تغيير السياسة في روسيا إلى تأثيرات خارجية معينة على السوق العالمية للأصول الرقمية. تقليديًا، تستند دول رابطة الدول المستقلة إلى الإطار التنظيمي لروسيا لتطوير سياساتها الوطنية، وبالتالي قد يدفع هذا القرار جيرانها مثل بيلاروس وكازاخستان إلى تسريع عملية تحديث تنظيم الأصول الرقمية. في الوقت نفسه، بصفتها عضوًا في مجموعة البريكس، قد تؤثر خيارات السياسة الروسية أيضًا على اتجاه المناقشات داخل المنظمة بشأن تنظيم الأصول الرقمية، خاصة في القضايا المتعلقة بالتسويات عبر الحدود وتنويع الأصول الاحتياطية.

ملاحظات حول ردود الفعل المجتمعية: تفاؤل حذر وتوقعات عملية

تظهر ردود فعل مجتمع التشفير الروسي تجاه تغيير السياسة تفاؤلاً حذرًا. في المنتديات المحلية للأصول الرقمية ومنصات التواصل الاجتماعي، يعتبر المستخدمون بشكل عام هذا التقدم خطوة مهمة نحو تنظيم الصناعة، لكنهم لا يزالون متحفظين بشأن تفاصيل التنفيذ والنتائج النهائية. إحدى الآراء الشائعة هي: “الباب قد فُتح، لكن علينا أن نرى مدى ارتفاع العتبة”. تعكس هذه العقلية الواقعية التفكير العقلاني للمستثمرين الروس الذين تشكلت لديهم عقلية رشيدة بعد سنوات من عدم اليقين في السياسة.

الأصوات الداعمة تأتي بشكل رئيسي من المهنيين في الصناعة الذين يدعون إلى امتثال التشفير على المدى الطويل. إنهم يعتبرون أن إلغاء قيود “المؤهل الفائق” هو نقطة تحول رئيسية في مسيرة روسيا نحو تعميم الأصول الرقمية، حيث سيوفر أدوات قانونية للمستثمرين العاديين لمواجهة التضخم، خاصة في ظل استمرار عائدات طرق الادخار التقليدية في الانخفاض عن مستويات التضخم. في نفس الوقت، فإن إطار قانوني واضح يمكن أن يجذب المزيد من المواهب الاحترافية ورأس المال إلى صناعة التشفير المحلية، مما يعزز الابتكار التكنولوجي وازدهار النظام البيئي.

يركز المشككون على التحديات المتعلقة بتنفيذ السياسات. يشيرون إلى أن البنك المركزي لا يزال يفرض قيودًا على مدفوعات العملات الرقمية، مما يعني أن المستثمرين يمكنهم شراء وبيع الأصول الرقمية بشكل قانوني، لكن من الصعب عليهم استخدامها في الأنشطة الاقتصادية اليومية. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال موقف الهيئات التنظيمية غير واضح بشأن المجالات الناشئة مثل DeFi وNFT وWeb3، وهي أجزاء من النظام البيئي للعملات الرقمية الأكثر ابتكارًا. يشعر بعض أعضاء المجتمع بالقلق من أن المتطلبات التنظيمية الصارمة قد تخنق القدرة التنافسية للمشاريع المحلية.

من منظور هيكل المستثمرين، قد يكون المستفيدون الأكثر مباشرة من هذه السياسة هم الطبقة المتوسطة الحضرية والمهنيون. لديهم ما يكفي من المعرفة المالية ووعي المخاطر لفهم منطق استثمار الأصول الرقمية، لكنهم كانوا مقيدين سابقًا بعقبة “المؤهل الفائق” للمشاركة بشكل قانوني. في ظل تزايد تقلبات الروبل الروسي وارتفاع المخاطر الجيوسياسية، فإن هذه الفئات تعبر عن حاجة ملحة لتنويع الأصول، ومن المحتمل أن تصبح من بين أول المستخدمين الذين يتدفقون إلى القنوات المتوافقة.

آفاق النظام البيئي للمشروع: فرص جديدة للتطوير في ظل الامتثال

مع وضوح إطار التنظيم تدريجياً، تواجه بيئة المشاريع المشفرة في روسيا احتمال إعادة هيكلة. بالنسبة لمنصات التداول ومقدمي الخدمات المالية الذين يعملون بالفعل، يعني دخول المستثمرين بشكل أكثر انفتاحًا توسيعاً كبيراً لقاعدة المستخدمين، ولكن يجب عليهم أيضاً التكيف مع متطلبات الامتثال الأكثر صرامة. ستصبح الالتزامات مثل اعرف عميلك (KYC)، ومكافحة غسيل الأموال (AML)، ورصد المعاملات معياراً، مما قد يزيد من تكاليف التشغيل، ولكنه أيضاً يخلق ميزة تنافسية للشركات المتوافقة.

تواجه بروتوكولات DeFi في روسيا فرصًا وتحديات خاصة. من ناحية، قد يجذب بيئة تنظيمية واضحة المزيد من المؤسسات المالية التقليدية لتجربة منتجات DeFi، خاصة في مجالات التسويات عبر الحدود وتمويل التجارة. من ناحية أخرى، لا يزال من الصعب معرفة كيف ستتوافق البروتوكولات اللامركزية تمامًا مع متطلبات التنظيم. بعض المشاريع المحلية تستكشف مسارات “DeFi الامتثال”، مثل إدخال طبقة التحقق من الهوية أو التعاون مع المؤسسات المرخصة، وهذه المحاولات قد توفر مرجعًا مهمًا لتنظيم DeFi العالمي.

من المهم أن نلاحظ أن تعديل السياسة هذا لم يتضمن إلغاء حظر تطبيقات الدفع باستخدام NFTs. لا يزال البنك المركزي الروسي يصر على معارضة استخدام الأصول الرقمية (بما في ذلك NFTs) في المدفوعات المحلية، معتقداً أن ذلك قد يهدد الاستقرار المالي وانتقال السياسة النقدية. لذلك، إذا كانت مشاريع NFTs ترغب في التطور في هذا السوق، فقد تحتاج إلى التركيز على مشاهد غير الدفع مثل المقتنيات والفن الرقمي وأصول الألعاب، أو استكشاف نقاط الربط مع الاقتصاد الحقيقي، مثل استخدام NFTs لتمثيل ملكية الأصول المادية.

قد يصبح مطورو تطبيقات Web3 من المستفيدين الرئيسيين من اللوائح الجديدة. مع زيادة عدد المستخدمين العاديين الذين يتعاملون مع الأصول الرقمية من خلال قنوات الامتثال، فإن طلبهم على التطبيقات اللامركزية ينمو بشكل طبيعي. إذا كان بإمكان الحكومة تقديم إرشادات تقنية واضحة وتحفيزات سياسية مناسبة، فإن المزايا التقليدية لروسيا في التعليم الهندسي وأبحاث الرياضيات قد تتحول إلى ابتكارات تقنية في مجال Web3، لا سيما في اتجاهات مثل توسيع نطاق blockchain، وإثباتات المعرفة الصفرية، والحلول المؤسسية.

الاتجاهات التنظيمية العالمية: السياق الدولي وراء اختيار روسيا

إن قرار روسيا بتخفيف القيود على المستثمرين في التشفير يُنظر إليه في إطار التطور العالمي للتنظيمات، مما يضفي مزيدًا من العمق على المعنى. بدءًا من موافقة الولايات المتحدة على صندوق تداول بيتكوين الفوري، وصولاً إلى تنفيذ الاتحاد الأوروبي للوائح MiCA، ثم إصدار هونغ كونغ تراخيص لمقدمي خدمات الأصول الرقمية، يظهر أن المناطق المالية الرئيسية تتجه عمومًا نحو “تعزيز التنظيم بدلاً من الحظر”. إن تعديل السياسة في روسيا يتماشى إلى حد ما مع هذه الاتجاهات العالمية، على الرغم من أن خلفيته تتضمن اعتبارات جيوسياسية واقتصادية فريدة.

بالمقارنة مع الأسواق الناشئة، تشكل خيارات روسيا مقارنة مثيرة للاهتمام مع مسارات التنظيم في دول مثل نيجيريا والهند. بعد أن حظر البنك المركزي في نيجيريا المؤسسات المالية من معالجة معاملات الأصول الرقمية، شهدت البلاد ازدهارًا في التجارة من نظير إلى نظير وابتكار المجتمع الرقمي المحلي؛ بينما قامت الهند بفرض ضرائب مرتفعة مما أدى إلى كبح تداول الأصول الرقمية، مما نتج عنه خروج العديد من المشاريع والمواهب. يبدو أن روسيا تحاول اتباع مسار وسط، حيث تحافظ على السيطرة التنظيمية وتترك مجالًا للابتكار.

من منظور المنافسة الدولية، قد تؤثر التحولات في سياسة التشفير الروسية على نمط الأصول الرقمية العالمي. تمتلك البلاد احتياطيًا كبيرًا من المواهب في مجالات الرياضيات والتشفير والأنظمة الموزعة، والتي كانت سابقًا تعاني من عدم اليقين التنظيمي مما حال دون الاستفادة الكاملة منها. قد يؤدي وجود بيئة تنظيمية واضحة وودية إلى تفعيل هذه الإمكانية، مما يجعل روسيا مركزًا مهمًا للابتكار في بعض القطاعات الفرعية، خاصة في مجالات تقنيات الخصوصية، وتوافقية blockchain، وأبحاث عملات البنوك المركزية.

بالنسبة للمستثمرين والمشاريع الصينية، فإن التغيرات في السوق الروسية تستحق الاهتمام عن كثب. على الرغم من أن الصين وروسيا تتعاون بشكل وثيق في المجالات التقليدية، إلا أنهما تسيران في اتجاهات مختلفة من حيث فلسفة تنظيم التشفير - حيث تصر الصين على الحظر الصارم، بينما تختار روسيا الانفتاح التدريجي. قد تخلق هذه الاختلافات فرص تحكيم خاصة، مثل تعاون المشاريع الصينية مع الشركاء الروس من خلال ترخيص التكنولوجيا، أو التجارب على تسوية التجارة الرقمية بين الصين وروسيا. ومع ذلك، لا يزال من الضروري تقييم المخاطر الجيوسياسية وتعقيدات الامتثال بحذر.

عندما تفتح روسيا أبواب سوق التشفير لمجموعة أوسع من المستثمرين، فإن معناها يتجاوز بكثير مجرد تعديل سياسات تنظيمية لدولة معينة. إنها ترمز إلى أن الأصول الرقمية تنتقل من كونها أداة مضاربة هامشية إلى أن تصبح جزءًا لا يتجزأ من النظام المالي العالمي. من مناجم كازاخستان إلى المناطق الحرة في دبي، ومن التراخيص في هونغ كونغ إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة، وصولًا إلى إصلاح المستثمرين المؤهلين في روسيا اليوم، فإن هذه التقدمات المتنوعة ولكن المتوافقة تتشكل بهدوء لإعادة تشكيل البنية التحتية المالية العالمية. بالنسبة للمراقبين الحاذقين، فإن الفرصة الحقيقية ليست في مطاردة تقلبات الأسعار قصيرة الأجل، بل في فهم المنطق العميق لهذه التحولات، والاستعداد مسبقًا في نقاط التحول بين النظامين القديم والجديد.