La actual crisis económica de Estados Unidos: aumento de aranceles, burbuja de IA y desconexión de la narrativa política

La economía de Estados Unidos presenta un panorama altamente dividido. Por un lado, la narrativa oficial enfatiza un crecimiento fuerte, el empleo cerca de pleno empleo y una inflación que se ha estabilizado; por otro lado, el poder de compra real de los residentes sigue disminuyendo, el empleo en la manufactura ha tenido meses de crecimiento negativo y la confianza del consumidor está cerca de mínimos históricos, mientras que los precios de los bienes básicos y la energía han vuelto a acelerarse al alza. Este fenómeno de “dos realidades” coexistiendo se origina en la política arancelaria integral que ha sido significativamente actualizada desde abril de 2025, así como en la subestimación y redefinición sistemática de los hechos de inflación por parte de los encargados de tomar decisiones. Los últimos datos indican que el IPC de septiembre subió un 3.0% interanual, un aumento notable en comparación con el 2.3% de abril, mientras que los datos de octubre se han retrasado debido al cierre del gobierno, lo que agrava aún más la incertidumbre en el mercado.

I. Realidad de la inflación: presión continua de subida del 2.3% al 3.0%

La Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. (BLS) informó que después de que se implementaran aranceles generales en abril de 2025, el IPC interanual aumentó del 2.3% al 3.0% en septiembre, y el IPC subyacente también subió del 2.8% al 3.2%. A pesar de que las autoridades enfatizan que “la inflación está controlada”, la presión de precios que sienten los residentes supera con creces los números. El aumento promedio de los bienes de consumo importados (electrodomésticos, productos electrónicos, ropa, juguetes) está entre el 12% y el 20%, y algunos componentes de automóviles han elevado directamente los precios finales entre el 6% y el 10% debido a los aranceles sobre el acero y el aluminio. Mientras tanto, después de un breve descenso, los precios de la energía han vuelto a subir, debido a que EE. UU. impuso sanciones secundarias al petróleo ruso, lo que resultó en una reducción del 7% en el suministro disponible en el mercado del G7, mientras que compradores no pertenecientes al G7, como China e India, continúan comprando en grandes cantidades a precios de descuento, dividiendo el mercado global del petróleo en “zona de precios altos del G7” y “zona de precios bajos no G7”, situando a los consumidores estadounidenses justo en el lado de los precios altos. El 23 de octubre, el Departamento del Tesoro de EE. UU. anunció sanciones contra los dos grandes gigantes petroleros rusos, Rosneft y Lukoil, lo que provocó un aumento repentino del 5% en los precios del petróleo a nivel mundial, y el petróleo Brent superó temporalmente los 85 dólares por barril.

La consecuencia directa de que la inflación supere las expectativas es que el camino de recortes de tasas de la Reserva Federal se ha visto completamente alterado. En septiembre de 2025, la Reserva Federal solo recortó tasas simbólicamente en 25 puntos básicos, y luego se mantuvo inactiva en tres reuniones consecutivas. El 25 de noviembre, la tasa de interés de hipotecas a 30 años se estabilizó en 5.99%, disminuyendo respecto al 6.72% de principios de año, pero el índice de asequibilidad de la vivienda aún cayó al nivel más bajo desde 1985. Los ingresos reales disponibles de los hogares han tenido un crecimiento negativo durante siete meses consecutivos después de descontar la inflación, y la tasa de ahorro ha caído al 2.7%, por debajo de los niveles anteriores a la pandemia. En la plataforma X, el usuario @SaltleyGates72 señaló que, aunque la inversión en IA sostiene el PIB, la presión inflacionaria está erosionando el poder adquisitivo de los grupos de ingresos medios y bajos, provocando un amplio descontento.

Dos, el colapso del mito del empleo en la industria manufacturera

Una de las promesas de campaña más importantes del segundo mandato de Trump es el regreso masivo de empleos en la manufactura a través de altos aranceles. Sin embargo, la dirección de los datos reales es completamente opuesta. De abril a septiembre de 2025, el empleo en la manufactura de EE. UU. disminuyó netamente en 58,000 empleos, de los cuales 12,000 se perdieron en agosto y 6,000 en septiembre. Las tres causas directas de la caída del empleo son:

1. Los costos de entrada han subido drásticamente. Después de que se impusieron aranceles del 25% y 50% sobre el acero y el aluminio, respectivamente, el precio del acero en EE. UU. tiene una prima de más del 30% en comparación con el precio promedio global, las empresas deben asumir costos más altos o trasladar sus líneas de producción a países exentos de aranceles;
2. Aranceles de represalia. Canadá, la Unión Europea, México y China han impuesto aranceles equivalentes a los productos agrícolas, maquinaria y productos químicos de Estados Unidos, lo que ha llevado a una drástica reducción de los pedidos en fábricas orientadas a la exportación;
3. La incertidumbre congela la inversión. Las encuestas de la industria muestran que el 78% de los fabricantes clasifica la “incertidumbre de la política comercial” como el mayor riesgo en los próximos 12 meses, el 68% está preocupado por el aumento continuo de los costos de las materias primas y el 54% espera una debilidad en la demanda interna. Los planes de gasto de capital se han retrasado o cancelado masivamente.

Al mismo tiempo, la “reindustrialización” tan esperada no ha aparecido en la industria manufacturera tradicional, sino que se ha concentrado en la construcción de centros de datos. En los primeros tres trimestres de 2025, el gasto en construcción de centros de datos en Estados Unidos ha superado los 40,000 millones de dólares anuales, muy por encima del monto destinado a la construcción de fábricas tradicionales. Esto refleja que los recursos se están inclinando unidireccionalmente hacia la industria de IA y chips, mientras que la manufactura tradicional está siendo doblemente presionada: enfrenta un impacto de costos debido a los aranceles y no puede obtener suficiente capital y apoyo político. El economista Stéphane Bonhomme comentó en X que, aunque los aranceles tienen como objetivo proteger la industria local, han acelerado inesperadamente la deslocalización de la manufactura; los datos de empleo de septiembre confirmaron este “inversión”.

Tres, la burbuja de la IA y la separación de la economía real

La mayor característica estructural de la economía estadounidense actual es que el capital, el talento, la electricidad y las políticas se concentran en la industria de la IA y los semiconductores. En la primera mitad de 2025, el gasto total de capital de los siete gigantes como Nvidia, Microsoft, Meta y Google ha superado los 350,000 millones de dólares, y se espera que el total del año supere los 700,000 millones. El consumo de electricidad de los centros de datos representa más del 40% del aumento total de electricidad en EE. UU., y varios estados han emitido alertas de escasez de electricidad. Para garantizar el suministro eléctrico de la industria de IA, algunas áreas han comenzado a restringir el consumo eléctrico de los residentes y la industria tradicional. El economista de Harvard Jason Furman señala que la inversión en IA contribuyó al 92% del crecimiento del PIB de EE. UU. en la primera mitad de 2025; si se excluye este factor, la economía solo creció un 0.1%, lo que resalta el riesgo de burbuja.

Este patrón de asignación de recursos de “todo para dar paso a la IA” ha llevado a las siguientes consecuencias:

1. El entorno de financiamiento de la manufactura tradicional se ha deteriorado, los bancos prefieren otorgar líneas de crédito a gigantes tecnológicos de alta calificación;
2. El aumento de los precios de la electricidad sube aún más los costos operativos de la industria manufacturera;
3. Distorsión de las expectativas de retorno de capital: la tasa interna de rendimiento de los proyectos de centros de datos es generalmente superior al 15%, mientras que las fábricas tradicionales solo tienen entre el 4% y el 6%, por lo que el capital fluye naturalmente en una sola dirección.

Si la industria de la IA no puede cumplir con la promesa de beneficios de billones en los próximos tres años, una vez que la velocidad de gasto de capital se desacelere, Estados Unidos enfrentará simultáneamente un doble golpe de “estallido de la burbuja de IA” y “desindustrialización”, lo que generará un alto riesgo sistémico. El usuario X @karliskudla advierte que el CapEx impulsado por la IA ya ha llevado el PE10 de Estados Unidos a 40 veces, similar al pico de la burbuja tecnológica de 2000, aumentando el riesgo de fuga de capital.

Cuatro, la paradoja de los estímulos fiscales: el trampa inflacionaria de los cheques de bonificación arancelaria

Para aliviar la presión sobre el costo de vida de los residentes, el gobierno planea distribuir cheques de “dividendo arancelario” de 2000 dólares a cada hogar en 2026, con un tamaño total estimado de aproximadamente 600 mil millones de dólares. Sin embargo, en un contexto donde el crecimiento salarial real es solo del 3.9% y la inflación alcanza el 3.0%, es muy probable que los residentes utilicen este dinero para compensar la brecha de poder adquisitivo, en lugar de ahorrarlo. Esto formará un ciclo de retroalimentación típico de estímulo fiscal → aumento de la demanda → aceleración de la inflación → la Reserva Federal se ve obligada a endurecer. Los datos de la Reserva Federal de Atlanta muestran que en agosto de 2025 el crecimiento salarial fue del 4.86%, pero descontando la inflación, el crecimiento real fue solo del 1.86%, siendo aún más pronunciado en los grupos de bajos ingresos.

El problema más grave radica en la fuente de financiamiento. El nuevo déficit de 600 mil millones de dólares debe resolverse a través de la emisión de deuda, mientras que actualmente el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ha subido al 4.8%. Las altas tasas de interés a largo plazo y el alto déficit formarán un ciclo vicioso. El mercado ya ha comenzado a preocuparse por la sostenibilidad de la deuda de EE. UU., con el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años acercándose al 5.2%, el nivel más alto desde 2007. Comentarios en la plataforma X como @hc_Vnssa señalan que, aunque los aranceles traen ingresos fiscales a corto plazo, amplifican la presión del déficit a través de medidas de represalia, y la OCDE prevé que el crecimiento total de América del Norte será solo del 1.2% en 2025.

Cinco, el colapso dual de la confianza del consumidor y la capacidad de consumo real

El índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan cayó a 51 en su valor final de noviembre, por debajo del 50.0 de la cima de inflación en junio de 2022 (cuando los precios de la gasolina superaron los 5 dólares). El índice de condiciones económicas actuales también cayó a un mínimo de 40 años. La evaluación de los residentes sobre su situación financiera personal cayó a su nivel más bajo en cinco años, y la disposición a comprar bienes duraderos alcanzó su mínimo desde la crisis financiera. La encuesta muestra que las preocupaciones sobre la inflación y la incertidumbre sobre los aranceles son los principales factores que afectan negativamente.

Los minoristas prevén que las ventas nominales en la temporada navideña de 2025 aumenten entre un 3% y un 4%, pero si la inflación se mantiene por encima del 3%, las ventas reales crecerán cero o incluso disminuirán. Walmart, Target y otros han declarado públicamente que los consumidores están “cambiando a la baja” a gran escala: de carne de res a pollo, de pollo a proteínas vegetales, de productos de marca a marcas propias. Este comportamiento de cambio a la baja presiona a la baja el CPI de algunas categorías a corto plazo, pero a largo plazo afectará las tasas de rentabilidad y los impuestos de las empresas. El usuario X @2025Watcher critica que la política arancelaria ha agravado el “cambio a la baja”, los ingresos reales de las familias de clase media se han reducido y el desplome del índice de confianza confirma esta tendencia.

Seis, el peligro del desajuste en la narrativa política

Lo que más preocupa actualmente es la aparición de una división sistémica entre la percepción oficial y la de la sociedad sobre la realidad económica. Las autoridades enfatizan repetidamente que “la inflación está controlada”, “el crecimiento económico es fuerte” y “el empleo está cerca de su mejor nivel histórico”, pero no pueden explicar por qué la confianza del consumidor, la asequibilidad de la vivienda, el empleo en la manufactura y la tasa de crecimiento de los salarios reales han empeorado. Esta desconexión entre la narrativa y la realidad es similar a la repetición de la teoría de la “inflación temporal” de 2021, solo que esta vez se ha omitido incluso el adjetivo “temporal”. Los comentaristas como @Esaagar en X señalan que, aunque la burbuja de la IA sostiene el mercado de valores, oculta la debilidad de la economía real, y las políticas deben estar atentas a la ampliación del abismo entre “dos realidades”.

Si el nivel de decisión continúa aferrándose al juicio de que “no hay problema de inflación”, la Reserva Federal se verá obligada a enfrentar un dilema en 2026: o ceder a la presión y reducir las tasas de interés, lo que llevará a una pérdida de anclaje en las expectativas de inflación, con el CPI regresando al 4%~5%; o mantener la lucha contra la inflación, pero las altas tasas de interés aplastarán por completo el ya frágil consumo de vivienda, automóviles y bienes duraderos, al mismo tiempo que agravarán la carga de intereses fiscales. Cualquiera de las opciones podría desencadenar una recesión. La economista Joanne Hsu advirtió en un informe de la Universidad de Michigan que la caída del índice de confianza en noviembre refleja un fallo en las políticas, lo que requiere un ajuste inmediato.

Conclusión: La economía atrapada y el punto de inflexión inminente

La actual economía estadounidense se encuentra atrapada en una trampa de políticas tejida por altos aranceles, la descoordinación de recursos de IA, el estímulo de altos déficits y sanciones energéticas. La manufactura tradicional está siendo presionada por altos costos, el poder adquisitivo de los residentes sigue disminuyendo, y el espacio para políticas fiscales y monetarias está limitado, mientras que todas las esperanzas de crecimiento se centran en la única apuesta de que la industria de IA continúe con un alto crecimiento. Los últimos datos de BLS y la opinión pública de la plataforma X muestran que, aunque los aranceles generan ingresos a corto plazo, amplifican el riesgo sistémico a través de la inflación y la pérdida de empleo.

La experiencia histórica muestra que cuando una economía de un país depende en exceso de una única narrativa tecnológica y de grandes gastos de capital, mientras que el sector de la economía real se contrae en general, a menudo presagia la proximidad de un ajuste significativo. La burbuja de Internet de 2000 y la burbuja inmobiliaria de 2007 estuvieron acompañadas por la narrativa oficial de que “la nueva economía nunca se desacelera”. La actual ola de IA, aunque cuenta con avances tecnológicos reales, ha visto cómo el tamaño de los gastos de capital, la concentración de recursos y los niveles de valoración han superado significativamente el soporte fundamental. El usuario X @BenjaminNorton enfatiza que, sin la IA, el crecimiento de la economía estadounidense sería casi nulo, y la ruptura de la burbuja provocará una crisis.

A menos que ocurra una de las siguientes tres situaciones en los próximos seis meses, la probabilidad de que la economía de EE. UU. entre en recesión en 2026 aumentará drásticamente:

1. La política arancelaria ha sufrido un gran ajuste, reduciendo la tasa impositiva real sobre los bienes intermedios y los bienes de consumo;
2. La velocidad de crecimiento del gasto de capital en la industria de IA ha disminuido significativamente, liberando electricidad, capital y talento para regresar a la economía real;
3. La Reserva Federal ignora el gran riesgo de inflación y reduce drásticamente las tasas de interés, utilizando la liquidez para cubrir temporalmente todas las grietas (pero esto sembrará una crisis mayor).

Actualmente, no hay signos de implementación de los tres. Por lo tanto, 2026 podría convertirse en el año decisivo para validar el éxito o fracaso de la actual combinación de políticas. Antes de eso, la economía de EE. UU. continuará luchando en dos realidades paralelas: “optimismo oficial” y “dolor popular”, y la grieta entre estas dos realidades se está ampliando cada vez más a un abismo irreconciliable. Los economistas deben estar alerta; los ajustes de políticas no pueden esperar.