La société de logiciels américaine Strategy (MSTR) s'est récemment transformée en un géant de la gestion de fonds Bitcoin pour entreprises, détenant plus de 638 000 BTC, avec une capitalisation boursière de plus de 94 milliards de dollars. Cependant, lors du dernier ajustement trimestriel de l'indice S&P 500, Strategy a été exclue malgré le respect de tous les critères financiers et de capitalisation boursière, suscitant des discussions parmi les analystes sur le "préjugé contre le Bitcoin", et comparant cela aux expériences de TSL et de Facebook (Meta) par le passé.
Conforme aux normes mais rejeté : les avoirs en Bitcoin au centre des préoccupations
（source : The Block）
Les analystes de référence soulignent que MSTR répond aux normes en matière de finances, de capitalisation boursière et de liquidité, mais sa vaste détention de Bitcoin et sa volatilité extrême des gains et des pertes pourraient dissuader le comité des indices.
Sensibilité du Bitcoin : La situation des bénéfices de MSTR est « anormalement sensible » aux fluctuations des prix de BTC, ce qui peut entraîner des fluctuations de plusieurs milliards de dollars en GAAP.
Sources de financement : 92 % des fonds d'acquisition récents proviennent de l'émission d'actions ordinaires, seulement 8 % proviennent d'actions privilégiées.
Impact sur le marché : ne pas être inclus dans l'indice signifie qu'il n'y a pas de bénéfice à court terme des flux de capitaux passifs.
Précédents historiques : TSL et Facebook dans le « retard à l'entrée »
Les analystes comparent cet événement à plusieurs cas connus du passé :
TSL : écarté par surprise en septembre 2020, intégré deux mois plus tard.
Facebook (Meta) : devenu un géant de la capitalisation boursière après son IPO en 2012, mais en raison de problèmes de gouvernance et de structure des droits de vote, il n'a été sélectionné qu'en décembre 2013.
Robinhood : également exclu l'été dernier
Benchmark considère que ces cas montrent que les refus initiaux sont souvent liés à la volatilité, à la gouvernance ou à la position sectorielle, et non à une disqualification permanente.
Point de vue des analystes : Problème d'adaptation au modèle Bitcoin
Les analystes de TD Cowen ont souligné que la vitesse à laquelle MSTR augmente sa détention de Bitcoin est bien plus rapide que la croissance de son endettement, et que Bitcoin s'intègre de plus en plus dans le système financier mondial.
Les analystes ont mentionné : « Nous pensons que le prix de négociation de Strategy devrait être supérieur à la valeur sous-jacente de Bitcoin, ce qui est pour nous un biais évident. »
Ils ont noté MSTR comme « achat », avec un objectif de prix de 640 dollars, en soulignant que l'inclusion dans l'indice n'a jamais été au cœur de l'argument d'investissement.
Benchmark suppose que le comité est peut-être encore en train de "calibrer" quels modèles commerciaux liés aux cryptomonnaies conviennent à une intégration à long terme dans le benchmark.
Conclusion
La stratégie a été rejetée, soulignant l'attitude prudente des indices financiers traditionnels envers le Bitcoin en tant qu'actif central. L'histoire montre que TSL et Facebook ont finalement intégré le S&P 500, MSTR n'est peut-être qu'une question de temps. En attendant, l'entreprise continuera de se concentrer sur sa stratégie d'accumulation de Bitcoin et de maintenir son positionnement unique entre les investisseurs institutionnels et le marché des cryptomonnaies.
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Stratégie non incluse dans le S&P 500 ! Analyste : similaire aux actions de TSL et Facebook à l'époque.
La société de logiciels américaine Strategy (MSTR) s'est récemment transformée en un géant de la gestion de fonds Bitcoin pour entreprises, détenant plus de 638 000 BTC, avec une capitalisation boursière de plus de 94 milliards de dollars. Cependant, lors du dernier ajustement trimestriel de l'indice S&P 500, Strategy a été exclue malgré le respect de tous les critères financiers et de capitalisation boursière, suscitant des discussions parmi les analystes sur le "préjugé contre le Bitcoin", et comparant cela aux expériences de TSL et de Facebook (Meta) par le passé.
Conforme aux normes mais rejeté : les avoirs en Bitcoin au centre des préoccupations
（source : The Block）
Les analystes de référence soulignent que MSTR répond aux normes en matière de finances, de capitalisation boursière et de liquidité, mais sa vaste détention de Bitcoin et sa volatilité extrême des gains et des pertes pourraient dissuader le comité des indices.
Sensibilité du Bitcoin : La situation des bénéfices de MSTR est « anormalement sensible » aux fluctuations des prix de BTC, ce qui peut entraîner des fluctuations de plusieurs milliards de dollars en GAAP.
Sources de financement : 92 % des fonds d'acquisition récents proviennent de l'émission d'actions ordinaires, seulement 8 % proviennent d'actions privilégiées.
Impact sur le marché : ne pas être inclus dans l'indice signifie qu'il n'y a pas de bénéfice à court terme des flux de capitaux passifs.
Précédents historiques : TSL et Facebook dans le « retard à l'entrée »
Les analystes comparent cet événement à plusieurs cas connus du passé :
TSL : écarté par surprise en septembre 2020, intégré deux mois plus tard.
Facebook (Meta) : devenu un géant de la capitalisation boursière après son IPO en 2012, mais en raison de problèmes de gouvernance et de structure des droits de vote, il n'a été sélectionné qu'en décembre 2013.
Robinhood : également exclu l'été dernier
Benchmark considère que ces cas montrent que les refus initiaux sont souvent liés à la volatilité, à la gouvernance ou à la position sectorielle, et non à une disqualification permanente.
Point de vue des analystes : Problème d'adaptation au modèle Bitcoin
Les analystes de TD Cowen ont souligné que la vitesse à laquelle MSTR augmente sa détention de Bitcoin est bien plus rapide que la croissance de son endettement, et que Bitcoin s'intègre de plus en plus dans le système financier mondial.
Les analystes ont mentionné : « Nous pensons que le prix de négociation de Strategy devrait être supérieur à la valeur sous-jacente de Bitcoin, ce qui est pour nous un biais évident. »
Ils ont noté MSTR comme « achat », avec un objectif de prix de 640 dollars, en soulignant que l'inclusion dans l'indice n'a jamais été au cœur de l'argument d'investissement.
Benchmark suppose que le comité est peut-être encore en train de "calibrer" quels modèles commerciaux liés aux cryptomonnaies conviennent à une intégration à long terme dans le benchmark.
Conclusion
La stratégie a été rejetée, soulignant l'attitude prudente des indices financiers traditionnels envers le Bitcoin en tant qu'actif central. L'histoire montre que TSL et Facebook ont finalement intégré le S&P 500, MSTR n'est peut-être qu'une question de temps. En attendant, l'entreprise continuera de se concentrer sur sa stratégie d'accumulation de Bitcoin et de maintenir son positionnement unique entre les investisseurs institutionnels et le marché des cryptomonnaies.