« La frénésie de réserve de Bitcoin » rencontre un refroidissement : la capitalisation boursière des suiveurs de Strategy diminue considérablement, les obligeant à racheter des actions, les analystes émettent un avertissement de « lutte pour la survie ».

Après la stratégie de Michael Saylor, de nombreuses entreprises de réserve d'actifs numériques qui considèrent les crypto-monnaies comme des actifs d'entreprise (DATs) font face à un trimestre difficile : leur capitalisation boursière totale a chuté en dessous de la valeur des crypto-monnaies qu'elles détiennent. Pour soutenir le cours de leurs actions, plusieurs entreprises ont dû emprunter des millions pour racheter des actions. La journaliste de FT Nikou Asgari estime que cela pourrait être le signe que la "fièvre des réserves de Bitcoin" est sur le point de s'estomper, et l'analyste Morgan McCarthy parle de "l'agonie de certaines entreprises". Néanmoins, le cas de Semler Scientific acquis par Strive Asset Management suggère que l'industrie pourrait connaître une vague d'intégration principalement axée sur les fusions et acquisitions.

Le dilemme des "imitateurs de Sailer" : le prix des actions chute en dessous de la valeur des cryptoactifs

De nombreuses entreprises dont le cours des actions avait brièvement grimpé après l'annonce d'un "changement de stratégie de Cryptoactifs" font maintenant face à de sérieux défis.

· Chute de la capitalisation boursière : le rapport de FT a nommé sept entreprises, dont Semler Scientific, ETHZilla, Empery Digital, CEA Industries, Metaplanet, SharpLink Gaming et Ton Strategy. Parmi elles, cinq entreprises ont une capitalisation boursière inférieure à la valeur des Bitcoins qu'elles détiennent.

· Rachat forcé : La plupart des entreprises ne se sont tournées vers les stratégies de cryptoactifs que quelques mois auparavant, leurs actions ayant connu une brève flambée après l'annonce de leur transformation, suivie d'une chute continue. Pour stimuler le cours de leurs actions, ces DAT ont récemment émis des dettes ou emprunté des centaines de millions pour racheter leurs propres actions.

· Stratégie entravée : Pour ces entreprises, le prix des actions doit rester au-dessus de leurs actifs numériques sous-jacents, sinon elles ne pourront pas continuer à lever des fonds pour acheter plus d'actifs numériques en émettant des actions comme Saylor.

· Opinion pessimiste : L'analyste de Kaiko, Morgan McCarthy, estime que les rachats de ces entreprises sont un "dernier soupir" (death rattle), tentant de gagner du temps dans l'espoir de profiter de la prochaine vague de bulles des Cryptoactifs.

Intégration de l'industrie et les soucis des leaders : de Semler à Metaplanet

Bien que le rapport de FT ait soulevé des doutes sur la rentabilité de la stratégie de réserve d'actifs numériques, il a également mis en évidence un autre scénario possible : l'intégration du secteur.

· Intégration de Semler : Semler Scientific a été acquis par Strive Asset Management, appartenant à Vivek Ramaswamy, le 22 septembre. Cette fusion a donné naissance à la troisième plus grande société de réserve de Bitcoin (détenant 10 900 BTC) et a apporté une prime de 210 % aux actionnaires de Semler. Scott Melker, animateur du podcast "Wolf of All Streets", estime que cela pourrait marquer le début de l'intégration dans le domaine des Bitcoin d'entreprise.

· Prévisions de rachat de Metaplanet : La société japonaise Metaplanet, en tant que plus grand détenteur de BTC de la région, se classe au cinquième rang mondial. Son PDG Simon Gerovich a déclaré que si la capitalisation boursière de l'entreprise chute en dessous de la valeur de son bilan BTC, la société pourrait envisager des mesures de rachat d'actions et d'émission d'actions privilégiées.

Stratégie Les défis auxquels elle fait face

Même le fondateur de la stratégie de réserve en Bitcoin - Strategy (, anciennement MicroStrategy), fait face à des turbulences.

· Disparition de la prime : En 2024, la capitalisation boursière totale de MSTR était de 2,5 à 3 fois la valeur de ses Bit détenus. Cependant, d'ici août 2025, ces chiffres étaient très proches, et la stratégie a perdu la prime sur ses positions en Bitcoin.

· La confiance des investisseurs est ébranlée : la disparition de cette prime a affaibli l'intérêt des investisseurs et limité la capacité de l'entreprise à continuer d'acquérir des Bitcoins en émettant des actions.

· Résistance réglementaire : Bien que beaucoup pensent que la stratégie répond entièrement aux critères de l'indice S&P 500, la société a été refusée par le comité S&P 500 en septembre.

"L'été du Bitcoin papier" se refroidit : divergences d'actifs et nouveaux défis

Au premier semestre de 2025, les sociétés de réserve Bitcoin étaient un sujet de discussion brûlant sur le marché, mais avec l'arrivée de l'été, d'autres cryptoactifs comme Ethereum ont commencé à voler la vedette, et les actions de réserve BTC ont commencé à perdre de leur attrait.

· Divergence des actions : DL News cite les propos de l'ancien analyste de Goldman Sachs, Dom Kwok, affirmant que la divergence entre les prix des actions de ces entreprises et ceux des actifs numériques sous-jacents dissuade les investisseurs.

· La lutte des nouveaux joueurs : Même des entreprises prometteuses comme Bullish, soutenues par Peter Thiel, ont rencontré des problèmes similaires après leur lancement en août - leur capitalisation boursière actuelle est presque équivalente à la valeur de leur portefeuille de Bitcoin.

Bien que cette tendance ne signifie pas que les entreprises de réserve d'actifs numériques disparaîtront rapidement, l'industrie est actuellement dans une période d'intégration avec une réduction des primes élevées et des taux de rendement faibles. Le temps prouvera si les acquisitions ou d'autres formes d'intégration peuvent sauver ces entreprises de réserve de Bitcoin.

Avertissement : Cet article est une information, il ne constitue pas un conseil d'investissement. Le marché des cryptoactifs est très volatil, les investisseurs doivent faire preuve de prudence dans leurs décisions.