Qui profite vraiment des Meme Coin ? Galaxy affirme que ce ne sont pas les traders.

Un rapport de recherche récent de Galaxy montre que les principaux bénéficiaires des jetons memes ne sont pas les traders, mais les fournisseurs d'infrastructure.

Des plateformes telles que launchpad, l'échange décentralisé (DEX) et les bots de trading automatisés génèrent des revenus considérables. Pendant ce temps, la majorité des individus participants doivent souvent subir des pertes dans un jeu à somme nulle avec une valeur d'espérance (EV) négative.

Paradoxe des jetons MEME : Participation généralisée, profits concentrés

Les jetons memes sont souvent décrits comme des jetons créés à partir de blagues sur Internet ou de tendances culturelles sans valeur pratique, qui sont apparus depuis plus d'une décennie. En particulier, l'augmentation de la popularité et la facilité de création ont conduit à une frénésie à grande échelle. Des millions de nouveaux jetons ont inondé le marché ces dernières années.

De nombreux traders sont attirés par ce secteur en raison de la promesse de profits rapides. Cependant, Galaxy Digital a souligné que :

« Le trading de jetons MEME est peu lié aux facteurs fondamentaux et davantage à un concept que nous appelons 'écart culturel' : anticiper ou devancer les cycles d'attention, par exemple en achetant des jetons pour une tendance virale sur TikTok avant que le marché ne réalise qu'elle devient populaire. À long terme, la plupart des participants au marché finissent par perdre de l'argent en tradant des jetons MEME, et à bien des égards, il ne s'agit tout simplement que de jeux d'argent. »

La structure de l'écosystème des MEME jetons | Source : Galaxy DigitalDans le dernier rapport, l'analyste de recherche de Galaxy Digital, Will Owens, a expliqué que l'écosystème des memes jetons fonctionne comme une structure à plusieurs niveaux. Ici, le flux de capitaux est principalement concentré sur les plateformes d'infrastructure qui soutiennent la création et le commerce.

À un niveau de base, des blockchains comme Solana dominent. Solana héberge actuellement plus de 32 millions de jetons, soit une augmentation de plus de 300 % par rapport au début de l'année 2024. Cette blockchain représente 56 % du total de 57 millions de MEME jeton sur les grandes chaînes, y compris Ethereum, Base et BNB Chain.

«Base et BSC ont également des activités significatives, tandis qu'Ethereum contient principalement des jetons plus importants et a une culture de concurrence moins féroce», indique le rapport.

Avec des frais de transaction bas et une vitesse de traitement élevée, Solana est devenu un lieu privilégié pour les jetons memes, représentant environ 20%-30% du volume des transactions DEX, en baisse par rapport à 60% en janvier.

Ensuite, les launchpads jouent un rôle important, permettant le déploiement rapide de jetons. Pump.fun de Solana, lancé au début de l'année 2024, est un exemple typique de cette tendance, industrialisant le processus via des courbes de liaison garantissant la liquidité à un coût minimal.

Cette plateforme a créé environ 12,9 millions de jetons, représentant 40,31 % du total de 32 millions de jetons de Solana. Les jetons lancés sur Pump.fun ont une valeur de capitalisation boursière totale (FDMC) dépassant 4,8 milliards USD, bien qu'ils aient atteint un sommet de plus de 10 milliards USD au début de l'année.

« La distribution selon la loi de la puissance de la valeur entre les jetons sur Pump.fun est vraiment incroyable. Parmi près de 12,9 millions de jetons lancés sur la plateforme, seuls 12 jetons représentent plus de la moitié de la valeur totale FDMC. Ces jetons représentent 2,69 milliards USD, soit 56 % de la valeur totale FDMC de 4,8 milliards USD, tandis que les 44 % restants sont partagés entre des millions d'autres jetons », note Owens.

De plus, Pump.fun a généré des revenus significatifs grâce à la création et au commerce. À l'été 2024, cette plateforme a temporairement perdu sa position au profit de concurrents comme LetsBonk. Cependant, Pump.fun a repris l'avantage grâce à des innovations telles que Project Ascend, introduisant des modèles de frais dynamiques pour les créateurs et s'intégrant avec des streamers pour des lancements interactifs.

Pendant ce temps, les agrégateurs DEX et les teneurs de marché automatisés (AMM) comme Jupiter, Raydium, Orca et PumpSwap continuent d'exploiter la valeur en traitant les transactions juste après leur lancement. Ces plateformes bénéficient d'un volume de transactions élevé, avec des jetons memes stimulant l'attraction des utilisateurs et le développement de l'écosystème.

Les bots de trading, y compris Axiom, BONKbot et Trojan, renforcent cette capacité en permettant le sniping—acheter des jetons dès leur lancement—et en effectuant des transactions rapides, créant ainsi un environnement de concurrence féroce entre les traders.

« Axiom, par exemple, a atteint un chiffre d'affaires cumulé de plus de 200 millions USD avec une équipe de moins de 10 personnes », souligne le rapport.

Enfin, les émetteurs de jetons, les initiés et les leaders d'opinion (KOL) obtiennent également des récompenses. Les développeurs et les initiés conservent souvent une grande partie de l'offre dans des portefeuilles cachés, la vendant sur la liquidité des détaillants pour en tirer profit. Les KOL sur des plateformes comme X amplifient les histoires à travers des campagnes coordonnées.

"Les communautés sur X et les groupes Telegram amplifient les memes et coordonnent des campagnes de promotion. Les communautés sont encouragées à faire monter le prix de leur jeton, avec une confiance collective remplaçant les fondamentaux. Les KOL font une grande partie de cette couche," a écrit l'analyste.

Les KOLs importants de la cryptomonnaie sur X | Source : Galaxy Digital## Les traders de détail : Les plus grands perdants dans la frénésie des jetons MEME ?

À l'inverse, la plupart des traders doivent faire face à des désavantages structurels. Le rapport indique que le temps de détention des jetons MEME Solana est en moyenne d'environ 100 secondes, une baisse significative par rapport à 300 secondes un an auparavant.

"Cela signifie que les participants moyens ne 'gardent' pas un jeton pendant plusieurs heures, sans parler de plusieurs jours. Au lieu de cela, ils tournent rapidement, réalisant quelques pourcents de profit par rapport aux autres traders dans un jeu de trading PvP," explique Owens.

Les risques sur ce marché sont très élevés, y compris les honeypots—(appâts – jeton permettant d'acheter mais bloquant la vente)—(le rug pull, où les initiés retirent la liquidité), et le vamping (imitation, où le copieur siphonne la valeur du jeton d'origine). Des incidents notables, tels que l'incident du jeton LIBRA, ont entraîné des pertes de millions de dollars pour les traders tandis que les initiés en profitaient.

Le paradoxe de cet écosystème met en lumière une tendance plus large : tandis que les jetons MEME servent de passerelles vers les cryptomonnaies, attirant de nouveaux utilisateurs vers les portefeuilles et les DEX, la frénésie spéculative enrichit principalement un petit groupe de propriétaires d'infrastructures.

Pour la plupart des participants, le trading reste un EV négatif. Par conséquent, les jetons memes peuvent ressembler à un casino, mais c'est le bookmaker — et non le joueur — qui est toujours gagnant.

Monsieur Giáo