L'équipe de Curve frappe à nouveau : YieldBasis va-t-elle mettre fin à la Perte impermanente ?

Titre original : L'équipe Curve se relance, YieldBasis deviendra-t-il la prochaine application phénoménale de la Finance décentralisée ?

Auteur original : Saint

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Reproduit : Daisy, Mars Finance

Le marché des cryptomonnaies voit régulièrement l'émergence d'un produit phare en Finance décentralisée.

Pumpfun rend l'émission de tokens facile, tandis que Kaito transforme la distribution de contenu.

Maintenant, YieldBasis va redéfinir la façon dont les fournisseurs de liquidités réalisent des bénéfices : en transformant la volatilité en revenus et en éliminant les pertes impermanentes.

Dans cet article, nous explorerons les bases, analyserons le fonctionnement de YieldBasis et mettrons en lumière les opportunités d'investissement connexes.

Aperçu

Si vous avez déjà fourni de la liquidité à un pool à double actif, vous avez peut-être vécu personnellement une perte impermanente.

Mais pour ceux qui ne sont pas familiers avec ce concept, un rapide aperçu :

La perte impermanente est une perte de valeur temporaire qui se produit lorsque l'on fournit de la liquidité à un pool de fonds contenant deux types d'actifs.

Au fur et à mesure que les utilisateurs échangent entre ces actifs, le pool de liquidités se rééquilibre automatiquement, ce qui entraîne généralement des fournisseurs de liquidités détenant davantage d'actifs vendus.

Par exemple, dans le pool de liquidités BTC/USDT, si le prix du BTC augmente, les traders vendront du BTC au pool de liquidités pour réaliser un profit, tandis que les fournisseurs de liquidités finiront par détenir plus de USDT et moins de BTC.

Lors de l'extraction de fonds, la valeur totale de la position est généralement inférieure à celle de la simple détention de BTC.

Dès 2021, le rendement annuel en pourcentage élevé et les incitations à la liquidité étaient suffisants pour compenser cela.

Mais avec la maturation de la Finance décentralisée, la perte impermanente est devenue un véritable défaut.

Divers protocoles ont introduit des mesures correctives, telles que la liquidité centralisée, les fournisseurs de liquidité delta neutres et les pools de fonds unilatéraux, mais chaque méthode a ses propres compromis.

YieldBasis adopte une nouvelle méthode visant à générer des profits en capturant des revenus tirés de la volatilité, tout en éliminant complètement les pertes impermanentes, permettant ainsi aux fournisseurs de liquidités de redevenir rentables.

Qu'est-ce que YieldBasis ?

En termes simples, YieldBasis est une plateforme construite sur Curve, qui utilise les pools de liquidités de Curve pour générer des revenus à partir des fluctuations de prix, tout en protégeant les positions des fournisseurs de liquidités contre les pertes impermanentes.

Au départ, le Bitcoin est l'actif principal. Les utilisateurs déposent des BTC dans YieldBasis, qui les répartit dans le pool de fonds BTC de Curve et utilise une structure on-chain unique pour appliquer un effet de levier, neutralisant ainsi les pertes impermanentes.

Fondée par la même équipe derrière Curve, y compris @newmichwill.

YieldBasis a déjà atteint une étape importante :

• Lever des fonds de plus de 50 millions de dollars auprès de fondateurs et d'investisseurs de premier plan

• Plus de 150 millions de dollars de montants d'engagements enregistrés lors de la vente de Legion

• A rempli son pool de fonds BTC dans les premières minutes suivant le démarrage.

Alors, comment ce mécanisme fonctionne-t-il réellement ?

Comprendre le flux de travail de YieldBasis

YieldBasis fonctionne selon un processus en trois étapes, visant à maintenir une position de levier de 2 fois, tout en protégeant les fournisseurs de liquidité contre les risques baissiers.

Déposer

La première étape pour l'utilisateur est de déposer du BTC dans YieldBasis pour frapper des ybBTC, qui est un jeton de reçu représentant sa part dans le pool de liquidités. Les actifs actuellement pris en charge incluent cbBTC, tBTC et WBTC.

Prêts flash et réglages de levier

Le protocole prête et dépose des crvUSD équivalents à la valeur en dollars des BTC.

BTC et crvUSD emprunté sont appariés et fournis comme liquidité au pool de fonds BTC/crvUSD de Curve.

Les jetons LP générés sont déposés en tant que garantie dans le CDP Curve (position de dette garantie) pour obtenir un autre prêt crvUSD, utilisé pour rembourser le prêt éclair, rendant la position totalement levier.

Cela crée une position à effet de levier de 2 fois avec un ratio d'endettement constant de 50 %.

Rééquilibrage des leviers

Avec les fluctuations du prix du BTC, le système se rééquilibre automatiquement pour maintenir un ratio d'endettement de 50 %.

Si le BTC augmente : la valeur du LP augmente → le protocole emprunte plus de crvUSD → l'exposition au risque est réinitialisée à 2 fois

Si le BTC baisse : la valeur des LP diminue → rachat de parties des LP → remboursement de la dette → le ratio revient à 50%

Cela permet de maintenir une exposition au risque de BTC constante, même si le prix fluctue, vous ne perdrez pas de BTC.

Le rééquilibrage est géré par deux composants clés : un teneur de marché automatisé de rééquilibrage et un pool de fonds virtuels.

Le market maker automatisé de rééquilibrage suit les tokens LP et la dette crvUSD, ajustant les prix pour encourager les arbitragistes à rétablir l'équilibre.

En même temps, le pool de fonds virtuels regroupe toutes les étapes du prêt flash, de la création / destruction de jetons LP et du remboursement de CDP en une seule transaction atomique.

Ce mécanisme empêche les événements de liquidation en maintenant la stabilité du levier, tout en offrant aux arbitragistes une petite incitation au profit pour maintenir l'équilibre.

Le résultat est un système auto-équilibré qui couvre en permanence les pertes impermanentes.

Frais et répartition des jetons

YieldBasis a quatre principaux jetons, qui définissent son système d'incitations :

ybBTC : Droit de réclamation sur le LP BTC/crvUSD avec un effet de levier de 2x

ybBTC staké : version stakée pour gagner des émissions de tokens

YB : jeton natif de protocole

veYB : YB verrouillé par le vote, accordant des droits de gouvernance et augmentant les récompenses.

Les frais de transaction générés par le pool de liquidités BTC/crvUSD sont répartis également :

50% revient aux utilisateurs (partagé entre les détenteurs de ybBTC et de veYB non jalonnés)

50% retour de protocole, fournissant des fonds pour le mécanisme de rééquilibrage

Le retour de 50 % du fonds de rééquilibrage garantit qu'il n'y aura pas d'appels de liquidation en raison du manque d'arbitragistes pour équilibrer le fonds ; par conséquent, le protocole utilise 50 % des frais du protocole pour le faire lui-même.

Les 50 % restants attribués aux utilisateurs sont partagés entre le ybBTC non jalonné et la gouvernance veYB, suivant une répartition dynamique.

En termes simples, le protocole suit la quantité de ybBTC en jeu et ajuste les frais que chaque détenteur (ybBTC non engagé et veYB) peut gagner en utilisant la formule suivante :

Lorsque personne ne parie, (s = 0)

Ainsi, 𝑓ₐ = 𝑓𝑚𝑖𝑛 = 10 %, les détenteurs de veYB ne reçoivent qu'une petite partie (10 %), tandis que les détenteurs de ybBTC non stakés obtiennent le reste (90 %).

Lorsque tout le monde engage, (s = T)

Ainsi, 𝑓ₐ = 100%, les détenteurs de veYB obtiennent tous les frais du côté utilisateur, car personne ne reste pour gagner des frais de transaction.

Lorsque la moitié de l'offre est mise en jeu, (s = 0,5T), les frais de gestion augmentent (≈ 36,4 %), veYB obtient 36,4 %, les détenteurs non engagés partagent 63,6 %.

Pour les détenteurs de ybBTC stakés, ils reçoivent des émissions YB, qui peuvent être verrouillées en tant que veYB, pour une durée minimale d'1 semaine et maximale de 4 ans.

Les détenteurs de ybBTC stakés peuvent verrouiller les émissions qu'ils reçoivent afin de bénéficier simultanément des frais et des émissions en tant que détenteurs de veYB, créant un effet de flywheel qui leur permet de maximiser les frais gagnés du protocole, comme indiqué dans le tableau ci-dessous.

Depuis son lancement, yieldbasis a déjà quelques statistiques intéressantes :

Le volume total des transactions atteint 28,9 millions de dollars.

Plus de 6 millions de dollars pour le rééquilibrage

Engendrer des frais de plus de 200 000 dollars.

Opinion personnelle

YieldBasis représente l'une des conceptions les plus innovantes en matière de fourniture de liquidités depuis le modèle d'échange stable d'origine de Curve.

Il combine des mécanismes éprouvés : l'économie des tokens de vote, la gestion des tokens, le rééquilibrage automatique et la fourniture de liquidités à effet de levier, intégrés dans un nouveau cadre qui pourrait établir la prochaine norme pour des stratégies de rendement efficaces en capital.

Étant donné qu'il a été construit par la même équipe derrière Curve, l'optimisme du marché n'est pas surprenant. Avec plus de 50 millions de dollars de financement et des pools de liquidités remplis instantanément, les investisseurs parient clairement sur l'émission future de ses jetons.

Malgré cela, le produit est encore à un stade précoce. La nature relativement stable du BTC en fait un actif de test idéal, mais l'introduction prématurée de paires de trading à forte volatilité pourrait remettre en question le mécanisme de rééquilibrage.

Cela dit, les bases semblent solides, et si le modèle peut évoluer en toute sécurité, il pourrait ouvrir une toute nouvelle frontière de rendement pour les fournisseurs de liquidité en Finance décentralisée.