Hyperliquid rachète 46 % du marché ! Année de 645 millions de dollars, en tête de la révolution des rachats de jetons.

En 2025, les projets de chiffrement ont investi plus de 1,4 milliard de dollars dans le rachat de jetons, seulement 10 projets représentant 92 % des dépenses totales. Hyperliquid mène le marché avec un rachat d'environ 645 millions de dollars, représentant presque 46 % de toutes les activités de rachat de jetons cette année, ayant racheté 21,36 millions de jetons HYPE, soit 2,1 % de l'offre totale.

Hyperliquid reprend une part importante du marché

（source : CoinGecko）

Hyperliquid a émergé en 2025 en tant que leader incontesté. Ce protocole de négociation de contrats perpétuels décentralisés a dépensé plus de 644,64 millions de dollars de revenus pour le rachat de jetons par le biais de son fonds d'assistance. Ce montant équivaut à la somme totale des neuf plus grands projets suivants, mettant en évidence l'ampleur incroyable du rachat de Hyperliquid.

Selon le dernier rapport de CoinGecko, ce protocole représente 46 % de toutes les activités de rachat de jetons en 2025. À ce jour, le réseau a racheté 21,36 millions de jetons HYPE, soit 2,1 % de l'offre totale. Ce pourcentage peut sembler faible, mais étant donné que l'offre totale de HYPE atteint 1 milliard, 2,1 % représente déjà une réduction significative de l'offre.

Ce qui est encore plus surprenant, c'est son potentiel de rachat. Selon les estimations antérieures d'OAK Research, le modèle commercial de Hyperliquid pourrait racheter jusqu'à 13 % de son approvisionnement total chaque année. Cela signifie que si ce rythme se maintient, Hyperliquid pourrait détruire plus de la moitié de son approvisionnement en jetons au cours des prochaines années, ce modèle déflationniste étant extrêmement favorable à la valeur à long terme.

Hyperliquid achète des jetons avec des fonds provenant des frais de transaction de ses contrats à terme perpétuels. En tant que plateforme d'échange de produits dérivés décentralisée, Hyperliquid traite des volumes de transactions atteignant des milliards de dollars chaque jour, générant des revenus de frais très importants. Contrairement aux échanges centralisés, Hyperliquid utilise la majeure partie de ses revenus pour racheter des jetons et les distribuer aux détenteurs, plutôt que de les faire entrer dans les poches des actionnaires. Ce modèle de partage des revenus attire de nombreux investisseurs à long terme.

L'analyste de recherche de CoinGecko, Yuqian Lim, a souligné que la durabilité et l'échelle des rachats de Hyperliquid dépassent largement celles des autres projets. « La plupart des rachats de projets sont ponctuels ou irréguliers, mais Hyperliquid a institutionnalisé cela en un système automatisé sur la chaîne, exécutant des rachats chaque semaine en fonction des revenus. » Ce mécanisme transparent et prévisible renforce la confiance du marché.

Analyse des dix principales vagues de rachat de 14 milliards de dollars

（source : CoinGecko）

En 2025, 28 projets de chiffrement ont investi d'importantes ressources dans le rachat de jetons, pour un montant total de plus de 1,4 milliard de dollars. Cependant, la richesse est fortement concentrée, les 10 premiers représentant 92 % des dépenses totales, ce qui montre que le rachat est principalement un jeu pour les projets leaders.

LayerZero a récemment racheté pour 150 millions de dollars de jetons ZRO, représentant 5 % de son offre totale, juste après Hyperliquid. C'est la plus grande annonce de rachat unique de cette année, mais Lim a souligné : « Bien que les dépenses de rachat de jetons aient explosé en septembre, cela est dû à l'annonce de rachat unique de LayerZero, qui n'a pas précisé le calendrier de mise en œuvre du rachat. En dehors du rachat de ZRO, les dépenses de rachat de jetons en septembre n'étaient que de 168,45 millions de dollars. » Ce rachat unique contraste fortement avec le rachat continu de Hyperliquid.

Pump.fun a investi 138 millions de dollars dans le rachat de PUMP depuis juillet, représentant 3 % de son offre totale. Lim a souligné : « Bien que les dépenses de rachat de PUMP soient à un niveau inférieur par rapport à HYPE, il convient de noter que Pump.fun a déjà racheté une part de 3,0 % de l'offre totale. » En tant que plateforme de lancement de jetons meme, les revenus de Pump.fun proviennent des frais de création de jetons, un modèle commercial qui sera extrêmement réussi en 2024-2025.

Classement des dix principaux projets de rachat :

Hyperliquid (HYPE) : 645 millions de dollars, 46 % de part de marché

LayerZero (ZRO) : 150 millions de dollars, rachat unique

Pump.fun (PUMP) : 138 millions de dollars, rachat continu

Raydium (RAY) : 100 millions de dollars, rachat et destruction

Sky Protocol (SKY) : montant spécifique non divulgué

Jupiter (JUP) : montant spécifique non divulgué

Ethena (ENA) : Montant spécifique non divulgué

Rollbit (RLB) : montant spécifique non divulgué

Bonk (BONK) : montant spécifique non divulgué

Aave (AAVE) : rachat structuré de « Aavenomics »

Raydium a investi 100 millions de dollars pour racheter et détruire des jetons RAY. En tant que le plus grand DEX de l'écosystème Solana, les fonds de rachat de Raydium proviennent des frais de transaction. Son modèle de “rachat et destruction” réduit directement l'offre, plutôt que de la redistribuer, ce qui est une approche plus radicale en termes d'effet déflationniste.

En ce qui concerne le rachat des parts d'approvisionnement, GMX a fait preuve d'excellence, avec un montant de rachat atteignant 20,86 millions de dollars, ce qui représente 12,9 % de son approvisionnement, mettant en évidence l'efficacité des rachats à petite échelle. GMX est une plateforme de contrats perpétuels décentralisée, dont le modèle commercial est similaire à celui de Hyperliquid, mais à une échelle plus petite.

Les trois moteurs derrière la vague de rachat

Divers facteurs ont propulsé la frénésie de rachat de 2025. Selon DWF Labs, cette poussée provient de la convergence de la rentabilité, de la maturité de la gouvernance et de la psychologie du marché dans tout le domaine du Web3.

L'amélioration de la rentabilité est le moteur fondamental. Le rapport indique : « Avec de plus en plus de projets devenant rentables, le rachat est devenu une stratégie importante pour récompenser les utilisateurs à long terme, réduire l'offre en circulation et générer un cycle de rétroaction positif pour les utilisateurs et les projets. » En 2024-2025, les protocoles DeFi, DEX et les plateformes de produits dérivés ont connu une explosion du volume de transactions, avec une augmentation significative des revenus des frais de transaction. Des protocoles comme Hyperliquid, Raydium et GMX ont déjà réalisé des bénéfices stables et disposent d'un flux de trésorerie suffisant pour procéder à des rachats.

La maturité de la gouvernance institutionnalise le système de rachat. Une gouvernance DAO mature et une gestion des fonds réglementée (comme le rachat structuré « Aavenomics » d'Aave) contribuent à institutionnaliser ces pratiques. Aave détermine le montant et le moment du rachat par un vote communautaire, garantissant transparence et responsabilité. Ce modèle de gouvernance devient une norme dans l'industrie.

Le changement de la psychologie du marché est tout aussi crucial. Après une année 2024 tumultueuse, les investisseurs commencent à se tourner vers des modèles de jetons basés sur la rareté. En même temps, des systèmes automatisés sur la chaîne tels que Hyperliquid et Raydium transforment le rachat en un mécanisme transparent et continu. Ces dynamiques transforment ensemble le rachat en un symbole de l'économie des jetons réglementée et une tendance décisive de l'économie décentralisée en 2025.

Au second semestre de 2025, le rythme des rachats s'accélère, avec des dépenses de rachat en juillet qui ont augmenté de 85% par rapport au trimestre précédent. À la mi-octobre, les dépenses de rachat avaient atteint 8,881 millions de dollars, montrant que le marché s'attend à ce que cela dépasse pour le quatrième mois consécutif le niveau moyen mensuel de 9,932 millions de dollars du premier semestre. Les dépenses mensuelles moyennes sont d'environ 145,93 millions de dollars, et si ce rythme se maintient, le total des rachats pour l'année pourrait dépasser 1,75 milliard de dollars.