Pourquoi la mine de Bitcoin "Core Scientific" a-t-elle rejeté l'acquisition de 9 milliards de dollars par le fils de Nvidia, CoreWeave ?

Les actionnaires de Core Scientific ont rejeté l'acquisition entièrement en actions de 9 milliards de dollars de CoreWeave, surnommé le « fils chéri de Nvidia ». Après la révélation de la nouvelle, l'action de Core Scientific a immédiatement augmenté de près de 6 %, tandis que celle de CoreWeave a chuté de plus de 6 %. (Résumé : CoreWeave renouvelle un contrat de 6,5 milliards de dollars avec OpenAI ! Trois contrats signés totalisent 22,4 milliards de dollars, et CRWV a explosé de 238 % cette année.) (Contexte : CoreWeave, le « fils chéri de Nvidia », envisageait d'acquérir l'entreprise de minage de Bitcoin Core Scientific, le cours de l'action CORZ a bondi de 33 %.) Dans la nuit du 30, un communiqué a été publié à Austin, au Texas, annonçant que le projet d'acquisition de Core Scientific, une infrastructure de minage de Bitcoin et d'IA par CoreWeave, prévu pour être finalisé d'ici la fin du mois, était officiellement annulé. Cette transaction de 9 milliards de dollars, considérée par le marché comme un « modèle d'intégration profonde entre l'IA et la Blockchain », a finalement échoué en raison du vote de rejet des actionnaires de Core Scientific, ramenant ainsi les deux entreprises, qui étaient sur le point de « fusionner », à leurs chemins respectifs. Les actionnaires ont voté contre, et la transaction de 9 milliards de dollars a été brusquement arrêtée. Selon un rapport de Reuters, Core Scientific n'a pas obtenu suffisamment de soutien lors de l'assemblée générale extraordinaire des actionnaires, et a décidé de mettre fin à l'accord de fusion entièrement en actions avec CoreWeave. Le plan initial prévoyait un échange de 1 action ordinaire de Core Scientific contre 0,1235 action ordinaire de CoreWeave, soit environ 20,40 dollars par action, pour une valeur totale d'environ 9 milliards de dollars. Cependant, cette offre n'a pas réussi à convaincre les investisseurs ayant le droit de vote. Le principal actionnaire, Two Seas Capital, avait déjà exprimé en août son avis selon lequel cette évaluation était « gravement sous-évaluée ». Parallèlement, les sociétés de conseil ISS et Glass Lewis ont également conseillé aux actionnaires de voter contre, critiquant l'absence de protection contre les tendances baissières dans la structure entièrement en actions. Après la révélation de l'échec de l'acquisition, l'action de Core Scientific a immédiatement augmenté de près de 6 %, tandis que l'action de CoreWeave a chuté de plus de 6 %, ce qui montre que le marché était déjà méfiant face à l'écart d'évaluation entre les deux parties. L'écart d'évaluation : la prime de rareté des infrastructures d'IA. Core Scientific dispose de contrats d'électricité à long terme de plus de 260 MW et de plusieurs fermes de minage de Bitcoin qu'elle gère. Ces actifs, autrefois considérés comme des « gros consommateurs d'énergie », sont devenus aujourd'hui la base la plus pressante des besoins en calcul haute performance (HPC). C'est pourquoi ISS a noté dans son rapport de vote que la contrepartie de CoreWeave « ne reflète pas suffisamment la position stratégique de Core Scientific dans la chaîne de valeur de l'IA ». Two Seas Capital a même estimé publiquement qu'en se basant sur les prix de location du pouvoir de calcul de l'IA dans les prochaines années, la valeur implicite de Core Scientific pourrait être le double du prix d'acquisition. La fermeté des actionnaires reflète non seulement la confiance dans l'avenir de l'entreprise, mais également une tendance du marché à réévaluer la valeur de la combinaison « électricité + centres de données ». Bien que la fusion ait pris fin, les deux parties n'ont pas « rompu les liens ». Michael Intrator, PDG de CoreWeave, a déclaré respecter le résultat du vote et a souligné : « Notre relation de coopération reste très solide. » En effet, les deux entreprises avaient déjà signé un contrat de 12 ans en juin 2024, dans lequel CoreWeave achète 260 MW d'électricité à Core Scientific pour soutenir ses activités d'IA et de HPC. En d'autres termes, CoreWeave restera l'un des plus grands clients de Core Scientific, et les interactions de revenus entre les deux parties ne connaîtront pas d'interruption à court terme. Étant donné que la construction d'infrastructures électriques et de salles de serveurs prend du temps et que le choix géographique est limité, les analystes estiment généralement que Core Scientific est dans une position favorable. Selon TipRanks, plusieurs analystes de Wall Street maintiennent une note de « forte recommandation d'achat », en raison de l'avantage concurrentiel difficile à reproduire de l'entreprise en matière d'électricité à faible coût et d'expérience opérationnelle. Qui détient l'électricité, détient l'avenir. À l'ère de l'IA, le véritable élément rare, en plus des modèles avancés, est également l'infrastructure physique qui soutient le calcul. Du minage de Bitcoin aux centres de données d'IA, les avantages en matière d'électricité et de dissipation thermique redéfinissent la carte du pouvoir dans l'industrie. Pour les investisseurs, évaluer la valeur du « pouvoir de calcul potentiel » d'une entreprise ne peut plus se limiter aux rapports financiers actuels, mais doit également prendre en compte le coût de l'électricité à l'avenir, la durée des contrats et la disposition des salles de serveurs. Bien que l'échec de la transaction ait entraîné des fluctuations à court terme pour les deux entreprises, cela permet également à Core Scientific de conserver de manière indépendante ses actifs stratégiques et de continuer à bénéficier d'une demande croissante en pouvoir de calcul d'IA. À l'avenir, comment trouver un équilibre entre les intérêts des actionnaires, la coopération à long terme et l'efficacité du capital sera le prochain défi que les deux parties devront relever. Rapports connexes : Le fils chéri de Nvidia CoreWeave annonce l'acquisition de 9 milliards de dollars de l'entreprise de minage de Bitcoin Core Scientific, avec une prime de 66 % « Le fils chéri de Nvidia » CoreWeave envisage d'acquérir l'entreprise de minage de Bitcoin Core Scientific, le cours de l'action CORZ a bondi de 33 % Nvidia soutient, une valorisation de 8 milliards de dollars en quatre ans ! Qui est vraiment Coreweave ? Cet article a été initialement publié dans BlockTempo, le média d'actualités blockchain le plus influent.