Les trois principales banques japonaises s'associent pour lancer une stablecoin ! Appui officiel du ministère des Finances, lancement prévu en novembre

L’Autorité Financière Japonaise (FSA) a officiellement annoncé son soutien à un projet pilote de stablecoin impliquant les trois principales banques du pays, marquant une étape clé dans l’innovation des paiements au Japon. Cette expérimentation rassemble la Banque Mizuho, le Groupe Mitsubishi UFJ Financial (MUFG) et la Banque Sumitomo Mitsui (SMBC), visant à émettre conjointement une stablecoin destinée aux paiements. Les membres de l’alliance incluent également Mitsubishi Corporation, Progmat et la Banque Mitsubishi UFJ Trust and Banking.

Approbation officielle de la FSA : lancement officiel du projet pilote de stablecoin

(Source : FSA du Japon)

Vendredi, la FSA a publié un communiqué indiquant que cette expérimentation étudiera comment plusieurs groupes bancaires peuvent émettre conjointement un stablecoin classé comme « outil de paiement électronique » selon la législation japonaise, tout en assurant la conformité réglementaire et une opération appropriée. La FSA précise que le projet vise à vérifier si ce type de système peut être « légitimement et adéquatement » exécuté conformément aux lois financières en vigueur.

Ce type d’approbation officielle est extrêmement rare dans le contexte réglementaire mondial des stablecoins. Contrairement aux approches prudentes ou restrictives adoptées aux États-Unis ou en Europe, le Japon choisit de soutenir activement l’entrée des institutions financières traditionnelles dans ce domaine, témoignant d’une position proactive envers l’innovation dans les paiements numériques. En définissant le stablecoin comme un « outil de paiement électronique » plutôt que comme un titre ou une marchandise, cette classification élimine certains obstacles juridiques à l’émission directe par les banques.

La FSA indique que le projet devrait se poursuivre à partir de novembre 2025, jusqu’à nouvel ordre. Les résultats, notamment en termes de législation et de conformité, seront publiés ultérieurement sur le site de la FSA. Cette transparence dans la diffusion des résultats pourrait servir de référence précieuse pour d’autres régulateurs à travers le monde, contribuant à maturer le cadre réglementaire global des stablecoins.

Ce pilote constitue la première étape du nouveau programme d’innovation dans les paiements (PIP) lancé par la FSA la semaine dernière. Ce programme dédié, intégré au centre de vérification de la fintech de la FSA créé en 2017, vise à accélérer l’innovation dans les paiements basés sur la blockchain. Cette approche progressive de régulation reflète la stratégie à long terme du Japon dans le domaine financier numérique.

Alliance des trois grandes banques : une collaboration historique pour l’infrastructure financière japonaise

Mizuho, MUFG et SMBC dominent le paysage financier japonais. Leur total d’actifs dépasse plusieurs milliers de milliards de dollars, desservant la majorité des entreprises et particuliers du pays. Leur décision de lancer un stablecoin en partenariat plutôt qu’individuellement repose sur des considérations stratégiques profondes.

Premièrement, l’émission conjointe permet de créer un effet de réseau. Si chaque banque émettait séparément un stablecoin, cela entraînerait la coexistence de systèmes de paiement incompatibles, augmentant les coûts pour les commerçants et les consommateurs. En émettant un stablecoin commun, ces banques peuvent assurer une circulation fluide entre leurs clients, couvrant immédiatement la majorité de la population et des entreprises japonaises, formant ainsi un réseau de paiement instantané.

Deuxièmement, le partage des coûts techniques et réglementaires est essentiel. Le développement de l’infrastructure blockchain, l’adaptation aux cadres réglementaires, et l’intégration avec les systèmes bancaires existants nécessitent des investissements importants. La mutualisation de ces coûts permet de réduire le risque pour chaque institution et d’accélérer la mise en œuvre.

Troisièmement, cela permet d’établir des standards sectoriels. En définissant ensemble les normes techniques et opérationnelles du stablecoin, ces standards risquent de devenir la référence pour l’ensemble du secteur financier japonais. Les autres banques et institutions financières devront probablement s’y conformer, consolidant ainsi la position dominante des trois banques.

Les membres de l’alliance incluent également Mitsubishi Corporation, Progmat et la Banque Mitsubishi UFJ Trust and Banking. La participation de Mitsubishi Corporation, l’un des plus grands conglomérats japonais, suggère que le stablecoin pourrait être utilisé pour des règlements commerciaux interentreprises. Progmat, spécialisé dans la tokenisation de titres, indique une possible intégration avec l’écosystème des valeurs numériques. La Banque Mitsubishi UFJ Trust and Banking, quant à elle, garantit l’expertise en services fiduciaires et de garde.

Positionnement unique du stablecoin japonais : outil de paiement électronique, pas un titre

Selon la législation japonaise, ce stablecoin est classé comme un « outil de paiement électronique ». Ce choix a une importance stratégique dans le contexte réglementaire mondial. Aux États-Unis, la SEC tente souvent de qualifier certains stablecoins comme des titres, soumettant leur émission à une réglementation stricte. En Europe, le règlement MiCA impose des exigences strictes en matière de capital et de réserves.

La définition japonaise d’un stablecoin comme outil de paiement électronique signifie que son cadre réglementaire est plus proche de celui de la monnaie électronique ou des cartes prépayées, plutôt que des titres ou des dépôts bancaires. Cette classification présente plusieurs avantages : elle réduit les barrières à l’émission, puisque les banques n’ont pas besoin d’obtenir de nouvelles licences ou de satisfaire à des exigences de capital supplémentaires. Elle offre aussi une plus grande flexibilité d’utilisation, notamment pour les paiements de détail, les transferts transfrontaliers ou les règlements d’entreprise.

Cependant, cette catégorisation implique que les détenteurs de stablecoins ne disposent pas des mêmes protections que les déposants bancaires. En effet, les dépôts sont couverts par le système d’assurance des dépôts, garantissant jusqu’à 10 millions de yens par déposant en cas de faillite bancaire. Les outils de paiement électronique, eux, ne bénéficient pas nécessairement de cette protection, ce qui oblige les banques émettrices à mettre en place des réserves séparées pour assurer la capacité de rachat 1:1 du stablecoin.

La FSA insistera sur la conformité réglementaire et la gestion opérationnelle. Cela inclut la lutte contre le blanchiment d’argent (AML), la connaissance du client (KYC), la transparence des réserves, la sécurité des mécanismes de rachat, etc. Le projet pilote permettra de vérifier si ces exigences peuvent être efficacement appliquées en pratique, et si des ajustements réglementaires sont nécessaires pour mieux encadrer ces stablecoins.

Perspectives mondiales : la portée stratégique du projet pilote japonais

Ce partenariat est considéré comme une étape cruciale dans la modernisation de l’infrastructure financière japonaise, visant à réaliser des transactions numériques plus rapides et plus efficaces entre institutions. Bien que le système de paiement interbancaire japonais soit fiable, il reste lent et coûteux comparé aux nouvelles technologies numériques. Les virements traditionnels peuvent prendre plusieurs heures, voire un jour ou deux, et les paiements transfrontaliers sont longs et coûteux.

Les stablecoins basés sur la blockchain peuvent permettre des règlements en temps réel 24/7, réduisant considérablement les coûts. Pour les entreprises, cela signifie une meilleure efficacité dans la gestion de la chaîne d’approvisionnement et un cycle de trésorerie plus rapide. Pour les particuliers, notamment les expatriés ou travailleurs étrangers au Japon, cela pourrait faire chuter le coût des transferts internationaux, passant de 5-10 % à moins de 1 %.

Trois objectifs stratégiques majeurs du projet pilote japonais

Modernisation de l’infrastructure financière : améliorer l’efficacité des paiements interbancaires, permettre des règlements instantanés et une disponibilité 24/7

Renforcement de la compétitivité internationale : maintenir la position de leader du Japon face à la concurrence du yuan numérique chinois et de l’euro numérique européen

Exploration de nouveaux modèles commerciaux : créer une infrastructure pour la finance numérique, la tokenisation d’actifs, la finance de la chaîne d’approvisionnement et les paiements via l’Internet des objets

D’un point de vue global, ce projet pilote japonais pourrait servir d’exemple. En cas de succès, il pourrait accélérer la mise en œuvre de projets similaires dans d’autres pays développés. Contrairement aux stablecoins émis par des entreprises technologiques ou des acteurs crypto natifs, ceux émis par des banques offrent une meilleure conformité réglementaire et une stabilité systémique accrue, ce qui facilite leur adoption par les régulateurs et le secteur financier traditionnel.

L’annonce de la FSA confirme les détails rapportés par le Nikkei News plus tôt ce mois-ci, indiquant que ce projet a été mûrement préparé depuis plusieurs années. Depuis la création du centre de vérification de la fintech en 2017, jusqu’au lancement récent du programme d’innovation dans les paiements, le Japon a déployé une stratégie cohérente et progressive dans le domaine de la finance numérique. Cette approche à long terme pourrait permettre au Japon de prendre une avance significative dans le domaine des stablecoins et des paiements digitaux.