Ripple a encore levé 500 millions de dollars, les investisseurs achètent-ils $XRP à prix réduit ?

Auteur : Steven Ehrlich

Traduit par : Deep潮TechFlow

Ripple, évaluée à 40 milliards de dollars, a réalisé une levée de fonds de 500 millions de dollars, alors que sa propre réserve de XRP vaut déjà 80 milliards de dollars.

Ripple Labs a récemment annoncé avoir finalisé une levée de fonds de 500 millions de dollars, avec des investisseurs tels que des institutions renommées comme Brevan Howard, des filiales de Citadel Securities, ainsi que Marshall Wace. De plus, des acteurs majeurs de l’investissement en cryptomonnaies comme Galaxy et Pantera ont également participé à cette opération.

Mais qu’ont réellement obtenu les investisseurs pour ces 500 millions de dollars ?

Récemment, Ripple a également multiplié ses acquisitions. Au cours des derniers mois, la société a acquis la plateforme de gestion d’actifs Palisade, le courtier principal Hidden Road d’une valeur de 1,25 milliard de dollars, ainsi que la plateforme d’infrastructure pour stablecoins Rail. Par ailleurs, Ripple a lancé son stablecoin exclusif RLUSD, dont la capitalisation dépasse déjà 1 milliard de dollars. En outre, le jeton XRP de Ripple devrait connaître la semaine prochaine l’introduction du premier ETF (fonds négocié en bourse) spot aux États-Unis, et la société prévoit de demander une licence bancaire nationale auprès de l’Office of the Comptroller of the Currency.

Malgré la croissance rapide de Ripple, il semble difficile de justifier une valorisation de 40 milliards de dollars. En particulier, étant donné que les revenus mensuels générés par les frais sur le Ledger XRP sont inférieurs à 200 000 dollars. Alors, quelle est la logique derrière tout cela ?

Selon plusieurs investisseurs et acteurs du capital-risque ayant souhaité rester anonymes, cette levée de fonds serait principalement destinée à acheter les actifs XRP détenus par Ripple, et pourrait être réalisée à un prix bien inférieur à celui du marché au comptant.

« [Cette société] ne vaut rien d’autre que sa détention de XRP. Personne n’utilise leur technologie, ni leur réseau ou blockchain pour générer de l’activité », a déclaré un investisseur en capital-risque de renom.

Un autre investisseur a ajouté : « La valeur propre des actions de Ripple n’est probablement pas très élevée, sans parler d’une valorisation à 40 milliards de dollars. »

Richesse en XRP

Bien que Ripple Labs ne soit peut-être pas la société la plus valorisée dans le secteur des cryptomonnaies, elle pourrait être l’une des plus riches. Lors de la création de l’entreprise et de la blockchain, dans le cadre d’une stratégie de distribution initiale, Ripple Labs a reçu 800 milliards de XRP sur un total de 1000 milliards, distribués via un compte de gestion, avec des libérations trimestrielles.

À ce jour, Ripple Labs détient encore 3,476 milliards de XRP, avec une libération mensuelle de 1 milliard. En général, 60 % à 70 % de ces jetons sont réinvestis ou verrouillés à nouveau, le reste étant utilisé pour couvrir les frais opérationnels. À un prix actuel de 2,32 dollars par XRP, la valeur nominale de ces jetons s’élève à environ 80,63 milliards de dollars.

Une réserve privée de XRP : le Trésor d’actifs numériques (DAT) ?

Si l’on considère cette levée comme un investissement dans le Trésor d’actifs numériques (Digital Asset Treasury, DAT) de Ripple, cette opération pourrait sembler attrayante pour les investisseurs. Investir dans une plateforme valorisée à 40 milliards de dollars alors qu’elle détient déjà pour 80 milliards d’actifs sur sa plateforme revient à acheter à un prix avec une décote de 50 %, avec un mNAV (multiple de la valeur nette d’actifs) de seulement 0,5. En comparaison, la plupart des propositions d’investissement DAT ont un mNAV proche de 0,7 ou 0,8.

Mais la réalité est plus complexe. Même si Ripple était prêt et capable de vendre tous ses XRP sur le marché au comptant, il serait presque impossible d’atteindre une valorisation de 80 milliards de dollars. Cependant, en appliquant une décote de 50 % à ces actifs — une estimation raisonnable selon un investisseur qui n’a pas participé à cette levée — cela signifierait que les investisseurs entreraient à un prix avec un mNAV de 1, tout en profitant du potentiel de croissance lié aux récentes activités et acquisitions de Ripple.

Tous les investisseurs impliqués dans cette levée ont refusé de répondre aux questions de « Unchained » concernant cette opération, notamment sur le rôle de XRP dans le processus de décision et de fixation des prix. Ripple n’a pas non plus répondu avant la publication de cet article.

Cependant, une source proche de l’un des participants a révélé que ces entreprises entretiennent des relations commerciales depuis de nombreuses années, notamment dans le domaine des paiements — surtout avec l’adoption du « GENIUS Act » en juillet et l’intérêt croissant pour les stablecoins. Le secteur des paiements est en pleine effervescence, et les investisseurs doivent miser sur plusieurs « chevaux » dans cette course.

De plus, cette source a également évoqué l’ampleur du trésor de Ripple, en déclarant : « Même s’ils ne peuvent pas créer une activité prospère eux-mêmes, ils peuvent simplement acheter une autre société. »

Les enjeux de la stratégie de Ripple : quel est le véritable objectif derrière cette levée ?

Bien que Ripple n’ait pas répondu à nos demandes de commentaires, un ancien employé a indiqué que cette levée de fonds apportait plusieurs avantages. Tout d’abord, elle renforçait la valorisation des parts de Ripple sur des plateformes comme Carta, estimée à 4 milliards de dollars. Selon cette personne, la société aurait déjà dépensé plus d’un milliard de dollars pour racheter des actions auprès d’investisseurs précoces et d’employés.

De plus, cette opération permettrait à Ripple de disposer de fonds supplémentaires pour poursuivre ses acquisitions, sans avoir à vendre ses XRP, évitant ainsi de provoquer une panique sur le marché.

Ironie du sort, cette entreprise, qui possède probablement la plus grande capacité de capital dans le secteur crypto, pourrait en réalité faire face à une pénurie de liquidités.