Le redémarrage imminent du gouvernement américain, le Bitcoin pourra-t-il à nouveau reproduire le mythe de la hausse spectaculaire de 290 % en 2019 ?

Le Sénat américain a adopté le 10 novembre un projet de loi de financement mettant fin à la fermeture du gouvernement avec un vote de 60 contre 40, marquant la fin d’un arrêt administratif fédéral de 40 jours (le plus long de l’histoire). Suite à cette annonce, le Bitcoin a brièvement dépassé 106 000 dollars, avant de redescendre autour de 105 333 dollars.

Le marché surveille de près si l’histoire du rebond de 290 % du Bitcoin après la relance du gouvernement en 2019 peut se répéter, mais les différences de taille du marché, la structure de liquidité dominée par les institutions et le contexte macroéconomique rendent toute comparaison simple difficile. Les analystes indiquent qu’avec un effet de relance seulement moitié aussi fort qu’en 2019, le Bitcoin pourrait atteindre 260 000 dollars.

Réflexion historique : la vérité et les malentendus derrière la hausse de 2019

Après la fin de la fermeture du gouvernement américain le 25 janvier 2019, le Bitcoin a connu une hausse de 290 % en cinq mois, passant de 3 500 à 14 000 dollars. Ce cas est souvent cité comme un exemple classique de l’impact positif d’une relance gouvernementale sur les cryptomonnaies, mais les facteurs derrière cette hausse étaient bien plus complexes que la simple narration. À cette époque, le Bitcoin venait de subir une chute de 80 % après son sommet de fin 2017, avec une capitulation massive des mineurs et une liquidation généralisée des positions à effet de levier, créant une « zone de valorisation » favorable. Plus important encore, la Fed avait soudainement adopté une posture dovish début 2019, le président Powell annonçant un changement de cycle de hausse des taux à une attitude « patiente », ce qui a entraîné une baisse des taux réels et un affaiblissement du dollar, créant un environnement idéal pour les actifs risqués.

Par ailleurs, l’infrastructure du marché des cryptomonnaies était encore à ses débuts : absence de ETF spot, début de la garde institutionnelle, marché dérivé limité. Cet « état primitif » a en réalité favorisé une forte reprise. La volonté de Facebook de lancer Libra en 2019 a également alimenté la narration. La relance du gouvernement n’a été qu’un heureux concours de circonstances, s’ajoutant à ces fondamentaux favorables, sans en être la cause directe. Lorsqu’on tente de reproduire cette logique aujourd’hui, il faut garder à l’esprit que la dynamique de 2019 reposait sur une « extrême désespérance + politique monétaire accommodante », et non sur la simple levée d’un blocage budgétaire.

La structure du marché en 2025 : d’un actif marginal à un pilier financier

Comparé à 2019, le marché des cryptomonnaies a connu une transformation radicale. Le Bitcoin a atteint un sommet historique de 126 200 dollars le 6 octobre 2025, avant de reculer de 20 % suite à la fermeture du gouvernement, mais son prix reste supérieur à 105 000 dollars, loin du gouffre de 3 500 dollars de 2019. La profondeur et la complexité du marché ont considérablement augmenté : des centaines de milliards de dollars en ETF spot, des émissions record de dettes d’entreprises, un marché de prêts cryptographiques atteignant 736 milliards de dollars (plus du double du pic de 2021 et bien supérieur à 2019).

Ce processus d’institutionnalisation a deux effets : d’un côté, une liquidité accrue et une volatilité réduite rendent le marché plus stable ; de l’autre, la gestion du risque et la prise de profits par les investisseurs professionnels limitent les mouvements violents. Les opérations de couverture des market makers, la découverte des prix via les dérivés, et la rééquilibration des trésoreries des entreprises rendent la tendance plus « rationnelle ». De plus, la position du marché dans ce cycle est très différente : la prochaine réduction de moitié n’interviendra qu’en 2028, alors qu’en 2019, elle était imminente, à un an. Ces différences de cycle signifient que le marché ne bénéficie pas des mêmes « conditions de tempête parfaite » qu’en 2019.

Comparaison des données clés : environnement du marché en 2019 vs 2025

Environnement 2019

• Plage de prix du Bitcoin : 3 500 à 14 000 dollars
• Taille des ETF spot : 0 dollar
• Marché de prêt cryptographique : environ 300 milliards de dollars
• Politique de la Fed : passage d’une hausse à une pause
• Compte à rebours pour la réduction de moitié : environ 1 an

Environnement 2025

• Plage de prix du Bitcoin : 105 000 à 126 200 dollars
• Taille des ETF spot : plus de 50 milliards de dollars
• Marché de prêt cryptographique : 736 milliards de dollars
• Politique de la Fed : espace limité pour une baisse des taux (inflation à 3,2 %)
• Compte à rebours pour la réduction de moitié : plus de 500 jours

Divergences macroéconomiques : contraintes monétaires et effets de décalage des données

Le contexte macroéconomique en 2025 diffère nettement de celui de 2019. À cette époque, la Fed disposait d’un espace d’assouplissement monétaire suffisant, l’inflation était modérée et aucun choc externe majeur n’était à signaler. Aujourd’hui, l’inflation reste élevée à 3,2 %, avec des incertitudes liées aux politiques tarifaires, et la Fed est limitée dans ses baisses de taux. Pendant la fermeture du gouvernement, la publication des données économiques clés (CPI, emploi non agricole) a été interrompue, créant un « vide informationnel » qui a favorisé l’afflux de capitaux vers le Bitcoin et l’or, perçus comme des actifs de protection contre l’inflation.

Avec la reprise du gouvernement, la normalisation des flux de données et la poursuite des processus d’approbation réglementaire (notamment pour de nouveaux ETF) devraient réduire une partie de cette incertitude. Cependant, cela revient davantage à « supprimer des facteurs négatifs » qu’à « injecter des catalyseurs positifs ». Les marchés anticipent une probabilité de relance de 87 % selon Polymarket, mais cela signifie que le marché a déjà intégré une partie de cette bonne nouvelle. Les prochains chiffres CPI seront cruciaux pour tester la durabilité de la reprise. Actuellement, l’outil CME FedWatch indique une probabilité de baisse de taux de 63 % en décembre ; si les données réelles dépassent les attentes, cela pourrait donner un nouvel élan à la hausse.

Attentes réalistes : de l’utopie à 400 000 dollars à une croissance structurée

Une simple application mécanique de la hausse de 2019 donnerait une projection de 413 000 dollars en six mois, mais cette approche ignore trois contraintes majeures : d’abord, les investisseurs institutionnels (ETF, entreprises) commenceront à prendre leurs bénéfices lors de la hausse ; ensuite, les opérations de couverture via les dérivés limiteront la volatilité extrême ; enfin, une partie des retail à 126 000 dollars a déjà réalisé des profits, et une nouvelle vague d’investisseurs nécessiterait des catalyseurs plus forts. Une approche plus réaliste consiste à réduire l’effet de 2019 : si la relance ne génère qu’un demi de cette hausse, l’objectif serait autour de 260 000 dollars ; si c’est un tiers, environ 200 000 dollars (hausse de 97 %).

Ces scénarios supposent que la relance du gouvernement améliorera principalement le sentiment du marché, sans déclencher une nouvelle phase de croissance exponentielle. La poursuite de la hausse dépendra de l’afflux de capitaux ETF, de l’adoption par les entreprises et d’une régulation plus claire, plutôt que d’un effet de levier. À noter que le plan de Trump de verser des chèques de 2 000 dollars en remboursement de droits de douane pourrait, s’il est mis en œuvre, stimuler la cryptosphère comme lors de la période de relance liée à la pandémie. Quoi qu’il en soit, la probabilité d’atteindre 400 000 dollars reste très faible, sauf en cas de catalyseurs macroéconomiques bien supérieurs à la simple relance gouvernementale.

Conclusion

La fin de la fermeture du gouvernement américain élimine une source d’incertitude pour le marché des cryptomonnaies, mais en 2025, le Bitcoin n’est plus cet « actif marginal » de 2019. L’institutionnalisation, la professionnalisation et la montée en échelle ont rendu le marché plus mature, mais ont aussi affaibli la base d’une hausse violente. Les investisseurs doivent suivre en priorité les flux ETF, l’évolution réglementaire et les données macroéconomiques, plutôt que de se fier à des analogies historiques. La perspective à long terme du Bitcoin reste déterminée par l’équilibre entre l’offre et la demande ; la relance gouvernementale n’a qu’un effet à court terme, en supprimant un obstacle, sans créer de demande fondamentale supplémentaire, et son impact ne durera pas longtemps.