SEC Projet Crypto : Nouvelle Taxonomie des Jetons et Règles Howey pour les Actifs Numériques en 2025

La Securities and Exchange Commission des États-Unis (SEC) a lancé Project Crypto, une initiative stratégique visant à établir une taxonomie des jetons claire, équitable et économiquement fondée pour les actifs numériques, s'appuyant sur le cadre du groupe de travail Crypto de la Commissaire Hester Peirce.

Annoncé lors d'un discours politique majeur, Project Crypto souligne que les lois sur les valeurs mobilières s'appliquent en fonction de la réalité économique, et non des étiquettes—qu'il s'agisse d'un actif, d'une obligation ou d'un jeton blockchain. À partir du 13 novembre 2025, cet effort s'aligne sur la législation en cours au Congrès comme le Digital Asset Market Clarity Act, visant à mettre fin à l'incertitude réglementaire et à débloquer l'innovation dans la finance décentralisée (DeFi) et les applications blockchain. Pour les investisseurs et les développeurs à la recherche de clarté sur les applications du test Howey, Project Crypto signale un tournant dans la réglementation des actifs numériques aux États-Unis.

Qu'est-ce que le projet Crypto de la SEC et sa taxonomie des tokens ?

Project Crypto est la feuille de route proactive de la SEC pour appliquer de manière cohérente les lois fédérales sur les valeurs mobilières aux actifs numériques à travers une taxonomie des tokens ancrée dans l'analyse du contrat d'investissement Howey de 1946. Plutôt que de traiter tous les tokens comme des valeurs mobilières par défaut, l'initiative reconnaît que les contrats d'investissement peuvent prendre fin une fois qu'un réseau se décentralise et ne dépend plus des efforts d'un promoteur central. Dirigée par la commissaire Hester Peirce, la Crypto Task Force a été pionnière dans cette approche, faisant la distinction entre les tokens utilisés pour lever des fonds et ceux fonctionnant comme des utilitaires décentralisés sur des blockchains publiques. Project Crypto soutient les efforts du Congrès pour codifier la structure du marché tout en fournissant une clarté réglementaire temporaire, garantissant que l'innovation blockchain prospère sous des règles transparentes. Ce cadre répond directement aux questions de longue date sur le moment où un actif numérique passe du statut de valeur mobilière à celui de non-valeur mobilière.

• Token Taxonomy Core : Classifie les actifs par fonction—contrats d'investissement versus tokens de réseau décentralisé.
• Analyse basée sur Howey : Applique le test en quatre volets (argent, attente de profits, entreprise commune, efforts des autres) avec des principes limitants.
• Fin du contrat d'investissement : Reconnaît quand le contrôle du promoteur se termine, libérant les jetons de la surveillance continue de la SEC.
• Blockchain-Agnostic: S'applique également aux tokens sur Ethereum, Solana ou tout livre public.
• Alignement avec le Congrès : Complète des projets de loi tels que le Digital Asset Market Clarity Act sans faire obstacle à la réforme statutaire.

Pourquoi le projet Crypto est important pour les actifs numériques en 2025

En 2025, Project Crypto est important car il met fin à des années d'application par gros titres, remplaçant une réglementation guidée par la peur par l'économie de substance sur la forme—un principe qui protège les investisseurs tout en permettant à DeFi, aux NFT et aux protocoles de confidentialité de se développer. Avec le Bitcoin au-dessus de $100K et une adoption institutionnelle en forte hausse, l'incertitude de la position de la SEC a retardé des trillions de déploiement de capitaux dans des projets blockchain conformes. En affirmant qu'“une action est une action” indépendamment du format mais “un token n'est pas pour toujours une valeur mobilière”, Project Crypto supprime les barrières artificielles, encourageant les développeurs à construire sur le sol américain. Cette clarté est cruciale alors que des concurrents mondiaux comme le cadre MiCA de l'UE attirent des projets ; Project Crypto positionne l'Amérique comme le leader de l'innovation des actifs numériques. Pour les utilisateurs recherchant les règles crypto de la SEC, cette initiative fournit des conseils pratiques sur la conformité et la sécurité des portefeuilles.

• Innovation Safe Harbor : Permet aux projets de se lancer sans statut de titres perpétuels.
• Équilibre de Protection des Investisseurs : Maintient la divulgation pour de véritables schémas d'investissement, et non des réseaux décentralisés.
• Activation DeFi : Permet aux protocoles de fonctionner après la décentralisation sans enregistrement auprès de la SEC.
• Compétitivité mondiale : Empêche l'exode des talents américains vers des juridictions avec des règles plus claires.
• Renforcement de la confiance du marché : Réduit les primes de risque juridique, soutenant des évaluations plus élevées des actifs numériques.

Comment le projet Crypto applique le test Howey aux actifs numériques

Project Crypto applique le test de Howey de manière dynamique : un actif est un titre seulement tant qu'il fonctionne comme un contrat d'investissement dépendant des efforts essentiels d'un promoteur. Une fois qu'une blockchain atteint une décentralisation suffisante—mesurée par la gouvernance, la distribution des nœuds et le contrôle des utilisateurs—le contrat d'investissement prend fin, et le jeton fonctionne en dehors de la juridiction de la SEC. Par exemple, un jeton vendu lors d'un pré-minage avec des promesses de profit liées à une équipe fondatrice déclenche les lois sur les valeurs mobilières ; mais après la maturité du réseau, le trading sur le marché secondaire de ce même jeton ne le fait pas. Project Crypto officialisera cet « événement de termination » par le biais de conseils du personnel et de potentielles modifications de règles, offrant aux projets des échappatoires claires. Cette approche nuancée garantit la transparence de la blockchain et la sécurité des portefeuilles sans étouffer la croissance.

• Analyse des prongs de Howey 1–4 : Argent investi → attente de profits → entreprise commune → efforts des autres.
• Déclencheur de Résiliation : Gouvernance décentralisée, code source ouvert et large opération de nœuds.
• Clarté du marché secondaire : Les transactions post-termination sont considérées comme des transactions de type marchandise, sous la CFTC si applicable.
• Phase de divulgation : Les ventes initiales nécessitent le formulaire S-1 ou Reg A, mais pas indéfiniment.
• Chronologie des orientations du personnel : Prévu pour le premier trimestre 2026, avec une période de commentaires publics.

Applications concrètes et avenir du projet Crypto dans les actifs numériques

Sous Project Crypto, les cas d'utilisation de la blockchain dans le monde réel fleurissent : un protocole DeFi peut lever des fonds via une vente de jetons conforme, puis passer à la gouvernance communautaire, libérant ainsi les utilisateurs pour qu'ils puissent miser, prêter ou échanger sans supervision de la SEC. Par exemple, un protocole de confidentialité utilisant des zk-SNARKs pourrait être lancé en tant que sécurité, puis atteindre la résiliation une fois que 10 000 nœuds indépendants valident les transactions—déverrouillant ainsi wallet integrations et cross-chain bridges. En regardant vers l'avenir, Project Crypto permet des tokenized real-world assets (RWAs) comme l'immobilier ou l'art, où les premières offres sont réglementées, mais le trading fractionné se fait librement après la décentralisation. À la fin de 2025, ce cadre pourrait accélérer l'adoption des stablecoins en vertu de la loi GENIUS et ouvrir la voie aux Bitcoin ETFs avec des couches de confidentialité intégrées. Les développeurs devraient documenter les jalons de décentralisation pour se qualifier pour la résiliation.

• Chemin du protocole DeFi : ICO → vote de gouvernance → sortie de la SEC → pleine utilité.
• Projets NFT : Lancements initiaux en tant que titres ; ventes secondaires en tant que collectibles après la résiliation.
• Tokenisation des RWA : Les fractions immobilières se négocient librement après la fin du rôle du promoteur.
• Adaptation du Protocole de Confidentialité : Transactions protégées conformes pendant la levée, sans restrictions par la suite.
• Perspectives 2026 : Plus de 500 projets devraient demander le statut de termination.

En résumé, SEC Project Crypto fournit la taxonomie des tokens et la clarté Howey que l'industrie des actifs numériques a exigées, garantissant que les lois sur les valeurs mobilières s'appliquent uniquement là où la réalité économique le justifie. Cette approche équilibrée protège les investisseurs tout en libérant l'innovation blockchain en 2025 et au-delà. Pour rester en avance, suivez les dépôts de la SEC concernant les critères de résiliation, examinez les rapports du groupe de travail Crypto du Commissaire Peirce ou explorez les projets de loi du Congrès - des étapes essentielles pour quiconque construit ou investit dans des actifs numériques décentralisés.