Si vous investissiez 10 000 dollars lors du lancement de BlackRock IBIT, quel est le retour sur investissement aujourd'hui ?

Si vous investissez 10 000 dollars lors du lancement de l'ETF Bitcoin de BlackRock (IBIT), la valeur de cet investissement atteindra aujourd'hui 19 870 dollars, soit presque le double des rendements de l'indice S&P 500 et de l'indice Nasdaq 100, et légèrement au-dessus de l'incroyable pump de l'or lui-même.

22 mois 98.7% victoire totale sur les actifs traditionnels

(source : BlackRock)

Si l'on compare les 22 mois depuis la création de l'IBIT le 5 janvier 2024, les résultats ne sont pas proches. L'indice S&P 500 et l'indice NASDAQ 100 ont tous deux enregistré des retours considérables de 42 % à 43 %, étant donné qu'ils ont obtenu des hausses de 25 % ou plus pendant deux années consécutives, ce qui est une réalisation impressionnante, une telle situation ne s'est produite que trois fois depuis 1871.

Sous l'influence des tensions géopolitiques et des achats par les banques centrales, l'or a enregistré une hausse de 92 % à 93 %, la plus proche de Bitcoin. Cependant, l'évolution de Bitcoin est tout à fait différente, car elle n'est pas caractérisée par un intérêt composé régulier, mais par des fluctuations violentes, lesquelles récompensent les investisseurs déterminés et punissent les investisseurs indécis. Cette comparaison met en évidence les caractéristiques centrales de l'investissement dans les ETF Bitcoin : un potentiel de rendement extrêmement élevé accompagné d'une volatilité très élevée.

La performance des indices boursiers est exemplaire : l'indice S&P 500 a enregistré une croissance à deux chiffres pour la troisième année consécutive, tandis que l'indice Nasdaq 100, soutenu par les « sept géants », a connu un taux de croissance des bénéfices d'une moyenne de 21,6 % d'une année sur l'autre. Les deux indices ont subi des retraits contrôlés, ont échangé dans des plages définies et ont validé des décennies de recherche sur le retour à la moyenne. Cette prévisibilité est le principal avantage des actifs traditionnels, les investisseurs connaissant à peu près la fourchette de risque et de rendement.

En novembre 2025, les prix de l’or ont augmenté de 52 % depuis le début de l’année, en grande partie en raison des turbulences macroéconomiques liées à l’incertitude tarifaire, à la pause de la Fed dans les hausses de taux d’intérêt et aux achats record d’obligations par les banques centrales, plutôt qu’à la folie spéculative. La corrélation de l’or avec les actions est toujours négative, conformément à la fonction prévue de son portefeuille. En revanche, les ETF Bitcoin n’offrent absolument aucune prévisibilité, 98,7 % des gains depuis leur création provenant de paris sur un seul actif sans rendement, sans dividendes et sans flux de trésorerie intrinsèque à actualiser.

IBIT vs Retour sur actifs traditionnels (22 mois)

ETF Bitcoin BlackRock (IBIT) : 98,7 % (10 000 $ → 19 870 $)

Or : 92 % à 93 %

Indice S&P 500 : 42 % à 43 %

Indice Nasdaq 100 : 42 % à 43 %

Ces données comparatives offrent un argument d'investissement solide pour le Bitcoin ETF. Sur une période de 22 mois, le rendement du Bitcoin ETF est plus de deux fois supérieur à celui des indices boursiers, dépassant même légèrement celui de l'or, cet actif refuge traditionnel. Pour les investisseurs prêts à supporter la volatilité, ce surcroît de rendement est très attractif.

Le pic de septembre a atteint 150% de rendement

Selon les documents soumis par BlackRock à la Securities and Exchange Commission des États-Unis, à la date du 30 septembre, cette position IBIT d'une valeur de 10 000 dollars a été valorisée à environ 25 000 dollars, ce qui signifie un retour de 150 % en moins de deux ans. À l'époque, le prix de négociation du Bitcoin était proche de 115 000 dollars par pièce, et les actions IBIT stagnaient également à ce niveau, le point de discussion passant de « l'adoption par les institutions » à « jusqu'où cela peut-il monter ? »

Le jalon de 2,5 fois ne représente pas seulement un succès arithmétique, mais aussi une approbation psychologique pour ceux qui sont sceptiques quant à la place des cryptomonnaies dans des portefeuilles dominés par le ratio de Sharpe et les matrices de corrélation. Lorsqu'un nouvel actif réalise un retour de 150 % en moins de deux ans, il est difficile de le considérer comme un simple outil de spéculation marginal.

Ensuite, en octobre, le Bitcoin a atteint un nouveau sommet historique, dépassant 126 000 dollars, le prix de l'action IBIT étant de 71,29 dollars, avant de tomber en dessous de son coût de détention à court terme. Cette tendance a déclenché une liquidation en chaîne sur le marché des contrats à terme, tandis que l'effet de levier a amplifié la hausse et accéléré la baisse. Au moment de la rédaction, le prix du Bitcoin est de 96 612,79 dollars, et le prix de l'IBIT est de 54,84 dollars, rendant le sommet de septembre semblable à un mirage.

La chute du sommet à la baisse a entraîné une réduction de la valeur comptable de l'investissement initial de 10 000 $ d'environ 6 000 $, ce qui nous rappelle que les rendements non corrélés du Bitcoin sont une épée à double tranchant. Cette volatilité extrême a à la fois créé un sommet de 150 % et entraîné une chute de 25 % en quelques semaines. Les modèles de risque traditionnels classeraient cette volatilité comme inacceptable, et même si les modèles de rendement ajustés au risque traditionnels reconnaissent finalement l'augmentation, ils pénaliseraient cette tendance.

Cependant, en ce qui concerne le capital initial investi, le chemin est loin d'être aussi important que le résultat. Un investisseur qui a acheté le premier jour de la cotation de IBIT et qui a conservé son investissement jusqu'au sommet de septembre, au recul de novembre et à chaque vague de liquidation qui a suivi, a toujours obtenu des rendements bien supérieurs à tous les principaux repères, suffisamment pour compenser les coûts de transaction, le fardeau fiscal et les multiples doutes.

ETF infrastructure réduit le seuil de participation des institutions

La performance d'IBIT reflète non seulement la hausse du prix du Bitcoin, mais elle reflète également l'infrastructure construite autour de cette catégorie d'actifs qu'est la cryptomonnaie. L'approbation des ETF Bitcoin au comptant a éliminé le risque de garde pour les institutions sensibles aux clés privées et aux portefeuilles matériels. La marque de BlackRock offre des garanties aux régulateurs. Le taux de référence CF Bitcoin du Chicago Mercantile Exchange (CME) fournit une référence défendable pour les organismes d'audit.

Ces développements ont ensemble transformé le Bitcoin d'un “or numérique détenu par des idéologues” en un “actif traçable pouvant être négocié via Charles Schwab”. Lorsque le prix du Bitcoin a franchi le cap des six chiffres, ce packaging est devenu crucial. Les entrées de fonds de 11 milliards de dollars dans les ETF Bitcoin en novembre ne sont pas une panique, mais plutôt des réallocations d'actifs de la part de gestionnaires de portefeuilles pour équilibrer leurs investissements, prendre des bénéfices et effectuer des ajustements tactiques, car ils peuvent désormais traiter le Bitcoin comme n'importe quel autre actif liquide.

Au cours de sa première année d'existence, le même pipeline a permis à IBIT de transporter 37 milliards de dollars, tout en permettant également un flux sortant de près de 900 millions de dollars en une seule journée, le 13 novembre, sans provoquer un effondrement du marché. La liquidité est la taxe que les professionnels paient pour obtenir des ressources, et la structure d'IBIT a efficacement perçu cette taxe. Cette liquidité bidirectionnelle permet aux investisseurs institutionnels d'ajuster leurs positions de manière flexible, sans s'inquiéter de l'incapacité à sortir ou de provoquer un impact sur le marché.

Le marché à terme révèle les informations restantes. À la mi-octobre, le volume des contrats non réglés a grimpé à 235 milliards de dollars, puis a reculé avec la liquidation des positions longues. Même lorsque le prix teste le niveau de support, le taux de financement reste bas, ce qui indique que les traders réduisent les risques plutôt que d'augmenter leurs investissements. Les options font que la volatilité implicite des options de vente est supérieure de 11 %, ce qui offre une protection tarifaire contre le test prévu en dessous de 100 000 dollars. L'infrastructure n'a pas empêché la volatilité, elle a simplement rendu la volatilité négociable et assurable, donc pour le capital qui a besoin à la fois de négocier et d'assurer, la volatilité est supportable.

Risques et rendements asymétriques de l'ETF Bitcoin

Comparer IBIT avec l'indice S&P 500 ou l'indice NASDAQ 100, en supposant qu'ils visent les mêmes objectifs, ce qui n'est pas le cas. Les indices boursiers peuvent offrir une exposition à la croissance des bénéfices des entreprises dans leur ensemble et réaliser une diversification intersectorielle, tandis que leur structure de gouvernance et les exigences de divulgation d'informations peuvent réduire le risque à la baisse. IBIT offre une opportunité d'investissement pour participer à un protocole de monnaie à offre fixe, qui n'a pas de recours, pas d'équipe de gestion à licencier, et pas de directives de performance trimestrielles à interpréter.

Le premier réalise une croissance composée par la réinvestissement des dividendes et l'expansion du ratio cours/bénéfice, tandis que le second atteint une croissance composée grâce aux effets de réseau et à la courbe d'acceptation du marché. Ces courbes valident ou invalident la théorie. L'or est plus proche du spectre de valeur du Bitcoin, car il n'a pas de flux de trésorerie ni de revenus, sa valeur résidant dans sa rareté et sa reconnaissance par les institutions. Cependant, l'histoire de 5000 ans de l'or en tant que moyen de stockage de valeur lui confère une caractéristique de retour à la moyenne, tandis que le Bitcoin manque de cette caractéristique.

Lorsque le prix de l'or augmente de 50 % en un an, les gens pensent généralement qu'il reviendra à sa moyenne à long terme. En revanche, lorsque le prix du Bitcoin augmente de 150 %, les gens pensent soit qu'il s'agit d'un changement de paradigme, soit qu'il s'agit d'une spéculation excessive, mais il n'y a pas de consensus sur la situation actuelle. Cette incertitude est la prime que les investisseurs IBIT paient pour l'asymétrie. Le retour sur investissement de 98,7 % depuis sa création, le pic d'octobre et la correction de 25 % qui a suivi reflètent que la volatilité du Bitcoin est une caractéristique inhérente de l'actif, et non une faille qui peut être éliminée par des moyens d'ingénierie.

Les institutions qui achètent des ETFs Bitcoin en sont bien conscientes. L'IBIT a surpassé les références traditionnelles au cours des 19 derniers mois, ce qui suffit à compenser le coût qu'elles ont payé pour cela. La question de savoir si ce type de transaction peut continuer à être efficace dépend moins de la politique de la Réserve fédérale ou des flux de fonds des ETFs que de la question de savoir s'il y a suffisamment de capital pour considérer que la volatilité inhérente des actifs non souverains et de rareté procédurale sans nom mérite de supporter la valeur des options.

Pour les investisseurs qui ont investi 10 000 dollars au début de l'IBIT et qui détiennent maintenant 19 870 dollars, la réponse est déjà claire. Pour ceux qui ont vendu en septembre à un prix proche de 25 000 dollars, la réponse est encore plus évidente. Et pour les allocateurs d'actifs qui effectuent encore des simulations de Monte Carlo pour étudier le rôle des cryptomonnaies dans un portefeuille 60/40, la question reste en suspens. Et c'est précisément la raison pour laquelle les rendements présentent actuellement ce visage.