Danny Ryan : Wall Street a besoin de décentralisation plus que vous ne le pensez, et Ethereum est la seule réponse.

整理 : Pan Zhixiong

La découverte qui m'a le plus surpris est que Wall Street a en réalité une forte demande pour la décentralisation.

Cela semble très contre-intuitif. Nous, les cypherpunks et les natifs de la crypto, tenons à la décentralisation, mais le grand public semble préférer se concentrer sur les stablecoins ou sur les mèmes (tokens de chien). Personne ne semble s'en soucier ? Mais Wall Street s'en soucie.

Danny Ryan est le cofondateur d'Etherealize et ancien chercheur principal à la Fondation Ethereum. Il a partagé ses réflexions profondes sur son passage du développement de protocoles à l'application institutionnelle lors de Devconnect ARG 2025.

Introduction : De la recherche sur les protocoles à la vision du monde à travers le « point de vue bancaire »

Ça fait longtemps. La dernière fois que j'ai assisté à Devcon, j'étais absent, c'était la seule chose que je pouvais dire sur Ethereum à l'époque.

Je travaille dans le domaine des systèmes décentralisés depuis près de quelques années, construisant Ethereum, recherchant la conception des mécanismes, la décentralisation, la sécurité et la résilience. Et maintenant, je traite avec des banques tous les jours. C'est un peu étrange, mais en réalité, c'est très intéressant. J'ai beaucoup appris, et ils ont aussi beaucoup appris de nous. Par exemple, j'ai été surpris de découvrir qu'ils utilisent encore des cartes de visite, tout le monde utilise LinkedIn, même si je ne me suis pas inscrit sur LinkedIn (je suis sûr que mes collègues ne sont pas très contents à ce sujet), mais Wall Street dépend toujours de ces outils.

Quand on parle de Wall Street, en fait, “Wall Street” n'est plus vraiment Wall Street. À part la Bourse de New York qui est toujours là, la plupart des autres institutions ont déménagé dans le quartier des arts.

État actuel : l'efficacité des marchés financiers traditionnels est extrêmement faible

Nous pensons généralement que le marché institutionnel est très efficace, vous pourriez penser que le trading en ligne instantané est facile, mais en réalité, l'efficacité, le trading d'actions nécessite un jour pour se régler (T+1), et c'est déjà le plus efficace. Si vous regardez de plus près, vous constaterez que le marché institutionnel est rempli d'inefficacités et de nombreuses étapes manuelles.

Le niveau technique est extrêmement fragmenté. Un gestionnaire d'actifs peut utiliser un logiciel pour gérer ses positions, un autre logiciel pour des opérations, et un troisième pour la conformité, avec des intégrations complexes entre ces logiciels. C'est tout simplement une file de logiciels catastrophiques assemblés comme un “Frankenstein”. Certaines institutions envoient même encore des fax. Les règlements et d'autres activités clés prennent trop de temps. Le règlement nécessite deux jours, ce qui représente toujours une “énorme victoire” par rapport à la mise à niveau de T+3 à T+2 il y a dix ans.

Dans le monde d'Ethereum, les transactions et les règlements se produisent simultanément, c'est notre avantage inné.

Les systèmes traditionnels sont remplis de risques systémiques d'intermédiaire (risque de contrepartie). Leur architecture remonte à plus d'un siècle, et leur poids juridique s'ajoute à celui des intermédiaires. D'un point de vue anthropologique, c'est un véritable miracle qu'ils aient pu construire un tel système. Mais maintenant que nous avons de meilleures technologies, il est temps de le réparer.

Insights clés : les institutions ont un véritable « besoin » de décentralisation

La découverte qui m'a le plus surpris est que Wall Street (terme générique pour les institutions) a en réalité une forte demande de décentralisation.

Cela semble très contre-intuitif. Nous, les cryptopunks et les natifs de la cryptographie, nous nous décentralisons, mais il semble que le grand public se soucie plus de spéculer sur les stablecoins ou de parier sur les shitcoins (memecoins) en chaîne. On dirait que personne ne s'en soucie ? Mais Wall Street s'en soucie. Laissez-moi vous « traduire » la raison à travers leur perspective :

Élimination du risque de contrepartie : l'une des perspectives du score institutionnel est « qui va me piéger ? » Du contrepartiste aux banques associées en passant par l'infrastructure, chaque niveau présente des risques. La décentralisation et la neutralité crédible de l'infrastructure peuvent considérablement réduire, voire éliminer, ce risque.

Temps de fonctionnement (Uptime) : ce point est crucial. Ils exigent un taux de disponibilité de 100 %. Ethermine est capable de le réaliser car il y a des dizaines de clients et des milliers de nœuds en fonctionnement. Ce n'est pas le fruit du hasard, mais le résultat d'une conception réfléchie.

Sécurité de l'économie cryptographique rare (sécurité de l'économie cryptographique) : Il existe très peu de systèmes décentralisés dans le monde capables de supporter la sécurité d'une catégorie d'actifs de « mille milliards ». Je ne parle pas de quelques centaines de dollars venant de nombreux petits investisseurs, mais d'actifs mondiaux pouvant atteindre des centaines de milliards de dollars. Vous ne pouvez pas simplement lancer un système demain et obtenir un niveau de sécurité de ce type. Ethereum possède cette ressource rare.

Niveau d'application mature : Ethereum fonctionne depuis dix ans. Si vous discutez avec une banque, tant qu'ils comprennent un peu la blockchain en interne, ils parlent de l'EVM et de Solidity. Ils ont besoin de normes de sécurité et de normes d'application matures, et non du dernier logiciel tendance qui pourrait apparaître demain.

La vie privée (vie privée) : c'est un point que j'attache beaucoup d'importance. Établir la vie privée pour les institutions est le “cheval de Troie” qui pousse à une description globale de la vie privée dans la blockchain. Pour les institutions, adopter la vie privée est un ticket d'entrée (mise), et non une fonctionnalité cool qui embellit la situation. Si le problème de la vie privée n'est pas résolu, il ne peut être question d'une mise à niveau du marché. Lorsque l'institution A et l'institution B effectuent des transactions, elles ne peuvent pas divulguer directement leurs positions, ce qui ne correspond pas aux règles de fonctionnement du marché. Heureusement, le domaine de la cryptographie sur Ethereum (en particulier les preuves à connaissance nulle (ZK)) a investi des milliards de dollars actuellement, et notre investissement dans l'évolutivité (compression computationnelle) a de manière inattendue apporté des dividendes en matière de protection de la vie privée.

Effets de réseau et liquidité : le capital a tendance à se diriger vers des lieux concentrés. Avec la large adoption des stablecoins, Ethereum est de loin en tête dans ce domaine.

Infrastructures intermédiaires (deuxième couche) : c'est très important. Lorsque j'explique la deuxième couche aux institutions, elles sont très intéressées. Les banques souhaitent construire des systèmes personnalisables et extensibles, mais aussi que ces systèmes puissent se connecter à Ethereum, cet internet de valeur.

Lorsque vous communiquez vraiment en profondeur avec les institutions et que vous comblez le vide cognitif, vous découvrirez que Wall Street a besoin d'Ethereum.

Monde réel vs Monde spéculatif

En tant que développeur, il arrive parfois que l'on se sente frustré. Vous vous efforcez de construire un système décentralisé et impénétrable, mais vous êtes observé par des personnes dont le portefeuille multisignature, contrôlé par « trois personnes dans un sous-sol », émet des tokens Meme. Vous vous inquiétez du fait que personne ne se soucie de la décentralisation.

Mais la demande des institutions pour la centralisation est en réalité une fenêtre sur le monde réel. S'il ne s'agissait que de spéculation, les gens seraient effectivement cruciaux ; mais si l'on demande de mettre les retraites et les contrats immobiliers sur la blockchain, le monde réel exigera effectivement une décentralisation. Dans ces scénarios, il est impératif de garantir une sécurité qui soit au moins équivalente, voire supérieure, à celle des systèmes existants.

Changement de stratégie : passer de « explication simple » à « construire de meilleurs produits »

La communauté Ethereum est très douée pour construire des infrastructures et concevoir des mécanismes, mais nous devons dépasser l'état d'esprit “tant que c'est fait, ils viendront”.

Nous ne pouvons pas simplement expliquer aux institutions pourquoi la décentralisation est nécessaire. Nous devons supposer que les actifs mondiaux sont mis sur la blockchain. Que faire ? Pas simplement par la tokenisation, mais en construisant un système meilleur que le système actuel, de sorte que les actifs mondiaux doivent être transférés sur la blockchain.

La collaboration de valeur peut être divisée en deux phases :

Simple est mieux (Simply Better) : plus rapide, moins cher, consomme moins de confiance envers les intermédiaires, interface plus conviviale.

Évolutivité de l'écosystème (Extended Ecosystem) : simplification des actifs, combinaison DeFi, etc.

Nous sommes souvent trop attachés au point 2, mais nous devons accorder plus d'importance au point 1. Bien que les produits institutionnels actuels aient une apparence élégante et des fonctionnalités de reporting puissantes, leur infrastructure sous-jacente demeure à l'âge de pierre. En tirant parti des caractéristiques de la blockchain (comme le règlement atomique), nous pouvons améliorer essentiellement les produits dans le temps. Ce n'est qu'en maîtrisant le point 1 que nous pourrons attirer les actifs de longue traîne vers le domaine d'innovation du point 2.

Réussite de l'assouplissement : des actifs de l'ordre du billion et la croissance du marché

Nous devrions mesurer le succès lentement en « trillions ». Actuellement, les actifs du monde réel (RWA) sont d'environ 18 milliards de dollars sur Ethereum. Au fait, lorsque vous parlez aux institutions, elles ne les appellent pas RWA, mais simplement « actifs ». La taille estimée de la gestion d'actifs mondiale est de 120 000 milliards de dollars, et si nous voulons mettre l'économie mondiale sur la blockchain, nous devons mobiliser le capital institutionnel.

Un autre critère de succès est l'influence et l'évolution du marché.

Cela comprend deux phases :

Reroutage (Rewire) : Utiliser les règles de règlement de programmation Ethereum et de deuxième couche pour éliminer les vérifications manuelles. Pour le marché institutionnel, Ethereum est en réalité déjà « rapide » (comparé au règlement T+1).

Évolution (Evolve) : élargir l'accès au marché. Les subventions de marché actuelles sont très élevées, parfois à cause de la législation, parfois simplement pour créer des jeux de petits cercles. Mais grâce aux produits basés sur la blockchain et à la DeFi, nous pouvons permettre à plus de personnes de participer, ce qui est un jeu à somme positive. Les institutions souhaitent gérer plus d'actifs, et le grand public souhaite accéder à des produits financiers.

Conclusion : Le travail le plus important

J'aime me consacrer à la résolution des problèmes les plus importants. Actuellement, je travaille chaque jour sur l'adoption institutionnelle d'Ethereum. Cela inclut la reconnaissance des lacunes, expliquant pourquoi il ne faut pas utiliser ces “blockchains de confidentialité” qui sont sans DeFi, étranges et fermées, mais plutôt construire sur Ethereum.

Nous devons véritablement construire, concevoir un environnement natif, comprendre la fluidité des actifs, la complexité des lois et notre conformité. Si nous ne le faisons pas, nous pourrions céder l'économie mondiale. Si nous voulons changer le monde, c'est le moment de faire entrer le monde dans Ethereum.

Questions-réponses en direct (Q&A)

Q1 : Quelle est la plus grande idée reçue sur la décentralisation d'Ethereum lors des discussions avec des institutions ?

Danny : Les institutions comprennent de plus en plus qu'elles ont une sorte de FOMO (peur de manquer), craignant que la fintech leur prenne leur déjeuner. Le principal malentendu peut être considéré comme le fait que « décentralisé » signifie « sans loi » ou « sans contrôle d'accès ». En réalité, l'environnement sur la chaîne est hautement réglementé, vous pouvez définir des règles. Cette peur se transforme en inquiétude de rester en arrière, ce qui constitue une excellente opportunité pour les bâtisseurs.

Q2 : Quels conseils donneriez-vous aux développeurs qui souhaitent entrer dans le domaine institutionnel ?

Danny : Tout comme comprendre la pile technologique Ethereum, Wall Street est également une bête complexe. Mon conseil est : trouvez un partenaire. Un ami qui trade sur Wall Street mais qui veut apprendre la décentralisation, unissez vos forces.

Q3 : Avec l'augmentation de sa popularité, Ethereum risque-t-il d'être “coopté” par des institutions ?

Danny : Bien sûr qu'il y en a. Nous devons introduire des actifs mondiaux tout en maintenant la mondialisation, la diversification et la globalisation du cœur d'Ethereum. Tant que nous conservons la capacité de « forker », il n'y a pas de risque. Je ne suis pas un « ossificateur », je pense qu'il y a encore beaucoup de travail à faire, mais il faut être très prudent lors de l'introduction des actifs.

Q4 : Comment s'assurer de transmettre le bon récit devant les institutions ?

Danny : Nous faisons front commun. La création d'un groupe d'entreprises par la Fondation Ethereum est une excellente première étape. Mais avec des centaines d'entreprises clés et des millions de milliards d'actifs en jeu, nous ne pouvons pas agir seuls. Nous devons nous unir dans la narration et l'éducation pour garantir que notre voix soit présente à toutes les tables de négociation dans le monde.

Q5 : Qu'est-ce que vous savez maintenant que vous auriez aimé savoir dès le départ ?

Danny : La traduction des langues. Par exemple, lorsque je parle de « RWA » avec l'ancien responsable des affaires pétrolières de JPMorgan, il ne comprend pas du tout, car pour eux, cela signifie simplement « actifs ». Et il y a le « règlement atomique (Atomic Settlement) », ils n'ont pas ce concept, car dans la finance traditionnelle, la livraison des actifs et le paiement des fonds sont souvent séparés (voire pour gagner des intérêts sur les actifs et les passifs). Il faut apprendre leur langue et leur fournir la bonne « traduction ».

Q6 : Qu'est-ce qui peut attirer l'attention des institutions ?

Danny : Layer 2 (L2). Cela résonne vraiment. Comparé à nager dans une grande piscine publique, les institutions préfèrent ce concept qui leur permet d'avoir leur propre souveraineté (construire leur L2 avec des partenaires) tout en se connectant à l'écosystème Ethereum.

Q7 : Comment percevez-vous la collaboration dans l'écosystème ?

Danny : Au cours de l'année écoulée, je me suis trop concentré sur le travail acharné, ce qui a entraîné une diminution de la collaboration, et cela nécessite une réflexion. Avec l'activation des actifs mondiaux sur la blockchain, ce n'est pas seulement une question d'infrastructure, mais aussi de DeFi, de prêts sur blockchain, de capital et de pile de conformité, chaque partie de l'écosystème doit être pleinement exploitée. Tout ce que nous avons construit ces dernières années est pour cela.