Responsable de NYDIG : le mécanisme de rétroaction entre ETF et trésorerie inverse entraîne Bitcoin vers des niveaux bas de plusieurs mois, et la morosité du marché n'est pas la cause principale.

Le responsable de la recherche de New York Digital Investment Group ( Greg Cipolaro ) a déclaré que le même mécanisme cyclique qui a poussé le Bitcoin à la hausse — l'afflux de fonds ETF, la demande d'actifs numériques ( DAT ) et la hausse de la liquidité des stablecoins — s'est désormais inversé, ce qui indique ce qu'il appelle une “réelle fuite de capitaux”, et pas seulement un sentiment de marché morose.

Après une période de volatilité sur le marché en octobre, les flux de fonds vers les ETF sont devenus négatifs. Dans un rapport publié vendredi, Cipollaro a expliqué que la dernière grande hausse du Bitcoin était étroitement liée aux flux de fonds solides vers les ETF spot et à l'accumulation active de trésorerie. Cependant, un sévère nettoyage au début octobre a rompu ce cycle. Les flux de fonds vers les ETF sont devenus négatifs, la prime DAT a chuté de façon spectaculaire et l'offre de stablecoins a diminué pour la première fois en plusieurs mois.

Il a déclaré que ce sont tous des signes typiques de la sortie de liquidité du système. “Une fois que ce cycle est rompu, le marché a tendance à suivre une trajectoire prévisible. La liquidité se resserre, le levier essaie de se reconstruire mais n'arrive pas à prendre de l'élan, et les facteurs qui ont précédemment poussé les flux de fonds à entrer échouent également. L'histoire a changé, mais le mécanisme est resté le même.”

L'ETF Bitcoin au comptant était autrefois le plus grand succès du marché entre 2024 et 2025, mais il est devenu un obstacle, passant d'un moteur d'afflux de fonds continu à un important flux sortant net. Cipollaro souligne que des facteurs plus larges, tels que les changements de liquidité mondiale, l'incertitude macroéconomique et les pressions structurelles sur le marché, exacerbent la baisse actuelle.

Malgré la vente massive, la part de marché du Bitcoin continue d'augmenter, ce qui est un modèle courant pendant les périodes de morosité du marché. Avec la vente d'actifs risqués, les fonds ont tendance à affluer vers le Bitcoin, qui est le plus liquide et le plus mature. Selon les données du marché, la part de marché du Bitcoin a brièvement dépassé 60 % début novembre, puis s'est stabilisée autour de 58 %.

Au début de ce cycle, le DAT et les stablecoins étaient les principales sources de demande structurelle pour le Bitcoin. Aujourd'hui, la prime du DAT dans l'ensemble du secteur des cryptomonnaies a diminué, et l'offre de stablecoins a également diminué, ce qui indique que les investisseurs se retirent généralement du marché des cryptomonnaies. Cependant, Sibolaro a déclaré que le marché du DAT reste stable, sans signes évidents de pression financière.

Il a déclaré : « Le ratio d'endettement reste modéré, les charges d'intérêts sont maîtrisables, et de nombreuses structures DAT permettent à l'émetteur de suspendre le paiement des dividendes ou des intérêts si nécessaire. » Bien que les risques à court terme augmentent constamment, Cipollaro estime que la trajectoire de développement à long terme du Bitcoin, pilotée par l'adoption institutionnelle, l'intérêt des institutions souveraines et son rôle en tant que monnaie programmable neutre, reste inchangée : « Tout ce qui s'est passé ces dernières semaines n'a pas modifié cette trajectoire de développement à long terme. Mais les variations cycliques, désormais plus évidentes, sont alimentées par les flux de capitaux, l'effet de levier et la réaction instinctive du marché. Les investisseurs devraient garder l'espoir le plus optimiste, mais se préparer également au pire. »

Il a averti que si les cycles passés peuvent servir de référence, alors le chemin à venir pourrait être accidenté et source de stress, la restructuration de la liquidité entraînant des turbulences soudaines sur le marché.

Selon des rapports, la Bourse de New York a approuvé la cotation des fonds négociés en bourse XRP et Dogecoin de Grayscale (ETF), ces deux produits commenceront à être négociés lundi. (Cryptonews)