Les défis économiques actuels des États-Unis : intensification des droits de douane, bulle de l'IA et déconnexion du discours politique.

L'économie américaine présente un paysage hautement divisé. D'une part, le discours officiel souligne une hausse forte, un taux d'emploi proche du plein emploi et une inflation stabilisée ; d'autre part, le pouvoir d'achat réel des ménages continue de décliner, l'emploi manufacturier enregistre des baisses consécutives, la confiance des consommateurs frôle des niveaux historiquement bas, et les prix des biens de base et de l'énergie repartent à la hausse. Ce phénomène de coexistence de “deux réalités” trouve son origine dans la politique tarifaire globale fortement accentuée depuis avril 2025, ainsi que dans la sous-estimation systématique et la redéfinition des faits d'inflation par les décideurs. Les dernières données indiquent que l'IPC de septembre a augmenté de 3,0 % par rapport à l'année précédente, marquant une hausse significative par rapport à 2,3 % en avril, tandis que les données d'octobre ont été retardées en raison de la fermeture du gouvernement, exacerbant davantage l'incertitude du marché.

I. Réalité de l'inflation : Pression à la hausse continue de 2,3 % à 3,0 %

Les données du Bureau of Labor Statistics (BLS) des États-Unis montrent qu'après la mise en œuvre des tarifs douaniers complets en avril 2025, l'IPC a augmenté d'une année sur l'autre, passant de 2,3 % à 3,0 % en septembre, et l'IPC de base est également passé de 2,8 % à 3,2 %. Bien que les autorités insistent sur le fait que “l'inflation est sous contrôle”, la pression sur les prix ressentie par les citoyens dépasse largement ces chiffres. L'augmentation moyenne des biens de consommation importés (électroménagers, produits électroniques, vêtements, jouets) est comprise entre 12 % et 20 %, et certains composants automobiles ont directement fait grimper les prix finaux de 6 % à 10 % en raison des droits de douane sur l'acier et l'aluminium. Parallèlement, les prix de l'énergie sont remontés après une courte période de faiblesse, en raison des sanctions de niveau deux imposées par les États-Unis sur le pétrole russe, ce qui a entraîné une réduction d'environ 7 % de l'offre disponible sur le marché du G7, tandis que des acheteurs non-G7 comme la Chine et l'Inde continuent d'acheter en grande quantité à des prix réduits, divisant ainsi le marché mondial du pétrole en “zone de prix élevés du G7” et “zone de prix bas non-G7”, les consommateurs américains se trouvant exactement du côté des prix élevés. Le 23 octobre, le département du Trésor américain a annoncé des sanctions contre deux grands pétroliers russes, Rosneft et Lukoil, provoquant une hausse brutale des prix du pétrole dans le monde de 5 % à court terme, le Brent ayant brièvement franchi les 85 dollars le baril.

Les conséquences directes d'une inflation supérieure aux attentes sont que le chemin de baisse des taux de la Réserve fédérale a été complètement perturbé. En septembre 2025, la Réserve fédérale n'a abaissé les taux que de manière symbolique de 25 points de base, puis est restée immobile lors de trois réunions consécutives. Le 25 novembre, le taux hypothécaire à 30 ans s'est stabilisé à 5,99 %, en baisse par rapport au 6,72 % du début de l'année, mais l'indice d'accessibilité au logement est tombé à son plus bas niveau depuis 1985. Le revenu disponible réel des ménages a enregistré une croissance négative pendant sept mois consécutifs après ajustement pour l'inflation, et le taux d'épargne a chuté à 2,7 %, tombant en dessous du niveau d'avant la pandémie. Sur la plateforme X, l'utilisateur @SaltleyGates72 a souligné que bien que les investissements en IA soutiennent le PIB, la pression inflationniste érode le pouvoir d'achat des ménages à revenu moyen et faible, suscitant un mécontentement généralisé.

II. La fin du mythe de l'emploi dans l'industrie manufacturière

L'une des promesses de campagne les plus importantes de Trump pour son deuxième mandat est de ramener massivement l'emploi manufacturier grâce à des droits de douane élevés. Cependant, les données réelles vont à l'encontre de cela. De avril à septembre 2025, l'emploi manufacturier aux États-Unis a diminué de 58 000 postes, dont 12 000 en août et 6 000 en septembre. Les trois raisons directes de cette baisse de l'emploi sont :

1. Les coûts d'entrée explosent. Après l'imposition de droits de douane de 25 % et 50 % sur l'acier et l'aluminium, le prix de l'acier aux États-Unis est supérieur de plus de 30 % à la moyenne mondiale, les entreprises doivent soit absorber des coûts plus élevés, soit relocaliser leurs lignes de production dans des pays exemptés de droits de douane ;
2. Tarifs douaniers de représailles. Le Canada, l'Union européenne, le Mexique et la Chine ont successivement imposé des tarifs douaniers équivalents sur les produits agricoles, les machines et les produits chimiques américains, entraînant une forte réduction des commandes des usines orientées vers l'exportation.
3. L'incertitude gèle les investissements. Une enquête sectorielle montre que 78 % des fabricants considèrent “l'incertitude des politiques commerciales” comme le plus grand risque au cours des 12 prochains mois, 68 % s'inquiètent de la hausse continue des coûts des matières premières et 54 % prévoient un affaiblissement de la demande intérieure. Les plans d'investissement en capital sont massivement retardés ou annulés.

Pendant ce temps, la “réindustrialisation” tant attendue ne se manifeste pas dans le secteur manufacturier traditionnel, mais est concentrée sur la construction de centres de données. Au cours des trois premiers trimestres de 2025, les dépenses de construction de centres de données aux États-Unis ont dépassé 40 milliards de dollars sur une base annualisée, bien au-delà du montant des investissements dans les usines traditionnelles. Cela reflète un déplacement unidirectionnel des ressources vers l'industrie de l'IA et des puces, tandis que le secteur manufacturier traditionnel subit une double pression : il fait face à un choc de coût dû aux droits de douane et ne parvient pas à obtenir un soutien suffisant en capital et en politique. L'économiste Stéphane Bonhomme a commenté sur X que bien que les droits de douane visent à protéger l'industrie nationale, ils ont accidentellement accéléré l'externalisation de l'industrie manufacturière, et les données sur l'emploi de septembre confirment ce “renversement”.

Trois, la bulle de l'IA et la déconnexion de l'économie réelle

La caractéristique structurelle majeure de l'économie américaine actuelle est que le capital, les talents, l'électricité et les politiques se concentrent tous vers l'industrie de l'IA et des semi-conducteurs. Au premier semestre 2025, les dépenses en capital des sept géants comme Nvidia, Microsoft, Meta et Google ont déjà dépassé 350 milliards de dollars, et devraient atteindre plus de 700 milliards pour l'année. La consommation d'électricité des centres de données représente plus de 40 % de l'augmentation de la consommation électrique aux États-Unis, avec des alertes de pénurie d'électricité dans plusieurs États. Pour garantir l'alimentation électrique de l'industrie de l'IA, certaines régions ont déjà commencé à limiter la consommation d'électricité des résidents et de l'industrie traditionnelle. L'économiste de Harvard, Jason Furman, a souligné que les investissements dans l'IA ont contribué à 92 % de la croissance du PIB américain au premier semestre 2025 ; sans cela, l'économie n'aurait crû que de 0,1 %, mettant en évidence le risque de bulle.

Ce modèle de répartition des ressources où “tout est fait pour céder la place à l'IA” a conduit aux conséquences suivantes :

1. L'environnement de financement de l'industrie manufacturière traditionnelle se détériore, les banques préfèrent accorder des limites de prêt aux géants technologiques de haute qualité ;
2. Les prix de l'électricité en hausse augmentent davantage les coûts d'exploitation de l'industrie manufacturière ;
3. Distorsion des attentes de retour sur capital : le taux de rendement interne des projets de centres de données est généralement supérieur à 15 %, tandis que celui des usines traditionnelles ne varie que de 4 % à 6 %, le capital s'écoulant naturellement dans une seule direction.

Si l'industrie de l'IA ne peut pas tenir ses promesses de profits de mille milliards au cours des trois prochaines années, une fois que la croissance des dépenses en capital ralentit, les États-Unis seront confrontés à un double coup dur avec l'“éclatement de la bulle de l'IA” et la “désindustrialisation”, ce qui représente un risque systémique très élevé. L'utilisateur X @karliskudla avertit que les CapEx alimentés par l'IA ont porté le PE10 des États-Unis à 40 fois, similaire au pic de la bulle technologique en 2000, augmentant le risque de fuite de capitaux.

Quatrième, le paradoxe de la stimulation fiscale : le piège de l'inflation des chèques de dividende tarifaire

Pour atténuer la pression sur le coût de la vie des résidents, le gouvernement prévoit d'octroyer en 2026 un chèque de “dividende tarifaire” de 2000 dollars par ménage, avec un montant total estimé à environ 600 milliards de dollars. Cependant, dans un contexte où la croissance des salaires réels n'est que de 3,9 % et l'inflation atteint 3,0 %, il est très probable que les résidents utiliseront cet argent pour compenser la perte de pouvoir d'achat plutôt que pour épargner. Cela entraînera un cycle de rétroaction négatif typique : stimulation fiscale → demande tirée → inflation accélérée → la Réserve fédérale américaine contrainte de resserrer. Les données de la Réserve fédérale d'Atlanta montrent qu'en août 2025, la croissance des salaires est de 4,86 %, mais après ajustement pour l'inflation, la croissance réelle n'est que de 1,86 %, et cela est particulièrement vrai pour les groupes à faible revenu.

Le problème plus grave réside dans la source de financement. Un nouveau déficit de 6000 milliards de dollars doit être résolu par l'émission d'obligations, alors que le rendement des obligations américaines à 10 ans a déjà atteint 4,8 %. Des taux d'intérêt élevés à long terme et un déficit élevé créeront un cercle vicieux. Le marché commence à s'inquiéter de la soutenabilité de la dette américaine, le rendement des obligations à 30 ans a un moment frôlé les 5,2 %, le niveau le plus élevé depuis 2007. Les commentaires sur la plateforme X, comme le souligne @hc_Vnssa, indiquent que si les droits de douane génèrent des revenus fiscaux à court terme, ils amplifient la pression sur le déficit par des mesures de représailles. L'OCDE prévoit que la croissance globale de l'Amérique du Nord ne sera que de 1,2 % en 2025.

Cinq, l'effondrement double de la confiance des consommateurs et de la capacité de consommation réelle

L'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan a chuté à 51 en novembre, descendant en dessous de 50,0, lors du pic d'inflation de juin 2022 (quand le prix de l'essence avait dépassé 5 dollars). L'indice de la situation économique actuelle a également chuté à son plus bas niveau en 40 ans. L'évaluation des ménages concernant leur situation financière personnelle a atteint son plus bas niveau en cinq ans, et la volonté d'achat de biens durables est à son plus bas niveau depuis la crise financière. L'enquête montre que les inquiétudes concernant l'inflation et l'incertitude des tarifs douaniers sont les principaux facteurs de ralentissement.

Les détaillants prévoient une hausse nominale des ventes de 3 % à 4 % pour la saison des fêtes de 2025, mais si l'inflation reste supérieure à 3 %, les ventes réelles seront en hausse nulle voire en baisse. Walmart, Target et d'autres ont déjà déclaré que les consommateurs effectuaient massivement un “trade down” : passant du bœuf au poulet, du poulet aux protéines végétales, des produits de marque aux marques propres. Ce comportement de downgrade fait baisser temporairement l'IPC de certaines catégories, mais à long terme, il pèsera sur la rentabilité des entreprises et les recettes fiscales. L'utilisateur X @2025Watcher critique que la politique douanière aggrave le “trade down”, les revenus réels des ménages de la classe moyenne diminuent, et l'effondrement de l'indice de confiance confirme cette tendance.

VI. Le danger de déconnexion dans le récit politique

Ce qui mérite actuellement le plus d'attention, c'est la division systémique qui apparaît entre la perception officielle et celle de la population concernant la réalité économique. Les autorités insistent sur le fait que “l'inflation est maîtrisée”, “la croissance économique est forte” et “l'emploi est proche de son meilleur niveau historique”, mais elles ne parviennent pas à expliquer pourquoi la confiance des consommateurs, l'accessibilité au logement, l'emploi dans l'industrie manufacturière et la croissance des salaires réels se détériorent tous. Cette déconnexion entre le récit et la réalité ressemble à une répétition de la théorie de “l'inflation temporaire” de 2021, sauf que cette fois-ci, même l'adjectif “temporaire” a été omis. Des commentateurs tels que @Esaagar sur X soulignent que bien que la bulle AI soutienne le marché boursier, elle masque la faiblesse de l'économie réelle, et les politiques doivent être vigilantes face à l'élargissement du fossé entre “deux réalités”.

Si le décideur continue de maintenir le jugement “pas de problème d'inflation”, la Réserve fédérale sera contrainte en 2026 de faire face à un dilemme : céder à la pression et réduire les taux d'intérêt, ce qui entraînerait un désancrage des attentes d'inflation et un retour de l'IPC à 4%~5% ; ou s'en tenir à la lutte contre l'inflation, mais des taux d'intérêt élevés écraseront complètement la consommation déjà fragile de logements, d'automobiles et de biens durables, tout en aggravant le fardeau des intérêts fiscaux. Quelle que soit l'option choisie, cela pourrait déclencher une récession. La critique économique Joanne Hsu a averti dans un rapport de l'Université du Michigan que l'effondrement de l'indice de confiance de novembre reflétait un échec des politiques et nécessitait un ajustement immédiat.

Conclusion : L'économie piégée et le tournant imminent

L'économie américaine actuelle est piégée dans un ensemble de politiques tissées par des tarifs élevés, une mauvaise allocation des ressources en IA, un stimulus budgétaire élevé et des sanctions énergétiques. L'industrie manufacturière traditionnelle est comprimée par des coûts élevés, le pouvoir d'achat des ménages continue de diminuer, l'espace de politique budgétaire et monétaire est limité, et tous les espoirs de croissance reposent sur le pari unique que l'industrie de l'IA continue d'afficher une forte hausse. Les dernières données du BLS et les sondages d'opinion de la plateforme X montrent que, bien que les tarifs aient généré des revenus à court terme, ils amplifient les risques systémiques à travers l'inflation et les pertes d'emplois.

L'expérience historique montre que lorsque la croissance économique d'un pays dépend excessivement d'un récit technologique unique et de dépenses d'investissement massives, tandis que le secteur réel de l'économie est généralement en déclin, cela préfigure souvent l'approche d'un ajustement majeur. La bulle Internet de 2000 et la bulle immobilière de 2007 ont toutes deux été accompagnées du récit officiel selon lequel “la nouvelle économie ne connaît jamais de déclin”. Bien que le courant actuel de l'IA soit soutenu par de réels progrès technologiques, l'échelle des dépenses d'investissement, la concentration des ressources et le niveau d'évaluation ont déjà considérablement dépassé le soutien fondamental. L'utilisateur X @BenjaminNorton souligne qu'en excluant l'IA, la croissance économique américaine est proche de zéro et l'éclatement de la bulle entraînera une crise.

À moins que l'une des trois situations suivantes ne se produise au cours des six prochains mois, la probabilité que l'économie américaine tombe en récession en 2026 augmentera considérablement :

1. La politique douanière subit un ajustement majeur, réduisant le taux d'imposition réel sur les biens intermédiaires et les biens de consommation ;
2. La croissance des dépenses en capital dans l'industrie de l'IA ralentit de manière significative, libérant l'électricité, le capital et le retour des talents vers l'économie réelle ;
3. La Réserve fédérale, ignorant les risques d'inflation, réduit considérablement les taux d'intérêt, masquant temporairement toutes les fissures avec la liquidité (mais cela posera les bases d'une crise plus grande).

Actuellement, aucun des trois ne montre de signes de réalisation. Ainsi, 2026 pourrait devenir l'année décisive pour valider le succès ou l'échec de l'actuel ensemble de politiques. D'ici là, l'économie américaine continuera de lutter entre deux réalités parallèles : “l'optimisme officiel” et “la douleur populaire”, et la fissure entre ces deux réalités s'élargit de plus en plus en un gouffre irréconciliable. Les économistes doivent être vigilants, les ajustements politiques ne peuvent plus attendre.