En entrant successivement dans des titres populaires tels que RWA, LSD et Layer2, à quel point Frax Finance est-il loin d’être « promu dans le top cinq en termes de capitalisation boursière » ?
Au cours des deux mois qui se sont écoulés depuis le discours en direct du fondateur de Frax Finance, Sam Kazemian, intitulé « FXS will rise to the top five or top ten crypto assets », Frax a publié la V3 et lancé les produits sFRAX dans le circuit RWA.
sFRAX est un coffre-fort de nantissement qui peut être utilisé pour capturer le rendement des bons du Trésor américain, qui peut être utilisé pour acheter des produits d’actifs réels, à court terme et sans risque, tels que les bons du Trésor américain, et pour capturer et suivre les taux d’intérêt de la Fed. Au 26 octobre, le pool de nantissement sFRAX comptait environ 39,5 millions d’actifs et un rendement de 6,5 %.
Cependant, le déploiement de RWA dans Frax V3 n’est que la première action du 3e trimestre, et de nouvelles actions seront publiées dans moins de deux mois, ce qui est également considéré comme une bonne nouvelle pour les utilisateurs de la communauté. Parmi eux, Frax publiera la version frxETH V2 mise à jour au LSD en novembre et le réseau de test Fraxchain en décembre.
À ce moment-là, Frax deviendra une application qui intégrera plusieurs gammes de produits telles que « stablecoin, DeFi three-piece, LSD, RWA et FraxChain ». De nombreux points de vue indiquent que, d’après la présentation actuelle du produit, « la promotion FXS auprès des cinq premiers actifs cryptographiques par capitalisation boursière » peut encore être prometteuse.
Avec le lancement de sFRAX dans RWA, Frax V3 n’a pas apporté de croissance des données TVL
Le cœur de la version Frax V3 est l’introduction de l’activité RWA, et utilisera le mécanisme original de stratégie d’opération de marché automatisée AMO pour transformer le stablecoin algorithmique FRAX en un stablecoin décentralisé garanti par de multiples actifs.
En ce qui concerne la mise en page RWA, Frax a lancé deux bibliothèques de dépôts de nantissements de produits : sFRAX et FXB.
Le premier, sFRAX, est un coffre-fort de gage ou un pool de fonds conçu pour suivre le taux IORB de la Réserve fédérale, un taux sans risque reconnu qui permet aux utilisateurs on-chain de profiter des rendements du Trésor américain grâce aux stablecoins FRAX.
Le mécanisme de fonctionnement spécifique est que les utilisateurs peuvent staker le stablecoin FRAX pour obtenir des certificats de gage sFRAX dans le pool, et les fonds de ce coffre-fort seront gérés par le dépositaire coopératif de Frax, FinresPBC, pour les stratégies RWA telles que les bons du Trésor américain.
À l’heure actuelle, les principales stratégies d’actifs d’investissement de RWA comprennent : les bons du Trésor américain à court terme, l’accord de prise en pension au jour le jour de la Réserve fédérale, le dollar américain déposé à la Banque de la Réserve fédérale américaine, le fonds monétaire et quatre autres produits.
Ce dernier FXB (FraxBonds) est un produit de token titrisé, le détenteur de l’obligation se convertira automatiquement en tokens FRAX après l’échéance, le mécanisme est similaire aux obligations à escompte couramment vues sur les marchés financiers. En termes simples, Frax émettra des produits obligataires de différentes échéances, FXB, que les utilisateurs pourront acheter à prix réduit, et les FXB seront automatiquement convertis en jetons FRAX à l’échéance.
Par exemple, Frax peut prendre en charge l’émission d’obligations du Trésor FXB à 1 an, 2 ans ou 3 ans, en supposant que des obligations FXB d’une valeur nominale de 100FRAX sont émises, plus la période est longue, plus la décote est importante, alors l’achat d’obligations du Trésor à 1 an ne nécessite que 88FRAX (12% de décote), environ 70FRAX (20% de réduction) pendant 2 ans et seulement 60FRAX (40% de réduction) pour 3 ans. À l’heure actuelle, les utilisateurs peuvent allouer des obligations FXB en fonction de leur tolérance au risque et de leur recherche de rendement, et lorsque FXB arrive à échéance, quel que soit le montant initialement payé en FRAX, ils recevront éventuellement 100FRAX.
Les sFRAX et FXB sont en fait des tokens portant intérêt, les détenteurs peuvent non seulement obtenir des avantages liés à RWA, mais également participer à l’interaction des produits DeFi on-chain pour capturer des gains on-chain ou négocier sur le marché secondaire, par exemple en fournissant des liquidités pour FXB ou sFRAX sur la plateforme Curve, ou en soutenant l’échange d’autres tokens.
Cependant, les produits liés au FXB n’ont pas encore été officiellement lancés. Le pool de jalonnement sFRAX a été lancé le 10 octobre avec un rendement initial de 10 %, et les utilisateurs peuvent staker FRAX en sFRAX pour obtenir les avantages correspondants. Il est important de noter que le rendement du pool sFRAX diminuera avec la quantité de FRAX déposée et sera finalement au même niveau que le taux IORB de la Fed (environ 5,4 %), principalement au-dessus de l’IORB. À l’heure actuelle, le nombre total de sFRAX dans le pool de dépôts de nantissement est de 3950 et le rendement annuel est de 6,5%.
! [Si l’on entre dans des titres populaires tels que RWA, LSD et Layer2, à quelle distance se trouve Frax Finance d’être « promu dans le top cinq » ?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/301d88de7727b244881ec57bef82d23c.jpg)
**En plus de déployer l’activité RWA, Frax V3 a également mis à niveau le collatéral de frappe du stablecoin algorithmique FRAX, et ajoutera la prise en charge d’actifs tels que frxETH, sFRAX et FXB en tant que garantie, ce qui en fera un stablecoin plus diversifié. **
Comme nous le savons tous, FRAX était à l’origine connu comme un stablecoin hybride avec FXS et USDC comme garantie, alors pourquoi ajuster sa stratégie maintenant ? C’est ce que l’on peut conclure de l’itération améliorée du stablecoin FRAX.
En fait, dans la version V1, FRAX a progressivement réduit le ratio de collatéral des garanties FXS ; Dans la version V2, un stablecoin avec USDC comme garantie a été utilisé, et la stratégie d’exécution automatique AMO a été lancée, qui peut émettre automatiquement FRAX en fonction des fonds de collatéral USDC dans le coffre-fort, puis l’utiliser pour emprunter sur la chaîne ou fournir des liquidités pour obtenir des bénéfices, et les bénéfices obtenus seront placés dans le coffre-fort FRAX, puis recyclés à leur tour, améliorant continuellement le taux d’utilisation des fonds et augmentant l’échelle de FRAX.
Cependant, en mars de cette année, l’USDC a été sérieusement désancré en raison de la faillite de la Silicon Valley Bank aux États-Unis, et FRAX, en tant que stablecoin décentralisé entièrement frappé par des garanties USDC, n’a pas pu échapper à l’impact du désancrage impliqué, même s’il utilisait un taux de garantie de 100 %. Par la suite, les collatéraux frappés par FRAX ont commencé à « dé-USDC », dans l’espoir que FRAX puisse maintenir son ancrage à 1 $ même face à des marchés extrêmes. À ce moment-là, le fondateur Sam a déclaré que FRAX ne devrait avoir qu’un seul RWA : déposer des dollars américains dans le compte principal de la Réserve fédérale (FMA), c’est-à-dire que la solution ultime de Frax au dilemme de la garantie est d’ouvrir un FMA et de déposer des dollars américains dans le compte principal de la Fed. Plus tard, il s’est adressé à la communauté et a déclaré que FRAX soutiendrait bientôt l’achat de bons du Trésor américain.
**Frax V3 tente de transformer progressivement le stablecoin FRAX en un stablecoin multi-décentralisé qui est entièrement garanti par des actifs externes et peut capturer des actifs on-chain et off-chain. En termes simples, les actifs collatéraux des stablecoins FRAX seront plus diversifiés, les actifs de garantie sFRAX, FXB, FRXETH, etc. seront utilisés comme garantie, parmi lesquels, les actifs derrière sFRAX et FXB représentent des produits RWA du monde réel tels que les bons du Trésor, qui sont plus sûrs et plus fiables. Grâce aux stratégies d’exécution automatisées de l’AMO, Frax peut également réaliser plus de bénéfices grâce à sFRAX ou FXB afin d’augmenter le ratio actif/garantie (CR) de la trésorerie frappée de FRAX. **
Par exemple, la stratégie AMO peut suivre les données du taux de dépôt de la Réserve fédérale (IORB), etc., lorsque le taux d’intérêt de l’IORB augmente, la stratégie AMO de Frax utilisera des bons du Trésor, des contrats de prise en pension, des dollars américains déposés à la Federal Reserve Bank qui paie le taux d’intérêt IORB et d’autres actifs comme garantie pour frapper plus de FRAX pour l’achat d’actifs RWA. Lorsque le taux d’intérêt de l’IORB baisse, la stratégie AMO peut utiliser des actifs décentralisés comme garantie, équilibrer le ratio de collatéralisation de la garantie FRAX, etc.
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Cependant, un mois et demi se sont écoulés depuis le lancement de RWA by Frax v3, qui n’a pas apporté de croissance significative à l’échelle du stablecoin FRAX, et la position verrouillée TVL de son module stablecoin est restée stable dans une gamme numérique. Selon DeFiLlama, la valeur des actifs bloqués dans le protocole de stablecoin FRAX est restée stable à environ 700 millions de dollars, et le jeton de gouvernance natif de Frax, FXS, n’a augmenté que d’environ 8,6 % au cours des 14 derniers jours.
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Du point de vue des données de protocole et des changements de prix des actifs, les utilisateurs ont une réponse médiocre à la sortie de la V3 de Frax et au lancement de la mise en page RWA de sFRAX, et ils ne sont pas pris en charge par des fonds réels, et les performances ne sont pas celles attendues.
À cet égard, certains utilisateurs ont déclaré qu’il n’y avait pas lieu de s’inquiéter, sFRAX est encore un produit précoce, mais la disposition dans RWA est bonne pour Frax à long terme.
Mise à jour frxETH V2, FraxChain bientôt disponible, Frax peut-il dépasser dans les virages ?
**En plus du déploiement des services RWA, Frax a deux actions majeures à attendre avec impatience cette année, l’une est la mise à niveau du produit LSD frxETH, et l’autre est le lancement de la chaîne d’applications Fraxchain. **Selon le discours du fondateur Sam lors de la diffusion en direct, l’ancien frxETH publiera une version V2 en novembre, et la chaîne d’applications Fraxchain devrait être lancée sur le testnet avant la fin de cette année, et le réseau principal sera entièrement lancé en janvier 2024.
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Parmi eux, la version V2 de frxETH vise à résoudre le problème de la centralisation, et la plainte la plus courante dans la version précédente de frxETH V1 est que les nœuds Ethereum sont tous exploités par leurs équipes et que le degré de centralisation est trop élevé.
Dans frxETH V2, n’importe qui peut exécuter un validateur de nœud sans autorisation, sans liste blanche, sans exigences de KYC et de réputation pour les opérateurs de nœuds, ce qui garantit que les nœuds frxETH deviennent les opérateurs les plus performants de manière décentralisée.
Comment y parvient-on exactement ? Le fondateur de Frax estime que toutes les plates-formes LSD sont essentiellement un marché de prêt peer-to-pool, c’est-à-dire que les utilisateurs déposent de l’ETH dans le pool équivalent à prêter des fonds à la plate-forme LSD, puis la plate-forme LSD donnera à l’utilisateur un reçu pour l’emprunt (certificat de jalonnement liquide LST tel que le stETH de Lido), puis l’emprunteur loue ces ETH déposés et paie des intérêts à l’emprunteur.
Par exemple, le Stake Ether de Lido équivaut à prêter de l’ETH pour obtenir du stETH, similaire au prêt d’ETH sur la plateforme de prêt Aave et à l’obtention d’aETH, sauf que les emprunteurs exécutant des validateurs Ethereum sur Lido doivent obtenir une autorisation ; Le produit LSD de Rocket Pool permet aux utilisateurs de staker de l’ETH pour obtenir du rETH, c’est-à-dire de prêter de l’ETH pour obtenir du jeton de réception rETH ; Lors de l’exécution du nœud, vous devez préparer 8 ETH, puis emprunter 24 ETH au pool de staking pour former 32ETH, et vous devez payer des intérêts à l’emprunteur.
Contrairement à d’autres protocoles LSD, la logique du produit de frxETH est conçue avec l’idée des stablecoins, il adopte donc le modèle à double jeton frxETH et sfrxETH, frxETH est un stablecoin lié à l’ETH, et ce n’est qu’en restatuant frxETH que vous pouvez obtenir un jeton portant intérêt sfrxETH, c’est-à-dire prêter frxETH pour obtenir des informations d’emprunt sfrxETH.
Étant donné que le protocole LSD peut être considéré comme un accord de prêt point-to-pool, l’opérateur de nœud qui souhaite emprunter le validateur doit suivre le ratio de valeur du prêt LTV (loan to value) dans les conditions d’emprunt, qui fait référence au rapport entre le montant du prêt et la valeur de garantie, c’est-à-dire combien d’ETH dans un validateur est emprunté, par exemple, l’opérateur de nœud de Lido 32 ETH sont empruntés, alors LTV est de 100% ; Rocket Pool n’a emprunté que 24 eths, soit 75%. Le taux d’emprunt, c’est-à-dire le revenu de staking de l’utilisateur, dépend du taux d’utilisation des fonds, c’est-à-dire du montant du LTV, c’est pourquoi le rendement du Lido est supérieur à celui du Rocket Pool.
** Dans frxETH V2, les utilisateurs qui fournissent de petits ETH peuvent être considérés comme des garanties (ou d’autres garanties approuvées par les détenteurs de veFXS à l’avenir) pour emprunter des validateurs, similaires à Rocket Pool, le fondateur Sam a déclaré dans la diffusion en direct qu’il prévoyait d’utiliser 4ETH, puis si vous voulez devenir un opérateur de nœud, vous emprunterez 28ETH et paierez des intérêts sur ses revenus PoS, et le revenu final spécifique de l’opérateur de nœud dépendra de la force et de la stratégie de l’opérateur de nœud. **
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**En résumé, frxETH V2 réalise la décentralisation en abaissant le seuil de participation des opérateurs de nœuds, de sorte que les gens ordinaires peuvent également devenir des opérateurs de nœuds. **
En outre, en termes de revenus de sfrxETH, Frax a conçu diverses stratégies pour améliorer l’utilisation des fonds, telles que la possibilité d’envoyer des ETH inactifs qui ne sont pas dans le validateur à Curve AMO (Automated Market Operations) pour la liquidité et les bénéfices.
**De ce point de vue, l’objectif principal de frxETH V2 est d’abaisser le seuil de participation des opérateurs de nœuds, de le rendre plus diversifié et en même temps d’augmenter le rendement du LSD grâce à diverses stratégies pour le rendre plus élevé que le rendement normal du staking PoS. **
En outre, Fraxchain, lancé à la fin de cette année, utilisera également frxETH comme moyen de paiement pour les frais de gaz on-chain, de sorte que l’offre de frxETH sera réduite, augmentant ainsi les revenus de sfrxETH et augmentant encore sa part de marché LSD.
Le fondateur de Fraxchain a déclaré que les revenus générés par les frais générés par le réseau seront versés aux jetons FXS, qui seront utilisés pour brûler ou distribuer aux utilisateurs détenus.
Jusqu’à présent, le protocole Frax a intégré FRAX et FPI, deux stablecoins, le prêt de Fraxlend, le trading de Fraxswap et de fraxferry « DeFi three-piece », les produits LSD frxETH, les produits RWA sFRAX et FXB, la chaîne d’application Fraxchain et d’autres séries de produits.
Du point de vue de la mise en page des produits, Frax s’est progressivement développé pour devenir une plate-forme avec de nombreuses applications à partir des stablecoins. Selon les différentes formes d’approvisionnement en produits, en effet, la plate-forme Frax dans son ensemble peut être considérée comme un émetteur d’actifs et une plate-forme de gestion d’actifs, émettant des stablecoins FRAX, FRXETH, SFRAX et d’autres actifs, et construisant des scénarios d’application réels tels que des prêts, des DEX, des ponts inter-chaînes et des chaînes pour ces actifs pour un développement coordonné.
! [Si l’on entre dans des titres populaires tels que RWA, LSD et Layer2, à quelle distance se trouve Frax Finance d’être « promu dans le top cinq » ?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/75be0d16d93e55cf9270145247cdac54.jpg)
Des stablecoins au « trio DeFi » en passant par le LSD, le RWA et les futures chaînes d’applications, la gamme de produits actuelle de Frax met en œuvre le « plan de fin de partie » proposé par MakerDAO plus tôt que prévu. **Contrairement à MakerDAO, ces composants de Frax sont officiellement distribués, gérés et pris en charge par l’officiel. Les composants finaux du produit de MakerDAO sont mis en œuvre par l’externalisation de SubDAO, comme le protocole Spark, un accord de prêt lancé par Phoenix Labs.
En conséquence, Frax sera plus soyeux en termes de communication et d’interaction de produit à produit, et il sera plus facile de construire des produits Lego de type DeFi, et de nouveaux produits plus itératifs pourront émerger sur la base de ces composants, c’est pourquoi Frax a toujours été considéré par les utilisateurs comme l’un des produits les plus innovants. Cependant, il existe également des problèmes potentiels, un Fraxchain couvrant les stablecoins, les systèmes de trading, les systèmes de prêt, les systèmes inter-chaînes, le LSD et peut-être en ligne à l’avenir, un système aussi énorme a des exigences très élevées en matière de gouvernance, nécessitant un module de gouvernance très efficace et solide, et comment isoler les risques entre les différents modules pour éviter les risques systémiques conduisant à la paralysie globale du système et à d’autres problèmes sont également particulièrement importants.
Actuellement, FRAX a 675 millions de dollars d’émissions, se classant septième sur le marché des stablecoins et deuxième sur le marché des stablecoins décentralisés, derrière DAI (3,77 milliards de dollars).
À quelle distance FXS est-il loin d’être promu dans le top cinq en termes de capitalisation boursière ?
À en juger par les déclarations publiques du fondateur de Frax, Sam, FXS vise à devenir le top cinq des actifs cryptographiques en termes de capitalisation boursière. Nous pouvons peut-être tirer une conclusion à partir de la taille du marché et des données des produits représentatifs de Frax.
À l’heure actuelle, dans les composants du produit Frax, le protocole stablecoin FRAX TVL est de 670 millions de dollars américains, la valeur des actifs verrouillés du produit LSD frxETH est de 510 millions de dollars américains, la valeur des actifs verrouillés de Fraxswap est de 150 millions de dollars américains, l’application de prêt FraxLend TVL est d’environ 240 millions de dollars américains et le stablecoin anti-jeton FPI vaut 93 millions de dollars américains.
! [Si l’on entre dans des titres populaires tels que RWA, LSD et Layer2, à quelle distance se trouve Frax Finance d’être « promu dans le top cinq » ?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/c74ae6f9066eb8b86651c0f471502a24.jpg)
En conséquence, la taille des actifs bloqués dans l’ensemble du système de produits de Frax est proche de 1,7 milliard de dollars, soit environ 16,6 milliards de dollars.
Si l’on ne mesure que de manière unilatérale à partir d’un indicateur TVL, la plate-forme Frax et Curve (TVL 1,8 milliard de dollars) gère les actifs à l’échelle proche, mais la valeur marchande actuelle du jeton CRV en circulation de 420 millions de dollars américains se classe au 93e rang, avec une valeur marchande complètement diluée de 1,58 milliard, tandis que la valeur marchande de la circulation des jetons FXS de 440 millions de dollars américains, se classant au 91e rang, une valeur marchande complètement diluée de 590 millions.
En supposant que la capitalisation boursière diluée des deux est la même, FXS a encore un potentiel de hausse d’environ 3 fois, mais la capacité des deux à capturer des frais n’est pas la même, selon la plateforme DeFiLlama, la plateforme Curve a capturé 3,78 millions de dollars au cours des 30 derniers jours, tandis que le stablecoin Frax n’a capturé que 1,23 million de dollars.
**En plus de cela, Frax dispose de deux indicateurs de performance clés qui sont la part de marché des stablecoins et la part de marché du LSD. Bien que FRAX soit le deuxième plus grand stablecoin décentralisé, il ne détient que 0,56 % de la part de marché des stablecoins, tandis que DAI représente environ 3,1 %, soit une différence de 6 fois. **
De plus, en ce qui concerne l’échelle des stablecoins, FRAX a été sucé par la promotion vigoureuse de MakerDAO de l’activité RWA il y a quelque temps, en particulier en août de cette année, le taux de dépôt (DSR) de DAI dans MakerDAO a déjà augmenté à 8 %, et certains acteurs du marché se sont tournés vers la détention de stablecoins DAI pour des intérêts, et le DSR de DAI a été réduit à 5 %. Cependant, le fondateur Sam a déclaré que les coûts d’exploitation de FinresPBC, le partenaire RWA de Frax, sont bien inférieurs à ceux de la concurrence MakerDAO, de sorte qu’à long terme, l’activité RWA de Frax pourrait être compétitive pendant longtemps, ce qui contribuerait à élargir la taille du marché des stablecoins FRAX.
**Dans le secteur du LSD, le montant total d’ETH bloqué par frxETH est actuellement d’environ 280 000, d’une valeur de 500 millions de dollars américains, ce qui représente 2,47 % de la part de marché du LSD. **
Du point de vue de la proportion de la taille du marché des produits, Frax a encore un long chemin à parcourir s’il veut être promu parmi les cinq premiers projets cryptographiques en termes de capitalisation boursière, et la possibilité de le réaliser à court terme est relativement mince. Cependant, Frax a toujours insisté sur l’innovation et a construit un fossé produit pour cela, qui est devenu une référence pour le développement futur des applications DeFi.
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En entrant successivement dans des titres populaires tels que RWA, LSD et Layer2, à quel point Frax Finance est-il loin d’être « promu dans le top cinq en termes de capitalisation boursière » ?
Écrit par Pamplemousse, ChainCatcher
Au cours des deux mois qui se sont écoulés depuis le discours en direct du fondateur de Frax Finance, Sam Kazemian, intitulé « FXS will rise to the top five or top ten crypto assets », Frax a publié la V3 et lancé les produits sFRAX dans le circuit RWA.
sFRAX est un coffre-fort de nantissement qui peut être utilisé pour capturer le rendement des bons du Trésor américain, qui peut être utilisé pour acheter des produits d’actifs réels, à court terme et sans risque, tels que les bons du Trésor américain, et pour capturer et suivre les taux d’intérêt de la Fed. Au 26 octobre, le pool de nantissement sFRAX comptait environ 39,5 millions d’actifs et un rendement de 6,5 %.
Cependant, le déploiement de RWA dans Frax V3 n’est que la première action du 3e trimestre, et de nouvelles actions seront publiées dans moins de deux mois, ce qui est également considéré comme une bonne nouvelle pour les utilisateurs de la communauté. Parmi eux, Frax publiera la version frxETH V2 mise à jour au LSD en novembre et le réseau de test Fraxchain en décembre.
À ce moment-là, Frax deviendra une application qui intégrera plusieurs gammes de produits telles que « stablecoin, DeFi three-piece, LSD, RWA et FraxChain ». De nombreux points de vue indiquent que, d’après la présentation actuelle du produit, « la promotion FXS auprès des cinq premiers actifs cryptographiques par capitalisation boursière » peut encore être prometteuse.
Avec le lancement de sFRAX dans RWA, Frax V3 n’a pas apporté de croissance des données TVL
Le cœur de la version Frax V3 est l’introduction de l’activité RWA, et utilisera le mécanisme original de stratégie d’opération de marché automatisée AMO pour transformer le stablecoin algorithmique FRAX en un stablecoin décentralisé garanti par de multiples actifs.
En ce qui concerne la mise en page RWA, Frax a lancé deux bibliothèques de dépôts de nantissements de produits : sFRAX et FXB.
Le premier, sFRAX, est un coffre-fort de gage ou un pool de fonds conçu pour suivre le taux IORB de la Réserve fédérale, un taux sans risque reconnu qui permet aux utilisateurs on-chain de profiter des rendements du Trésor américain grâce aux stablecoins FRAX.
Le mécanisme de fonctionnement spécifique est que les utilisateurs peuvent staker le stablecoin FRAX pour obtenir des certificats de gage sFRAX dans le pool, et les fonds de ce coffre-fort seront gérés par le dépositaire coopératif de Frax, FinresPBC, pour les stratégies RWA telles que les bons du Trésor américain.
À l’heure actuelle, les principales stratégies d’actifs d’investissement de RWA comprennent : les bons du Trésor américain à court terme, l’accord de prise en pension au jour le jour de la Réserve fédérale, le dollar américain déposé à la Banque de la Réserve fédérale américaine, le fonds monétaire et quatre autres produits.
Ce dernier FXB (FraxBonds) est un produit de token titrisé, le détenteur de l’obligation se convertira automatiquement en tokens FRAX après l’échéance, le mécanisme est similaire aux obligations à escompte couramment vues sur les marchés financiers. En termes simples, Frax émettra des produits obligataires de différentes échéances, FXB, que les utilisateurs pourront acheter à prix réduit, et les FXB seront automatiquement convertis en jetons FRAX à l’échéance.
Par exemple, Frax peut prendre en charge l’émission d’obligations du Trésor FXB à 1 an, 2 ans ou 3 ans, en supposant que des obligations FXB d’une valeur nominale de 100FRAX sont émises, plus la période est longue, plus la décote est importante, alors l’achat d’obligations du Trésor à 1 an ne nécessite que 88FRAX (12% de décote), environ 70FRAX (20% de réduction) pendant 2 ans et seulement 60FRAX (40% de réduction) pour 3 ans. À l’heure actuelle, les utilisateurs peuvent allouer des obligations FXB en fonction de leur tolérance au risque et de leur recherche de rendement, et lorsque FXB arrive à échéance, quel que soit le montant initialement payé en FRAX, ils recevront éventuellement 100FRAX.
Les sFRAX et FXB sont en fait des tokens portant intérêt, les détenteurs peuvent non seulement obtenir des avantages liés à RWA, mais également participer à l’interaction des produits DeFi on-chain pour capturer des gains on-chain ou négocier sur le marché secondaire, par exemple en fournissant des liquidités pour FXB ou sFRAX sur la plateforme Curve, ou en soutenant l’échange d’autres tokens.
Cependant, les produits liés au FXB n’ont pas encore été officiellement lancés. Le pool de jalonnement sFRAX a été lancé le 10 octobre avec un rendement initial de 10 %, et les utilisateurs peuvent staker FRAX en sFRAX pour obtenir les avantages correspondants. Il est important de noter que le rendement du pool sFRAX diminuera avec la quantité de FRAX déposée et sera finalement au même niveau que le taux IORB de la Fed (environ 5,4 %), principalement au-dessus de l’IORB. À l’heure actuelle, le nombre total de sFRAX dans le pool de dépôts de nantissement est de 3950 et le rendement annuel est de 6,5%.
! [Si l’on entre dans des titres populaires tels que RWA, LSD et Layer2, à quelle distance se trouve Frax Finance d’être « promu dans le top cinq » ?] ](https://cdn-img.panewslab.com//panews/2022/10/26/images/301d88de7727b244881ec57bef82d23c.jpg)
**En plus de déployer l’activité RWA, Frax V3 a également mis à niveau le collatéral de frappe du stablecoin algorithmique FRAX, et ajoutera la prise en charge d’actifs tels que frxETH, sFRAX et FXB en tant que garantie, ce qui en fera un stablecoin plus diversifié. **
Comme nous le savons tous, FRAX était à l’origine connu comme un stablecoin hybride avec FXS et USDC comme garantie, alors pourquoi ajuster sa stratégie maintenant ? C’est ce que l’on peut conclure de l’itération améliorée du stablecoin FRAX.
En fait, dans la version V1, FRAX a progressivement réduit le ratio de collatéral des garanties FXS ; Dans la version V2, un stablecoin avec USDC comme garantie a été utilisé, et la stratégie d’exécution automatique AMO a été lancée, qui peut émettre automatiquement FRAX en fonction des fonds de collatéral USDC dans le coffre-fort, puis l’utiliser pour emprunter sur la chaîne ou fournir des liquidités pour obtenir des bénéfices, et les bénéfices obtenus seront placés dans le coffre-fort FRAX, puis recyclés à leur tour, améliorant continuellement le taux d’utilisation des fonds et augmentant l’échelle de FRAX.
Cependant, en mars de cette année, l’USDC a été sérieusement désancré en raison de la faillite de la Silicon Valley Bank aux États-Unis, et FRAX, en tant que stablecoin décentralisé entièrement frappé par des garanties USDC, n’a pas pu échapper à l’impact du désancrage impliqué, même s’il utilisait un taux de garantie de 100 %. Par la suite, les collatéraux frappés par FRAX ont commencé à « dé-USDC », dans l’espoir que FRAX puisse maintenir son ancrage à 1 $ même face à des marchés extrêmes. À ce moment-là, le fondateur Sam a déclaré que FRAX ne devrait avoir qu’un seul RWA : déposer des dollars américains dans le compte principal de la Réserve fédérale (FMA), c’est-à-dire que la solution ultime de Frax au dilemme de la garantie est d’ouvrir un FMA et de déposer des dollars américains dans le compte principal de la Fed. Plus tard, il s’est adressé à la communauté et a déclaré que FRAX soutiendrait bientôt l’achat de bons du Trésor américain.
**Frax V3 tente de transformer progressivement le stablecoin FRAX en un stablecoin multi-décentralisé qui est entièrement garanti par des actifs externes et peut capturer des actifs on-chain et off-chain. En termes simples, les actifs collatéraux des stablecoins FRAX seront plus diversifiés, les actifs de garantie sFRAX, FXB, FRXETH, etc. seront utilisés comme garantie, parmi lesquels, les actifs derrière sFRAX et FXB représentent des produits RWA du monde réel tels que les bons du Trésor, qui sont plus sûrs et plus fiables. Grâce aux stratégies d’exécution automatisées de l’AMO, Frax peut également réaliser plus de bénéfices grâce à sFRAX ou FXB afin d’augmenter le ratio actif/garantie (CR) de la trésorerie frappée de FRAX. **
Par exemple, la stratégie AMO peut suivre les données du taux de dépôt de la Réserve fédérale (IORB), etc., lorsque le taux d’intérêt de l’IORB augmente, la stratégie AMO de Frax utilisera des bons du Trésor, des contrats de prise en pension, des dollars américains déposés à la Federal Reserve Bank qui paie le taux d’intérêt IORB et d’autres actifs comme garantie pour frapper plus de FRAX pour l’achat d’actifs RWA. Lorsque le taux d’intérêt de l’IORB baisse, la stratégie AMO peut utiliser des actifs décentralisés comme garantie, équilibrer le ratio de collatéralisation de la garantie FRAX, etc.
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Cependant, un mois et demi se sont écoulés depuis le lancement de RWA by Frax v3, qui n’a pas apporté de croissance significative à l’échelle du stablecoin FRAX, et la position verrouillée TVL de son module stablecoin est restée stable dans une gamme numérique. Selon DeFiLlama, la valeur des actifs bloqués dans le protocole de stablecoin FRAX est restée stable à environ 700 millions de dollars, et le jeton de gouvernance natif de Frax, FXS, n’a augmenté que d’environ 8,6 % au cours des 14 derniers jours.
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Du point de vue des données de protocole et des changements de prix des actifs, les utilisateurs ont une réponse médiocre à la sortie de la V3 de Frax et au lancement de la mise en page RWA de sFRAX, et ils ne sont pas pris en charge par des fonds réels, et les performances ne sont pas celles attendues.
À cet égard, certains utilisateurs ont déclaré qu’il n’y avait pas lieu de s’inquiéter, sFRAX est encore un produit précoce, mais la disposition dans RWA est bonne pour Frax à long terme.
Mise à jour frxETH V2, FraxChain bientôt disponible, Frax peut-il dépasser dans les virages ?
**En plus du déploiement des services RWA, Frax a deux actions majeures à attendre avec impatience cette année, l’une est la mise à niveau du produit LSD frxETH, et l’autre est le lancement de la chaîne d’applications Fraxchain. **Selon le discours du fondateur Sam lors de la diffusion en direct, l’ancien frxETH publiera une version V2 en novembre, et la chaîne d’applications Fraxchain devrait être lancée sur le testnet avant la fin de cette année, et le réseau principal sera entièrement lancé en janvier 2024.
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Parmi eux, la version V2 de frxETH vise à résoudre le problème de la centralisation, et la plainte la plus courante dans la version précédente de frxETH V1 est que les nœuds Ethereum sont tous exploités par leurs équipes et que le degré de centralisation est trop élevé.
Dans frxETH V2, n’importe qui peut exécuter un validateur de nœud sans autorisation, sans liste blanche, sans exigences de KYC et de réputation pour les opérateurs de nœuds, ce qui garantit que les nœuds frxETH deviennent les opérateurs les plus performants de manière décentralisée.
Comment y parvient-on exactement ? Le fondateur de Frax estime que toutes les plates-formes LSD sont essentiellement un marché de prêt peer-to-pool, c’est-à-dire que les utilisateurs déposent de l’ETH dans le pool équivalent à prêter des fonds à la plate-forme LSD, puis la plate-forme LSD donnera à l’utilisateur un reçu pour l’emprunt (certificat de jalonnement liquide LST tel que le stETH de Lido), puis l’emprunteur loue ces ETH déposés et paie des intérêts à l’emprunteur.
Par exemple, le Stake Ether de Lido équivaut à prêter de l’ETH pour obtenir du stETH, similaire au prêt d’ETH sur la plateforme de prêt Aave et à l’obtention d’aETH, sauf que les emprunteurs exécutant des validateurs Ethereum sur Lido doivent obtenir une autorisation ; Le produit LSD de Rocket Pool permet aux utilisateurs de staker de l’ETH pour obtenir du rETH, c’est-à-dire de prêter de l’ETH pour obtenir du jeton de réception rETH ; Lors de l’exécution du nœud, vous devez préparer 8 ETH, puis emprunter 24 ETH au pool de staking pour former 32ETH, et vous devez payer des intérêts à l’emprunteur.
Contrairement à d’autres protocoles LSD, la logique du produit de frxETH est conçue avec l’idée des stablecoins, il adopte donc le modèle à double jeton frxETH et sfrxETH, frxETH est un stablecoin lié à l’ETH, et ce n’est qu’en restatuant frxETH que vous pouvez obtenir un jeton portant intérêt sfrxETH, c’est-à-dire prêter frxETH pour obtenir des informations d’emprunt sfrxETH.
Étant donné que le protocole LSD peut être considéré comme un accord de prêt point-to-pool, l’opérateur de nœud qui souhaite emprunter le validateur doit suivre le ratio de valeur du prêt LTV (loan to value) dans les conditions d’emprunt, qui fait référence au rapport entre le montant du prêt et la valeur de garantie, c’est-à-dire combien d’ETH dans un validateur est emprunté, par exemple, l’opérateur de nœud de Lido 32 ETH sont empruntés, alors LTV est de 100% ; Rocket Pool n’a emprunté que 24 eths, soit 75%. Le taux d’emprunt, c’est-à-dire le revenu de staking de l’utilisateur, dépend du taux d’utilisation des fonds, c’est-à-dire du montant du LTV, c’est pourquoi le rendement du Lido est supérieur à celui du Rocket Pool.
** Dans frxETH V2, les utilisateurs qui fournissent de petits ETH peuvent être considérés comme des garanties (ou d’autres garanties approuvées par les détenteurs de veFXS à l’avenir) pour emprunter des validateurs, similaires à Rocket Pool, le fondateur Sam a déclaré dans la diffusion en direct qu’il prévoyait d’utiliser 4ETH, puis si vous voulez devenir un opérateur de nœud, vous emprunterez 28ETH et paierez des intérêts sur ses revenus PoS, et le revenu final spécifique de l’opérateur de nœud dépendra de la force et de la stratégie de l’opérateur de nœud. **
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**En résumé, frxETH V2 réalise la décentralisation en abaissant le seuil de participation des opérateurs de nœuds, de sorte que les gens ordinaires peuvent également devenir des opérateurs de nœuds. **
En outre, en termes de revenus de sfrxETH, Frax a conçu diverses stratégies pour améliorer l’utilisation des fonds, telles que la possibilité d’envoyer des ETH inactifs qui ne sont pas dans le validateur à Curve AMO (Automated Market Operations) pour la liquidité et les bénéfices.
**De ce point de vue, l’objectif principal de frxETH V2 est d’abaisser le seuil de participation des opérateurs de nœuds, de le rendre plus diversifié et en même temps d’augmenter le rendement du LSD grâce à diverses stratégies pour le rendre plus élevé que le rendement normal du staking PoS. **
En outre, Fraxchain, lancé à la fin de cette année, utilisera également frxETH comme moyen de paiement pour les frais de gaz on-chain, de sorte que l’offre de frxETH sera réduite, augmentant ainsi les revenus de sfrxETH et augmentant encore sa part de marché LSD.
Le fondateur de Fraxchain a déclaré que les revenus générés par les frais générés par le réseau seront versés aux jetons FXS, qui seront utilisés pour brûler ou distribuer aux utilisateurs détenus.
Jusqu’à présent, le protocole Frax a intégré FRAX et FPI, deux stablecoins, le prêt de Fraxlend, le trading de Fraxswap et de fraxferry « DeFi three-piece », les produits LSD frxETH, les produits RWA sFRAX et FXB, la chaîne d’application Fraxchain et d’autres séries de produits.
Du point de vue de la mise en page des produits, Frax s’est progressivement développé pour devenir une plate-forme avec de nombreuses applications à partir des stablecoins. Selon les différentes formes d’approvisionnement en produits, en effet, la plate-forme Frax dans son ensemble peut être considérée comme un émetteur d’actifs et une plate-forme de gestion d’actifs, émettant des stablecoins FRAX, FRXETH, SFRAX et d’autres actifs, et construisant des scénarios d’application réels tels que des prêts, des DEX, des ponts inter-chaînes et des chaînes pour ces actifs pour un développement coordonné.
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Des stablecoins au « trio DeFi » en passant par le LSD, le RWA et les futures chaînes d’applications, la gamme de produits actuelle de Frax met en œuvre le « plan de fin de partie » proposé par MakerDAO plus tôt que prévu. **Contrairement à MakerDAO, ces composants de Frax sont officiellement distribués, gérés et pris en charge par l’officiel. Les composants finaux du produit de MakerDAO sont mis en œuvre par l’externalisation de SubDAO, comme le protocole Spark, un accord de prêt lancé par Phoenix Labs.
En conséquence, Frax sera plus soyeux en termes de communication et d’interaction de produit à produit, et il sera plus facile de construire des produits Lego de type DeFi, et de nouveaux produits plus itératifs pourront émerger sur la base de ces composants, c’est pourquoi Frax a toujours été considéré par les utilisateurs comme l’un des produits les plus innovants. Cependant, il existe également des problèmes potentiels, un Fraxchain couvrant les stablecoins, les systèmes de trading, les systèmes de prêt, les systèmes inter-chaînes, le LSD et peut-être en ligne à l’avenir, un système aussi énorme a des exigences très élevées en matière de gouvernance, nécessitant un module de gouvernance très efficace et solide, et comment isoler les risques entre les différents modules pour éviter les risques systémiques conduisant à la paralysie globale du système et à d’autres problèmes sont également particulièrement importants.
Actuellement, FRAX a 675 millions de dollars d’émissions, se classant septième sur le marché des stablecoins et deuxième sur le marché des stablecoins décentralisés, derrière DAI (3,77 milliards de dollars).
À quelle distance FXS est-il loin d’être promu dans le top cinq en termes de capitalisation boursière ?
À en juger par les déclarations publiques du fondateur de Frax, Sam, FXS vise à devenir le top cinq des actifs cryptographiques en termes de capitalisation boursière. Nous pouvons peut-être tirer une conclusion à partir de la taille du marché et des données des produits représentatifs de Frax.
À l’heure actuelle, dans les composants du produit Frax, le protocole stablecoin FRAX TVL est de 670 millions de dollars américains, la valeur des actifs verrouillés du produit LSD frxETH est de 510 millions de dollars américains, la valeur des actifs verrouillés de Fraxswap est de 150 millions de dollars américains, l’application de prêt FraxLend TVL est d’environ 240 millions de dollars américains et le stablecoin anti-jeton FPI vaut 93 millions de dollars américains.
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En conséquence, la taille des actifs bloqués dans l’ensemble du système de produits de Frax est proche de 1,7 milliard de dollars, soit environ 16,6 milliards de dollars.
Si l’on ne mesure que de manière unilatérale à partir d’un indicateur TVL, la plate-forme Frax et Curve (TVL 1,8 milliard de dollars) gère les actifs à l’échelle proche, mais la valeur marchande actuelle du jeton CRV en circulation de 420 millions de dollars américains se classe au 93e rang, avec une valeur marchande complètement diluée de 1,58 milliard, tandis que la valeur marchande de la circulation des jetons FXS de 440 millions de dollars américains, se classant au 91e rang, une valeur marchande complètement diluée de 590 millions.
En supposant que la capitalisation boursière diluée des deux est la même, FXS a encore un potentiel de hausse d’environ 3 fois, mais la capacité des deux à capturer des frais n’est pas la même, selon la plateforme DeFiLlama, la plateforme Curve a capturé 3,78 millions de dollars au cours des 30 derniers jours, tandis que le stablecoin Frax n’a capturé que 1,23 million de dollars.
**En plus de cela, Frax dispose de deux indicateurs de performance clés qui sont la part de marché des stablecoins et la part de marché du LSD. Bien que FRAX soit le deuxième plus grand stablecoin décentralisé, il ne détient que 0,56 % de la part de marché des stablecoins, tandis que DAI représente environ 3,1 %, soit une différence de 6 fois. **
De plus, en ce qui concerne l’échelle des stablecoins, FRAX a été sucé par la promotion vigoureuse de MakerDAO de l’activité RWA il y a quelque temps, en particulier en août de cette année, le taux de dépôt (DSR) de DAI dans MakerDAO a déjà augmenté à 8 %, et certains acteurs du marché se sont tournés vers la détention de stablecoins DAI pour des intérêts, et le DSR de DAI a été réduit à 5 %. Cependant, le fondateur Sam a déclaré que les coûts d’exploitation de FinresPBC, le partenaire RWA de Frax, sont bien inférieurs à ceux de la concurrence MakerDAO, de sorte qu’à long terme, l’activité RWA de Frax pourrait être compétitive pendant longtemps, ce qui contribuerait à élargir la taille du marché des stablecoins FRAX.
**Dans le secteur du LSD, le montant total d’ETH bloqué par frxETH est actuellement d’environ 280 000, d’une valeur de 500 millions de dollars américains, ce qui représente 2,47 % de la part de marché du LSD. **
Du point de vue de la proportion de la taille du marché des produits, Frax a encore un long chemin à parcourir s’il veut être promu parmi les cinq premiers projets cryptographiques en termes de capitalisation boursière, et la possibilité de le réaliser à court terme est relativement mince. Cependant, Frax a toujours insisté sur l’innovation et a construit un fossé produit pour cela, qui est devenu une référence pour le développement futur des applications DeFi.