L’activité de l’offre et de la demande sur le marché primaire a baissé pendant trois trimestres consécutifs
Au T3 2023, le montant total des financements du marché s’élevait à 1,694 milliard de dollars US, et il y a eu 170 événements de financement, et la taille moyenne des financements a légèrement augmenté (Ramp et BitGo, deux infrastructures de fonds pour les institutions traditionnelles, ont réalisé un financement de 400 millions). En octobre 2023, le montant levé s’élevait à 426 millions de dollars, soit le montant le plus bas en près de quatre ans. Le montant des financements et des événements de financement a continué de diminuer, les transactions globales sur le marché n’ont pas été actives et les institutions ont toujours dominé la stratégie conservatrice, et les principaux fonds ont été investis dans des infrastructures et des projets fondamentaux solides, tels que Flashbot.
! [Revue du marché primaire Web3 et analyse de la piste au troisième trimestre 2023 : le marché haussier est progressif, comment l’organiser ?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-ac81728b9b-dd1a6f-cd5cc0.webp)
Source des données : RootData
Le sentiment du marché est morose et devrait se redresser au cours des deux prochains trimestres
Dans le processus de déclin continu des fonds d’investissement et de financement, le déclin se réduit progressivement, et les principales pistes d’origine telles que la DeFi, la GameFi et les jeux sont tombées au point de congélation, et les projets RWA et BTC n’ont pas apporté d’activité continue sur le marché des altcoins.
Nous pensons que l’état actuel du marché primaire a été similaire à l’émoussement émotionnel du quatrième trimestre 2019, que les institutions n’investissent que dans des projets ayant des fondamentaux solides, et que les projets d’optimisation de la voie conventionnelle ont achevé la mise en page du cadre de base au cours de la dernière année et demie, et qu’ils sont relativement conservateurs pour les projets émotionnels ou les petits projets d’innovation, et qu’il est difficile pour le marché de briser le point de gel émotionnel avec un nouveau récit dans un court laps de temps. L’état actuel du marché doit redynamiser la confiance après un changement qualitatif de la croissance fondamentale.
! [Revue du marché primaire Web3 et analyse de la piste au troisième trimestre 2023 : le marché haussier est progressif, comment l’organiser ?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-90329144bf-dd1a6f-cd5cc0.webp)
SOURCE DU GRAPHIQUE : ROOTDATA 2023.09.28
Compte tenu du volume actuel de fonds on-chain, du nombre de portefeuilles et des fondamentaux de l’infrastructure qui continuent de croître, nous pensons que le marché primaire connaît un creux et devrait atteindre son point le plus bas au cours des deux prochains trimestres :
Zksync, Starknet, Celestia, Layerzero, Eigenlayer, Scroll et d’autres projets feront l’objet de mises à jour fondamentales majeures et d’itérations de réseau de test au cours des deux prochains trimestres, ou le réseau principal sera lancé, ce qui peut générer une activité potentielle de comportement on-chain et des opportunités pour une mise en page écologique plus approfondie.
Après la mise à niveau d’Ethereum Cancun, l’écosystème L2 apportera une prospérité supplémentaire, la TVL de l’écosystème L2 au troisième trimestre se stabilisera à 10 milliards de dollars américains et le volume des actifs et le volume des transactions entreront dans une période de goulot d’étranglement de croissance.
La piste de jeu marquera le début d’un lancement à grande échelle, qui a une forte probabilité de stimuler le marché ; Au second semestre 2021, le volume de financement des jeux a dépassé les 5 milliards de dollars américains, et après plus d’un an et demi de préparation, la nouvelle génération de jeux de chaîne a été considérablement améliorée en termes de qualité de production, de maturité opérationnelle, de jouabilité et d’optimisation de l’expérience, et sera lancée au cours des trois prochains trimestres.
Analyse de la piste de l’industrie
Dans l’ensemble, ce cycle de marché baissier a duré plus de 6 trimestres, au cours desquels presque tous les anciens récits ont évolué et se sont développés à des degrés divers, dont certains ont été entièrement falsifiés par le marché, et de nouveaux récits sont également apparus un par un pour tâter le terrain, générant un retour d’information efficace du marché. Dans les 6 trimestres de la recherche observationnelle, nous pensons que le marché a généré suffisamment de matériaux inductifs et déductifs, ce qui peut conduire à des idées et des perspectives de recherche plus fiables.
L’ETH fera l’objet d’une mise à niveau à Cancún au cours des six prochains mois, et le BTC subira sa prochaine réduction de moitié dans 7 mois ; Nous pensons qu’à partir du T3 2023, les principales pistes potentielles du prochain cycle de marché haussier ont essentiellement émergé sur le marché
Sur la base de l’expérience passée du marché et d’un résumé inductif, nous divisons les voies principales existantes en quatre catégories en fonction de l’ordre de priorité, des raisons de l’explosion de la croissance, de l’ampleur de l’offre globale et d’autres facteurs :
! [Revue du marché primaire Web3 et analyse de la piste au troisième trimestre 2023 : le marché haussier est progressif, comment l’organiser ?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-6272d7250c-dd1a6f-cd5cc0.webp)
Basé sur la légitimité d’Ethereum (important)
La légitimité d’Ethereum décrit principalement la voie technologique de base du développement actuel de la blockchain, et cette catégorie a levé plus de 10 milliards de dollars américains au cours du marché baissier de 6 trimestres, ce qui représente environ 40 % de l’ensemble de l’échelle de la collecte de fonds sur le marché.
Alors que le parachutage de projets à grande échelle est devenu l’une des rares voies d’émission d’actifs efficaces et l’un des points chauds du marché baissier, ces projets ont continué à accumuler des données d’utilisateurs et des ressources écologiques élevées. Dans le même temps, la compétence de base importante des projets dans la catégorie « Légitimité Ethereum » à un stade précoce est la BD écologique, qui améliore la voix de la marque et l’attention écologique par le biais d’actualités coopératives, d’imbrication narrative, d’attentes de largage aérien, d’une forte approbation du capital et d’autres méthodes de projets principaux ; Le développement fondamental de tels projets est principalement basé sur la construction d’une écologie technique et narrative, qui n’est pas grandement affectée par le sentiment du marché et le prix du Bitcoin, et avec une meilleure solidité financière et un meilleur effet d’airdrop, nous pensons qu’il est plus facile de devenir la principale piste leader du marché au début du marché haussier. **
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| Voie de lotissement | Descriptif | Analyse des opportunités et des caractéristiques |
| Ethereum Couche 2 et autres couches 1 | Le réseau de couche 2 d’Ethereum comme solution de mise à l’échelle ; Des chaînes publiques qui optimisent le débit, la vitesse et le temps de règlement ; ou l’infrastructure technologique pour ou l’amélioration de cas d’utilisation spécifiques
Tels que Arbitrum, Zksync, Manta, Sei, etc Le consensus du marché est élevé et le développement de la piste est très confiant
Le marché baissier est stable et il est facile d’accumuler des données considérables sur les médias et les utilisateurs de produits
L’échelle de financement est beaucoup plus élevée que celle des produits de type application, et les fonds sont abondants
Le public principal du marché baissier est principalement constitué de studios avec des airdrops on-chain
Le développement du projet est extrêmement dépendant des ressources BD du cercle restreint, et dans un premier temps, il renforcera la voix du marché et construira un écosystème par le biais d’actualités de coopération de projet, d’imbrication narrative, de financement, d’attentes en matière de parachutage, etc
Le développement du projet est moins dépendant du sentiment du marché et du prix du Bitcoin
Plus susceptible de dominer le marché dans les premiers stades d’un marché haussier
| l’inter-chaînes et l’interopérabilité ; Modularité et disponibilité des données | Améliorer la capacité de transfert d’actifs, de liquidités, de messages et de données entre les blockchains ; Fournir une nouvelle infrastructure de disponibilité des données, une couche de consensus modulaire et réduire les coûts de déploiement de la blockchain
Tels que Layerzero, Orbiter, Celestia, Eigenlayer, etc
| L3/Rollup en tant que service/Appchain | En élargissant davantage les performances de la chaîne publique, l’application principale peut capturer plus de valeur et de dépenses de gestion du réseau
Tels que Altlayer, Caldera, Dydx, etc
| Portefeuille AA | Avec Account Abstract Wallet, c’est-à-dire que chaque compte de portefeuille est un contrat intelligent, qui unifie les deux types de comptes qui prévalent sur le marché : le compte de contrat (CA) et le compte détenu par des tiers (EOA), de sorte que le compte lui-même est « programmable », garantissant que les actifs ne sont détenus que par des contrats intelligents, et dispose de fonctionnalités solides qui peuvent être échangées par lots, d’une haute disponibilité telle que le paiement de gaz et la récupération de clés, et d’une évolutivité de « plug-ins » avec de faibles coûts de confiance, etc., donc AA Les portefeuilles sont également considérés comme un nouveau paradigme dans l’espace des portefeuilles
Par exemple, OKX Web3 Wallet, Argent | Avec des fonctionnalités et une évolutivité plus fortes, il peut réaliser des contrats logiques complexes et des délégations d’autorité en un seul clic, afin de payer les frais de gaz pour le compte d’autres, les transactions par lots et d’autres fonctions
Il est plus conforme aux habitudes des utilisateurs du Web2, et il peut réaliser la connexion et la récupération du compte via les médias sociaux, et la simple transaction en un clic rend le seuil d’utilisation du portefeuille crypto de l’utilisateur très bas
Les produits de portefeuille AA tels que OKX Web3 Wallet ont la possibilité de devenir l’infrastructure sous-jacente de la prochaine application Web3 à grande échelle
Retournement de tendance objective ou création d’une nouvelle classe d’actifs (significatif)
La croissance rapide de la piste du marché primaire et de la tête du marché nécessite généralement l’un des critères suivants :
La piste ou l’environnement technique d’origine s’est développé régulièrement, et de nouvelles idées narratives ou stratégies opérationnelles ont été générées, telles que la GameFi et la DeFi ;
Des tendances objectives et une croissance régulière du volume d’utilisateurs ou d’actifs, atteignant des changements qualitatifs qui conduisent à de nouvelles catégories de produits, telles que le trading de produits dérivés ;
De nouveaux récits, générant de nouvelles classes d’actifs, avec des canaux de distribution illimités pour un grand nombre de nouveaux actifs, tels que les NFT ;
Par conséquent, nous avons trié les catégories de pistes sur le marché actuel qui répondent à l’un des critères ci-dessus, et nous pensons que certains segments du marché ont commencé à s’approcher progressivement du point d’inflexion, et qu’il est plus susceptible de devenir le moteur du prochain cycle de marché haussier.
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| Voie de lotissement | Descriptif | Analyse des opportunités et des caractéristiques |
| RWA et RWAFi | Les scénarios d’application des actifs du monde réel (RWA) dans la blockchain, représentés par les obligations américaines, comprennent la garde d’actifs, l’hypothèque de liquidité, etc
Tels que Maker DAO, FRAX | En raison de la hausse des rendements des bons du Trésor américain, il est extrêmement attrayant pour les fonds libellés en dollars américains sur la chaîne
La TVL totale des produits RWA on-chain, représentée par Maker, est passée de 1 milliard de dollars en février de cette année à 6 milliards de dollars en juillet, ce qui en fait la catégorie d’actifs à la croissance la plus rapide dans l’espace DeFi cette année
En plus du rendement de 5 % des obligations américaines, il existe également des scénarios tels que TradeFi ou le trading à effet de levier pour amplifier davantage les rendements
On s’attend à ce qu’une fois que les actifs du marché auront atteint 10 milliards de dollars américains, d’autres scénarios tels que RWAFi et d’autres produits liquides seront étendus
| Nouveau Stablecoin | PayPal émettra des PYUSD aux États-Unis ; L’opportunité sur le marché primaire réside dans les stablecoins de réserve décentralisés
Par exemple, Maker DAI | L’impact du krach bancaire sur Circle au début de l’année a réduit la confiance du marché dans les stablecoins centralisés, et la taille de l’USDC a diminué de près de 60 % en six mois
Le marché est plus conscient du fait que Circle et Tether ne partagent pas le rendement de la garantie sous-jacente comme les détenteurs, mais continuent de reconnaître le rendement des intérêts ou des billets comme un revenu, et que le risque d’orage est partagé par le marché
Le jalonnement RWA et Ethereum continue de croître, et l’écosystème DeFi a formé un actif annualisé stable de 4 à 5 % portant intérêt
La croissance constante de la qualité et du volume des garanties ouvre la voie à la croissance des stablecoins décentralisés de type CDP
| LSD contre LSDFi | Liquid Staking Derivatives, les utilisateurs peuvent staker de l’ETH via POS en échange de certificats, détenir du LSD pour profiter des récompenses de staking et en même temps libérer la liquidité de l’ETH staké.
Par exemple, Lido, Eigenlayer, Pendle, etc À l’heure actuelle, le montant de jalonnement de LSD ETH représente 22,6 % du montant total, et on s’attend à ce qu’il continue de croître pour atteindre plus de 30 % en 2023, ce qui améliorera considérablement l’échelle des actifs et le taux d’utilisation du capital sur la chaîne
On s’attend à ce qu’il libère des centaines de milliards de dollars de liquidités d’actifs on-chain à l’avenir
Le rendement du staking d’Ethereum peut être considéré comme un taux sans risque crypto-natif, remplaçant le rendement de liquidité des stablecoins en tant que norme de niche pour l’ensemble de la DeFi et générant de nouvelles opportunités d’imbrication de rendement et de liquidité inter-protocoles à grande échelle
Il peut être utilisé comme actif sous-jacent dans le domaine des stablecoins de réserve ou des titres à revenu fixe de l’industrie
| BTC Écologie/BRC20 | Projet NFT Ordinals Ecosystem Package, projet BRC-20 et autres normes, projets L2 et sidechain, projets DeFi, etc
Par exemple, Unisat | Les inscriptions Bitcoin et les places de marché NFT ont créé une nouvelle classe d’actifs pour l’industrie ; Et que la plus petite unité de bitcoin, les sats, soit transformée d’un concept en une unité pratique
Le bitcoin est toujours le plus grand consensus sur le marché, et un nouveau récit écologique doit être exploré pour soutenir le creux de la valeur alors que l’effet de réduction de moitié devient de plus en plus faible
Bien que la base d’actifs et le consensus du marché soient extrêmement élevés, l’avancement de la pile technologique de l’écosystème Bitcoin reste le plus grand désaccord, et il y aura un débat à long terme entre les scénarios pratiques et la fiabilité de la technologie décentralisée
Expansion à grande échelle des pistes matures
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| Voie de lotissement | Descriptif | Analyse des opportunités et des caractéristiques |
| Jeux Web2.5 | Y compris les jeux légers Hyper Casual, MMO, SLG et autres jeux lourds triple-A ; L’état du jeu est synchronisé hors chaîne, et les NFT, les DID, les jetons et d’autres facteurs sont introduits pour rendre le système économique on-chain L’offre de projets de pistes de jeu est très forte, avec un financement global de 6 à 8 milliards de dollars en 2021 et 2022, juste derrière le volet des infrastructures
À l’heure actuelle, le principal projet sur le marché est l’Internet Web2, et après deux ans de marché baissier, le polissage de la qualité des produits a été nettement plus fort qu’en 2021
Cependant, la piste de jeu n’a pas trouvé un nouveau moyen d’élargir le nombre d’utilisateurs dans le marché baissier : il n’y a pas de nouveau point de croissance régional, à l’exception du marché de l’Asie du Sud-Est ; Des équipes Web2 à grande échelle sont arrivées, et il n’existe pas de solution industrielle en termes de méthodes d’acquisition de trafic ; Affectée par la forte proportion du studio de coiffure, la nouvelle tentative de jeton n’a pas bien fonctionné
Le marché global des NFT a encore limité les anciennes méthodes d’acquisition de trafic et de distribution des produits, ce qui a entraîné des difficultés à obtenir des canaux de distribution pour les produits de jeu triple A, ce qui a encore plus empêché la reprise de la piste de jeu
| Au cours de la période DeFi 1.0, les produits se sont développés et les dérivés de la DeFi ont été le pilier Le marché du trading de produits dérivés DeFi est dominé par les contrats perpétuels à terme, ainsi que par les options, les actifs synthétiques, etc
Par exemple, DyDx, GMX, etc. | À l’heure actuelle, plus de 97 % du volume des transactions sur produits dérivés est exécuté sur les CEX, tandis que les DEX dérivés ne représentent que 2,72 % du volume total des transactions, tandis que les DEX au comptant représentent près de 10 % du volume total des transactions au comptant, il y a donc une énorme marge de croissance pour les DEX dérivés
Après la mise à niveau de Cancún, avec l’amélioration de l’infrastructure telle que la couche DA, le RaaS et la chaîne d’applications, il apporte une nouvelle perspective d’évaluation et de narration au trading de produits dérivés
Par rapport à d’autres catégories de produits de l’ère DeFi 1.0, notamment les prêts, les DEX au comptant, les agrégateurs, etc., le marché des produits dérivés a une écologie et des groupes d’utilisateurs plus indépendants, et la génération de liquidités et la demande de performance des chaînes publiques ont la possibilité de devenir un écosystème de cumul
L’expansion de la piste des produits dérivés est conforme à la tendance de l’industrie à la croissance stable des actifs et des utilisateurs on-chain
| Depin, un réseau d’infrastructures décentralisées | Utilisez des incitations symboliques pour créer une couche de protocole pour un réseau d’installations technologiques décentralisées, y compris des ressources telles que le stockage, l’informatique, les données et le matériel inactif
Par exemple, Hellium, Render, Meson Network, Livepeer, etc La valeur du réseau de protocole est claire, et l’avantage en termes de coûts des incitations symboliques est utilisé pour tirer parti des ressources restreintes décentralisées, ce qui est un cas d’utilisation très clair pour les réseaux distribués, et le plafond du marché est élevé
Avec l’expansion rapide des DAPPS on-chain et des scénarios de chaîne publique, la décentralisation de la couche de protocole réseau dispose d’un meilleur environnement de développement
Il existe des dispositifs matériels, des nœuds et d’autres liens, similaires aux attributs des pièces de minage POW, qui ont une audience stable sur le marché depuis longtemps, et ont des projets vedettes avec FDV de plus de 5 milliards de dollars à chaque cycle, tels que Theta en 2018, Hellium, Render, etc. en 2021
| Paiement | Les scénarios de paiement blockchain comprennent les systèmes de compensation et de règlement, les scénarios d’utilisation et de paiement des crypto-monnaies et le soutien financier, c’est-à-dire les modules de plate-forme intermédiaire de paiement
Par exemple, Alchemy, Moonpay, etc. | L’amélioration continue de l’infrastructure L2, la croissance des clients institutionnels et la diversification des scénarios de paiement dans les crypto-monnaies sont les principales mélodies de croissance
L’avancement des scénarios de paiement est une base importante pour l’adoption massive des applications Web3 dans leur ensemble
réseau de compensation et de règlement de devises numériques ; l’échange de monnaie numérique avec de la monnaie fiduciaire ; Couverture de la monnaie numérique pour les scénarios de paiement standardisés tels que les voyages d’affaires, les serveurs et la publicité ; Amélioration des fonctions du middle office financier ; Protocole de paiement en streaming on-chain
Cependant, à l’heure actuelle, il n’y a pas d’apparition d’effets de réseau forts dans l’ensemble du parcours de paiement, principalement la couverture basée sur les outils et les logiciels
S’appuyer sur les percées des scénarios utilisateurs ou l’expérience opérationnelle pour générer du trafic à grande échelle
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| Voie de lotissement | Descriptif | Analyse des opportunités et des caractéristiques |
| Jeu entièrement sur la chaîne, Automouse World | Dans le jeu full-chain, toute la logique et l’état du jeu (assets, etc.) sont implémentés sur la chain, par le biais de smart contracts, en tant que système ouvert, la synchronisation de l’état du jeu est complétée par une infrastructure décentralisée, quel que soit le client
Par exemple, Loot Ecosystem, Dark Forest, Dojo, etc À l’heure actuelle, cette piste peut être considérée comme le seul domaine qui peut être considéré comme une innovation paradigmatique dans ce cycle de marché baissier
L’écosystème ouvert modulaire est tout à fait en phase avec l’environnement technique de l’innovation blockchain, et les attributs ouverts et hautement combinables élargissent considérablement les limites des possibilités de jeu, permettant aux joueurs de participer à la construction de l’expérience de jeu au lieu de compter sur l’équipe officielle
À l’heure actuelle, l’écologie de développement de base est dominée par Loot et Dark Forest, et chaque écosystème compte environ plusieurs centaines de développements de base et environ 30 projets écologiques
Cependant, il n’y a qu’environ 2 000 utilisateurs écologiques de base du jeu sur l’ensemble de la chaîne, et il est difficile d’avoir la possibilité d’un trafic à grande échelle. Par conséquent, l’équipe de projet doit avoir une réflexion fine en termes de levier écologique et de priorités opérationnelles
L’infrastructure actuelle est encore très imparfaite, couplée à la difficulté d’obtenir du trafic, la plupart des projets écologiques sont construits avec des communautés ou des plug-ins d’outils comme corps principal pour répondre au développement à faible coût des jeux majeurs
| IA + Web3.0 | Il y a quatre idées centrales de l’IA + Web3.0 :
La blockchain renforce la couche d’infrastructure d’IA, et les incitations symboliques fournissent des ressources informatiques, des ensembles de données, des données, etc. décentralisés pour la couche d’infrastructure afin d’optimiser les coûts ou l’efficacité
AIGC réduit les coûts et augmente l’efficacité des produits de production de contenu, et étend les fonctions des produits To C-end, tels que les PNJ IA, les NFT d’art génératif, les agents commerciaux automatisés, etc
Améliorer la productivité et abaisser le seuil, comme la combinaison de l’IA et des audits de sécurité, l’exécution automatique des contrats, l’analyse des données on-chain par l’IA, etc
Inférence zkML et IA on-chain : surveillance du comportement des agents d’IA et contraintes de droits et responsabilités ; En tirant parti de la technologie de zkML pour s’assurer que les systèmes d’IA fonctionnent sans révéler de données critiques ou d’informations sensibles, il est possible de démontrer aux régulateurs ou aux parties prenantes que leur IA effectue une tâche spécifique sans révéler de données réelles ou de modèles internes L’offre actuelle de startups d’IA est très faible en Asie, et la quasi-totalité des principaux groupes d’entrepreneurs et ressources narratives sont distribués en Amérique du Nord
À l’heure actuelle, la principale difficulté des projets d’application est qu’ils sont trop involués, qu’ils n’ont pas encore trouvé un moyen efficace d’établir rapidement des fossés ou des effets de réseau, et qu’ils rencontrent souvent un grand nombre de produits concurrents après vérification du PMF, et que l’environnement de marché baissier n’est pas propice à la construction d’effets de réseau
L’entrepreneuriat Web3 + IA nécessite une équipe dotée de capacités complètes, non seulement pour fournir des produits d’IA, mais aussi pour avoir des exigences élevées en matière de financement, d’exploitation, de contrôle des coûts, de ressources écologiques, etc
Du point de vue des tendances, l’IA a une demande naturelle pour la blockchain, et l’IA a besoin de la blockchain pour fournir une réelle résilience pour son propre développement
| Economie sociale et des créateurs | L’orientation de développement la plus prometteuse de l’économie des créateurs Web3 est CreatorFi, qui combine les réseaux sociaux et la création de contenu, c’est-à-dire un modèle économique d’externalité positive formé par la création de contenu individuel ou collectif basé sur la technologie de propriété décentralisée et l’interaction communautaire comme noyau
Par exemple, Friend.tech, miroir, protocole d’objectif | La voie purement sociale n’a pas fonctionné comme prévu dans le cycle du marché baissier, et n’a pas encore trouvé de PMF autre qu’un outil de notation, et l’économie des créateurs représentée par Friend Tech est plus facile à ouvrir la phase de démarrage à froid que le social pur, et ne voit actuellement pas de bonne opportunité pour C2C social, mais est plus axée sur le contenu
La combinaison de l’économie des créateurs avec la technologie de propriété décentralisée est plus propice à la transformation des réalisations des créateurs, formant un effet d’agrégation et formant en douceur un canal de « drainage + monétisation ».
Si l’on prend l’exemple de Friend.tech, la spéculation précoce et l’effet KOL ont conduit à une croissance rapide du nombre d’utilisateurs de produits, l’effet de rupture de cercle était évident et le projet DAU était actif
| Les NFT | Fournir une plateforme de trading, des services de prêt, des services de garde et des services de gestion de communauté pour les transactions NFT ; le développement d’une place de marché de produits dérivés NFT ; Réduction des seuils ou des frais de transaction NFT
Par exemple, Opensea, Looksrare, BendDao, Blur, etc Le développement du projet est moins dépendant du prix du Bitcoin ; Le consensus du marché est élevé, et il est facile d’avoir une meilleure chaleur du capital au cours du prochain cycle
À l’heure actuelle, il y a plus de marques dans les industries traditionnelles qui entrent dans la mise en page
Cependant, le marché global des NFT est toujours dans un état extrêmement réduit, et l’effet de gain d’argent est faible, et le marché a besoin de nouveaux scénarios d’application et de stratégies opérationnelles pour stimuler l’activité du marché NFT, puis il y aura un boom des instruments financiers
| TélégramBot | Basé sur l’écosystème Telegram, il réduit le seuil d’investissement et le coût d’utilisation de la copie on-chain pour les utilisateurs, et permet aux utilisateurs d’effectuer un copy trading pratique en fonction d’adresses on-chain réelles à haut rendement
Par exemple, Maestro, Banana Gun, Unibot | Dans le marché baissier, le nombre de nouveaux utilisateurs a largement dépassé celui des autres produits de piste, et les revenus quotidiens moyens des frais du produit phare Maestro ont dépassé les 100 000 dollars américains
Pour fournir aux utilisateurs une solution pratique pour la copie on-chain, qui est similaire à l’activité actuelle de copie dans le monde réel des exchanges centralisés, et parce que les données on-chain sont plus crédibles, il s’agit d’un modèle commercial avec un flux de trésorerie élevé
Telegram est actuellement le plus grand produit de trafic dans le domaine de la blockchain, et il existe une chaîne publique TON dans l’écosystème ; Dans le même temps, c’est aussi la scène principale de la circulation de l’information de l’industrie grise, et l’espace de l’imagination réside dans la circulation des actifs
L’investissement officiel dans l’écologie on-chain augmente progressivement, et la valeur marchande des tokens de TON s’est stabilisée dans le top 20 |
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L’activité de l’offre et de la demande sur le marché primaire a baissé pendant trois trimestres consécutifs
Au T3 2023, le montant total des financements du marché s’élevait à 1,694 milliard de dollars US, et il y a eu 170 événements de financement, et la taille moyenne des financements a légèrement augmenté (Ramp et BitGo, deux infrastructures de fonds pour les institutions traditionnelles, ont réalisé un financement de 400 millions). En octobre 2023, le montant levé s’élevait à 426 millions de dollars, soit le montant le plus bas en près de quatre ans. Le montant des financements et des événements de financement a continué de diminuer, les transactions globales sur le marché n’ont pas été actives et les institutions ont toujours dominé la stratégie conservatrice, et les principaux fonds ont été investis dans des infrastructures et des projets fondamentaux solides, tels que Flashbot.
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Source des données : RootData
Le sentiment du marché est morose et devrait se redresser au cours des deux prochains trimestres
Dans le processus de déclin continu des fonds d’investissement et de financement, le déclin se réduit progressivement, et les principales pistes d’origine telles que la DeFi, la GameFi et les jeux sont tombées au point de congélation, et les projets RWA et BTC n’ont pas apporté d’activité continue sur le marché des altcoins.
Nous pensons que l’état actuel du marché primaire a été similaire à l’émoussement émotionnel du quatrième trimestre 2019, que les institutions n’investissent que dans des projets ayant des fondamentaux solides, et que les projets d’optimisation de la voie conventionnelle ont achevé la mise en page du cadre de base au cours de la dernière année et demie, et qu’ils sont relativement conservateurs pour les projets émotionnels ou les petits projets d’innovation, et qu’il est difficile pour le marché de briser le point de gel émotionnel avec un nouveau récit dans un court laps de temps. L’état actuel du marché doit redynamiser la confiance après un changement qualitatif de la croissance fondamentale.
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SOURCE DU GRAPHIQUE : ROOTDATA 2023.09.28
Compte tenu du volume actuel de fonds on-chain, du nombre de portefeuilles et des fondamentaux de l’infrastructure qui continuent de croître, nous pensons que le marché primaire connaît un creux et devrait atteindre son point le plus bas au cours des deux prochains trimestres :
Zksync, Starknet, Celestia, Layerzero, Eigenlayer, Scroll et d’autres projets feront l’objet de mises à jour fondamentales majeures et d’itérations de réseau de test au cours des deux prochains trimestres, ou le réseau principal sera lancé, ce qui peut générer une activité potentielle de comportement on-chain et des opportunités pour une mise en page écologique plus approfondie.
Après la mise à niveau d’Ethereum Cancun, l’écosystème L2 apportera une prospérité supplémentaire, la TVL de l’écosystème L2 au troisième trimestre se stabilisera à 10 milliards de dollars américains et le volume des actifs et le volume des transactions entreront dans une période de goulot d’étranglement de croissance.
La piste de jeu marquera le début d’un lancement à grande échelle, qui a une forte probabilité de stimuler le marché ; Au second semestre 2021, le volume de financement des jeux a dépassé les 5 milliards de dollars américains, et après plus d’un an et demi de préparation, la nouvelle génération de jeux de chaîne a été considérablement améliorée en termes de qualité de production, de maturité opérationnelle, de jouabilité et d’optimisation de l’expérience, et sera lancée au cours des trois prochains trimestres.
Analyse de la piste de l’industrie
Dans l’ensemble, ce cycle de marché baissier a duré plus de 6 trimestres, au cours desquels presque tous les anciens récits ont évolué et se sont développés à des degrés divers, dont certains ont été entièrement falsifiés par le marché, et de nouveaux récits sont également apparus un par un pour tâter le terrain, générant un retour d’information efficace du marché. Dans les 6 trimestres de la recherche observationnelle, nous pensons que le marché a généré suffisamment de matériaux inductifs et déductifs, ce qui peut conduire à des idées et des perspectives de recherche plus fiables.
L’ETH fera l’objet d’une mise à niveau à Cancún au cours des six prochains mois, et le BTC subira sa prochaine réduction de moitié dans 7 mois ; Nous pensons qu’à partir du T3 2023, les principales pistes potentielles du prochain cycle de marché haussier ont essentiellement émergé sur le marché
Sur la base de l’expérience passée du marché et d’un résumé inductif, nous divisons les voies principales existantes en quatre catégories en fonction de l’ordre de priorité, des raisons de l’explosion de la croissance, de l’ampleur de l’offre globale et d’autres facteurs :
! [Revue du marché primaire Web3 et analyse de la piste au troisième trimestre 2023 : le marché haussier est progressif, comment l’organiser ?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-69a80767fe-6272d7250c-dd1a6f-cd5cc0.webp)
Basé sur la légitimité d’Ethereum (important)
La légitimité d’Ethereum décrit principalement la voie technologique de base du développement actuel de la blockchain, et cette catégorie a levé plus de 10 milliards de dollars américains au cours du marché baissier de 6 trimestres, ce qui représente environ 40 % de l’ensemble de l’échelle de la collecte de fonds sur le marché.
Alors que le parachutage de projets à grande échelle est devenu l’une des rares voies d’émission d’actifs efficaces et l’un des points chauds du marché baissier, ces projets ont continué à accumuler des données d’utilisateurs et des ressources écologiques élevées. Dans le même temps, la compétence de base importante des projets dans la catégorie « Légitimité Ethereum » à un stade précoce est la BD écologique, qui améliore la voix de la marque et l’attention écologique par le biais d’actualités coopératives, d’imbrication narrative, d’attentes de largage aérien, d’une forte approbation du capital et d’autres méthodes de projets principaux ; Le développement fondamental de tels projets est principalement basé sur la construction d’une écologie technique et narrative, qui n’est pas grandement affectée par le sentiment du marché et le prix du Bitcoin, et avec une meilleure solidité financière et un meilleur effet d’airdrop, nous pensons qu’il est plus facile de devenir la principale piste leader du marché au début du marché haussier. **
| | | | | --- | --- | --- | | Voie de lotissement | Descriptif | Analyse des opportunités et des caractéristiques | | Ethereum Couche 2 et autres couches 1 | Le réseau de couche 2 d’Ethereum comme solution de mise à l’échelle ; Des chaînes publiques qui optimisent le débit, la vitesse et le temps de règlement ; ou l’infrastructure technologique pour ou l’amélioration de cas d’utilisation spécifiques Tels que Arbitrum, Zksync, Manta, Sei, etc Le consensus du marché est élevé et le développement de la piste est très confiant Le marché baissier est stable et il est facile d’accumuler des données considérables sur les médias et les utilisateurs de produits L’échelle de financement est beaucoup plus élevée que celle des produits de type application, et les fonds sont abondants Le public principal du marché baissier est principalement constitué de studios avec des airdrops on-chain Le développement du projet est extrêmement dépendant des ressources BD du cercle restreint, et dans un premier temps, il renforcera la voix du marché et construira un écosystème par le biais d’actualités de coopération de projet, d’imbrication narrative, de financement, d’attentes en matière de parachutage, etc Le développement du projet est moins dépendant du sentiment du marché et du prix du Bitcoin Plus susceptible de dominer le marché dans les premiers stades d’un marché haussier | l’inter-chaînes et l’interopérabilité ; Modularité et disponibilité des données | Améliorer la capacité de transfert d’actifs, de liquidités, de messages et de données entre les blockchains ; Fournir une nouvelle infrastructure de disponibilité des données, une couche de consensus modulaire et réduire les coûts de déploiement de la blockchain Tels que Layerzero, Orbiter, Celestia, Eigenlayer, etc | L3/Rollup en tant que service/Appchain | En élargissant davantage les performances de la chaîne publique, l’application principale peut capturer plus de valeur et de dépenses de gestion du réseau Tels que Altlayer, Caldera, Dydx, etc | Portefeuille AA | Avec Account Abstract Wallet, c’est-à-dire que chaque compte de portefeuille est un contrat intelligent, qui unifie les deux types de comptes qui prévalent sur le marché : le compte de contrat (CA) et le compte détenu par des tiers (EOA), de sorte que le compte lui-même est « programmable », garantissant que les actifs ne sont détenus que par des contrats intelligents, et dispose de fonctionnalités solides qui peuvent être échangées par lots, d’une haute disponibilité telle que le paiement de gaz et la récupération de clés, et d’une évolutivité de « plug-ins » avec de faibles coûts de confiance, etc., donc AA Les portefeuilles sont également considérés comme un nouveau paradigme dans l’espace des portefeuilles Par exemple, OKX Web3 Wallet, Argent | Avec des fonctionnalités et une évolutivité plus fortes, il peut réaliser des contrats logiques complexes et des délégations d’autorité en un seul clic, afin de payer les frais de gaz pour le compte d’autres, les transactions par lots et d’autres fonctions Il est plus conforme aux habitudes des utilisateurs du Web2, et il peut réaliser la connexion et la récupération du compte via les médias sociaux, et la simple transaction en un clic rend le seuil d’utilisation du portefeuille crypto de l’utilisateur très bas Les produits de portefeuille AA tels que OKX Web3 Wallet ont la possibilité de devenir l’infrastructure sous-jacente de la prochaine application Web3 à grande échelle
Retournement de tendance objective ou création d’une nouvelle classe d’actifs (significatif)
La croissance rapide de la piste du marché primaire et de la tête du marché nécessite généralement l’un des critères suivants :
Par conséquent, nous avons trié les catégories de pistes sur le marché actuel qui répondent à l’un des critères ci-dessus, et nous pensons que certains segments du marché ont commencé à s’approcher progressivement du point d’inflexion, et qu’il est plus susceptible de devenir le moteur du prochain cycle de marché haussier.
| | | | | --- | --- | --- | | Voie de lotissement | Descriptif | Analyse des opportunités et des caractéristiques | | RWA et RWAFi | Les scénarios d’application des actifs du monde réel (RWA) dans la blockchain, représentés par les obligations américaines, comprennent la garde d’actifs, l’hypothèque de liquidité, etc Tels que Maker DAO, FRAX | En raison de la hausse des rendements des bons du Trésor américain, il est extrêmement attrayant pour les fonds libellés en dollars américains sur la chaîne La TVL totale des produits RWA on-chain, représentée par Maker, est passée de 1 milliard de dollars en février de cette année à 6 milliards de dollars en juillet, ce qui en fait la catégorie d’actifs à la croissance la plus rapide dans l’espace DeFi cette année En plus du rendement de 5 % des obligations américaines, il existe également des scénarios tels que TradeFi ou le trading à effet de levier pour amplifier davantage les rendements On s’attend à ce qu’une fois que les actifs du marché auront atteint 10 milliards de dollars américains, d’autres scénarios tels que RWAFi et d’autres produits liquides seront étendus | Nouveau Stablecoin | PayPal émettra des PYUSD aux États-Unis ; L’opportunité sur le marché primaire réside dans les stablecoins de réserve décentralisés Par exemple, Maker DAI | L’impact du krach bancaire sur Circle au début de l’année a réduit la confiance du marché dans les stablecoins centralisés, et la taille de l’USDC a diminué de près de 60 % en six mois Le marché est plus conscient du fait que Circle et Tether ne partagent pas le rendement de la garantie sous-jacente comme les détenteurs, mais continuent de reconnaître le rendement des intérêts ou des billets comme un revenu, et que le risque d’orage est partagé par le marché Le jalonnement RWA et Ethereum continue de croître, et l’écosystème DeFi a formé un actif annualisé stable de 4 à 5 % portant intérêt La croissance constante de la qualité et du volume des garanties ouvre la voie à la croissance des stablecoins décentralisés de type CDP | LSD contre LSDFi | Liquid Staking Derivatives, les utilisateurs peuvent staker de l’ETH via POS en échange de certificats, détenir du LSD pour profiter des récompenses de staking et en même temps libérer la liquidité de l’ETH staké. Par exemple, Lido, Eigenlayer, Pendle, etc À l’heure actuelle, le montant de jalonnement de LSD ETH représente 22,6 % du montant total, et on s’attend à ce qu’il continue de croître pour atteindre plus de 30 % en 2023, ce qui améliorera considérablement l’échelle des actifs et le taux d’utilisation du capital sur la chaîne On s’attend à ce qu’il libère des centaines de milliards de dollars de liquidités d’actifs on-chain à l’avenir Le rendement du staking d’Ethereum peut être considéré comme un taux sans risque crypto-natif, remplaçant le rendement de liquidité des stablecoins en tant que norme de niche pour l’ensemble de la DeFi et générant de nouvelles opportunités d’imbrication de rendement et de liquidité inter-protocoles à grande échelle Il peut être utilisé comme actif sous-jacent dans le domaine des stablecoins de réserve ou des titres à revenu fixe de l’industrie | BTC Écologie/BRC20 | Projet NFT Ordinals Ecosystem Package, projet BRC-20 et autres normes, projets L2 et sidechain, projets DeFi, etc Par exemple, Unisat | Les inscriptions Bitcoin et les places de marché NFT ont créé une nouvelle classe d’actifs pour l’industrie ; Et que la plus petite unité de bitcoin, les sats, soit transformée d’un concept en une unité pratique Le bitcoin est toujours le plus grand consensus sur le marché, et un nouveau récit écologique doit être exploré pour soutenir le creux de la valeur alors que l’effet de réduction de moitié devient de plus en plus faible Bien que la base d’actifs et le consensus du marché soient extrêmement élevés, l’avancement de la pile technologique de l’écosystème Bitcoin reste le plus grand désaccord, et il y aura un débat à long terme entre les scénarios pratiques et la fiabilité de la technologie décentralisée
Expansion à grande échelle des pistes matures
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Affectée par la forte proportion du studio de coiffure, la nouvelle tentative de jeton n’a pas bien fonctionné Le marché global des NFT a encore limité les anciennes méthodes d’acquisition de trafic et de distribution des produits, ce qui a entraîné des difficultés à obtenir des canaux de distribution pour les produits de jeu triple A, ce qui a encore plus empêché la reprise de la piste de jeu | Au cours de la période DeFi 1.0, les produits se sont développés et les dérivés de la DeFi ont été le pilier Le marché du trading de produits dérivés DeFi est dominé par les contrats perpétuels à terme, ainsi que par les options, les actifs synthétiques, etc Par exemple, DyDx, GMX, etc. | À l’heure actuelle, plus de 97 % du volume des transactions sur produits dérivés est exécuté sur les CEX, tandis que les DEX dérivés ne représentent que 2,72 % du volume total des transactions, tandis que les DEX au comptant représentent près de 10 % du volume total des transactions au comptant, il y a donc une énorme marge de croissance pour les DEX dérivés Après la mise à niveau de Cancún, avec l’amélioration de l’infrastructure telle que la couche DA, le RaaS et la chaîne d’applications, il apporte une nouvelle perspective d’évaluation et de narration au trading de produits dérivés Par rapport à d’autres catégories de produits de l’ère DeFi 1.0, notamment les prêts, les DEX au comptant, les agrégateurs, etc., le marché des produits dérivés a une écologie et des groupes d’utilisateurs plus indépendants, et la génération de liquidités et la demande de performance des chaînes publiques ont la possibilité de devenir un écosystème de cumul L’expansion de la piste des produits dérivés est conforme à la tendance de l’industrie à la croissance stable des actifs et des utilisateurs on-chain | Depin, un réseau d’infrastructures décentralisées | Utilisez des incitations symboliques pour créer une couche de protocole pour un réseau d’installations technologiques décentralisées, y compris des ressources telles que le stockage, l’informatique, les données et le matériel inactif Par exemple, Hellium, Render, Meson Network, Livepeer, etc La valeur du réseau de protocole est claire, et l’avantage en termes de coûts des incitations symboliques est utilisé pour tirer parti des ressources restreintes décentralisées, ce qui est un cas d’utilisation très clair pour les réseaux distribués, et le plafond du marché est élevé Avec l’expansion rapide des DAPPS on-chain et des scénarios de chaîne publique, la décentralisation de la couche de protocole réseau dispose d’un meilleur environnement de développement Il existe des dispositifs matériels, des nœuds et d’autres liens, similaires aux attributs des pièces de minage POW, qui ont une audience stable sur le marché depuis longtemps, et ont des projets vedettes avec FDV de plus de 5 milliards de dollars à chaque cycle, tels que Theta en 2018, Hellium, Render, etc. en 2021 | Paiement | Les scénarios de paiement blockchain comprennent les systèmes de compensation et de règlement, les scénarios d’utilisation et de paiement des crypto-monnaies et le soutien financier, c’est-à-dire les modules de plate-forme intermédiaire de paiement Par exemple, Alchemy, Moonpay, etc. | L’amélioration continue de l’infrastructure L2, la croissance des clients institutionnels et la diversification des scénarios de paiement dans les crypto-monnaies sont les principales mélodies de croissance L’avancement des scénarios de paiement est une base importante pour l’adoption massive des applications Web3 dans leur ensemble réseau de compensation et de règlement de devises numériques ; l’échange de monnaie numérique avec de la monnaie fiduciaire ; Couverture de la monnaie numérique pour les scénarios de paiement standardisés tels que les voyages d’affaires, les serveurs et la publicité ; Amélioration des fonctions du middle office financier ; Protocole de paiement en streaming on-chain Cependant, à l’heure actuelle, il n’y a pas d’apparition d’effets de réseau forts dans l’ensemble du parcours de paiement, principalement la couverture basée sur les outils et les logiciels
S’appuyer sur les percées des scénarios utilisateurs ou l’expérience opérationnelle pour générer du trafic à grande échelle
| | | | | --- | --- | --- | | Voie de lotissement | Descriptif | Analyse des opportunités et des caractéristiques | | Jeu entièrement sur la chaîne, Automouse World | Dans le jeu full-chain, toute la logique et l’état du jeu (assets, etc.) sont implémentés sur la chain, par le biais de smart contracts, en tant que système ouvert, la synchronisation de l’état du jeu est complétée par une infrastructure décentralisée, quel que soit le client Par exemple, Loot Ecosystem, Dark Forest, Dojo, etc À l’heure actuelle, cette piste peut être considérée comme le seul domaine qui peut être considéré comme une innovation paradigmatique dans ce cycle de marché baissier L’écosystème ouvert modulaire est tout à fait en phase avec l’environnement technique de l’innovation blockchain, et les attributs ouverts et hautement combinables élargissent considérablement les limites des possibilités de jeu, permettant aux joueurs de participer à la construction de l’expérience de jeu au lieu de compter sur l’équipe officielle À l’heure actuelle, l’écologie de développement de base est dominée par Loot et Dark Forest, et chaque écosystème compte environ plusieurs centaines de développements de base et environ 30 projets écologiques Cependant, il n’y a qu’environ 2 000 utilisateurs écologiques de base du jeu sur l’ensemble de la chaîne, et il est difficile d’avoir la possibilité d’un trafic à grande échelle. Par conséquent, l’équipe de projet doit avoir une réflexion fine en termes de levier écologique et de priorités opérationnelles L’infrastructure actuelle est encore très imparfaite, couplée à la difficulté d’obtenir du trafic, la plupart des projets écologiques sont construits avec des communautés ou des plug-ins d’outils comme corps principal pour répondre au développement à faible coût des jeux majeurs | IA + Web3.0 | Il y a quatre idées centrales de l’IA + Web3.0 :