Keterlambatan kognisi atau salah penilaian nilai? Mengungkap tiga pemikiran Wall Street yang menolak aset enkripsi.

Penulis: Gino Matos, CryptoSlate

Kompilasi: Shaw Jinfeng Caijing

Bitcoin dan cryptocurrency tampaknya akan segera diterima secara mainstream, aliran dana ke dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) spot AS mencapai rekor tertinggi, Goldman Sachs memiliki lebih banyak saham ETF cryptocurrency yang diterbitkan oleh BlackRock dibandingkan lembaga lainnya, dan departemen keuangan perusahaan dari Strategy hingga Bitmine juga mulai merangkul aset digital.

Namun, survei terbaru oleh Bank Amerika menunjukkan bahwa tiga perempat manajer dana global masih dengan tegas menolak untuk terlibat dalam aset digital.

Wakil Kepala Investasi Franklin Templeton, Max Gokhman (Max Gokhman), menyatakan bahwa data yang tampaknya bertentangan ini tidak berasal dari ketidakpastian regulasi atau kompleksitas operasional, karena hambatan ini sebagian besar telah diselesaikan.

Dalam wawancara, Gokman menyatakan bahwa ketidakseimbangan data ini berasal dari ketakutan, kesalahpahaman, dan keyakinan yang mendalam di industri ini untuk melepaskan investasi yang sah.

Gokman telah lama memperhatikan bagaimana keuangan tradisional merespons revolusi aset digital. Dia menunjukkan:

"Alasan terbesar adalah bahwa sebuah industri yang matang sering membutuhkan waktu untuk menyadari bahwa mereka tertinggal. Ketakutan terhadap yang tidak diketahui selalu ada."

####paradoks manajemen

Para manajer investasi bangga menjalankan tanggung jawab fidusia mereka, tetapi kesadaran akan perlindungan ini menciptakan sebuah paradoks: keinginan untuk melindungi aset klien membuat mereka tidak dapat mengakses peluang investasi yang semakin diinginkan oleh klien.

Menurut Goheman:

"Salah satu aspek penting dalam manajemen aset adalah memahami kebutuhan klien. Dari klien pribadi hingga klien institusi, semua semakin tertarik pada aset digital, tetapi mereka menemukan bahwa manajer investasi mereka sebenarnya tidak memberikan solusi yang relevan."

Penolakan ini berasal dari beberapa kesalahpahaman yang mendalam. Satu pandangan berpendapat bahwa ini sepenuhnya adalah spekulasi berlebihan tanpa nilai; pandangan lain berargumen bahwa kekurangan personel yang berpengetahuan untuk memanfaatkan aset digital dalam menciptakan solusi investasi yang sah.

####Perangkap Koin Meme

Ketika Gokman bertemu dengan rekan-rekan yang skeptis, percakapan selalu mengikuti pola yang dapat diprediksi. Para profesional senior di dunia keuangan tradisional akan melihat koin Meme sebagai perwakilan dari seluruh ekosistem cryptocurrency, yang memperlihatkan pemahaman dangkal yang ia sebut.

Sama seperti pasar saham yang mencakup dari dividen saham blue-chip hingga saham bioteknologi spekulatif, aset digital juga bervariasi dari protokol matang yang dapat menghasilkan keuntungan nyata hingga token spekulatif murni.

Reaksinya sudah menjadi sangat alami:

"Karena kamu berinvestasi di saham, apakah itu berarti kamu hanya membeli saham murah yang diperdagangkan di pasar pink? Ada banyak perusahaan dalam obligasi berimbal hasil tinggi, dan sebagian besar investor yang rasional tidak akan menyentuhnya. Sebagian besar manajer aset akan memberitahumu bahwa mereka memiliki saham pasar berkembang dan utang bermasalah. Ini adalah kategori aset yang penting bagi mereka."

Gohman menekankan bahwa keraguan ini bersifat selektif. Para manajer dana merasa tenang dengan instrumen keuangan obligasi Venezuela yang telah gagal bayar berkali-kali, namun ragu terhadap Bitcoin yang tidak pernah gagal bayar selama 15 tahun.

Meskipun manajer dana masih memperdebatkan legalitas cryptocurrency, pasar telah secara diam-diam mengalami perubahan. Data yang dikutip oleh Gokhman membongkar narasi yang dipimpin oleh investor ritel: 89% dari total transaksi Bitcoin di bursa melebihi $100.000. Dia menekankan:

"Itu bukan dana ritel. Pasar semakin terinstitusi."

####Tantangan Pendidikan

Langkah-langkah yang diambil oleh Franklin Templeton termasuk kampanye komunikasi tiga lapis yang ditujukan kepada pejabat bank sentral, perantara institusi, dan investor ritel. Lapisan tengah yang sangat penting terdiri dari perusahaan pialang besar dan pemilik platform yang mengendalikan saluran jutaan klien tetapi tidak memiliki pengetahuan tentang kebutuhan klien.

Gokman bertanya kepada para pemain ini apakah mereka telah bertanya kepada pelanggan apakah mereka ingin menggunakan cryptocurrency. Dia menambahkan:

"Mereka mungkin memiliki akun di Coinbase dan menyimpan sebagian besar kekayaan mereka di sana. Dan kamu sama sekali tidak mengetahui hal ini."

Konsultan tradisional sering kali menemukan kekayaan klien tersebar di berbagai platform, sementara portofolio yang dikelola oleh para profesional sama sekali tidak mencakup aset digital yang diperoleh klien sendiri.

Terobosan Franklin Templeton terletak pada penafsiran: menggunakan bahasa keuangan tradisional untuk mengungkapkan konsep blockchain. Dalam menganalisis Solana, mereka tidak menggunakan istilah revolusioner, melainkan menghitung arus kas yang didiskontokan.

Gehman menjelaskan:

"Jika seperti Solana, setiap transaksi harus membayar biaya, kita dapat memprediksi pertumbuhan transaksi tersebut. Inilah aliran kas di masa depan. Kita dapat mendiskontokannya ke saat ini."

Metode ini mengungkapkan misteri aset digital dengan menggunakan kerangka analisis yang akrab yang dapat dipahami oleh investor yang telah menerima pelatihan penilaian dasar.

####Semua berujung pada keuntungan

Dengan mendekatnya penurunan suku bunga Federal Reserve, Gokman melihat kesempatan. Tingkat pengembalian dari sumber pendapatan tradisional terus menurun, sementara lembaga menghadapi tekanan yang semakin besar untuk menghasilkan pendapatan, cryptocurrency dapat menyediakan alternatif.

Menurut dia:

"Setiap orang membutuhkan pendapatan. Staking adalah cara yang jelas untuk mendapatkan pendapatan. Ketika seseorang mengatakan kepada saya bahwa mereka khawatir semua ini (mata uang kripto) adalah penipuan, apakah Anda pernah berpikir bahwa pemerintah mungkin akan langsung membatalkan semua utang? Karena saya telah mengalami situasi seperti itu."

Pedoman terbaru dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) tentang staking likuiditas mungkin menjadi titik balik. Ini adalah pertama kalinya produk yang diatur dapat menawarkan imbal hasil staking tanpa harus memiliki cryptocurrency secara langsung.

Gokman memprediksi bahwa jika ETF cryptocurrency yang mendukung staking disetujui, resistensi ini tidak akan bertahan selamanya. Dia memprediksi:

"Ketika kita dapat memberikan keuntungan, saya percaya ini akan mendorong lebih banyak adopsi."

Perubahan ini mungkin akan mempercepat secara tiba-tiba. Adopsi oleh lembaga biasanya mengikuti pola seperti ini: sikap skeptis yang terus-menerus ada sebelum tekanan persaingan memaksa tindakan besar-besaran.

Di antara 75% manajer dana yang tetap berpegang pada kerangka tradisional dan semakin banyak yang menyadari bahwa layanan pelanggan perlu mengadopsi perubahan teknologi, kesenjangan besar dalam cryptocurrency masih ada.

Masalahnya bukan apakah kesenjangan ini akan menyusut, karena tekanan ekonomi pada akhirnya akan mendorong semua pihak untuk menerima. Masalahnya adalah manajer mana yang akan memimpin tren, dan siapa yang akan terburu-buru mengejar.