Institusi memilih ETF, investor ritel suka持币? Strategi alokasi aset enkripsi diuraikan secara lengkap.

ETF enkripsi menyediakan saluran investasi yang teratur dan nyaman, sementara kepemilikan langsung aset kripto memastikan kontrol penuh dan kemampuan untuk berpartisipasi dalam Keuangan Desentralisasi. Pada bulan September 2025, Bitcoin ETF mencatat arus masuk bersih lebih dari 1,1 miliar dolar selama tiga hari perdagangan berturut-turut, menunjukkan pemulihan kepercayaan lembaga.

Dibandingkan dengan itu, ETF Ethereum mengalami aliran dana keluar pada sebagian besar hari perdagangan di dua minggu pertama September setelah pertumbuhan cepat di bulan Juli dan Agustus. Pembedaan ini menyoroti perbedaan pilihan antara strategi investasi yang berbeda dan preferensi risiko.

01 Kondisi Pasar: Perbedaan antara ETF Tradisional dan ETF Enkripsi

ETF tradisional dan ETF enkripsi memiliki perbedaan signifikan dalam struktur dan cara operasinya. ETF tradisional biasanya melacak indeks saham, obligasi, atau komoditas, sedangkan ETF enkripsi melacak kinerja harga koin digital seperti Bitcoin, Ethereum, dan lainnya.

Aset Kripto ETF utama terdiri dari dua jenis: ETF spot dan ETF berjangka. ETF spot secara langsung memiliki aset kripto yang mendasarinya, seperti ETF Bitcoin IBIT dari BlackRock; sementara ETF berjangka secara tidak langsung melacak harga dengan memiliki kontrak berjangka.

Persetujuan ETF spot Bitcoin dan Ethereum oleh SEC pada tahun 2025 adalah kemajuan yang signifikan, memberikan jalur investasi yang patuh bagi investor institusi. Ini menghilangkan kompleksitas teknis dalam pengelolaan kunci pribadi dan penyimpanan aman dibandingkan dengan memiliki Aset Kripto secara langsung.

Saat ini, perusahaan BlackRock melalui produk IBIT (Bitcoin ETF) dan ETHA (Ethereum ETF) telah menguasai lebih dari 50% ukuran aset yang dikelola (AUM) di pasar ETF kripto spot di Amerika Serikat.

02 Struktur Produk: Inovasi Desain di Bawah Kerangka Regulasi yang Berbeda

Inovasi struktur produk ETF enkripsi adalah faktor kunci yang mendorong perkembangannya. Sebagian besar ETF Bitcoin dan Ethereum mainstream berfungsi sebagai grantor trusts di bawah Securities Act of 1933.

Sebagai perbandingan, beberapa ETF enkripsi baru muncul dengan struktur yang berbeda. Misalnya, ETF DOGE (DOJE) dari REX-Osprey dibangun berdasarkan Undang-Undang Perusahaan Investasi tahun 1940 dan beroperasi sebagai Perusahaan Investasi Terdaftar (RIC).

Struktur ini memungkinkan dana untuk secara langsung memiliki aset kripto sambil secara fleksibel menggunakan derivatif atau berinvestasi di ETF lain, sehingga meningkatkan keragaman strategi dan fleksibilitas operasional. Beberapa produk juga mendapatkan eksposur pasar spot melalui anak perusahaan di Kepulauan Cayman, inovasi hukum ini bertujuan untuk membantu menghindari pembatasan regulasi.

ETF Bitcoin dan Ethereum yang disetujui di Hong Kong telah menarik perhatian luas dalam hal penetapan tarif, standar kepatuhan, dan manajemen likuiditas, menjadikannya alat penting bagi investor Asia untuk mengalokasikan aset digital.

03 Mekanisme Pendapatan: Pendapatan Staking dan Model Deflasi

Enkripsi ETF dan kepemilikan koin secara langsung memiliki perbedaan yang jelas dalam mekanisme keuntungan. Memiliki Ethereum secara langsung memungkinkan pengguna untuk berpartisipasi dalam staking dan mendapatkan imbal hasil tahunan sebesar 3-4%.

Beberapa ETF Ethereum juga menawarkan fitur hasil staking, seperti ETF staking Ethereum dari BlackRock. Namun, SEC lebih berhati-hati dalam meninjau produk-produk ini, khawatir tentang risiko kustodian dan potensi manipulasi pasar.

Model pasokan deflasi Ethereum diaktifkan oleh mekanisme EIP-1559, yang mengurangi pasokan sirkulasi dengan membakar sebagian biaya transaksi, menciptakan kelangkaan. Model deflasi ini membedakan Ethereum dari model pasokan tetap Bitcoin.

Memegang langsung Aset Kripto juga memungkinkan pengguna untuk berpartisipasi dalam protokol Keuangan Desentralisasi, memperoleh keuntungan pinjaman dan hadiah penambangan likuiditas, yang biasanya tidak dapat dicapai dalam struktur ETF.

04 Lingkungan Regulasi: Tantangan Kepatuhan dan Adopsi Institusi

Regulasi lingkungan adalah faktor kunci yang mempengaruhi pilihan ETF enkripsi dan kepemilikan koin secara langsung. Persetujuan SEC terhadap ETF enkripsi pada tahun 2025 secara drastis mengubah lanskap industri, memberikan jalur investasi yang sesuai aturan bagi investor institusi.

Namun, SEC masih bersikap hati-hati terhadap ETF aset kripto non-mainstream. Pada September 2025, SEC memperpanjang tinjauan terhadap Franklin XRP ETF, menunda batas waktu keputusan akhir dari 15 September hingga 14 November.

Sama halnya, keputusan ETF staking Ethereum dari BlackRock ditunda hingga 30 Oktober, dan batas waktu tinjauan ETF Solana dan XRP dari Franklin disesuaikan menjadi 14 November.

Ketidakpastian regulasi ini menyebabkan investor institusi mengadopsi model alokasi 60/30/10—60% produk Ethereum, 30% Bitcoin, 10% koin alternatif, untuk mengurangi volatilitas sekaligus memanfaatkan kasus penggunaan baru.

Memiliki Aset Kripto secara langsung menghadapi pertimbangan regulasi yang berbeda, termasuk persyaratan pelaporan pajak dan pemilihan platform perdagangan yang sesuai.

05 Karakteristik Risiko: Risiko Penitipan dan Volatilitas Pasar

ETF enkripsi dan kepemilikan koin langsung memiliki karakteristik risiko yang berbeda. ETF enkripsi mengalihkan risiko penyimpanan kepada lembaga profesional, seperti kustodian yang memenuhi syarat seperti BNY Mellon.

Memiliki aset kripto secara langsung mengharuskan investor untuk bertanggung jawab atas keamanan kunci pribadi dan perlindungan aset, menghadapi risiko serangan hacker dan kehilangan.

Dalam hal volatilitas pasar, ETF enkripsi biasanya melacak harga aset dasar, tetapi mungkin mengalami kesalahan pelacakan karena biaya manajemen dan biaya lainnya. Memegang koin secara langsung akan langsung terpapar pada volatilitas pasar.

Risiko likuiditas juga berbeda. ETF kripto diperdagangkan di bursa, memiliki likuiditas pasar tradisional, sementara perdagangan aset kripto langsung mungkin menghadapi masalah fragmentasi likuiditas on-chain dan slippage.

Dalam hal risiko regulasi, ETF kripto menghadapi ketidakpastian persetujuan SEC, sementara kepemilikan koin secara langsung menghadapi risiko pengawasan bursa dan kemungkinan pembatasan.

06 Strategi Investor: Pilihan Berbeda antara Investor Institusi dan Individu

Institusi dan investor individu seringkali membuat pilihan yang berbeda antara ETF enkripsi dan memegang koin secara langsung. Investor institusi lebih memilih ETF enkripsi, karena menawarkan eksposur yang teratur dan mudah, tanpa harus menghadapi kerumitan kustodian atau hambatan kepatuhan.

Konsultan investasi adalah kelompok pemegang terbesar dari ETF Ethereum, pada kuartal kedua tahun 2025, kepemilikan mereka mencapai 1,3 miliar dolar, mencerminkan pergeseran menuju alokasi jangka panjang yang berorientasi pada portofolio.

Investor individu lebih mungkin memilih untuk memegang koin secara langsung, terutama bagi pengguna yang ingin berpartisipasi dalam staking, tata kelola, dan Keuangan Desentralisasi (DeFi). Memegang koin secara langsung menawarkan lebih banyak fleksibilitas dan kontrol.

Beberapa investor mengadopsi strategi campuran, menempatkan posisi inti mereka di ETF, sambil mempertahankan sebagian koin langsung untuk berpartisipasi dalam peluang baru dan ekosistem Keuangan Desentralisasi.

07 Perbandingan Biaya: Biaya Manajemen dan Biaya Transaksi

Struktur biaya antara enkripsi ETF dan kepemilikan langsung koin memiliki perbedaan yang signifikan. Enkripsi ETF biasanya mengenakan biaya manajemen, seperti IBIT dari BlackRock yang mengenakan biaya manajemen tahunan sebesar 0,25%.

Memegang koin secara langsung melibatkan biaya transaksi (biaya Gas), selisih harga pertukaran, dan biaya penyimpanan yang mungkin timbul (jika menggunakan dompet yang dikelola).

Pembaruan Cancun Ethereum pada tahun 2024 dan solusi Layer-2 yang terus dioptimalkan telah mengurangi biaya Gas sebesar 60%, sehingga biaya kepemilikan langsung dan interaksi menjadi lebih rendah.

Dengan mempertimbangkan untuk持有 jangka panjang, biaya manajemen ETF enkripsi akan terakumulasi seiring waktu, sementara biaya transaksi sekali untuk持币 langsung mungkin lebih menguntungkan, terutama untuk investasi besar.

08 Prospek Masa Depan: Tokenisasi ETF dan Integrasi Keuangan Desentralisasi

Masa depan pengembangan enkripsi ETF dan kepemilikan langsung koin sangat dinantikan. Salah satu tren yang menjanjikan adalah tokenisasi ETF dan integrasinya dengan ekosistem Keuangan Desentralisasi.

ETF yang tertokenisasi dapat mewujudkan kepemilikan sebagian, meningkatkan aksesibilitas, serta kasus penggunaan baru di platform Keuangan Desentralisasi.

SEC sedang mengembangkan "kerangka pencatatan umum" yang bertujuan untuk menyederhanakan persetujuan ETF enkripsi di masa depan, memungkinkan produk yang memenuhi syarat untuk melewati proses perubahan aturan 19b-4 tradisional.

Pemegang koin secara langsung juga sedang berkembang, dompet kontrak pintar yang baru muncul dan teknologi abstraksi akun sedang meningkatkan pengalaman pengguna dan model keamanan.

Masa depan mungkin akan muncul produk campuran yang menggabungkan keunggulan kepatuhan ETF dengan kemampuan komposabilitas dan peluang hasil DeFi, menciptakan paradigma investasi yang sepenuhnya baru.

Kesimpulan

Enkripsi ETF dan kepemilikan koin langsung mewakili dua filosofi investasi aset digital yang berbeda. ETF menyediakan akses pasar tradisional yang diatur dan nyaman, sementara kepemilikan koin langsung menjamin kontrol penuh dan kemampuan partisipasi dalam Keuangan Desentralisasi.

Bagi sebagian besar investor institusi dan pengguna keuangan tradisional, ETF enkripsi menawarkan eksposur aset digital yang ideal tanpa harus menghadapi kompleksitas teknis. Bagi pengguna yang terampil secara teknis dan penggemar Keuangan Desentralisasi, memegang koin secara langsung tetap menjadi pilihan utama, memberikan akses penuh ke layanan keuangan tanpa izin.

Di masa depan, seiring dengan perkembangan teknologi dan pematangan kerangka regulasi, kedua cara ini mungkin akan semakin terintegrasi, menghasilkan produk inovatif yang menggabungkan keunggulan kedua belah pihak. Investor harus membuat pilihan yang tepat berdasarkan kemampuan teknis mereka, preferensi risiko, dan tujuan investasi.