Siapa sebenarnya yang diuntungkan dari Meme Coin? Galaxy menegaskan bukan para trader.

Sebuah laporan penelitian terbaru dari Galaxy menunjukkan bahwa penerima manfaat utama dari koin meme bukanlah trader, melainkan penyedia infrastruktur.

Platform seperti launchpad, bursa terdesentralisasi (DEX) dan bot perdagangan otomatis sedang menghasilkan pendapatan yang signifikan. Sementara itu, sebagian besar individu yang berpartisipasi sering menderita kerugian dalam permainan dengan total nol dengan nilai harapan (EV) negatif.

Paradoks koin meme: Partisipasi luas, keuntungan terkonsentrasi

Koin meme sering digambarkan sebagai token yang dibuat dari lelucon di internet atau tren budaya tanpa nilai praktis, telah muncul lebih dari satu dekade yang lalu. Khususnya, peningkatan popularitas dan kemudahan dalam pembuatan telah menyebabkan ledakan skala besar. Jutaan token baru telah membanjiri pasar dalam beberapa tahun terakhir.

Banyak trader tertarik ke bidang ini karena janji akan keuntungan yang cepat. Namun, Galaxy Digital telah menunjukkan bahwa:

"Perdagangan koin meme sedikit terkait dengan faktor-faktor dasar dan lebih kepada sebuah konsep yang kami sebut sebagai 'perbedaan budaya': memprediksi atau mendahului siklus perhatian, seperti membeli token untuk tren viral di TikTok sebelum pasar menyadari bahwa itu mulai populer. Dalam jangka panjang, sebagian besar peserta pasar pada akhirnya mengalami kerugian saat memperdagangkan koin meme, dan dalam banyak aspek, ini hanyalah sekadar berjudi."

Struktur ekosistem dari Meme Coin | Sumber: Galaxy DigitalDalam laporan terbaru, analis riset dari Galaxy Digital, Will Owens, menjelaskan bahwa ekosistem meme coin berfungsi sebagai struktur berlapis. Di sini, aliran uang terutama terfokus pada platform infrastruktur yang mendukung pembuatan dan perdagangan.

Di tingkat dasar, blockchain seperti Solana sedang mendominasi. Solana saat ini menyimpan lebih dari 32 juta token, meningkat lebih dari 300% dibandingkan awal tahun 2024. Blockchain ini menyumbang 56% dari total 57 juta koin meme di berbagai chain besar, termasuk Ethereum, Base, dan BNB Chain.

"Base dan BSC juga memiliki aktivitas signifikan, sementara Ethereum sebagian besar berisi token yang lebih besar dan memiliki budaya persaingan yang kurang ketat," laporannya menyebutkan.

Dengan biaya transaksi yang rendah dan kecepatan pemrosesan yang tinggi, Solana telah menjadi tempat favorit untuk koin memes, menyumbang sekitar 20%-30% dari volume transaksi DEX, turun dari 60% pada bulan Januari.

Selanjutnya, launchpad memainkan peran penting, memungkinkan peluncuran token dengan cepat. Pump.fun dari Solana, yang diluncurkan pada awal tahun 2024, adalah contoh yang jelas dari tren ini, mengindustrialisasi proses melalui kurva yang terhubung yang memastikan likuiditas dengan biaya minimal.

Platform ini telah menciptakan sekitar 12,9 juta koin, yang mewakili 40,31% dari total 32 juta koin Solana. Koin yang diluncurkan di Pump.fun memiliki nilai kapitalisasi pasar penuh (FDMC) yang melebihi 4,8 miliar USD, meskipun telah mencapai puncaknya di atas 10 miliar USD pada awal tahun.

“Distribusi menurut hukum kekuatan nilai antara token di Pump.fun sangat mengagumkan. Dari hampir 12,9 juta token yang diluncurkan di platform, hanya 12 token yang menguasai lebih dari setengah total nilai FDMC. Token-token ini mewakili 2,69 miliar USD, setara dengan 56% dari total nilai FDMC 4,8 miliar USD, sementara 44% sisanya dibagikan di antara jutaan token lainnya,” catat Owens.

Selain itu, Pump.fun telah menghasilkan pendapatan yang signifikan dari pembuatan dan perdagangan. Pada musim panas tahun 2024, platform ini sementara kehilangan posisinya ke tangan pesaing seperti LetsBonk. Namun, Pump.fun telah mendapatkan kembali keunggulannya melalui inovasi seperti Project Ascend, memperkenalkan model biaya dinamis untuk para kreator dan integrasi dengan para streamer untuk peluncuran interaktif.

Sementara itu, agregator DEX dan pembuat pasar otomatis (AMM) seperti Jupiter, Raydium, Orca, dan PumpSwap terus mengeksploitasi nilai dengan memproses transaksi segera setelah diluncurkan. Platform-platform ini mendapatkan manfaat dari volume transaksi yang tinggi, dengan koin meme yang mendorong daya tarik pengguna dan pengembangan ekosistem.

Bot perdagangan, termasuk Axiom, BONKbot, dan Trojan, juga meningkatkan kemampuan ini dengan memungkinkan sniping—membeli koin segera setelah diluncurkan—dan melakukan transaksi dengan cepat, menciptakan lingkungan persaingan yang ketat di antara para trader.

"Axiom, misalnya, telah mencapai pendapatan kumulatif lebih dari 200 juta USD dengan tim yang kurang dari 10 orang," laporan menekankan.

Akhirnya, para penerbit token, orang-orang dalam, dan pemimpin opini (KOL) juga mendapatkan imbalan. Para pengembang dan orang-orang dalam sering kali menyimpan sebagian besar pasokan di dompet tersembunyi, menjualnya ke likuiditas para pengecer untuk mendapatkan keuntungan. KOL di platform seperti X memperbesar cerita melalui kampanye terpadu.

"Komunitas di X dan grup Telegram memperbesar meme dan mengoordinasikan kampanye promosi. Komunitas didorong untuk mendorong harga koin mereka lebih tinggi, dengan kepercayaan kolektif menggantikan faktor-faktor dasar. KOL adalah bagian besar dari lapisan ini," tulis analis.

Para KOL cryptocurrency penting di X | Sumber: Galaxy Digital## Trader ritel: Siapa yang mengalami kerugian terbesar dalam demam meme coin?

Sebaliknya, sebagian besar trader harus menghadapi kerugian struktural. Laporan menunjukkan bahwa waktu rata-rata untuk memegang token meme Solana hanya sekitar 100 detik, penurunan signifikan dibandingkan dengan 300 detik setahun yang lalu.

"Ini berarti bahwa peserta rata-rata tidak 'menyimpan' sebuah token selama berjam-jam, apalagi berhari-hari. Sebaliknya, mereka berputar dengan cepat, menghasilkan beberapa persen keuntungan dibandingkan trader lain dalam permainan perdagangan PvP," jelas Owens.

Risiko di pasar ini sangat besar, termasuk honeypots—(umpan—token yang memungkinkan pembelian tetapi menghalangi penjualan)—(penarikan likuiditas, di mana orang dalam menarik likuiditas), dan vamping (meniru, di mana peniru menguras nilai dari token asli). Insiden terkenal, seperti insiden token LIBRA, telah menyebabkan kerugian jutaan USD bagi para trader sementara orang dalam meraup keuntungan.

Paradoks dari ekosistem ini menyoroti tren yang lebih luas: sementara koin meme berfungsi sebagai jembatan ke dalam cryptocurrency, menarik pengguna baru ke dompet dan DEX, gejolak spekulasi terutama memperkaya sekelompok kecil pemilik infrastruktur.

Bagi sebagian besar peserta, perdagangan masih merupakan EV negatif. Oleh karena itu, koin meme dapat terlihat seperti sebuah kasino, tetapi bandar — bukan pemain — selalu menjadi pemenang.

Bapak Guru