Polymarket kembali ke AS, di mana peluang berikutnya untuk prediction market?

Penulis: Noveleader, Castle Labs; Disusun oleh: Ismay, BlockBeats

Editor’s Note: Dengan Polymarket segera dibuka kembali untuk pengguna AS, pasar prediksi sedang muncul dengan kecepatan yang mengejutkan di bidang kripto, berkembang dari permainan kecil ke alat penting untuk melindungi risiko dan menangkap hasil peristiwa. Artikel ini menganalisis secara mendalam logika operasi pasar prediksi, tantangan likuiditas, dan jalur skala potensial melalui contoh konkret, sambil mengeksplorasi nilai aplikasinya dalam peristiwa berdampak tinggi seperti pemilihan dan persetujuan obat.

Artikel ini menunjukkan bahwa pasar prediksi tidak hanya memberikan alat hedging baru bagi investor profesional, tetapi juga membuka pintu baru bagi pengguna biasa untuk berpartisipasi dalam dunia kripto, mencakup berbagai skenario perdagangan dari budaya populer hingga produk teknologi baru. Bagi para pembaca baru dan lama yang tertarik pada inovasi keuangan kripto, evolusi struktur pasar, dan manajemen risiko, artikel ini memberikan wawasan yang sangat berharga.

Berikut adalah isi asli:

Pasar prediksi sedang berkembang pesat dan menjadi salah satu narasi terpanas saat ini. Semakin banyak yang saya baca, semakin saya sadar bahwa pasar prediksi bisa menjadi alat yang sangat baik untuk melindungi diri terhadap beberapa peristiwa global atau lokal, tergantung pada arah eksposur saya dalam perdagangan. Jelas, saat ini penggunaan ini belum dimanfaatkan secara luas, tetapi saya memperkirakan bahwa dengan perbaikan likuiditas dan pasar prediksi menjangkau audiens yang lebih luas, skenario aplikasi ini akan meledak.

Vitalik baru-baru ini juga menyebutkan pasar prediksi dalam artikelnya tentang DeFi berisiko rendah. Dalam hal ini, "menghadapi risiko acara" adalah kasus penggunaan paling penting dari pasar prediksi. Ini tidak hanya membantu menjaga siklus likuiditas, tetapi juga menciptakan lebih banyak peluang bagi peserta pasar prediksi biasa.

Kami telah mengetahui bahwa semakin banyak perusahaan baru yang memanfaatkan untuk memasuki jalur pasar prediksi, membuat jumlah proyek yang sedang dibangun di bidang ini meningkat menjadi 97. Meskipun layanan dari proyek-proyek ini berbeda-beda dan akan tumbuh seiring dengan pertumbuhan industri dan kelompok pengguna mereka, tetapi dari data volume perdagangan, masih ada beberapa produk yang menunjukkan kinerja yang sangat menonjol.

Selain itu, perlu dicatat bahwa pasar prediksi sebagai jalur yang tersegmentasi masih berada dalam tahap eksplorasi. Di masa depan, pemenang baru akan terus muncul, berkembang berdampingan dengan proyek-proyek matang seperti @Polymarket, @Kalshi, dan @trylimitless yang telah menguasai pangsa pasar perdagangan prediksi.

Evolusi Pasar Prediksi

Di sini saya akan memberikan tinjauan singkat tentang sejarah pasar prediksi (tidak terlalu jauh di masa lalu). Pasar prediksi baru mulai memasuki perhatian arus utama dalam beberapa tahun terakhir, terutama selama pemilihan presiden AS 2024, di mana volume perdagangan Polymarket meningkat secara signifikan, memberikan perhatian yang diperlukan untuk pasar prediksi.

Sejak puncak tersebut, meskipun volume perdagangan tidak dapat dipertahankan pada tingkat 2024, namun tetap berada di kisaran yang relatif tinggi. Baru-baru ini, seperti yang ditunjukkan pada grafik volume perdagangan bulanan di atas, volume transaksi mulai tumbuh kembali. Seiring dengan perkembangan tren ini, perusahaan seperti Kalshi dan Limitless juga secara bertahap mencapai volume perdagangan yang lebih tinggi, berkembang menjadi kompetitor yang kuat yang cukup untuk bersaing dengan Polymarket.

Selain itu, berbagai jenis pasar prediksi juga terus bermunculan, menargetkan berbagai kelompok pengguna dan skenario aplikasi, mengembangkan jalur segmen masing-masing. Contoh yang baik adalah @noise_xyz (yang saat ini masih dalam tahap pengujian), yang memungkinkan pengguna untuk melakukan perdagangan terlever pada "minat" suatu proyek tertentu.

Pasar Prediksi sebagai Alat Lindung Nilai

Selanjutnya, saya akan masuk ke inti pendapat saya.

Pasar prediksi di masa depan akan menjadi lebih efisien dan likuid, sehingga menjadi alat lindung nilai yang berharga. Saya tidak mengatakan bahwa saat ini sama sekali tidak digunakan untuk lindung nilai, tetapi saya percaya bahwa skala saat ini masih belum cukup untuk berfungsi pada tingkat yang lebih besar.

Jika kita mengamati kasus aplikasi yang ada, sebuah artikel oleh @0xwondr menjelaskan hal ini dengan baik. Dia memberikan contoh bagaimana dia menggunakan pasar prediksi untuk melindungi diri saat Trump Token diluncurkan lebih awal tahun ini. Di satu sisi, dia membeli token $TRUMP , sementara di sisi lain, dia juga membeli bagian "Ya" dari peristiwa "Apakah Trump diserang peretas?" di pasar prediksi. Dengan cara ini, jika serangan peretasan benar-benar terjadi, dia dapat mengimbangi kerugian melalui bagian "Ya" yang dimilikinya; sebaliknya, jika tidak ada peristiwa serangan yang terjadi, token itu sendiri akan memiliki potensi kenaikan yang sangat besar (dan kita benar-benar melihatnya akhirnya naik sangat tinggi).

Saya akan mencoba menjelaskan kesempatan "hedging" melalui contoh lain. Misalkan seorang investor memiliki sejumlah besar dana yang diinvestasikan dalam sebuah perusahaan farmasi tertentu. Perusahaan tersebut sedang menunggu persetujuan FDA untuk produk barunya. Jika persetujuan diterima, harga saham perusahaan kemungkinan besar akan melonjak; jika ditolak, harga saham mungkin akan jatuh. Jika ada pasar prediksi untuk hasil yang sama, investor perusahaan farmasi ini dapat melakukan hedging posisi sahamnya dengan membeli saham "tidak".

Tentu saja, ada berbagai pandangan tentang praktik ini: beberapa orang berpendapat bahwa ada saluran yang lebih baik dan lebih likuid untuk mencapai jenis lindung nilai ini. Investor sepenuhnya dapat melakukan short selling saham secara langsung, kemudian menunggu hasil persetujuan. Namun, masalahnya adalah, apakah investor dapat menjaga lindung nilai hanya berdasarkan hasil persetujuan FDA yang belum pasti? Jawabannya jelas tidak.

Dengan pasar prediksi, melakukan hedging terhadap keputusan yang belum diketahui oleh siapa pun menjadi lancar dan layak. Mungkin dalam jangka panjang, pasar prediksi akan menjadi alat hedging yang dapat melengkapi saluran hedging yang ada. Jika digunakan secara efisien, pasar prediksi memang dapat menjadi alat hedging yang sangat efektif.

Contoh serupa juga termasuk hasil pemilihan, peristiwa ekonomi makro, penyesuaian suku bunga, dan lain-lain. Untuk risiko yang didasarkan pada peristiwa tertentu ini, hampir tidak ada cara lain yang dapat dilakukan untuk melakukan lindung nilai.

Apa yang dibutuhkan agar pasar prediksi dapat direalisasikan secara skala?

Evolusi pasar prediksi dan likuiditas baru yang dibawa oleh pengguna membantu pasar tersebut menjadi tempat yang likuid untuk melakukan hedging terhadap peristiwa atau pasar tertentu. Namun masalahnya adalah, apakah likuiditas pasar ini cukup untuk melakukan hedging dalam skala besar?

Jawaban sederhananya adalah: tidak cukup, setidaknya untuk sebagian besar pasar.

Anda mungkin telah melihat beberapa data volume perdagangan yang baik di awal artikel. Volume perdagangan Polymarket bulan lalu mendekati 1 miliar dolar, yang sudah cukup mengesankan untuk pasar biner yang tidak menawarkan leverage dan berdasarkan narasi yang relatif baru. Namun, volume perdagangan ini tersebar di berbagai pasar dan tema, bukan untuk satu acara tertentu, melainkan volume total perdagangan platform. Faktanya, hanya beberapa acara yang benar-benar menyumbang sebagian besar volume perdagangan.

Mengabaikan volume perdagangan, masalah inti yang perlu kita diskusikan adalah likuiditas, karena pertumbuhan volume perdagangan bergantung pada likuiditas yang lebih dalam.

Likuiditas yang lebih dalam dapat memastikan bahwa harga tidak mudah dimanipulasi, transaksi tunggal tidak akan memiliki dampak signifikan pada seluruh pasar, sekaligus meminimalkan slippage saat bertransaksi.

Saat ini, pasar prediksi terutama mendapatkan likuiditas melalui dua cara:

1. Automated Market Maker (AMM): Dalam struktur AMM klasik, pengguna bertransaksi dengan kolam likuiditas. Cocok untuk tahap awal pasar, tetapi tidak cocok untuk skala besar. Pada saat ini, buku pesanan lebih unggul.

2. Buku Pesanan (Orderbook): Buku pesanan bergantung pada trader aktif atau pembuat pasar untuk menjaga likuiditas, sangat cocok untuk skala pasar.

Saya merekomendasikan untuk membaca artikel @Baheet_ ini untuk memahami mekanisme operasi pasar prediksi dengan lebih mendalam:

Karena kita di sini memperhatikan masalah skala, saya akan fokus pada buku pesanan (Orderbook). Dalam buku pesanan, likuiditas dapat dicapai melalui trader atau pembuat pasar (MM) yang secara aktif menempatkan pesanan, atau kombinasi keduanya. Struktur yang melibatkan pembuat pasar biasanya lebih efisien.

Namun, karena ada perbedaan signifikan antara pasar tradisional dan kontrak acara (pasar prediksi), melakukan market making di pasar biner seperti Polymarket atau Kalshi tidaklah mudah.

Berikut adalah beberapa alasan mengapa pembuat pasar mungkin enggan terlibat:

1. Risiko inventaris tinggi: Memperkirakan pasar akan mengalami fluktuasi tajam terhadap berita tertentu. Sebuah pasar mungkin berjalan baik dalam satu arah, tetapi dengan cepat bisa berbalik arah. Jika pada saat itu, penetapan harga oleh pembuat pasar berlawanan dengan arah pasar, maka bisa menghadapi kerugian besar. Meskipun bisa diringankan dengan hedging, biasanya alat-alat ini tidak memiliki pilihan hedging yang mudah.

2. Trader dan likuiditas yang tidak mencukupi: Pasar kekurangan likuiditas yang cukup. Ini terdengar seperti masalah "yang mana lebih dulu, ayam atau telur", tetapi pasar memerlukan trader atau pembeli yang sering untuk dapat memberikan keuntungan bagi pembuat pasar melalui selisih harga jual dan beli. Namun, volume dan frekuensi transaksi di pasar tertentu terlalu sedikit, sehingga tidak dapat mendorong pembuat pasar untuk berpartisipasi secara aktif.

Untuk mengatasi masalah ini, beberapa proyek sedang aktif menjelajahi, seperti Kalshi, yang menggunakan pembuat pasar pihak ketiga, sementara di dalamnya juga memiliki departemen perdagangan untuk menjaga likuiditas. Sementara itu, Polymarket lebih bergantung pada hubungan penawaran dan permintaan yang secara alami muncul dalam buku pesanan.

Akhirnya, untuk mendapatkan volume transaksi dan pengguna, harus dibangun pasar yang ingin diikuti semua orang, pasar semacam itu harus memiliki tiga karakteristik:

1, Leverage Tinggi: Di pasar biner, tidak mudah untuk diwujudkan pada pertanyaan Ya/Tidak, karena pengguna tidak dapat mengejar imbal hasil yang lebih tinggi melalui leverage. Beberapa platform seperti @fliprbot menawarkan perdagangan leverage di pasar prediksi, tetapi biasanya dengan volume perdagangan yang rendah. Selain itu, Limitless menyediakan pasar dengan eksekusi harian dan mingguan, memungkinkan pengguna untuk berpartisipasi di pasar yang diselesaikan lebih cepat, sehingga berpotensi meningkatkan imbal hasil.

2, Pasar frekuensi tinggi: Semakin banyak pasar yang dapat dipilih pengguna, semakin besar kemungkinan mereka untuk melakukan transaksi di platform yang sama. Lebih banyak pasar berarti lebih banyak volume transaksi.

3, Nilai hasil pasar yang tinggi: Jika hasil pasar memiliki dampak signifikan, itu akan menghasilkan volume perdagangan yang signifikan. Ini terutama terlihat dalam pasar terkait pemilihan atau persetujuan obat, karena hasil peristiwa ini dapat secara signifikan mempengaruhi reaksi pasar yang lebih luas.

Ringkasan Pemikiran

Pasar prediksi jelas telah meninggalkan jejak yang dalam di industri. Hanya dalam minggu ini, volumenya telah melampaui koin meme, menunjukkan tren pertumbuhan yang jelas dan tanda-tanda adopsi yang luas.

Saya juga ingin menunjukkan bahwa pasar prediksi memang mendorong keadaan "Hyperfinancialization". Secara jujur, selama orang tidak kehilangan banyak uang, keadaan ini sendiri tidak menjadi masalah. Saya bahkan telah menulis sebuah artikel yang membahas bagaimana kita menuju keadaan "segala sesuatu dapat dipasarakan" dan mengapa tren ini memiliki keuntungan dan kerugian.

Jika Anda ingin membaca, Anda dapat menemukan artikel di sini:

Akhirnya, saya benar-benar percaya bahwa pasar prediksi adalah cara yang sangat baik untuk menarik pengguna baru ke dalam bidang kripto, karena pasar ini biasanya ditujukan untuk audiens umum di luar lingkaran CT (trader kripto). Hampir semua hal dan topik memiliki pasar yang sesuai, termasuk budaya pop, gosip selebriti, peluncuran produk Apple terbaru, serta hampir semua hal yang dapat Anda bayangkan. Memungkinkan siapa pun untuk memperdagangkan hal-hal yang menarik bagi mereka adalah kekuatan yang sangat berpotensi, dan itu adalah bidang yang sangat saya nantikan untuk amati dan terlibat.

Jadi, bisa dikatakan bahwa pasar prediksi adalah alpha.