Kunci peralihan dari beruang ke banteng: Kurva pertumbuhan S kedua

Judul Asli: The Second S-Curve

Penulis asli: arndxt

Sumber asli:

Repost: Mars Finance

Ekspansi likuiditas masih menjadi narasi makro yang dominan.

Sinyal resesi terlambat, inflasi struktural bersifat lengket.

Tingkat suku bunga kebijakan lebih tinggi dari tingkat netral tetapi lebih rendah dari batas pengetatan.

Pasar menetapkan harga untuk pendaratan lunak, tetapi penyesuaian yang sebenarnya adalah di tingkat sistem: dari likuiditas yang murah ke produktivitas yang terukur.

Kedua kurva tidak bersifat periodik.

Ini adalah normalisasi struktural keuangan melalui imbal hasil, tenaga kerja, dan kredibilitas di bawah batasan nyata.

Konversi periode

Konferensi Token2049 di Singapura menandai titik balik dari ekspansi spekulatif menuju integrasi struktural.

Pasar sedang melakukan penetapan ulang risiko, beralih dari likuiditas yang didorong oleh narasi ke data imbal hasil yang didukung oleh pendapatan.

Perubahan Kunci:

· Pertukaran terdesentralisasi perpetual mempertahankan posisi dominan, Hyperliquid memastikan likuiditas skala jaringan.

· Pasar prediksi muncul sebagai derivatif fungsional dari aliran informasi.

· Protokol terkait AI dengan skenario aplikasi Web2 yang nyata sedang diam-diam memperluas pendapatan.

· Re-staking dan DAT telah mencapai puncaknya; diversifikasi likuiditas sangat jelas.

Mikro sistem: devaluasi mata uang, struktur populasi, likuiditas

Inflasi aset mencerminkan devaluasi mata uang, bukan pertumbuhan organik.

Ketika likuiditas berkembang, aset dengan durasi lebih baik daripada pasar secara keseluruhan.

Ketika likuiditas menyusut, leverage dan valuasi akan tertekan.

Tiga faktor pendorong struktural:

· Devaluasi mata uang: Pengembalian utang kedaulatan memerlukan perluasan neraca yang berkelanjutan.

· Struktur populasi: Penuaan populasi mengurangi produktivitas, memperkuat ketergantungan pada likuiditas.

· Saluran likuiditas: Total likuiditas global yaitu total cadangan bank sentral dan sistem perbankan telah melacak 90% kinerja aset berisiko sejak 2009.

Risiko Resesi: Data Tertinggal, Sinyal Awal

Indikator resesi utama bersifat lagging.

CPI, tingkat pengangguran, dan aturan Sam hanya akan dikonfirmasi setelah penurunan ekonomi dimulai.

Amerika Serikat berada di akhir siklus ekonomi, bukan di masa resesi.

Kemungkinan pendaratan yang lembut masih lebih tinggi daripada risiko pendaratan yang keras, tetapi waktu kebijakan adalah faktor pembatas.

Indikator utama:

· Inversi kurva imbal hasil masih merupakan sinyal awal yang paling jelas.

· Selisih kredit telah terkendali, menunjukkan tidak ada tekanan sistemik yang mendesak.

· Pasar tenaga kerja sedang perlahan-lahan mendingin; pekerjaan masih ketat dalam siklus.

Dinamika Inflasi: Masalah Jarak Terakhir

Inflasi barang telah selesai; inflasi layanan dan kekakuan upah sekarang akan mengunci keseluruhan CPI di sekitar 3%.

“Mile Terakhir” ini adalah tahap anti-inflasi yang paling kompleks sejak tahun 1980-an.

· Deflasi barang sekarang mengimbangi sebagian dampak CPI.

· Pertumbuhan upah mendekati 4% menjaga inflasi layanan tetap tinggi.

· Inflasi perumahan tertinggal dalam pengukuran; sewa pasar yang sebenarnya telah mendingin.

Makna Kebijakan:

· The Fed menghadapi trade-off antara kredibilitas dan pertumbuhan.

· Penurunan suku bunga terlalu cepat berisiko mempercepat lagi; jika dipertahankan terlalu lama, ada risiko pengetatan yang berlebihan.

· Hasil seimbang adalah batas bawah inflasi baru mendekati 3%, bukan 2%.

struktur makro

Tiga titik jangkar inflasi jangka panjang masih ada:

· De-globalisasi: Diversifikasi rantai pasokan meningkatkan biaya transformasi.

· Transisi Energi: Aktivitas rendah karbon yang padat modal meningkatkan biaya investasi jangka pendek.

· Struktur populasi: Kekurangan tenaga kerja struktural menyebabkan kekakuan upah yang berkelanjutan.

Ini membatasi kemampuan Federal Reserve untuk melakukan normalisasi tanpa pertumbuhan nominal yang lebih tinggi atau inflasi keseimbangan yang lebih tinggi.