Berikut adalah 4 Proyek DeFi Berbasis Ethena Teratas yang Perlu Anda Perhatikan dalam Waktu Dekat!

Arena stablecoin kripto memiliki bintang baru yang sedang naik daun, dan namanya adalah Ethena. Ini berkat, dalam banyak hal, dolar sintetis unggulannya, USDe, yang telah menjadi salah satu aset dengan kinerja terbaik di antara 100 teratas kripto dalam beberapa bulan terakhir.

Pada Agustus 2025, pasokan USDe telah melonjak menjadi sekitar $12 miliar, menjadikannya stablecoin terbesar ketiga di pasar, menangkap sekitar ~5% pangsa dari seluruh sektor. Berbeda dengan stablecoin tradisional (USDC, USDT, dll.), USDe menghasilkan imbal hasil, menawarkan pemegangnya sekitar 9–11% APY melalui strategi delta-netral yang melindungi kolateral sambil menghasilkan imbal hasil pendanaan.

*kap pasar USDe selama dua belas bulan terakhir (sumber: CMC)*Model semacam ini telah menarik banyak pengguna, dengan suplai USDe hampir tiga kali lipat sejak pertengahan 2025 (mendekati $15 miliar pada bulan Oktober), menciptakan panggung untuk ekosistem yang dinamis di sekitar Ethena. Berikut adalah empat dari proyek DeFi terbaik di bidang ini, jadi tanpa basa-basi lagi, mari kita langsung masuk ke inti permasalahan.

1. Terminal Finance

Dari luar, Terminal Finance tampaknya menjadi bursa terdesentralisasi yang paling menjanjikan dari Ethena (DEX), yang dirancang khusus untuk memperdagangkan stablecoin yang menghasilkan imbal hasil di ekosistem (“dolar yang menghasilkan imbal hasil”) dan aset institusional. Sama seperti Uniswap atau Curve, Terminal akan mengadopsi model AMM likuiditas terkonsentrasi, tetapi akan dirancang khusus untuk mendukung aset seperti sUSDe (USDe yang dipertaruhkan), dengan optimasi yang lebih dalam yang memperhatikan imbal hasil.

Dalam hal operasionalnya, bursa akan menggunakan kolam likuiditas terkonsentrasi ( model AMM yang diadaptasi dari Uniswap v3) untuk memungkinkan perdagangan yang efisien dengan slippage rendah. Namun, yang membuat Terminal benar-benar unik adalah bagaimana ia menangani akrual hasil dalam kolam likuiditasnya.

Secara normal, menyediakan aset yang menghasilkan imbal hasil seperti sUSDe dalam kolam likuiditas akan menyebabkan kerugian sementara saat harga token naik karena bunga yang diperoleh. Terminal menyelesaikan ini melalui kerangka “token yang dapat ditebus” di mana, saat dan ketika penyedia likuiditas menyetor sUSDe, protokol membungkusnya menjadi rUSDe, sebuah token yang tetap pada nilai $1 tetapi secara berkala mencetak unit tambahan untuk mewakili imbal hasil yang diperoleh

Dalam istilah sederhana, rUSDe berfungsi sebagai $1 placeholder stabil untuk sUSDe di dalam pool, sementara nilai ekstra yang diperoleh sUSDe dari hasil dibayarkan sebagai rUSDe baru kepada LP sebagai dividen, secara efektif memisahkan harga dari hasil dan memastikan bahwa arbitraseur tidak dapat menguras pool ketika harga sUSDe naik ( karena rUSDe itu sendiri tidak pernah diperdagangkan di atas $1) sambil memastikan bahwa penyedia likuiditas tidak mengalami kerugian sementara akibat peningkatan hasil.

2. Aave

Widely recognized as a trusted money-market DeFi protocol, late last year, Aave onboarded sUSDe (staked USDe) sebagai aset jaminan, yang berarti bahwa pemegang token dapat menyetor token dan meminjam aset lain terhadapnya, sambil terus menghasilkan imbal hasil di latar belakang.

Selain itu, per 2025, lebih dari setengah aset yang terkait dengan USDe telah disetorkan ke pasar Aave, menunjukkan betapa pentingnya proyek ini bagi likuiditas Ethena.

Tidak hanya itu, fitur manajemen risiko Aave ( seperti Efisiensi Tinggi “E-Mode” untuk stablecoin ) telah lebih meningkatkan sinergi ini, memungkinkan daya pinjam yang lebih tinggi untuk aset yang sangat berkorelasi, menjadikan USDe dan stablecoin lainnya sangat efisien secara modal.

3. Pendle Finance

Dalam ekosistem di mana hasil adalah fitur sentral (seperti APY 9-19% pada sUSDe), Pendle menyediakan alat untuk memperdagangkan dan mengelola aliran pendapatan tersebut secara efektif, membagi aset seperti sUSDe menjadi dua bagian, yaitu token pokok (PT) yang mewakili klaim tetap terhadap aset asli, dan token hasil (YT) yang mewakili hak atas hasil masa depan yang dihasilkan

Mekanisme ini memungkinkan pengguna untuk melakukan hal-hal cerdas. Misalnya, pengguna Ethena dapat menyetor USDe untuk mendapatkan sUSDe, lalu menggunakan Pendle untuk membaginya sehingga mereka dapat menjual token hasil dan secara efektif mengunci hasil tetap di muka ( PT akan dapat ditebus 1:1 untuk sUSDe di kemudian hari, dan dibeli dengan diskon yang setara dengan APY tetap )

Sebaliknya, trader yang haus imbal hasil dapat membeli token imbal hasil untuk memanfaatkan suku bunga variabel dan mendapatkan APY yang lebih tinggi (tanpa risiko likuidasi, karena mereka tidak meminjam ) jika mereka percaya imbal hasil akan tetap tinggi.

Dalam istilah awam, Pendle memungkinkan baik penetapan suku bunga dan spekulasi pada perubahan suku bunga untuk aset seperti sUSDe, sesuatu yang sangat berguna dalam konteks di mana imbal hasil dapat berfluktuasi dengan suku bunga pendanaan dan kondisi pasar.

Sebenarnya, perlu disebutkan bahwa pada pertengahan September, pool Terminal tUSDe di Pendle telah menyaksikan lebih dari $230 juta yang disetorkan dan menjadi pasar USDe dengan hasil tertinggi di platform tersebut.

4. Term Finance

Tidak semua pinjaman dalam DeFi perlu memiliki suku bunga mengambang, dan di situlah Term Finance telah menemukan ceruk untuk dirinya sendiri. Protokol ini menawarkan pinjaman dan peminjaman suku bunga tetap untuk koin kripto, mengintegrasikan USDe untuk menghadirkan produk gaya pendapatan tetap kepada masyarakat.

Untuk menjelaskan, Term menggunakan model lelang untuk menetapkan suku bunga tetap untuk pinjaman berdurasi tetap di mana pemberi pinjaman dan peminjam masing-masing mengajukan tawaran/penawaran dalam lelang berkala, dan protokol mencocokkan mereka untuk mengunci suku bunga tunggal bagi semua peserta pada jangka waktu tersebut, tanpa negosiasi individu atau buku pesanan.

Hasilnya adalah pemegang USDe dapat meminjamkan stablecoin mereka dengan, katakanlah, suku bunga tetap 5% per tahun untuk jangka waktu 3 bulan, dan peminjam dapat mengetahui dengan tepat berapa banyak bunga yang akan mereka bayar selama 3 bulan tersebut. Semua ini dilakukan tanpa selip atau “spread suku bunga” antara pemberi pinjaman dan peminjam, dengan mekanisme lelang menemukan satu suku bunga penyelesaian, menjadikannya sangat efisien secara modal dan transparan.