SEC Proyek Kripto: Taksonomi Token Baru dan Aturan Howey untuk Aset Digital di 2025

Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) telah meluncurkan Proyek Kripto, sebuah inisiatif strategis untuk menetapkan taksonomi token yang jelas, adil, dan berbasis ekonomi untuk aset digital, yang dibangun di atas kerangka Kerja Tugas Kripto Komisaris Hester Peirce.

Diumumkan dalam pidato kebijakan besar, Proyek Kripto menekankan bahwa undang-undang sekuritas berlaku berdasarkan realitas ekonomi, bukan label—apakah suatu aset merupakan saham, obligasi, atau token blockchain. Mulai 13 November 2025, upaya ini sejalan dengan undang-undang kongres yang sedang berlangsung seperti Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital, yang bertujuan untuk mengakhiri ketidakpastian regulasi dan membuka inovasi dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi) dan aplikasi blockchain. Bagi investor dan pengembang yang mencari kejelasan tentang penerapan tes Howey, Proyek Kripto menandakan titik balik dalam regulasi aset digital AS.

Apa Itu Proyek SEC Kripto dan Taksonomi Tokennya?

Proyek Kripto adalah peta jalan proaktif SEC untuk menerapkan hukum sekuritas federal secara konsisten pada aset digital melalui taksonomi token yang berakar pada analisis kontrak investasi Howey tahun 1946. Alih-alih memperlakukan semua token sebagai sekuritas secara default, inisiatif ini mengakui bahwa kontrak investasi dapat berakhir setelah sebuah jaringan terdesentralisasi dan tidak lagi bergantung pada upaya promotor pusat. Dipimpin oleh Komisaris Hester Peirce, Crypto Task Force telah memelopori pendekatan ini, membedakan antara token yang digunakan untuk penggalangan modal dan yang berfungsi sebagai utilitas terdesentralisasi di blockchain publik. Proyek Kripto mendukung upaya kongres untuk mengkodifikasi struktur pasar sambil memberikan kejelasan regulasi sementara, memastikan bahwa inovasi blockchain berkembang di bawah aturan yang transparan. Kerangka kerja ini secara langsung menjawab pertanyaan yang sudah lama ada tentang kapan aset digital beralih dari status sekuritas ke non-sekuritas.

• Token Taxonomy Core: Mengklasifikasikan aset berdasarkan fungsi—kontrak investasi vs. token jaringan terdesentralisasi.
• Analisis Berbasis Howey: Menerapkan uji empat aspek (uang, harapan keuntungan, perusahaan bersama, upaya orang lain) dengan prinsip-prinsip pembatas.
• Akhir Kontrak Investasi: Mengakui kapan kontrol promotor berakhir, membebaskan token dari pengawasan SEC yang sedang berlangsung.
• Blockchain-Agnostic: Berlaku sama untuk token di Ethereum, Solana, atau buku besar publik mana pun.
• Keselarasan dengan Kongres: Melengkapi undang-undang seperti Aset Digital Market Clarity Act tanpa mendahului reformasi statut.

Mengapa Proyek Kripto Penting untuk Aset Digital pada 2025

Pada tahun 2025, Proyek Kripto menjadi penting karena mengakhiri bertahun-tahun penegakan berdasarkan berita, menggantikan regulasi yang didorong oleh ketakutan dengan substantialitas ekonomi di atas bentuk—sebuah prinsip yang melindungi investor sambil memungkinkan DeFi, NFT, dan protokol privasi untuk berkembang. Dengan Bitcoin di atas $100K dan adopsi institusional yang meningkat tajam, sikap SEC yang tidak jelas telah menunda triliunan dalam penempatan modal ke dalam proyek blockchain yang patuh. Dengan menegaskan bahwa “saham adalah saham” terlepas dari format tetapi “sebuah token tidak selamanya adalah sekuritas,” Proyek Kripto menghapus penghalang buatan, mendorong pengembang untuk membangun di tanah AS. Kejelasan ini sangat penting karena pesaing global seperti kerangka MiCA Uni Eropa menarik proyek; Proyek Kripto memposisikan Amerika sebagai pemimpin dalam inovasi aset digital. Bagi pengguna yang meneliti aturan kripto SEC, inisiatif ini memberikan panduan yang dapat ditindaklanjuti tentang kepatuhan dan keamanan dompet.

• Innovation Safe Harbor: Memungkinkan proyek untuk diluncurkan tanpa status sekuritas yang abadi.
• Saldo Perlindungan Investor: Memelihara pengungkapan untuk skema investasi yang sebenarnya, bukan jaringan terdesentralisasi.
• Pemberdayaan DeFi: Memungkinkan protokol untuk beroperasi setelah desentralisasi tanpa pendaftaran SEC.
• Daya Saing Global: Mencegah hilangnya bakat AS ke yurisdiksi dengan aturan yang lebih jelas.
• Peningkatan Kepercayaan Pasar: Mengurangi premi risiko hukum, mendukung peningkatan valuasi aset digital.

Bagaimana Proyek Kripto Menerapkan Howey pada Aset Digital

Proyek Kripto menerapkan tes Howey secara dinamis: aset adalah sekuritas hanya selama ia berfungsi sebagai kontrak investasi yang bergantung pada upaya esensial dari promotor. Setelah sebuah blockchain mencapai desentralisasi yang cukup—diukur dengan tata kelola, distribusi node, dan kontrol pengguna—kontrak investasi berakhir, dan token beroperasi di luar yurisdiksi SEC. Misalnya, token yang dijual dalam pre-mine dengan janji keuntungan yang terkait dengan tim pendiri memicu undang-undang sekuritas; tetapi setelah kematangan jaringan, perdagangan pasar sekunder dari token yang sama tidak. Proyek Kripto akan meresmikan “peristiwa penghentian” ini melalui panduan staf dan potensi amendemen aturan, memberikan proyek jalur keluar yang jelas. Pendekatan yang nuansial ini memastikan transparansi blockchain dan keamanan dompet tanpa menghambat pertumbuhan.

• Pecahan Howey Prong 1–4: Uang yang diinvestasikan → harapan akan keuntungan → usaha bersama → upaya orang lain.
• Pemicu Pengakhiran: tata kelola terdesentralisasi, kode sumber terbuka, dan operasi node yang luas.
• Kejelasan Pasar Sekunder: Perdagangan pasca-terminasi diperlakukan seperti komoditas, di bawah CFTC jika berlaku.
• Fase Pengungkapan: Penjualan awal memerlukan Formulir S-1 atau Reg A, tetapi tidak selamanya.
• Garis Waktu Panduan Staf: Diharapkan Q1 2026, dengan periode komentar publik.

Aplikasi Dunia Nyata dan Masa Depan Proyek Kripto dalam Aset Digital

Di bawah Proyek Kripto, kasus penggunaan blockchain dunia nyata berkembang: protokol DeFi dapat mengumpulkan dana melalui penjualan token yang sesuai, kemudian beralih ke pemerintahan komunitas, membebaskan pengguna untuk mempertaruhkan, meminjam, atau memperdagangkan tanpa pengawasan SEC. Misalnya, protokol privasi yang menggunakan zk-SNARKs dapat diluncurkan sebagai sekuritas, kemudian mencapai penghentian setelah 10.000 node independen memvalidasi transaksi—membuka integrasi dompet dan jembatan lintas rantai. Melihat ke depan, Proyek Kripto memungkinkan aset dunia nyata yang tertokenisasi (RWAs) seperti real estat atau seni, di mana penawaran awal diatur, tetapi perdagangan fraksional terjadi secara bebas setelah desentralisasi. Pada akhir 2025, kerangka ini dapat mempercepat adopsi stablecoin di bawah Undang-Undang GENIUS dan membuka jalan bagi ETF Bitcoin dengan lapisan privasi yang tertanam. Pengembang harus mendokumentasikan tonggak desentralisasi untuk memenuhi syarat penghentian.

• Jalur Protokol DeFi: ICO → suara pemerintahan → SEC keluar → utilitas penuh.
• Proyek NFT: Penjualan awal sebagai sekuritas; penjualan sekunder sebagai koleksi setelah penghentian.
• Tokenisasi RWA: Fraksi real estat diperdagangkan secara bebas setelah peran promotor berakhir.
• Kesesuaian Protokol Privasi: Transaksi terlindungi yang sesuai selama penggalangan, tidak terbatas setelahnya.
• Proyeksi 2026: 500+ proyek diharapkan untuk mengajukan status penghentian.

Sebagai ringkasan, Proyek Kripto SEC memberikan taksonomi token dan kejelasan Howey yang diminta oleh industri aset digital, memastikan hukum sekuritas hanya berlaku di mana realitas ekonomi memerlukan. Pendekatan seimbang ini melindungi investor sambil melepaskan inovasi blockchain pada tahun 2025 dan seterusnya. Untuk tetap terdepan, ikuti pengajuan SEC mengenai kriteria penghentian, tinjau laporan Tugas Kripto Komisaris Peirce, atau eksplorasi draf kongres—langkah penting bagi siapa saja yang membangun atau berinvestasi dalam aset digital terdesentralisasi.