Curve: Berdasarkan likuiditas dan mekanisme insentif serta membangun benteng Keuangan Desentralisasi komunitas

Penulis: Karl Marx OnChain, enkripsi KOL; diterjemahkan oleh: Felix, PANews

Curve bukan hanya mengandalkan keberuntungan untuk bertahan di setiap pasar bearish.

Itu dapat bertahan karena dirancang khusus untuk satu hal: keberlanjutan.

Dari sebuah eksperimen matematika di tahun 2019 hingga menjadi pilar likuiditas global pada tahun 2025, perjalanan pengembangan Curve adalah evolusi dari hasil nyata, koordinasi insentif yang selaras, dan ketahanan komunitas.

Mari kita tinjau tahun demi tahun:

2019: Kelahiran StableSwap (sebuah konsep AMM baru)

Saat itu DeFi masih berada di tahap awal. Stablecoin seperti DAI, USDC, dan USDT sangat populer, tetapi para trader menghadapi slippage yang tinggi, dan imbal hasil bagi penyedia likuiditas (LP) juga sangat rendah.

Michael Egorov menemukan cacat ini dan meluncurkan StableSwap, yaitu model AMM baru yang menggabungkan fungsi jumlah konstan (constant-sum) dan fungsi produk konstan (constant-product), sehingga selip aset stabil mendekati nol.

Ini bukan hanya konsep DEX lainnya.

Ini adalah terobosan matematis yang membawa likuiditas mendalam dan keuntungan nyata bagi LP.

StableSwap telah menjadi gen dari Curve Finance: AMM pertama yang benar-benar dioptimalkan untuk efisiensi stablecoin.

2020: Curve Finance dan cahaya veTokenomics

Pada awal tahun 2020, Curve Finance resmi diluncurkan, dengan misi yang jelas:

Melalui penyediaan likuiditas stablecoin yang efisien, menghasilkan imbal hasil yang stabil. Namun, inovasi sebenarnya muncul pada bulan Agustus 2020, ketika CurveDAO dan model veCRV (mekanisme penguncian suara) diluncurkan, yang merupakan desain ekonomi token yang mendefinisikan ulang tata kelola DeFi.

Curve tidak lagi memberikan imbalan kepada peserta jangka pendek, tetapi mendorong kerjasama jangka panjang:

Dapatkan veCRV

• Pemungutan suara menentukan kolam dana mana yang mendapatkan hadiah
• Dapatkan keuntungan yang lebih tinggi

Struktur ini membangun roda penggerak yang baik, mengubah LP menjadi pemangku kepentingan, dan memulai “Perang Curve” yang legendaris, di mana DAO seperti Convex, StakeDAO, dan Yearn bersaing ketat untuk mendapatkan kekuasaan veCRV.

Menjelang akhir tahun, TVL Curve melewati 1 miliar dolar AS, mengukuhkan posisinya sebagai pilar likuiditas DeFi.

2021 Tahun: Memperluas Likuiditas, Memperdalam Komunitas

Pada tahun 2021, Curve membuktikan skalabilitasnya.

• Volume perdagangan harian mencapai 1 miliar dolar AS, menghasilkan biaya 400 ribu dolar AS setiap hari, yang sepenuhnya dialokasikan kepada pemegang veCRV.
• Peluncuran Tricrypto (USDT/WBTC/WETH) memungkinkan Curve melampaui kategori stablecoin.

Saat proyek lain mengejar keuntungan yang tidak berkelanjutan, Curve justru fokus pada keuntungan yang nyata dan kedalaman likuiditas.

Setiap transaksi menciptakan nilai, setiap LP mendapatkan keuntungan yang nyata.

Sementara itu, komunitas semakin matang, pemungutan suara untuk tata kelola meningkat, dan perilaku suap (bribes) semakin parah, “Perang Curve” telah mengubah tata kelola menjadi sebuah karya yang menggabungkan ekonomi dan teori permainan.

Curve tidak lagi sekadar protokol, tetapi merupakan sebuah ekosistem ekonomi.

2022: Uji tekanan pasar beruang

Dengan hantaman pasar beruang 2022 yang menghancurkan “DeFi 2.0”, fundamental Curve diuji, tetapi tampil kuat.

Meskipun likuiditas di bidang DeFi umumnya menipis, sistem StableSwap yang tidak berubah dari Curve dan struktur veCRV masih menjaga konsistensi mekanisme insentif:

• TVL pada Januari 2022 melebihi 24 miliar dolar AS mencapai puncaknya, dan pada pertengahan tahun 2022, Curve masih memiliki lebih dari 5,7 miliar dolar AS TVL.
• LP mendapatkan biaya yang stabil dari volume perdagangan yang stabil
• Karena terkuncinya dalam jangka waktu yang lama, tekanan penjualan CRV tetap rendah.

Curve juga memperluas bisnis lintas rantai melalui Aurora, Arbitrum, dan Optimism, memperkuat posisinya sebagai standar likuiditas multichain.

Di tengah banyaknya proyek yang menghilang, Curve menunjukkan ketahanan ekonomi melalui tindakan nyata.

2023: Krisis dan Ketahanan Komunitas

Pada bulan Agustus 2023, Curve Finance diserang karena kerentanan pada compiler Vyper, dengan kerugian sekitar 73 juta dolar AS, beberapa kolam stablecoin terpengaruh. Bagi sebagian besar protokol, ini jelas merupakan pukulan fatal.

Tapi Curve berhasil bertahan.

Dalam beberapa minggu, peretas white hat, mitra, dan pemegang veCRV bergerak cepat. Melalui koordinasi dan negosiasi komunitas, 73% dari dana yang dicuri berhasil dipulihkan, yang merupakan hal yang jarang terjadi dalam sejarah DeFi.

Sementara itu, Curve telah meluncurkan crvUSD, sebuah stablecoin yang terdesentralisasi dan over-collateralized, yang memberikan nilai utilitas nyata dan sumber pendapatan baru bagi pemegang veCRV.

Komunitas Curve telah membuktikan bahwa mereka tidak hanya aktif, tetapi juga telah teruji dalam praktik.

2024: Memperluas Roda Ekosistem

Curve telah berkembang dari Automated Market Maker (AMM) menjadi ekosistem DeFi yang lengkap:

• LlamaLend：layanan peminjaman tanpa izin, mendukung ETH dan WBTC sebagai jaminan.
• Tabungan crvUSD (scrvUSD): Sebuah stablecoin yang menghasilkan keuntungan, menghubungkan DeFi dan TradFi.
• Tingkat inflasi CRV turun menjadi 6,35%, mengukuhkan nilai jangka panjang token.
• Kerjasama yang dibangun dengan dana BUIDL yang didukung oleh BlackRock, menghubungkan likuiditas Curve dengan modal institusi.

Sistem veCRV terus mendukung pertumbuhan ini: mengintegrasikan pengguna, DAO, dan bahkan lembaga di sekitar mesin likuiditas Curve.

2025: Likuiditas, Pendapatan, dan Warisan

Pada tahun 2025, Curve tidak lagi hanya menjadi DEX, tetapi telah menjadi pilar likuiditas DeFi.

Volume perdagangan kuartal pertama mencapai 34,6 miliar dolar AS (naik 13% dibandingkan tahun lalu), lebih dari 5,5 juta transaksi, dengan volume perdagangan rata-rata harian 115 juta dolar AS, dan protokol ini terus menghasilkan biaya sebesar 19,4 juta dolar AS per tahun untuk pemegang veCRV.

crvUSD mencapai nilai pasar tertinggi dalam sejarah sebesar 178 juta dolar AS, sementara Curve menduduki peringkat kedua di DEX global, dengan TVL mencapai 1,9 miliar dolar AS.

Awalnya sebagai proyek pembuat pasar otomatis (AMM) untuk stablecoin, kini telah berkembang menjadi jaringan likuiditas mandiri yang berbasis pada matematika (StableSwap), ekonomi (veTokenomics), dan kepercayaan komunitas.

Rahasia untuk bertahan dalam ujian waktu

Tiga pilar utama Curve adalah: kedalaman likuiditas yang disediakan oleh StableSwap; mekanisme insentif yang disediakan oleh veTokenomics; ketahanan komunitas.

Ketika proyek-proyek populer mengalami naik turun, Curve selalu mempertahankan keunggulan inti mereka: mengubah likuiditas menjadi infrastruktur, dan mengubah hasil menjadi nilai yang berkelanjutan.

Pendirian Curve bukan untuk menjadi sekadar tren, tetapi dibangun untuk perkembangan jangka panjang.