Biarkan modal DeFi yang tertidur bergerak, apa saja keunggulan protokol likuiditas bersama Aqua yang diluncurkan oleh 1inch?

Sudah lama, fragmentasi likuiditas dan pengangguran modal adalah dua gunung tinggi yang selalu dicoba untuk dilalui di bidang Keuangan Desentralisasi. Di pasar terdapat puluhan ribu pool likuiditas, tetapi sebagian besar dana yang mencapai ratusan miliar hanya terlelap di dalam protokol, sulit untuk berkumpul menjadi satu aliran yang aktif.

Pada 17 November, pemimpin agregator DEX 1inch mengumumkan peluncuran protokol likuiditas Aqua, yang bertujuan untuk memainkan peran sebagai “penggugah”, dengan tujuan mendorong Keuangan Desentralisasi menuju pengelolaan likuiditas yang lebih cermat.

Dari agregator menjadi penyedia infrastruktur, Aqua telah dibuka untuk pengembang.

Peluncuran Aqua adalah titik balik dalam transformasi strategis terbaru 1inch. Awalnya, 1inch terkenal di pasar karena fungsi agregasi DEX, berfokus pada integrasi jalur perdagangan dan harga terbaik di berbagai DEX untuk pengguna. Namun, dalam beberapa tahun terakhir, fokus strategis 1inch telah beralih dari layanan agregasi ritel semata, menjadi penyedia infrastruktur B2B.

Peluncuran awal Aqua kali ini tidak langsung ditujukan untuk pengguna ritel biasa, melainkan terutama membuka alat pengembang, termasuk SDK, pustaka, dan dokumentasi teknis. Strategi yang mengutamakan pengembang ini juga menunjukkan bahwa 1inch memposisikan Aqua sebagai protokol dasar.

Aqua mengadopsi model likuiditas berbagi yang sepenuhnya baru, yang memungkinkan aset untuk mengakses dan memanggil secara bersamaan dan dinamis di berbagai protokol DeFi, alih-alih terkurung dalam kolam dana yang terpisah seperti model tradisional.

Pendiri 1inch, Anton Bukov, menegaskan nilai inti Aqua bagi pembuat pasar saat peluncuran protokol: “Aqua menyelesaikan masalah fragmentasi likuiditas pembuat pasar dengan memicu efek pengganda dari modal yang efektif. Mulai sekarang, satu-satunya batasan pada efisiensi modal adalah strategi itu sendiri.”

Pendiri bersama lainnya, Sergej Kunz, menganggap Aqua sebagai “infrastruktur dasar untuk Keuangan Desentralisasi yang dapat diskalakan dan efisien dalam penggunaan modal”. Efisiensi modal DeFi tradisional biasanya didefinisikan sebagai kemampuan untuk mengkonsolidasikan modal di dalam satu pool likuiditas yang independen, tetapi Aqua sedang berusaha untuk meningkatkan efisiensi ke dimensi yang lebih tinggi: kemampuan untuk memanggil secara bersamaan antar protokol dan strategi.

menekankan AMM yang dipegang sendiri, sehingga Likuiditas tidak lagi ter鎖.

Sebelum hadirnya Aqua, model AMM (pembuat pasar otomatis) yang umum mengadopsi desain “pengelolaan pool”, yang mengharuskan LP (penyedia likuiditas) untuk menyimpan dan mengunci aset mereka di dalam protokol, tetapi desain ini menyebabkan dua masalah ketidakefisienan struktural:

1. Kapital menganggur: Dana pengguna yang terkunci hanya dapat menjalankan satu strategi. Menurut data yang diungkapkan dalam buku putih Aqua, hingga 85% modal LP berada dalam keadaan menganggur, pasif menunggu transaksi terjadi atau fluktuasi harga;
2. Kerugian Utilitas: Setelah aset terkunci, mereka tidak dapat digunakan untuk aktivitas Keuangan Desentralisasi lainnya, sehingga menghasilkan biaya peluang yang lebih tinggi. LP harus membuat pilihan antara berbagai aktivitas Keuangan Desentralisasi, yang mengakibatkan pengurangan utilitas modal.

Aqua mengusulkan sebuah indikator baru: TVU (Total Value Unlocked, Total Nilai Terbuka), yang mewakili bahwa dana pengguna tidak akan lagi terkunci secara fisik di dalam protokol Keuangan Desentralisasi, tetapi akan mencapai strategi dinamis secara paralel melalui mekanisme otorisasi.

Berbeda dengan sistem kustodian pooling tradisional, dana pengguna selalu disimpan di dompet mereka sendiri. Hanya selama transaksi nyata atau pelaksanaan strategi, dana tersebut akan dipindahkan atau digunakan sesuai dengan izin yang telah ditentukan sebelumnya.

Aqua berusaha memanfaatkan efek pengganda modal melalui mode penyimpanan sendiri. Dana pengguna, dengan tetap menjaga penyimpanan sendiri, dapat diberi wewenang untuk berpartisipasi dalam berbagai aktivitas Keuangan Desentralisasi. Misalnya, aset yang sama dapat secara bersamaan menyediakan likuiditas untuk AMM, berpartisipasi dalam pemungutan suara tata kelola DAO dari protokol, dan bertindak sebagai jaminan dalam protokol pinjaman. Desain ini akan secara signifikan meningkatkan efisiensi modal dan skenario aplikasi, serta menghasilkan efek pengganda saat digunakan secara bersamaan.

Inovasi teknologi inti Aqua adalah sistem otorisasi registri, ini adalah desain yang memisahkan kepemilikan aset dan hak penggunaan. Aqua sendiri tidak secara langsung memiliki aset, tetapi mengalokasikan saldo virtual mereka dalam berbagai strategi DeFi di registri internal. Saldo virtual ini akan menentukan bagian aset dasar yang dapat diakses oleh setiap strategi. Desain semacam ini memungkinkan berbagai aplikasi DeFi (seperti AMM, pinjaman atau pool likuiditas stablecoin) untuk memanggil satu modal dasar yang sama secara bersamaan, mewujudkan likuiditas bersama, tanpa perlu LP membagi atau mentransfer dana antar pool.

Untuk LP, mekanisme ini juga menyediakan izin granular dan mekanisme pengendalian risiko. Mereka dapat menetapkan otorisasi dan batasan modal yang jelas untuk setiap strategi, sehingga membatasi permintaan penggunaan dana. Setelah parameter strategi ditetapkan, mereka akan bersifat tidak dapat diubah, yang membantu meningkatkan keamanan kode dan keandalan integrasi, serta mengendalikan risiko dalam cakupan strategi tertentu yang telah diotorisasi.

Berbeda dengan protokol DEX terkemuka Uniswap V3, Aqua terutama fokus pada solusi untuk masalah fragmentasi likuiditas lintas strategi. Model likuiditas terpusat Uniswap V3 memungkinkan LP untuk mengerahkan likuiditas secara terpusat dalam rentang harga tertentu untuk meningkatkan efisiensi modal di dalam pool, yang membuat perdagangan di sekitar rentang harga tertentu memiliki slippage yang lebih rendah. Namun, V3 tetap mengharuskan dana dikunci dalam posisi yang diwakili oleh sertifikat NFT (token non-fungible), yang menyebabkan likuiditas tetap terfragmentasi dan terkunci.

Jika V3 menyelesaikan masalah “bagaimana menggunakan modal dengan lebih efisien dalam satu pool”, maka Aqua menyelesaikan masalah “bagaimana membuat modal yang sama dapat menyediakan likuiditas untuk beberapa pool secara bersamaan”, keduanya pada dasarnya adalah jalur teknologi yang berbeda.

Di balik inovasi juga terdapat berbagai keterbatasan, token belum mendapatkan manfaat.

Meskipun Aqua telah melakukan banyak inovasi teknis, desain arsitekturnya juga memperkenalkan risiko dan variabel baru.

Pertama adalah masalah kompleksitas dan keterlambatan transaksi, berbeda dengan kompleksitas satu strategi AMM tradisional, model likuiditas bersama Aqua akan melibatkan interaksi dengan banyak strategi, yang menyebabkan peningkatan kompleksitas transaksi, ini dapat menyebabkan keterlambatan transaksi, terutama dalam perdagangan besar atau frekuensi tinggi, mempengaruhi pengalaman pengguna.

Kedua adalah kerugian tergantung jalur, ketika beberapa strategi memanggil aset dasar yang sama secara bersamaan, tetapi saldo aktual dompet lebih rendah dari jumlah saldo virtual yang dijanjikan oleh semua strategi, transaksi akan dibatalkan, tetapi Aqua tidak akan secara otomatis menghentikan penawaran strategi, yang mungkin mengunci eksposur tidak menguntungkan selama fluktuasi harga, mirip dengan kerugian tanpa biaya yang diperbesar, memerlukan LP untuk memantau secara real-time dan secara manual membatalkan strategi;

Ketiga adalah risiko vektor keamanan, 1) Karena registri bergantung pada otorisasi ERC-20, yang bersifat tidak dapat diubah, parameter strategi yang telah diterapkan tidak dapat dimodifikasi, kesalahan konfigurasi awal tidak dapat dibalik, yang berarti harus diaudit 100% benar sebelum diluncurkan, jika tidak, akan terus berjalan dengan cacat secara permanen; 2) Meskipun pengelolaan sendiri mengurangi risiko titik tunggal dari kerentanan kontrak pintar, strategi yang berbahaya atau memiliki bug masih dapat menarik dana dalam batas otorisasi pengguna.

Terakhir adalah hilangnya penangkapan nilai token, buku putih menekankan bahwa Aqua akan menguntungkan produk 1inch, memperdalam likuiditas ekosistem. Aqua sebagai titik balik transformasi infrastruktur 1inch, mungkin dengan meningkatkan volume panggilan agregator secara tidak langsung meningkatkan tingkat penggunaan 1inch, sehingga mendukung permintaan token 1INCH. Namun, buku putih tidak menyebutkan peran langsung 1INCH, seperti pembakaran biaya atau pembagian langsung, yang mungkin akan membatasi potensi apresiasi token.

Aqua menunjukkan arah pengelolaan likuiditas DeFi: dari “seberapa banyak yang dikunci” beralih ke “seberapa banyak yang digunakan”, tetapi arah yang tidak diketahui juga berarti kesulitan dalam implementasi. Setelah diluncurkannya front-end pada Q1 2026, pasar akan memverifikasi data yang sebenarnya, apakah itu pesta efisiensi modal, atau narasi lain yang terpuruk oleh kompleksitas? Sebelum jawaban terungkap, bersikap rasional dan berani melakukan eksperimen adalah cara yang paling aman saat ini.