Trader Wall Street selama 27 tahun: Gelembung AI akan pecah! Bitcoin tidak lagi "seksi", penarikan pasar hanya pembuka.

Teks asli: David Lin, X

Disusun & diatur: White55, Mars Finance

Sejarah tidak akan diulang dengan sederhana, tetapi selalu sangat mirip. Dalam episode kali ini dari pembawa acara Youtube terkenal David Lin, trader berpengalaman selama 27 tahun Gareth Soloway, yang menyaksikan gelembung internet dan krisis keuangan 2008, akan menjelaskan kesamaan antara pasar saat ini dan puncak sejarah. Dia percaya bahwa, didorong oleh konsep AI, valuasi pasar telah sangat terlampaui untuk masa depan, dan titik balik kunci telah tiba, dengan penyesuaian 10% hingga 15% hanya merupakan awal.

Gareth tidak hanya memberikan peringatan tentang pasar saham, tetapi juga memiliki sikap hati-hati terhadap pergerakan jangka pendek Bitcoin dan emas. Dia menjelaskan secara sistematis dari berbagai dimensi, termasuk ekonomi makro, informasi dalam industri, dan grafik teknis, mengapa dia percaya bahwa investor perlu bersiap untuk gejolak pasar yang akan datang.

Hubungan antara gelembung AI dengan pasar tenaga kerja dan kebijakan moneter

Pembawa Acara: Tidak diragukan lagi, pasar saat ini berada dalam periode yang sangat menarik. Saya memperhatikan sebuah artikel, mantan penasihat ekonomi senior Trump, Kevin Hassett, mengemukakan sebuah pendapat bahwa kecerdasan buatan mungkin sedang menyebabkan pasar tenaga kerja mengalami “masa tenang”. Dia menyebutkan bahwa meskipun pertumbuhan PDB pada kuartal kedua 2025 kuat, perusahaan mungkin mengurangi permintaan untuk merekrut lulusan universitas karena AI meningkatkan produktivitas karyawan yang sudah ada. Saya melihat beberapa laporan, seperti perusahaan konsultan besar McKinsey juga kehilangan sebagian bisnis karena klien beralih ke perusahaan konsultan AI yang lebih murah dan lebih ramping. Apakah Anda berpikir bahwa AI adalah penyebab utama kenaikan pasar saham, tetapi pada saat yang sama menyebabkan perlambatan di pasar tenaga kerja?

Gareth: Pertama, AI tidak diragukan lagi telah berperan dalam mendorong kenaikan pasar saham. Data menunjukkan bahwa dalam dua tahun terakhir, 75% dari kenaikan indeks S&P 500 secara langsung terkait dengan saham-saham konsep AI, dan saham AI terus memimpin pasar naik. Namun, saya tidak setuju bahwa alasan sebagian kelemahan di pasar tenaga kerja saat ini adalah karena kemakmuran AI. AI pada akhirnya akan semakin mempengaruhi pekerjaan, tetapi saat ini alasan sebenarnya adalah adanya ketidakpastian besar di bidang bisnis.

Tentu saja, pasar saham tampak terus naik, tetapi kenyataannya adalah orang-orang masih menderita akibat inflasi, dan saya percaya inflasi yang sebenarnya lebih tinggi daripada yang dilaporkan, yang menyebabkan konsumen mulai memperlambat pengeluaran mereka (misalnya, kinerja Cava, Chipotle). Penurunan pengeluaran konsumen memaksa perusahaan-perusahaan ini untuk menghentikan rekrutmen.

Pembawa Acara: Federal Reserve akan segera menghentikan pengetatan kuantitatif (QT), dan mungkin akan menyuntikkan lebih banyak likuiditas melalui penurunan suku bunga yang berkelanjutan. Apakah Anda berpikir ini akan lebih mendorong seluruh pasar saham, dengan kata lain, apakah gelembung AI akan semakin besar?

Gareth: Saya pikir gelembung AI berada di titik balik. Saya percaya pasar saham sudah mencapai puncaknya, dan setidaknya akan mengalami koreksi sebesar 10% hingga 15%. Sebenarnya, saya sebelumnya juga menyebutkan bahwa koreksi 10% mungkin akan dimulai pada bulan Oktober, dan pasar memang mencapai puncaknya pada akhir Oktober. Meskipun saat ini penurunan dari titik tertinggi historis tidak besar, saya benar-benar percaya bahwa kita sudah mulai mengalami tren penurunan. Saya ingin membahas beberapa alasan di balik hal ini, karena ini sangat layak untuk diperhatikan.

Pertama adalah indikator valuasi. Valuasi saat ini memasukkan pendapatan yang diharapkan dalam 5 tahun ke depan (sampai tahun 2030) atau bahkan lebih jauh lagi ke dalam harga saham, yang berarti harga telah memperhitungkan keuntungan yang belum terwujud, dan risikonya sangat jelas.

Kedua, kita harus membahas bagaimana aliran dana bergerak bolak-balik. Misalnya, AMD mendapatkan investasi miliaran dolar dari OpenAI, tetapi sebagai imbalannya, AMD memberikan kepada OpenAI waran untuk membeli 100 juta saham AMD. Nvidia juga memberikan sejumlah uang kepada OpenAI, sehingga OpenAI dapat membeli atau meminjam chip dari Nvidia. Ini dalam beberapa hal adalah contoh tipikal dari “skema Ponzi”, tujuannya adalah untuk mempertahankan momentum positif ini, sementara kenyataannya adalah ekosistem ini tidak sekuat yang terlihat. Banyak perusahaan juga mengakui “AI hebat, tetapi saat ini sulit untuk memonetisasi.”

Saya benar-benar percaya bahwa AI adalah masa depan, tetapi masalahnya adalah, pada titik ini, apakah itu benar-benar layak mendapatkan penilaian yang begitu tinggi?

Ada satu masalah penting lainnya yaitu pusat data. Pembangunan pusat data saat ini ditangguhkan. Ingat, lonjakan saham AI sebagian besar disebabkan oleh kebutuhan untuk membangun semua pusat data ini, dan semuanya membutuhkan chip. Namun, kuncinya adalah Microsoft telah menghentikan pembangunan dua pusat data, dan Micron juga menghentikan satu. Mengapa? Karena tidak ada cukup listrik. Mereka harus mendapatkan listrik, dan tidak bisa hanya menarik dari jaringan yang ada, karena jika demikian, tagihan listrik untuk rumah tangga bisa tiga kali lipat. Jadi, jika Anda mengalirkan semua energi ke pusat data ini, itu sebenarnya akan membebani konsumen biasa.

Akhirnya, perusahaan pusat data skala besar tersebut menggunakan periode penyusutan selama tujuh tahun untuk menghitung nilai chip. Ini sangat tidak masuk akal. Data menunjukkan bahwa, karena perkembangan teknologi yang cepat dan beban kerja chip yang berjalan pada intensitas tinggi selama dua tahun berturut-turut, sebuah chip yang dibeli dengan harga penuh hanya memiliki nilai 10% dari nilai aslinya setelah dua tahun. Ketika Anda membagi penyusutan selama tujuh tahun, jumlah penyusutan tahunan menjadi sangat kecil, sehingga membuat laporan keuangan mereka terlihat lebih menguntungkan. Namun sebenarnya, perusahaan skala besar ini sedang sangat melebih-lebihkan keuntungan mereka.

Pembawa acara: Pertanyaan-pertanyaan yang Anda ajukan memang telah berlangsung cukup lama, tetapi tidak ada yang tahu berapa lama situasi ini akan bertahan, atau kapan itu akan berhenti. Jadi sebagai seorang trader, bagaimana Anda membuat keputusan investasi yang praktis berdasarkan informasi ini? Bagaimanapun, kebanyakan orang mungkin setuju dengan pendapat Anda, tetapi juga akan mengatakan “kita tidak tahu kapan musik akan berhenti.”

Gareth: Inilah yang menakutkan. Jika Anda bertanya kepada orang biasa, sebagian besar dari mereka akan mengatakan bahwa kita sedang berada dalam gelembung, tetapi mereka tetap membeli karena mereka tidak ingin melewatkan kesempatan untuk naik dan percaya bahwa mereka dapat berhasil keluar sebelum pasar berbalik arah. Psikologi ini sangat jelas terlihat saat pasar cryptocurrency dan aset lainnya mencapai puncaknya pada tahun 2021.

Lihat grafik mingguan SMH (ETF Semikonduktor VanEck), yang pada dasarnya mencakup semua perusahaan semikonduktor utama seperti Broadcom, NVIDIA, dan AMD. Garis kuning adalah rata-rata bergerak 200 minggu. Jika kita melihat kembali ke tahun 2020 dan 2021, kita melihat pola deviasi relatif dari rata-rata mingguan 200 minggu: di masa lalu, pada titik tertinggi, deviasi dari rata-rata bergerak 200 minggu mencapai 102%, diikuti oleh koreksi besar sebesar 45%.

Dan dalam data tahun 2024, tingkat penyimpangan juga mencapai 102%, diikuti oleh penurunan 40% dalam industri. Baru-baru ini, SMH kembali mencapai tingkat penyimpangan 102% beberapa minggu yang lalu, menunjukkan bahwa pasar mungkin menghadapi tekanan penyesuaian baru. Rata-rata bergerak 200 minggu seperti “markas besar” pasar, ketika harga saham menyimpang terlalu jauh, pada akhirnya akan kembali. Berdasarkan data saat ini, industri semikonduktor mungkin akan menghadapi penurunan besar.

Analisis Pasar dan Bitcoin

Pembawa acara: Ini memang mengkhawatirkan, karena seperti yang Anda sebutkan sebelumnya, industri semikonduktor terhubung erat dengan saham teknologi lainnya dan ekonomi yang lebih luas, ada fenomena pembiayaan siklik. Saya menduga, jika salah satu saham semikonduktor besar turun, itu bisa menarik keseluruhan pasar. Apakah Anda setuju?

Gareth: 100% setuju. Ketika dalam dua tahun terakhir, 75% kenaikan indeks S&P 500 berasal dari saham AI, jika saham-saham ini turun, mereka pasti akan menyeret seluruh pasar. Selain itu, Anda juga harus mempertimbangkan faktor lain. Saat ini, 90% proyeksi pertumbuhan PDB berasal dari belanja modal perusahaan teknologi besar ini. Sekarang bayangkan, jika perusahaan-perusahaan besar ini sedikit mengurangi belanja modal, ekonomi AS bisa saja terjerumus ke dalam resesi. Jadi, kita berada di tepi potensi penyesuaian yang lebih besar dari yang diharapkan. Ketidakstabilan pasar saham ini, terutama di sektor teknologi, sudah mulai terjadi dalam beberapa minggu terakhir. Anda telah melihat beberapa kali penjualan yang sangat buruk, tepatnya pada hari Jumat lalu, kita mengalami penjualan harian terbesar sejak bulan April.

Pembawa Acara: Anda sebelumnya menyebutkan ekspektasi penurunan 10% hingga 15%, beberapa pemimpin bank besar juga mengungkapkan pandangan serupa. CEO Goldman Sachs, David Solomon, beberapa minggu lalu di Hong Kong juga menyatakan bahwa dalam 12 hingga 24 bulan ke depan, pasar saham kemungkinan akan mengalami koreksi 10% hingga 20%. CEO Morgan Stanley juga setuju dan berpendapat bahwa kita harus menyambut kemungkinan ini, karena koreksi 10% hingga 15% adalah bagian alami dari siklus dan tidak didorong oleh efek tebing makro tertentu. Mereka tampaknya percaya bahwa bahkan di pasar bullish, rentang koreksi ini cukup umum. Jadi, secara struktural, apakah Anda masih bullish?

Gareth: Sebagai trader jangka pendek, saya lebih cenderung bearish akhir-akhir ini, saya telah melakukan short pada beberapa saham seperti Nvidia dan SanDisk.

Biarkan saya menunjukkan kepada Anda grafik Indeks S&P 500 ini, saya akan menunjukkan kepada Anda mengapa kita kemungkinan sudah mencapai puncaknya. Dari titik terendah pandemi COVID-19 pada tahun 2020 hingga titik terendah pasar bearish pada tahun 2022, telah terbentuk garis tren yang jelas, dan saat ini Indeks S&P 500 telah menyentuh garis atas yang sejajar dengan titik tertinggi pasar bullish pada tahun 2021. Data sejarah menunjukkan bahwa ketika pasar menyentuh garis atas saluran tersebut, pernah terjadi penurunan tingkat pasar bearish.

Berdasarkan ini, saya percaya bahwa koreksi sudah dimulai, puncak S&P 500 telah terbentuk. Alasan pasar saat ini berfluktuasi adalah karena para investor yang “membeli saat harga rendah” telah dicuci otaknya oleh lembaga besar, pemerintah, dan lain-lain, yang meyakini bahwa pasar tidak akan pernah mengalami penurunan lebih dari 2% hingga 3%. Ketika koreksi 10% hingga 15% benar-benar terjadi, mereka akan sangat terkejut.

Pembawa acara: Menurut Anda, saham teknologi mana yang paling berlebihan? Anda menyebutkan bahwa Anda melakukan short selling pada Nvidia.

Gareth: Saya lebih cenderung untuk melakukan short secara luas di industri semikonduktor. Saya pikir melakukan short menjelang laporan keuangan Nvidia agak berisiko, karena selalu ada kemungkinan untuk naik 10 atau 20 dolar setelah laporan, lalu turun lagi. Dalam jangka panjang, berdasarkan valuasi dan analisis teknis, ada risiko koreksi yang cukup besar.

Saya juga sedang short, mengamati saham-saham seperti SanDisk yang sangat vertikal tahun lalu/tahun ini—grafik mingguan ini seharusnya mengalami penarikan kembali 20%–30% agar masuk akal. Saya tidak menyangkal fundamental perusahaan-perusahaan ini, tetapi aspek teknis, valuasi, dan struktur pasar membuat risiko jangka pendek mereka sangat tinggi.

Selain itu, perlu diingat bahwa dana tidak akan sepenuhnya ditarik saat puncak pasar terbentuk. Pada awal pembentukan puncak, seperti pada tahun 2007, kita akan melihat satu penarikan kembali, diikuti dengan pemulihan yang kuat, kemudian penarikan kembali lagi, dan pemulihan lagi, karena para pembeli sudah terlatih untuk membeli pada harga rendah. Penurunan terbesar terjadi di akhir siklus, ketika semua orang menyerah dan terjebak dalam kepanikan. Oleh karena itu, awal pembentukan puncak biasanya lambat, karena masih ada yang terus membeli, tetapi seiring harga turun, laju penurunan akan semakin cepat.

Pembawa acara: Baiklah, mari kita beralih ke Bitcoin. Kami akan kembali meminta Gareth untuk memberikan prediksi akhir tahun S&P 500. Bitcoin sekarang mengalami penurunan besar, telah jatuh di bawah 100.000 dolar, sekarang di bawah 95.000 dolar, bagaimana pendapat Anda tentang Bitcoin saat ini dan level support kunci yang akan datang?

Gareth：Secara profesional, puncak kali ini sebenarnya sangat mudah untuk dinilai. Kita sudah membahasnya selama beberapa bulan terakhir, jika Anda menghubungkan puncak pasar bull 2017 dan puncak pertama 2021, garis tren ini dengan sempurna memprediksi setiap puncak terakhir.

Jadi sangat jelas bahwa garis putih di sini adalah level resistance. Jika kita bisa naik lagi dan menembus garis ini, maka pandangan orang-orang yang meneriakkan harga yang konyol mungkin akan menjadi valid.

Jika pasar saham turun dan menyebabkan panik, orang-orang sayangnya masih akan menjual Bitcoin. Saat ini, dukungan kunci untuk Bitcoin berada sekitar 73.000 hingga 75.000 dolar AS (banyak titik puncak/terobosan berada di zona dukungan ini). Jika pihak bearish menang dalam pertempuran, Bitcoin mungkin kembali ke 73.000 hingga 75.000 dolar AS, bahkan lebih rendah. Jika bullish dapat mempertahankan garis ini, kita bisa kembali ke 127.000, 128.000, bahkan 130.000 dolar AS.

Pembawa Acara: Anda menyebutkan risiko di bidang semikonduktor, dan kami tahu bahwa Bitcoin dan saham teknologi saling terkait. Menurut Anda, mengapa kinerja Bitcoin tahun ini tidak sebaik banyak saham semikonduktor dan seluruh sektor teknologi? Bitcoin tahun ini pada dasarnya datar, sementara indeks Nasdaq masih meningkat.

Gareth: Ada beberapa alasan:

Bitcoin baru-baru ini menjadi aset yang “membosankan”. Saya tahu ini terdengar gila, tetapi ketika Anda melihat beberapa saham chip naik 30%, 40%, bahkan 100%, mereka tampak seperti “altcoin” baru dengan kenaikan yang konyol. Sebagai perbandingan, Bitcoin terlihat tidak begitu “seksi”.

Faktor lain adalah, kami mulai melihat daya beli institusi tidak seagresif sebelumnya. Beberapa perusahaan kripto yang pernah membangun cadangan Bitcoin sekarang kesulitan dalam pendanaan, yang mengakibatkan pengurangan pembelian. Kami bahkan telah melihat hal ini pada MicroStrategy. Karena perubahan kondisi pinjaman, MicroStrategy tidak dapat meminjam dana pada tingkat yang sama untuk melakukan pembelian besar-besaran seperti sebelumnya. Jadi, MicroStrategy masih membeli, tetapi pesanan jauh lebih kecil dibandingkan sebelumnya.

Faktor terakhir adalah pengurangan risiko. Jika Anda melihat kembali, sebelum pasar saham mencapai puncaknya, aset berisiko akan terlebih dahulu mencapai puncaknya. Pada bulan Desember 2017, Bitcoin mencapai puncaknya, dan pada bulan Januari 2018, pasar saham mencapai puncaknya. Pada bulan November 2021, Bitcoin mencapai puncaknya, dan pada akhir bulan Desember tahun yang sama, pasar saham mencapai puncaknya. Ketika orang mulai mengurangi risiko, setidaknya bagi dana institusi besar, mereka pertama-tama memperhatikan aset dengan risiko tertinggi, yaitu cryptocurrency. Jadi, proses pengurangan risiko dimulai dari sana, dan kemudian menyebar ke pasar saham seperti flu. Saya percaya kita berada di ambang melihat situasi ini terjadi.

Pemandu acara: Jika Bitcoin dan saham teknologi memiliki korelasi yang sangat erat dalam sejarah, dan dalam siklus bull market di masa lalu, kinerja Bitcoin selalu mengungguli pasar saham, tetapi kali ini tidak. Apakah ini berarti Bitcoin dinilai rendah?

Gareth: Saya masih percaya bahwa Bitcoin pada akhirnya akan mengalahkan pasar saham, karena itu masih merupakan aset emas digital yang bersifat cadangan. Jadi ketika kepanikan datang dan proses pengurangan risiko dimulai, harga akan terpengaruh. Tetapi setelah semuanya kembali tenang, orang-orang akan menyadari bahwa pasar saham perlu jatuh lebih banyak, sementara Bitcoin dapat menjadi penerima sebagian aliran dana. Saya ingin menekankan bahwa saya masih percaya Bitcoin mungkin turun ke 73.000-75.000 dolar, bahkan lebih rendah, tetapi saya akan secara bertahap membeli selama penurunan untuk mengumpulkan posisi tahan lama.

Pembawa acara: Apakah Anda lebih optimis atau pesimis tentang pasar koin tiruan?

Gareth: Saya memiliki sikap hati-hati terhadap altcoin. Mereka selalu berubah, selalu ada teknologi terbaru yang populer muncul. Menurut saya, Ethereum masih perlu sedikit turun, saya menetapkan harga beli untuk trading swing ETH antara 2800 hingga 2700 dolar, posisi ini adalah titik support yang penting.

Perbandingan Emas dan Risiko serta Prospek Jangka Panjang

Pembawa Acara: Mari kita bicarakan tentang emas. Emas saat ini masih stabil di atas 4000 dolar dan sedang mengalami konsolidasi. Sangat menarik, saya perhatikan bahwa video tentang emas di saluran saya mulai kehilangan popularitas. Seperempat bulan yang lalu, ketika harga emas melonjak di atas 4000 dolar, orang-orang sangat bersemangat. Sekarang, pada dasarnya harga emas membentuk dasar di sekitar 4000 dolar, dan interpretasi saya adalah orang-orang telah menerima ini sebagai “normal baru”. Apakah ini normal baru? Apakah 4000 dolar sekarang adalah harga dasar?

Gareth: Saya pribadi merasa bahwa emas masih memiliki sedikit ruang untuk turun, karena belum mengeluarkan “pemegang lemah”. Pasar biasanya cenderung untuk membersihkan pemegang yang tidak yakin sebelum memulai putaran bull market berikutnya. Membandingkan pergerakan harga emas tahun 1979 dengan tahun 2025 hampir menunjukkan pola yang sama: pertama ada kenaikan, kemudian konsolidasi, dan kemudian kenaikan selama beberapa minggu berturut-turut (tahun 1979 memiliki 9 minggu berturut-turut dengan candlestick bullish mingguan, tahun 2025 juga mengalami 9 minggu). Secara historis, penarikan konsolidasi tahun 1979 terjadi setelah kembali ke level support kunci sebelum memulai putaran kenaikan yang baru.

Berdasarkan analogi, saya percaya bahwa emas mungkin akan turun ke $3,600–$3,500 sebelum memulai putaran kenaikan besar berikutnya. Namun yang penting, kali ini berbeda dari tahun 1979. Pada tahun 1979 dan 1980-an, ketua Fed saat itu, Volcker, sedang menaikkan suku bunga. Sedangkan sekarang, Powell sedang menurunkan suku bunga. Pada tahun 1979, rasio utang terhadap PDB adalah 32%, sekarang adalah 130%. Pemerintah saat ini terus menghabiskan uang secara sembarangan. Jadi perbedaannya adalah, pada tahun 1979, kami membutuhkan waktu 20 hingga 30 tahun untuk melihat rekor tertinggi baru lagi. Dan kali ini, saya percaya bahwa pada tahun depan, kita akan kembali ke rekor tertinggi. Mencapai $5,000 tahun depan bagi saya adalah sesuatu yang tidak diragukan.

Pembawa Acara: Dalam jangka pendek, antara emas, Bitcoin, dan saham, aset mana yang memiliki risiko penurunan lebih besar? Jika dihitung dalam persentase, mana yang seharusnya turun lebih banyak?

Gareth: Dilihat dari persentase, volatilitas Bitcoin adalah yang tertinggi, dengan risiko penurunan jangka pendek terbesar. Jika Bitcoin jatuh ke target harga yang saya tetapkan di 75.000 atau 73.000 dolar AS, itu akan menjadi penurunan sekitar 23% dari level saat ini. Jika emas jatuh ke sekitar 3.600 dolar AS yang saya tetapkan, itu akan menjadi penurunan sekitar 12%. Untuk pasar saham, kami telah membahas penurunan 10% hingga 15%. Penurunan ini akan membawa kita kembali ke level sekitar 6.100 poin, yang merupakan titik pivot tertinggi sebelumnya, kini menjadi dukungan teknis. Pasar saham bagi saya adalah yang paling tidak pasti, mungkin sedang berada di titik tertinggi siklus, dan dalam beberapa tahun ke depan kita mungkin akan melihat penurunan hingga 30% hingga 40%, meskipun saya percaya setelah penurunan 10% hingga 15% akan ada rebound. Jika untuk alokasi, saya lebih cenderung pada emas di level harga target yang disebutkan ini, karena relatif paling tidak berisiko, diikuti oleh Bitcoin.

Pemandu Acara: Mengapa Anda lebih optimis terhadap emas dibandingkan bitcoin dalam struktur?

Gareth: Masalah utama Bitcoin adalah banyaknya leverage dalam sistem. Orang dapat berinvestasi dengan jumlah uang yang besar. Ketika entitas seperti MicroStrategy memiliki begitu banyak Bitcoin dan juga menggunakan leverage, itu membuat saya khawatir. Sebagai seseorang yang mencari nafkah dengan menganalisis risiko perdagangan, ini memang membuat saya sedikit tegang. Jika mereka mengalami kesulitan dan terpaksa dilikuidasi, mereka mungkin akan menyebabkan penurunan Bitcoin yang lebih besar daripada yang pernah kita lihat sebelumnya.

Sementara emas lebih terdiversifikasi, bank sentral di berbagai negara memilikinya, mereka tidak akan menjualnya secara panik, bank sentral dapat mencetak uang mereka sendiri. Jadi pada akhirnya, setidaknya bagi saya, harga emas memiliki lebih banyak keamanan.

Pembawa Acara: Saya ingin berbagi sebuah pos dari Ray Dalio, yang mencerminkan apa yang Anda katakan sebelumnya tentang “stimulasi dalam gelembung”. Dia menyebutkan bahwa Federal Reserve mengumumkan penghentian penyempitan kuantitatif (QT) dan mulai melakukan pelonggaran kuantitatif (QE), apapun deskripsinya, ini adalah langkah pelonggaran. Menurut Anda, bagaimana ini akan mempengaruhi pasar?

Gareth: Saya setuju dengan pandangan Dalio: perubahan teknis dalam operasi Federal Reserve (menghentikan pengurangan neraca dan menerapkan pelonggaran kuantitatif atau tindakan serupa) adalah memasukkan likuiditas ke dalam sistem yang sudah memiliki gelembung. Sepanjang sejarah, pola menambah utang selama periode ekspansi dan mengurangi utang selama periode resesi tidak muncul dalam siklus ini—kita terus-menerus mengakumulasi utang, yang menciptakan gelembung yang lebih besar, dan gelembung yang lebih besar berarti keruntuhan yang lebih besar. Situasi saat ini mungkin lebih serius daripada saat krisis keuangan, saya merasa banyak orang sulit untuk sepenuhnya memahami skala ini. Amerika Serikat mendekati atau memasuki masalah tingkat siklus seratus tahun, yang membuat banyak investor muda yang belum pernah mengalami keruntuhan besar akan “dijadikan pelajaran” oleh peristiwa ini. Orang sering berkata, setiap generasi harus mengalami sekali. Mereka yang telah mengalami Depresi Besar sebagian besar sudah tidak ada, dan kita sepertinya telah melupakan pelajaran-pelajaran itu—berhati-hati dalam mengelola keuangan, jangan berlebihan dalam konsumsi, dan jangan mengakumulasi utang yang besar.

Pembawa Acara: Apa saran peringatan yang akan Anda berikan kepada para trader muda yang belum mengalami penurunan besar atau pecahnya gelembung?

Gareth: Tetap waspada. Banyak investor baru yang masuk ke pasar setelah pandemi COVID-19, dan sejak saat itu, kita hanya mengalami pemulihan berbentuk huruf V, pasar mencetak rekor tertinggi dalam sebulan. Mereka mungkin berpikir pasar hanya akan terus naik. Saya telah berdagang sejak 1999, dan saya ingat Nasdaq membutuhkan lebih dari 15 tahun untuk mencapai rekor tertinggi. Namun, sejarah tidak selalu demikian, pasar mungkin memerlukan waktu yang lebih lama untuk pulih. Melindungi modal adalah kunci—berdagang dengan disiplin, mengontrol risiko, dan menyadari risiko sistemik yang dihadirkan oleh kondisi mata uang dan utang saat ini. Setidaknya 60%-70% rumah tangga di Amerika mungkin sudah dalam keadaan resesi, dan kenaikan pasar menutupi kenyataan ini; begitu pasar saham turun, konsumsi barang-barang mewah melambat, menurut saya, terlepas dari seberapa besar belanja modal AI, ekonomi akan melambat.