Fluktuasi pasar saham dan prospek pasar: Kebangkitan logam mulia dan potensi gejolak pasar ekuitas

2025年12月，Amerika Serikat mengalami fluktuasi pasar yang signifikan, terutama karena penjualan yang didominasi oleh saham teknologi menyebabkan indeks utama turun kembali. Hingga 12 Desember 2025, indeks S&P 500 ditutup di 6827,41 poin, turun 1,07% pada hari itu, dengan penurunan mingguan sebesar 0,63%; indeks Nasdaq Composite ditutup di 23195,17 poin, turun 1,69%, dengan penurunan mingguan 1,62%. Penjualan ini terutama disebabkan oleh kekhawatiran terhadap kinerja raksasa teknologi: Broadcom memperingatkan margin laba kotor AI chip menyusut, laporan keuangan Oracle menunjukkan pengeluaran AI besar tetapi imbal hasil tertunda, memicu penilaian ulang pasar terhadap “gelembung AI”. Saham teknologi seperti Nvidia, AMD, dan Micron turun antara 3%-6%, menyebabkan dana mengalir dari saham pertumbuhan ke saham nilai dan sektor defensif seperti keuangan, kesehatan, dan industri.

Gelombang fluktuasi ini bukan kejadian yang terisolasi. Sepanjang tahun 2025, S&P 500 naik sekitar 16%-17%, sementara Nasdaq menunjukkan performa yang lebih kuat, tetapi tingkat konsentrasi sektor teknologi mencapai 36%, membuatnya sensitif terhadap berita negatif. Kebijakan Federal Reserve adalah latar belakang utama: Pada 10 Desember, Federal Reserve menurunkan suku bunga dana federal sebesar 25 basis poin menjadi 3,50%-3,75%, dan mengumumkan pembelian sekitar 400 miliar dolar AS obligasi jangka pendek (terutama surat utang treasury) setiap bulan mulai 12 Desember, untuk menjaga cadangan yang cukup. Operasi teknis ini bertujuan mengurangi tekanan di pasar dana, tetapi bukan pelonggaran kuantitatif (QE) secara menyeluruh, dan diperkirakan skala pembelian akan berkurang secara signifikan dalam beberapa bulan ke depan. Pasar awalnya menganggap ini sebagai kabar baik, tetapi kemudian sentimen didominasi oleh kelemahan saham teknologi.

Dalam jangka pendek, penjualan ini dipandang sebagai proses penyesuaian normal: pasar saham perlu koreksi setelah kenaikan yang berkelanjutan untuk menghapus posisi overheat. Faktor musiman mendukung rebound akhir tahun, data historis menunjukkan bahwa pertengahan hingga akhir Desember sering kali terjadi “pergerakan Santa Claus”. Jika pasar membuka rendah pada hari Senin (15 Desember) lalu rebound, hal ini dapat mengonfirmasi penjualan yang sudah habis, mendorong indeks kembali ke level tertinggi. Namun, jika saham teknologi terus tertekan, aliran dana yang keluar dapat memperbesar volatilitas.

Berpindah ke logam mulia, performa 2025 sangat kuat. Hingga 12 Desember, harga emas sekitar 4297 dolar AS per ons, naik 3% bulan ini, dan naik lebih dari 60% sepanjang tahun; harga perak sekitar 62 dolar AS per ons, naik 18% bulan ini, dan lebih dari 100% sepanjang tahun. Rasio emas perak menunjukkan perak lebih kuat relatif terhadap emas, mencerminkan permintaan industri (panel surya, kendaraan listrik, pusat data AI) yang mendorong kenaikan harga perak secara cepat. Federal Reserve mengaktifkan kembali pembelian obligasi yang menurunkan imbal hasil riil, mendukung aset tanpa bunga seperti emas. Ketidakpastian geopolitik dan pembelian emas oleh bank sentral (diperkirakan 900 ton pada 2025) memberikan dukungan struktural.

Proyeksi 2026 menjadi fokus utama. Analis teknikal merujuk pada siklus Samuel Benner (model yang diajukan oleh petani abad ke-19 berdasarkan fluktuasi komoditas dan ekonomi), memprediksi 2026 sebagai puncak siklus utama yang berpotensi memicu ketidakstabilan di pasar ekuitas. Siklus ini memiliki tingkat akurasi yang cukup tinggi dalam sejarah, pernah terkait dengan puncak-puncak seperti Depresi Besar 1929, gelembung teknologi 2000, dan krisis keuangan 2008. Model Benner menunjukkan bahwa setelah 2026, kemungkinan memasuki “masa sulit” hingga 2032, sejalan dengan puncak siklus bintik matahari (diperkirakan NASA akan mengalami penurunan setelah puncak 2025-2026). Meskipun bukan ilmu pasti, pola ini sejalan dengan tren pasar bearish sejarah, mengingatkan investor untuk berhati-hati.

Pandangan institusi utama terbagi tetapi cenderung berhati-hati. JPMorgan memperkirakan harga emas akan mencapai 4000 dolar AS per ons pada kuartal kedua 2026, dengan rata-rata 3675 dolar di kuartal keempat; Goldman Sachs memperkirakan kenaikan sekitar 6% di pertengahan 2026; Deutsche Bank menargetkan 4450 dolar; beberapa analis bahkan memproyeksikan hingga 5000 dolar. Faktor pendorong termasuk: penurunan suku bunga lebih lanjut oleh Federal Reserve (pasar memperhitungkan satu kali penurunan di 2026, tetapi bisa lebih banyak jika ekonomi melambat), pembelian emas oleh bank sentral yang berkelanjutan, dan permintaan safe haven dari investor (inflasi stagnan, de-dollarization, risiko geopolitik). Harga perak memiliki potensi lonjakan lebih besar, diperkirakan naik 7%-20% di 2026, didorong oleh kekurangan permintaan industri.

Di pasar ekuitas, risiko potensial meningkat di 2026. Valuasi saham teknologi sangat tinggi (sembilan saham terbesar S&P 500 menyumbang 36% bobot indeks), imbal hasil dari AI yang tidak pasti dapat memicu rotasi atau koreksi pasar. Jika kebijakan Federal Reserve tidak cukup longgar, atau jika tarif dan ketegangan perdagangan meningkat, pasar saham bisa mengalami “volatilitas ekstrem”. Siklus Benner mendukung pandangan ini: dana mungkin mengalir dari pasar saham ke logam mulia, menyebabkan kenaikan emas dan perak sebesar 15%-60% saat pasar saham mengalami kejatuhan awal, kemudian turun kembali seiring resesi ekonomi.

Bitcoin sebagai aset risiko, harga sekitar 90000-92000 dolar AS pada Desember 2025, menunjukkan tren penurunan yang jelas. Grafik teknikal menunjukkan saluran penurunan, dengan target sekitar 67000 dolar, dan korelasi tinggi dengan pasar saham.**** Jika pasar ekuitas bergejolak, Bitcoin mungkin juga turun secara bersamaan, memperlihatkan peranannya yang lebih sebagai aset spekulatif daripada “emas digital”.**

Secara keseluruhan, volatilitas akhir 2025 mencerminkan penilaian ulang pasar terhadap narasi AI, tetapi tren bull market secara umum tetap utuh.** Logam mulia di 2026 diperkirakan akan terus kuat, menjadi pilihan utama safe haven; pasar ekuitas harus waspada terhadap risiko puncak siklus**. Investor disarankan mengikuti tren harga: dalam jangka pendek fokus pada rebound musiman pasar saham, dan dalam jangka panjang mengalokasikan dana ke logam mulia sebagai lindung nilai terhadap ketidakpastian. Siklus sejarah mengingatkan bahwa setelah masa kejayaan sering kali diikuti koreksi, sehingga manajemen posisi long sangat penting.

Data saat ini menunjukkan suasana pasar yang campur aduk: indikator kepanikan belum mencapai ekstrem, tetapi penjualan yang didominasi teknologi patut diwaspadai. Kebijakan pembelian obligasi teknis oleh Federal Reserve memberikan dukungan likuiditas, tetapi tidak mampu mengatasi kekuatan siklus. Logam mulia tampil unggul dalam lingkungan yang tidak pasti, dan diperkirakan akan terus menarik dana masuk di 2026.