Pensiun Strategis Warren Buffett: Bagaimana Dia Keluar dari Apple Sambil Membuat Taruhan Baru pada Domino's

Setelah lebih dari lima dekade memimpin Berkshire Hathaway, Warren Buffett mengundurkan diri sebagai CEO pada 31 Desember 2025, menyerahkan kepemimpinan kepada Greg Abel. Bab terakhir sang miliarder sebagai kepala eksekutif ditandai dengan perombakan portofolio yang dramatis—langkah-langkah yang terus bergema di Wall Street dua bulan kemudian. Seperti yang terungkap dalam pengajuan laporan regulasi kuartalan pada 17 Februari, perdagangan terakhir Buffett sebelum pensiun menggambarkan seorang investor yang menilai ulang posisi inti di pasar yang secara historis mahal.

Cerita ini menarik: Warren Buffett menghabiskan sebagian besar masa jabatannya terakhir menjual saham, terutama melepas mahkota perusahaan, Apple. Namun paradoksnya, dia secara bersamaan mengakumulasi saham dari kandidat yang tak terduga—raksasa pengantaran pizza, Domino’s. Strategi yang berbeda ini mengungkapkan ketegangan mendasar dalam pemikiran Buffett saat mendekati pensiun.

The Apple Conundrum: Ketika Posisi Unggulan Menjadi Terlalu Mahal

Selama bertahun-tahun, Apple mewakili kepemilikan Buffett yang ideal—sebuah kekuatan konsumen yang dibangun atas loyalitas merek, eksekusi yang konsisten, dan alokasi modal yang ramah pemegang saham. Namun saat Warren Buffett memutuskan mengurangi posisi ini, situasinya telah berubah secara drastis.

Pada September 2023, Berkshire mengendalikan lebih dari 915 juta saham Apple, mewakili lebih dari 40% dari aset yang diinvestasikan perusahaan. Dalam sembilan kuartal berikutnya, sekitar 688 juta saham dilikuidasi. Pada saat masa jabatan Buffett berakhir, perusahaan telah memangkas saham tersebut sekitar 75%—termasuk penjualan terakhir sebanyak 10,3 juta saham di Q4 2025.

Pengurangan ini bukan karena kehilangan kepercayaan terhadap fundamental Apple. Buffett berulang kali memuji loyalitas pelanggan perusahaan, kekuatan harga premium, dan program pembelian kembali saham yang agresif, yang telah menghabiskan lebih dari $841 miliar sejak 2013 untuk mengurangi lebih dari 44% saham yang beredar. Sebaliknya, divestasi ini mencerminkan kenyataan keras: valuasi.

Ketika Buffett pertama kali mengakumulasi saham Apple pada awal 2016, saham diperdagangkan hanya pada 10-15 kali laba selama dua belas bulan terakhir. Pada akhir Februari 2026, rasio tersebut meningkat menjadi 34,5x—lebih dari dua kali lipat valuasi saat masuk awal. Bagi investor yang seluruh filosofi investasinya didasarkan pada membeli aset dengan diskon signifikan terhadap nilai intrinsiknya, premi Apple menjadi tidak dapat dipertahankan.

Tekanan valuasi semakin diperparah oleh stagnasi bisnis inti Apple. Sementara pendapatan dari layanan meningkat secara stabil, penjualan iPhone dan perangkat fisik tetap relatif datar dari tahun fiskal 2022 hingga 2024. Ketergantungan perusahaan pada inovasi AI yang dipersepsikan untuk membenarkan valuasi tinggi ini mengganggu seorang investor yang lebih suka mendasarkan tesisnya pada dinamika bisnis yang terbukti daripada terobosan teknologi spekulatif.

Lalu ada soal perpajakan. Dalam rapat pemegang saham Berkshire 2024, Buffett secara terbuka berspekulasi bahwa tarif pajak penghasilan perusahaan kemungkinan akan naik dalam beberapa tahun mendatang. Dari sudut pandang itu, menjual Apple saat perusahaan masih memiliki keuntungan yang belum direalisasi—daripada harus melikuidasi di harga yang mungkin kurang menguntungkan nanti—merupakan langkah perencanaan pajak yang cerdas.

Kejutan Domino’s: Akumulasi Panjang di Sudut yang Terabaikan

Sementara media keuangan terobsesi dengan penambahan portofolio Berkshire—kepemilikan 9,9% di The New York Times—cerita sebenarnya berkembang di tempat lain. Selama enam kuartal berturut-turut dari Q3 2024 hingga Q4 2025, kendaraan investasi Warren Buffett secara sistematis membeli saham Domino’s Pizza.

Akumulasi ini cukup besar: sekitar 3,35 juta saham diperoleh selama enam kuartal, dimulai dengan 1,28 juta saham di Q3 2024 dan berlanjut hingga kuartal terakhir masa jabatan Buffett. Ini bukan sekadar keinginan spekulatif atau keinginan sesaat. Ini adalah keyakinan yang disengaja dan berkelanjutan terhadap satu bisnis.

Tesisnya didasarkan pada beberapa pilar. Pertama, soal kepercayaan merek. Pada akhir 2000-an, Domino’s membuat keputusan yang kontra intuitif: perusahaan secara terbuka mengakui bahwa pizzanya biasa saja dan berkomitmen untuk perbaikan fundamental. Selama lebih dari 15 tahun sejak itu, perusahaan memanfaatkan pemasaran yang transparan dan sadar diri untuk membangun kembali kepercayaan konsumen. Pasar saham telah memberi penghargaan besar—saham Domino’s melonjak sekitar 6.700% sejak IPO Juli 2004, termasuk dividen.

Selain keberhasilan domestik, ada dimensi internasional yang kurang dihargai. Sekarang perusahaan telah mencatat 32 tahun berturut-turut pertumbuhan penjualan toko yang positif di pasar luar negeri, dengan pertumbuhan penjualan toko internasional sebesar 1,9% di tahun fiskal 2025. Konsistensi ini menunjukkan daya tarik universal dari produk dan merek di berbagai geografi.

Buffett telah lama tertarik pada bisnis yang mengembalikan modal kepada pemegang saham dengan disiplin dan keyakinan. Domino’s memenuhi kedua kriteria tersebut, mempertahankan pembelian kembali saham dan pembayaran dividen secara stabil meskipun ada tekanan inflasi. Kemampuan perusahaan untuk secara konsisten memenuhi atau melampaui target pertumbuhan multi-tahunnya menambah kepercayaan—rencana strategis saat ini, “Hungry for MORE,” memanfaatkan AI untuk mengoptimalkan efisiensi rantai pasok sekaligus mendorong inovasi produk melalui jaringan waralaba.

Yang paling menarik dari sudut pandang valuasi murni: rasio harga terhadap laba (PER) forward Domino’s di akhir Februari berada di bawah 19, menunjukkan diskon 31% terhadap rata-rata lima tahun terakhir. Bagi investor yang membangun kekayaannya dari mengenali dislokasi harga, celah ini tidak bisa diabaikan.

Mengurai Perubahan: Apa yang Diungkapkan Perdagangan Terakhir Warren Buffett

Kontras antara posisi-posisi ini menunjukkan adanya perubahan penting dalam cara Buffett mengatur portofolionya di tahun terakhir. Penjualan saham—terutama pengurangan besar Apple—mengindikasikan pengakuan bahwa kualitas saja tidak menjamin pengembalian. Di pasar yang mahal, bahkan bisnis terbaik pun diperdagangkan dengan harga yang meninggalkan margin keamanan yang cukup kecil.

Sebaliknya, akumulasi berkelanjutan di Domino’s mengungkapkan bahwa Buffett tidak meninggalkan pencarian peluang menarik. Ia menjadi lebih selektif, mencari bisnis dengan keunggulan kompetitif yang tahan lama dan diperdagangkan dengan valuasi yang masuk akal, didukung oleh disiplin manajemen yang terbukti dan potensi pertumbuhan global.

Ketika para investor menilai portofolio mereka sendiri di era valuasi tinggi dan ketidakpastian jalur suku bunga, langkah terakhir ini menawarkan pelajaran abadi: konteks sangat penting. Keputusan Buffett untuk memangkas Apple sekaligus membangun Domino’s bukanlah penolakan terhadap prinsip inti—melainkan penerapan prinsip tersebut terhadap kondisi pasar saat ini. Kesediaan untuk keluar dari posisi yang dicintai saat harganya terlalu mahal, sambil tetap waspada terhadap peluang yang salah harga di tempat lain, tetap menjadi ciri khas investasi yang disiplin.