構造的ブル・マーケットの分岐点：AI資本支出、ドル流動性と市場の再バランス_

タイトル：構造的ブル・マーケットの分岐点：AI資本支出、ドル流動性と市場の再バランス

著者: arndxt

コンパイラ: Tim, PANews

マクロ経済の再加速の見通しは限られており、その持続性は資産の豊かな家庭の支えと人工知能に駆動された資本支出に依存しています。投資家にとって、今回のサイクルの鍵は広範なベータ収益ではありません：

• 半導体と人工知能インフラを長期的な成長の原動力として重視する。
• 幅広い指数には慎重を期し、テクノロジーの七大巨頭の集中度が市場の脆弱性を覆い隠している。
• ドルの動向に注目：その動きは現在のサイクルが継続するか終了するかを決定する可能性があります。

1998年から2000年のサイクルのように、市場のファンダメンタルは依然として堅固である可能性がありますが、ボラティリティはより激しくなり、資産の選択がアクティブな勝者と単に市場の上昇に従う者を区別する重要な要素となるでしょう。

!

1.ダブルトラック経済

市場は経済そのものである。株式市場が歴史的な高値にあるか近い限り、景気後退の論調は形成されにくい。

!

私たちは間違いなく二重軌道経済モデルにあります：

収入の上位10%の人々は、60%以上の消費支出に貢献しています。彼らは株式や不動産をレバレッジにして富を蓄積し、消費レベルを持続的に引き上げています。

一方で、インフレーションは中低所得家庭の富を特に侵食しています。この拡大する格差こそが、経済の「再加速」と労働市場の疲弊、負担能力危機が共存する理由です。

2.連邦準備制度の政策が物語のリスクと見なされる

政策の変動が常態化し、FRBはインフレの表象と政治サイクルの二重の試練に直面しています。これは機会の配置にウィンドウを創出しますが、期待のリセット時に急激な下振れの衝撃を引き起こす可能性もあります。

!

米連邦準備制度はジレンマに陥っている：

• 強気なGDPデータと非常に堅調な消費支出が、利下げのペースを緩めることが合理的であることを証明しています。
• 市場が過度に拡大しており、利下げを遅らせると「成長恐慌」を引き起こす可能性がある。

歴史的に見ると、利益が強いときに金利を引き下げる（最後に起こったのは1998年）は、ブル・マーケットのサイクルを延長することが多い。しかし、現在のサイクルには歪みが見られる：インフレが持続的に根強く、"米国株の七巨頭"が利益の頂点を独占している一方で、S&P500の残りの493銘柄は低迷している。

3.名目成長環境下での資産選択

希少な実物資産（ゴールド、重要なコモディティ、供給が制限された地域の不動産）と生産性プラットフォーム（AIインフラ、半導体）を組み合わせ、ネットの人気によって動かされる人気株の分野に過度に集中しないようにする。

未来の状況は、全面的な上昇ではなく、構造的なブル・マーケットにより近づく。

半導体は依然として人工知能インフラの基盤であり、資本支出は引き続き成長を促進しています。

金と実物資産は、通貨の減価に対するヘッジ手段としての地位を着実に再確立しています。

暗号通貨はレバレッジの強制決済と国債の圧力という二重の圧力に直面していますが、その構造は金を押し上げる流動性サイクルと依然として密接に関連しています。

4. 住宅市場と消費のダイナミクス

不動産市場と株式市場が同時に疲弊すると、それが消費に対する心理的な「富の効果」を崩壊させる。

!

不動産市場は金利の引き下げ時に短期的な反発（死猫反発）を見せるが、構造的な困難は依然として存在する：

• 人口圧力による需要と供給の不均衡。
• 学生ローンの終了と連邦住宅局の返済猶予により、差し押さえ事件が急増しています。
• 地域経済の分化（ベビーブーム世代の資産バッファと若い家庭の圧力が共存）。

5.ドル流動性

米ドルは隠れた支点であり、世界経済が疲弊している中で、米ドルの強化はアメリカではなく、むしろ脆弱な市場を先に圧倒する可能性があります。

!

過小評価されているリスクは、ドル供給の収縮です。

関税は貿易赤字を減少させ、結果として世界的なドルのアメリカ資産への回帰を制限します。

財政赤字が持続的に高いが、アメリカ国債の外部買い手が減少したため、流動性のミスマッチ問題がすでに浮上している。

アメリカ商品先物取引委員会CFTCのポジションデータによると、ドルのショートポジションが歴史的な水準に達しており、これはドルのショートカバーを引き起こし、リスク資産に影響を与える可能性があることを示唆しています。

6.政治経済学とマーケット心理学

!

私たちは金融化サイクルの末期段階にいます：

• 経済政策は、政治の重要な節目（選挙、中間選挙など）の前に「状況を維持する」ように設計されています。
• 構造的な不平等（家賃の上昇が賃金を上回る、富の集中が高齢者に見られる）がポピュリズムの圧力を生み出し、教育から住宅に至るまでの各分野で政策の変革を促している。
• 市場自体には二面性がある：七つの主要株の集中度は評価を支える一方で、脆弱性の伏線も埋め込んでいる。