ダニー・ライアン：ウォール街はあなたが思っている以上に分散化を必要としており、イーサリアムが唯一の答えです。

仕上げ:潘志雄

私が最も驚いた発見は、ウォール街が実際に分散化を強く求めているということです。

これは直感に反するように聞こえます。私たちのような暗号パンクやクリプトネイティブは分散化を気にしますが、大衆は安定コインを取引したり、オンチェーンでミームコインを推進することにより傾いているようです。誰もこれを気にしていないように見えますが、ウォール街は気にしています。

ダニー・ライアンはEtherealizeの共同創設者であり、元イーサリアム財団のコアリサーチャーです。彼はDevconnect ARG 2025で、プロトコル開発から機関のアプリケーションへの移行に関する深い洞察を共有しました。

はじめに：プロトコル研究から「銀行の視点」で世界を見る

お久しぶりです。前回のDevconには欠席しましたが、それがその時私がイーサリアムについて言える唯一のことでした。

私は分散型システムの分野で数年間働いており、Ethereumの構築、メカニズムデザインの研究、分散化、安全性、そして弾力性を扱ってきました。そして今、私は毎日銀行とやり取りをしています。これは少し奇妙ですが、実際には非常に面白いです。私は多くのことを学び、彼らも私たちから多くを学びました。例えば、私は名刺がまだ使用されていることに驚きました。皆がLinkedInを使用している中で、私もLinkedInには登録していません（私の同僚がこれにあまり満足していないことは確かです）が、ウォール街は今でもこれらのツールに依存しています。

ウォール街について言えば、実際には「ウォール街」はもはやウォール街ではありません。ニューヨーク証券取引所がそこにあるほかは、他の機関のほとんどがアート地区に移転しました。

現状:伝統的な金融市場は非常に非効率的です

私たちは通常、機関市場は非常に効率的であると考えています。あなたはオンライン即時取引が簡単だと思うかもしれませんが、実際には効率的であり、株式取引は1日で決済される必要があります（T+1）、これは最高の効率です。もし深く観察すれば、機関市場は非効率性と多くの手作業のステップで満ちていることがわかります。

技術的な面が非常に断片化しています。一人の資産マネージャーがポジションを管理するために一つのソフトウェアを使用し、別のソフトウェアで取引を行い、さらに第三のソフトウェアでコンプライアンスを処理しなければならず、これらのソフトウェアの間には複雑な統合が必要です。まるで「フランケンシュタイン」のように寄せ集められた悲惨なソフトウェアの列です。一部の機関はまだファックスを送り合っています。決済やその他の重要な活動が長引きすぎています。決済には二日かかり、10年前にT+3からT+2にアップグレードされた「巨大な勝利」です。

そしてイーサリアムの世界では、取引と決済が同時に行われる、これが私たちの生まれ持った優位性です。

従来のシステムは、カウンターパーティーリスクという中間システムのリスクに満ちています。アーキテクチャは百年以上の歴史を持ち、その法的負担は上部に重なり、つまりは仲介者の上にも重なっているのです。人類学的な観点から見ると、彼らがこのようなシステムを構築できたことは奇跡に近いです。しかし、今はより良い技術があります。修復の時が来ました。

コアインサイト：機関が実際に実行可能な「渇望」する分散化

最も驚いた発見は、ウォール街（機関を指す）が実際には分散化を強く求めているということです。

これは非常に直感に反するように聞こえます。私たちのような暗号パンクや暗号の先住民は去中心化していますが、大衆は安定コインを投機したり、チェーン上で土犬（ミームコイン）を突っ込むことにもっと関心があるようです。誰もこれを気にしていないようですが、ウォール街は気にしています。彼らの視点からその理由を「翻訳」してみましょう：

カウンターパーティーリスクの排除（Counterparty Risk）：機関得点の視点の一つは「誰が私を騙すか？」です。取引相手から関連銀行、さらにはインフラストラクチャーまで、各レイヤーにはリスクが存在します。そして、インフラストラクチャーレイヤーの分散化と信頼できる中立性（Credible Neutrality）は、このリスクを大幅に低減または排除することができます。

稼働時間（Uptime）：これは非常に重要です。彼らは100%のオンライン率を要求しています。イーサネットファームはこれを実現できるのは、十数のクライアントと数千のノードが稼働しているからです。これは偶然ではなく、意識的な設計によるものです。

希少な暗号経済の安全性（暗号経済の安全性）：世界には、「兆単位」の資産クラスの安全性を支えることができる分散型システムがごくわずかしか存在しません。私が言っているのは、無数の個人投資家の数百ドルのことではなく、国家全体で数千億ドルに達するグローバル資産のことです。明日、適当にシステムを立ち上げたからといって、このレベルの安全性を持つことはできません。イーサリアムはこの希少資源を持っています。

成熟したアプリケーション層：イーサリアムは10年間稼働しています。もしあなたが銀行と話すなら、彼らが内部で少しでもブロックチェーンを理解しているなら、それはEVMとSolidityを指しています。彼らは明日登場する最新の人気ソフトウェアではなく、成熟したセキュリティ基準とアプリケーション基準を必要としています。

プライバシー（プライバシー）：これは私が非常に重視する点です。機関のためにプライバシーを確立することは、ブロックチェーン全体のプライバシー記述を推進する「トロイの木馬」です。機関にとってプライバシーを採用することは、入場券（ベット）であり、単なる飾りのクールな機能ではありません。プライバシーの問題が解決されなければ、市場のアップグレードも考えられません。機関 A と機関 B が取引する際、ポジションを直接公開することはできず、市場の運営の原則に反します。幸いなことに、イーサリアムは暗号学（特にゼロ知識証明 ZK）の分野に現在数億ドルを投入しており、私たちのスケーラビリティへの投資（圧縮計算）は、偶然にもプライバシー保護の利益をもたらしました。

ネットワーク効果と流動性：資本は集まる場所に向かう傾向があります。ステーブルコインの大規模な普及に伴い、イーサリアムはこの点で他を圧倒しています。

中程度のインフラストラクチャ（第2層）：これは非常に重要です。私が機関に第2層を説明すると、彼らは非常に受け入れたがります。銀行はカスタマイズ可能で拡張可能なシステムを構築したいと考えていますが、これらのシステムは価値のインターネットであるイーサリアムに接続できる必要があります。

機関と深く交流し、認識のギャップを埋めると、ウォール街はイーサリアムを必要としていることに気づくでしょう。

リアルワールド vs 投機ワールド

開発者として、時にはフラストレーションを感じることがあります。あなたは停止不可能で中央集権的なシステムを構築しようと努力していますが、「地下室の3人」によって制御されているマルチシグウォレットから発行されたMemeトークンに人々が注目しています。あなたは誰も分散化を気にしていないのではないかと心配するでしょう。

しかし、機関の中央集権に対する需要は、実際には現実世界への窓口です。もしただの投機であれば、人々は確かに重要です。しかし、年金や不動産契約をブロックチェーンに載せることを求める場合、現実世界は中央集権を強制的に要求します。これらのシナリオにおいては、既存のシステムに劣らず、あるいはそれ以上の安全性が求められなければなりません。

戦略の転換：『簡単な説明』から『より良い製品の構築』へ

イーサリアムコミュニティは基盤施設やメカニズム設計を構築するのが非常に得意ですが、「作れば彼らは来る」というマインドセットを超える必要があります。

私たちは、なぜ分散化が必要なのかを機関に単純に説明することはできません。私たちは、世界中の資産がブロックチェーンに移行すると仮定する必要があります。どうすればいいのでしょうか？単純なトークン化ではなく、既存のシステムよりも優れたシステムを構築し、世界中の資産がブロックチェーンに移行せざるを得ない状況を作り出すのです。

価値協力は二つの段階に分けることができます：

シンプルに良い（Simply Better）：より速く、より安く、信頼できる仲介者を排除し、より親しみやすいインターフェース。

拡張エコシステム:資産の簡素化、DeFiのコンポーザビリティなど

私たちは往々にして第2点にこだわりすぎますが、第1点にもっと時間をかける必要があります。現在の機関投資家向けの製品は、見た目は優雅で、レポート機能も強力ですが、基盤は依然として石器時代に留まっています。ブロックチェーンの特性（原子決済など）を利用することで、製品を本質的に時間的に改善することができます。第1点をしっかりと整えることで、長尾資産を第2点の革新領域に引き込むことができます。

成功の緩和:数兆の資産と市場の成長

私たちは「兆（Trillions）」単位でゆっくりと成功を収めるべきです。現在言われているRWA（リアルワールドアセット）は、イーサリアム上で約180億ドルあります。ちなみに、機関と話すと、彼らはRWAとは呼ばず、「アセット（Assets）」と呼びます。世界の資産管理規模は約120兆ドルと推定されており、私たちが世界経済をブロックチェーンに移行したいのであれば、機関資本を活用する必要があります。

成功のもう一つの基準は、影響力と市場の進化です。

これには二つの段階が含まれます：

再配線（Rewire）：Ethereumとレイヤー2プログラミング決済ルールを利用して、手動チェックを排除する。機関市場にとって、Ethereumは実際には「非常に早い」（T+1決済と比較して）。

進化（Evolve）：市場アクセスの拡大。現在の市場補助金は高度化されており、時には法律のため、時には純粋に閉じられたゲームを行うためです。しかし、オンチェーン製品とDeFiを通じて、私たちはより多くの人々を参加させることができます。これはポジティブサムゲーム（Positive Sum）です。機関はより多くの資産を管理したいと考えており、大衆は金融商品を得たいと考えています。

結論:最も重要な仕事

私は最も重要な問題を解決することに取り組むのが好きです。現在、私は毎日イーサリアムで機関の採用に取り組んでいます。これには、空白を認識し、なぜDeFiのない奇妙で閉じた「プライバシーチェーン」を使用すべきではないのかを説明し、イーサリアムの上に構築する必要があるのかを含みます。

私たちは本当にネイティブ環境を構築し、設計し、資産の流れ、法律の複雑さ、そして私たちのコンプライアンスを理解する必要があります。もし私たちがそうしなければ、世界経済を他の人に手渡すことになります。世界を変えたいのであれば、今こそ世界をイーサリアムに入れる時です。

ライブQ&A (Q&A)

Q1：機関と話す際、イーサリアムの分散化に関する最大の誤解は何ですか？

ダニー：今の機関はますます理解を深めています。彼らはFOMO（取り残される恐怖）を感じており、フィンテックが彼らの昼食を奪ってしまうことを心配しています。主な誤解は、「分散化」ということが「無政府状態」や「アクセス制御ができないこと」を意味すると思われるかもしれません。実際には、オンチェーン環境は高度に評価されており、ルールを設定することができます。この恐れは、遅れを取ることへの懸念に変わっており、これはビルダーにとって素晴らしい機会です。

Q2：機関分野に入ろうとしている開発者に対して、どのようなアドバイスがありますか？

ダニー：イーサリアムのテクノロジースタックを理解するのと同じように、ウォール街も複雑な巨大な獣です。私のアドバイスは、パートナーを見つけることです。ウォール街で現場取引をしていて、分散型を学びたい友人と強力に手を組んでください。

Q3：普及が進むにつれて、イーサリアムが機関によって「コーポテッド」されるリスクは存在しますか？

ダニー：もちろんあります。私たちは、イーサリアムのコアであるグローバル化、多様性、そしてグローバル化を維持しながら、グローバル資産を導入する必要があります。「フォーク（Forking）」の能力を保持している限り、リスクは存在しません。私は「ゾンビ主義者（Ossificationist）」ではありませんが、まだ多くの作業があると思います。しかし、資産を導入する過程では非常に慎重であるべきです。

Q4：機関の前で正しいストーリーを伝えるにはどうすればよいですか？

ダニー：私たちは協力します。イーサリアム財団が企業グループを結成することは良い第一歩です。しかし、数百の重要な企業と数十兆の資産が関与する場合、単独で行動することはできません。私たちは物語と教育の面で協力し、世界各地の交渉の席に私たちの声があることを保証する必要があります。

Q5：今知っていることの中で、最初に知っておきたかったことは何ですか？

ダニー：言語の翻訳。例えば、私がモルガン・スタンレーの前石油事業責任者と「RWA」について話すと、彼は全く理解できません。なぜなら、彼らにとってそれは「資産」だからです。また、「原子決済（Atomic Settlement）」という概念も彼らにはありません。なぜなら、伝統的な金融では、資産の引き渡しと資金の支払いはしばしば分かれているからです（さらには利子を得るために財産と負債が分かれていることもあります）。彼らの言語を学び、正しい「翻訳」を提供する必要があります。

Q6：機関にとって目を引くものは何ですか？

ダニー：レイヤー2（L2）。これは本当に共鳴を引き起こす。公共の大きなプールで泳ぐのではなく、機関は自分たちの主権を持ちながら（自分たちやパートナーと共にL2を構築し）、イーサリアムエコシステムに接続できるという概念を非常に好んでいる。

Q7：エコシステムの協力をどのように考えていますか？

ダニー：昨年は作業に没頭しすぎて、協力が減少してしまったことを反省する必要があります。世界中の資産がブロックチェーンに移行する中で、インフラだけでなく、DeFi、オンチェーン貸付、資本、コンプライアンススタック、生態系のすべての部分が十分に活用される必要があります。我々がここ数年で構築してきたすべては、これのためです。