概述

近年來，隨著區塊鏈技術和去中心化金融（DeFi）的快速發展，穩定幣作為加密貨幣市場的重要組成部分，已成為連接傳統金融與數字經濟的橋樑。

然而，傳統穩定幣如USDT和USDC雖然在價值穩定方面表現出色，卻往往無法為持有者提供額外的收益，限制了其在投資領域的吸引力。

為了解決這一問題，Pi Protocol應運而生，推出了全球首個收益型穩定幣USP，旨在為用戶提供穩定的價值儲存手段，同時賦予其資產增值能力。本文將詳細介紹Pi Protocol協議及其核心產品USP的設計理念、運作機制以及潛在影響。

來源：https://piprotocol.com/

Pi Protocol協議概述

Pi Protocol 是一款去中心化穩定幣協議，旨在突破傳統穩定幣僅作為交易媒介或價值錨定工具的侷限，為穩定幣賦予收益屬性，使其兼具 穩定性 與 投資潛力。

其核心產品 USP（Unified Stablecoin Protocol） 以 1:1 錨定美元，並內置收益分配機制，讓持有者獲得額外回報。不同於傳統穩定幣收益主要歸於發行方，Pi Protocol 選擇將資產收益直接回饋給 USP 持有者，增強用戶參與度和協議吸引力。

穩定幣雙層機制：

USP：持有美元價值，可在任何場景交易或使用。

USI：提升收益，默默創造回報。

Pi Protocol 通過智能合約與 DeFi 收益優化策略，確保 USP 價值穩定的同時，實現資金高效管理，打造全新的去中心化穩定幣生態。

來源：https://piprotocol.com/

USP的運作機制

USP 作為 Pi Protocol 的核心產品，採用獨特的機制，不僅保持價值穩定，還能為持有者提供持續的被動收益。

1. 生成與抵押機制

用戶可通過 Pi Protocol 質押 ETH、BTC、USDC 等主流資產鑄造 USP。不同於傳統穩定幣，Pi Protocol 會將這些抵押資產投入 Aave、Curve 等 DeFi 生態，以獲取額外收益並提升資本效率。

2. 收益分配機制

Pi Protocol 通過智能合約定期將 DeFi 生態中的收益分配給 USP 持有者，用戶無需手動操作，USP 餘額將自動增長，實現類似 自動複利 的效果。

3. 贖回與流動性

USP 持有者可隨時贖回抵押資產，確保資金的流動性和可取回性，滿足市場對靈活性的需求。

創新機制

1. 超額抵押與智能合約保障

USP 採用超額抵押機制（類似 DAI），用戶可存入 ETH、BTC 等資產鑄造 USP。智能合約負責：

實時監控抵押資產價值，確保抵押率始終高於 100%；

在市場波動時自動觸發清算機制，保障系統償付能力；

消除中心化穩定幣的不透明性和信任風險。

2. 收益代幣 USI

USP 的收益分配機制進一步增強其吸引力。鑄造 USP 時，用戶同時獲得 USI（Unified Stablecoin Interest），該代幣代表持有者對底層資產收益的 索取權。

例如，若協議通過國債或 DeFi 投資獲得 5% 年化收益，這些收益將按比例分配給 USI 持有者；

用戶可選擇持有 USI 以累積收益，或在二級市場交易 USI 以獲得流動性。

這一機制不僅提升了 USP 的長期持有價值，還為市場提供了新的收益捕獲工具。

3. 治理代幣 USPi

Pi Protocol 通過治理代幣 USPi 實現去中心化治理，USPi 持有者可投票決定：

風險參數設置（如抵押率、清算規則）；

抵押資產類型的擴展；

收益分配比例調整等關鍵決策。

官方披露，團隊和顧問獲得 25% USPi 代幣，其餘將通過社區激勵和預售逐步釋放，以平衡開發動力與社區治理的公平性。

來源：https://x.com/piprotocol/status/1892879513618375079

團隊背景

Reeve Collins 是 Pi Protocol 的創始人兼主席，他是加密領域的連續創業者。

Tether 聯合創始人：2013 年推動 USDT 誕生，實現美元代幣化，打造全球最成功的穩定幣。截至 2025 年 3 月 18 日，USDT 市值已達 1434.2 億美元。

BlockV 聯合創始人：2017年通過ICO募集2200萬美元，推出首個NFT創作平臺，奠定Web3基礎。

SmartMedia Technologies：創建企業級Web3平臺，為品牌提供NFT技術支持。

其他創業：早年在數字營銷領域創立多家公司，如Traffic Marketplace和Pala Interactive。

來源：https://coinmarketcap.com/currencies/tether/ （2025年3月18日）

Bundeep Singh Rangar（CEO）金融科技連續創業者，擁有超過21年的金融、技術和媒體經驗。

PremFina 創始人：2015年在倫敦創立保險科技公司，挑戰英國保險市場雙寡頭，獲2700萬英鎊融資（投資方包括Rakuten、Draper Esprit等）。

Fineqia CEO：領導數字資產投資公司（CSE: FNQ），推動區塊鏈技術應用，推出了首款DeFi ETP（交易所交易產品）。

融資能力：在英國、歐洲、加拿大和印度累計募集超5億美元股權和債務資金。

教育：哥倫比亞大學新聞學碩士，拉瓦爾大學學士，加州大學伯克利分校互聯網與廣告文憑等。

其他：經常在彭博社、BBC等媒體評論金融科技趨勢，投資多家金融科技公司，並擔任體育平等大使。

來源：https://piprotocol.com/

路線圖

第一季度（Q1 2025） – Beta 測試階段

Pi Protocol 進入 Beta 測試，採用限邀模式，確保核心功能穩定，收集用戶反饋優化協議。

第二季度（Q2 2025） – 正式發佈 & DEX 上線

Pi Protocol 正式向公眾開放，USP 穩定幣在 去中心化交易所（DEX） 可用，提升流動性和市場可訪問性。

第三季度（Q3 2025） – 治理機制啟動 & USPi 上市

引入 Pi 治理架構，增強社區決策權；同時，USPi 代幣上線交易所，推動生態治理和激勵機制。

第四季度（Q4 2025） – 生態擴展 & RWA 集成

Pi Protocol 進一步拓展 生態系統，擴大 真實世界資產（RWA） 覆蓋範圍，為穩定幣賦能更多場景，推動 DeFi 與傳統金融融合。

來源：https://piprotocol.com/

優勢

1. 技術突破

智能合約驅動的鑄幣機制：USP 通過智能合約實現去中心化鑄造，用戶可提交抵押品（如國債）換取 USP，系統自動評估資產質量並確保超額抵押。這種自動化提高了效率和透明度。

多鏈部署：初期支持以太坊（交易確認約 2.3 秒）和 Solana（約 0.4 秒），利用兩者的速度和生態優勢，支持每日超 150 萬筆交易，增強了 USP 的可用性。

現實資產錨定：通過將國債等傳統金融資產代幣化，Pi Protocol 橋接了區塊鏈與傳統金融，提升了穩定性和合規性，相較傳統穩定幣（如 USDT）更具創新。

2. 經濟模型

收益吸引力：穩定與增長兼得

與傳統穩定幣不同，USP 通過 USI 代幣 為用戶提供額外收益，使其不僅適用於支付和儲值，還能成為穩健的投資工具，吸引兼顧穩定性和收益的投資者。

高效收益管理與安全性

1. 智能收益優化：讓資金獲得最佳回報

Pi Protocol 採用智能收益管理策略，自動在 Aave、Curve 等 DeFi 平臺 進行資產優化，確保用戶資金獲得最高回報。

2. 資金安全與透明度：用戶資金有保障

嚴格的智能合約審計：所有合約經過專業審計，防止漏洞與攻擊。

鏈上透明追蹤：所有收益與資產流動均可 鏈上公開查看，確保安全與透明。

USP 不僅是穩定幣，更是一個兼具收益、安全性和去中心化治理的金融創新工具。

來源：https://piprotocol.com/

3. 治理框架

去中心化治理：社區驅動，增強信任

Pi Protocol 通過 USPi 治理代幣賦能社區，使持有者能夠共同決策協議發展，增強用戶的信任感與歸屬感，真正實現去中心化治理。

透明與安全：去中心化機制保障穩定性

超額抵押：確保 USP 價值穩定，並降低市場波動風險。

智能合約自動執行：規避中心化風險，確保資金安全。

鏈上透明度：所有資金流向公開可查，提高信任度。

風險

Pi Protocol 主要面臨技術、市場和合規三大類風險。其中，跨鏈橋漏洞、監管政策變化、抵押資產波動、市場競爭和代幣集中度是高風險因素，可能導致資產損失、合規問題或市場份額下降。

智能合約漏洞、擠兌風險、市場波動和外部經濟衝擊也具有較大影響，需要重點防範。其他風險如 預言機依賴、高收益可持續性、團隊管理和通脹泡沫影響相對較小，但仍需關注。

整體來看，項目的核心挑戰在於 技術安全、流動性管理和合規應對，需綜合優化以降低潛在風險。

1. 技術風險

智能合約風險

智能合約風險：Pi Protocol 依賴智能合約在以太坊和 Solana 發行 USP，若存在漏洞，可能被黑客利用，導致資金被盜或系統受損。例如，Poly Network 和 Wormhole 跨鏈橋曾因合約漏洞損失數億美元。

跨鏈安全隱患：USP 在以太坊和 Solana 運行，若跨鏈橋漏洞或 Solana 宕機，可能影響資金安全和用戶體驗。

2. 市場風險

資產抵押風險（RWA 相關）

抵押資產波動：USP 依賴美國國債、貨幣市場基金、保險產品等 RWA 進行超額抵押，但若國債因利率上升貶值，可能導致抵押率下降，影響 1:1 錨定穩定性。

擠兌風險：市場信心崩潰可能引發大規模贖回，導致流動性枯竭，類似 2022 年 TerraUSD（UST）崩盤，放大系統性風險。

預言機依賴：USP 的 RWA 估值依賴預言機數據，若數據失真、遭遇攻擊或更新延遲，可能導致抵押率計算錯誤，觸發誤清算或系統性風險。

來源：https://x.com/piprotocol/status/1897061075381813304

市場競爭與採用風險

截止2025年3月18日，USDT 依然主導：Tether（USDT）市佔 62.77%，已成為行業標準，USP 需在 信任度與流動性 上超越 USDC、DAI、USDe，面臨巨大挑戰。

USDC 增長迅速：市佔率已從 2024 年 11 月的 20.2% 上升至 25%，並受益於透明監管與 MiCA 立法，威脅 USP 的市場份額。

用戶信任問題：若 Pi Protocol 不能提供清晰的儲備證明和定期審計，可能難以獲得市場認可，影響採用率。

來源：https://defillama.com/stablecoins （2025年3月18日）

收益來源風險

高收益可持續性：USP 通過 USI 代幣或 USPi NFT 分配收益，若 RWA 資產的利息或平臺收入無法支撐長期高收益，可能導致資金枯竭，類似 龐氏騙局 崩盤。

市場波動影響：收益受宏觀經濟和美聯儲政策影響，若利率下降，USP 的收益能力可能削弱，影響用戶信心。

治理與中心化風險

治理集中化：USPi NFT 賦予治理權，但若團隊持有 25% 以上代幣，可能導致決策傾向核心利益集團，損害普通用戶權益。

例如，截至 2025 年 3 月 22 日，MakerDAO 的 MKR 代幣前 10 名持有者共持有 47.75% 的代幣，這意味著少數持有者對關鍵決策擁有絕對影響力，普通用戶的投票權相對較弱。高代幣集中度可能帶來的風險包括決策不透明、治理被操控，以及潛在的利益衝突，使得協議的去中心化特性受到挑戰。

團隊風險：Pi Protocol 由 Tether 聯合創始人 Reeve Collins 支持，儘管帶來初期信任，但若管理不善或內部糾紛（如 Tether 早期分歧），可能影響項目穩定性。

來源：https://etherscan.io/token/tokenholderchart/0x9f8f72aa9304c8b593d555f12ef6589cc3a579a2?range=10 （2025年3月22日）

經濟模型風險

通脹與泡沫：若 USI 獎勵過高，可能導致通脹稀釋價值，影響長期持有者收益。

外部經濟衝擊：如全球經濟衰退、債券市場危機，可能影響 RWA 資產穩定性，進而影響 USP 運作。

Pi Protocol的USP作為收益型穩定幣，在創新性（收益分配、RWA整合）上具有吸引力，但也面臨智能合約、抵押資產、監管和市場等多重風險。用戶在參與前應關注以下幾點：

透明度：要求項目方提供實時的儲備證明和審計報告。

分散風險：避免將大量資金集中投入單一穩定幣。

關注進展：密切跟蹤Pi Protocol的測試網表現和主網推出（預計2025年第二季度）。

來源： https://piprotocol.com/

3. 合規風險

監管風險

合規挑戰：Pi Protocol 需遵守不同司法管轄區的法規，如美國證券法、歐盟 MiCA 法規，若未能滿足要求，可能面臨罰款或資產凍結。

日益收緊的穩定幣監管，尤其是美國新法規，將對 Tether 形成重大沖擊。其長期缺乏透明儲備與公開審計，使其承受巨大監管壓力。2024年年底，Tether 已因 未能滿足 MiCA 要求退出歐盟市場。

來源：https://lawandtech.ie/the-end-for-now-of-tether-in-europe-assessing-the-impact-of-the-markets-in-crypto-assets-regulation/

穩定幣對比

截至 2025 年 3 月 18 日，Tether 的 USDT、Circle 的 USDC、Ethena 的 USDe 和 MakerDAO 的 DAI 主導穩定幣市場，總市值突破 2360 億美元。Pi Protocol 的加入將進一步加劇競爭。

穩定幣可分為四大類別：

中心化穩定幣（USDT、USDC）：由法幣儲備支持，流動性強但依賴中心化機構。

去中心化超額抵押穩定幣（DAI）：依賴加密資產抵押，去中心化但資金效率較低。

收益型穩定幣（USP）：在穩定幣基礎上，自動分配 DeFi 收益，兼顧收益與穩定。

算法穩定幣（FRAX）：通過算法調節供應，資金利用率高，但穩定性較弱。

Pi Protocol 的 USP 結合去中心化抵押機制與收益分配，在確保價值穩定的同時，為持有者創造額外收益，提供了一種全新的穩定幣解決方案。

來源：https://www.coingecko.com/en/categories/stablecoins

Pi Protocol 的 USP 相比其他穩定幣的獨特優勢

1. 超越中心化穩定幣：與 USDT/USDC 相比，USP 採用去中心化抵押機制，降低中心化風險，同時提供收益分配，增加資產增值能力。
2. 更智能的收益管理：相比 DAI，USP 自動分配 DeFi 收益，用戶無需手動操作，提高資金利用效率。
3. 更穩定的收益來源：不同於完全依賴市場情緒的算法穩定幣，USP 通過真實資產收益支撐，避免劇烈波動。
4. 可擴展性：Pi Protocol 計劃與 RWA（現實世界資產）結合，未來有望擴大 DeFi 與 TradFi（傳統金融）之間的橋樑。

綜上，Pi Protocol 通過 USP 將穩定幣從單一的支付工具升級為收益型資產，在穩定性、安全性和收益性之間找到了平衡，為用戶提供更優的價值捕獲方式。

未來展望

根據 Pi Protocol 的發展規劃，USP 預計將在 2025 年下半年正式推出，初期將通過試點測試驗證系統的穩定性，並優化用戶體驗。未來，協議的發展將圍繞以下核心方向展開：

代幣發行與主網上線：完成測試後，USP 和 USPi 代幣將全面上線，推動用戶增長並提升市場流動性。

生態擴展：與更多 DeFi 協議及傳統金融機構合作，拓寬 USP 的應用場景，例如作為抵押資產、交易媒介或收益工具。

全球推廣：在確保合規的前提下，Pi Protocol 計劃進入多個國家和地區，推動 USP 走向全球。

Pi Protocol 創始人 Reeve Collins 曾表示：“Pi Protocol 是穩定幣的進化。” 這一願景不僅彰顯了團隊對 USP 的信心，也體現了他們對加密市場未來的深刻洞察。收益型穩定幣的崛起，或將推動穩定幣從單一價值存儲工具演變為兼具收益屬性的投資工具，為用戶創造更多價值。

來源：https://piprotocol.com/vision/

對加密市場的影響

1. 穩定幣創新：Pi Protocol 通過收益型穩定幣 USP，結合了穩定性和增值性，吸引了尋求回報的投資者。
2. 推動DeFi發展：協議支持去中心化金融（DeFi）應用，為借貸、質押等提供穩定資產支持，促進DeFi生態擴展。
3. 增強信任與透明度：智能合約的去中心化和透明性增加了用戶信任，避免了人為干預。
4. 多資產穩定性：USP穩定幣通過多種資產組合保持穩定，避免單一資產波動的風險，提升適應性。
5. 吸引新用戶：為投資者提供增值機會，吸引更多用戶進入加密市場，推動市場發展。
6. 合規與監管：Pi Protocol 的設計有助於提升穩定性，並可能為加密行業提供合規發展參考。

Pi Protocol 通過創新的收益型穩定幣和去中心化設計，推動了加密市場的成熟，吸引了更多投資者，提升了市場的穩定性和透明度。

結語

Pi Protocol 通過其創新的收益型穩定幣 USP，為穩定幣市場注入了新的活力。其超額抵押機制、收益分配模型以及去中心化治理設計，展現了區塊鏈技術在金融領域的巨大潛力。然而，作為一個新興項目，Pi Protocol 仍需在競爭激烈的市場中證明自己的價值。

未來，USP 能否在穩定幣領域佔據一席之地，取決於其技術實現、社區支持以及對監管環境的適應能力。無論如何，Pi Protocol 的探索無疑為加密經濟的發展提供了新的思路，值得持續關注。

Pi Protocol 通過創新的收益型穩定幣 USP，為 DeFi 生態帶來了全新的可能性。相較於傳統穩定幣，USP 不僅保持了價格穩定性，還能自動產生收益，為用戶提供更具吸引力的資產管理方式。隨著 DeFi 領域的不斷髮展，Pi Protocol 及其 USP 可能成為未來穩定幣市場的重要一環。