Avrupa'daki dokuz banka birlikte stablecoin üretiyor! Ancak Avrupa Birliği stablecoin için "yasak" getirecek mi?

Küresel dijital finans oyununda, Avrupa aynı anda birbirine zıt gibi görünen ama aslında sıkı bir şekilde bağlantılı iki hamle yapıyor. Bir yandan, dokuz Avrupa bankacılık devi, tamamen düzenlemeye tabi bir euro stablecoin oluşturmak için işbirliği yapacaklarını duyurdular ve dijital para dünyasında doların hakimiyetine meydan okumayı hedefliyorlar. Diğer yandan, Avrupa Birliği'nin stabilcoin'leri "yasaklayacağı"na dair söylentiler ortalığı kasıp kavuruyor ve piyasalarda geniş kapsamlı bir ilgi ve endişe yaratıyor.

Bu gerçekten Avrupa düzenleyici politikalarının kendi içinde çelişkisi mi, yoksa dikkatlice düşünülmüş bir stratejik düzenleme mi? Bu makale, bu "itme ve çekme" arkasındaki mantığı derinlemesine analiz edecek ve Avrupa Birliği'nin dijital varlıklar çağındaki büyük hedeflerini açığa çıkaracak: Yerel ekosistem inşa ederek ve düzenleyici engeller koyarak, dijital çağdaki para egemenliğini savunmak için iki yönlü bir yaklaşım benimsemek.

Bankacılık Birliği'nin "saldırısı"

2025 yılı Eylül ayında, Hollanda Uluslararası Grubu (ING), İtalya UniCredit Bankası, İspanya CaixaBank, Danimarka Danske Bank ve Almanya DekaBank dahil olmak üzere dokuz büyük Avrupa bankası, 2026 yılının ikinci yarısında Avrupa Birliği'nin Kripto Varlıklar Pazar Yönetmeliği (MiCA) ile tamamen uyumlu euro cinsinden bir stablecoin piyasaya sürmek üzere bir ittifak kurduklarını açıkladı.

Bu hedefe ulaşmak için, bankalar birliği Hollanda'da yeni bir şirket kurdu ve Hollanda Merkez Bankası'na elektronik para (e-money) lisansı için başvuruda bulunacak, sıkı denetimini kabul edecek. Bu adımın stratejik amacı oldukça nettir: Dolar hegemonyasını sorgulamak: Günümüzde, küresel stablecoin piyasasının %99'undan fazlası, dolara bağlı stablecoin'ler (örneğin USDT, USDC) tarafından elinde tutulmaktadır. Bu yüksek derecede merkezileşmiş yapı, Avrupa'nın dijital ödeme alanında pasif bir konumda kalmasına neden olmakla kalmıyor, aynı zamanda finansal istikrar riski de barındırıyor. Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) kıdemli danışmanı Jürgen Schaaf, stratejik bir yanıt alınmadığı takdirde Avrupa'nın para egemenliği ve finansal istikrarının aşınabileceği konusunda uyarıda bulundu. Bu nedenle, bu dokuz bankanın hedefi, dolar stablecoin'lerinin tekelini kırarak güçlü bir Avrupa yerel alternatif çözümü oluşturmak. Etkili bir dijital finansal altyapı inşa etmek: Planlanan euro stablecoin'i, neredeyse anında, düşük maliyetli ödeme ve uzlaşma hizmetleri sunmayı hedefliyor ve 24/7 kesintisiz sınır ötesi işlemleri destekliyor. 'Programlanabilirlik' özelliği, tedarik zinciri finansmanı, dijital varlık uzlaşması gibi karmaşık senaryolar için devrim niteliğinde bir verimlilik artışı sağlayacak. ING'nin dijital varlık yöneticisi Floris Lugt, dijital ödemenin euro cinsinden yeni finansal piyasa altyapısının anahtarı olduğunu vurguladı ve sektörün bu gelişimi desteklemek için standartların birleştirilmesine ihtiyaç duyduğunu belirtti. Uyumluluk alanında öncelikli olmak: Mevcut birçok stablecoin'in regülasyon gri alanlarında dolaşmasının aksine, bu banka birliği projeye başladığı andan itibaren MiCA düzenlemesine tamamen uyum sağlamayı temel ilke olarak benimsemiştir. Bu, sadece Avrupa Birliği içinde yasal ve güvenilir olmasını sağlamakla kalmaz, aynı zamanda 'güvenilir bir Avrupa ödeme standardı' oluşturmayı amaçlar.

Şu anda euro stablecoin pazarının boyutu hala küçük, toplam piyasa değeri 350 milyon euro'nun altında ve pazar oldukça dağınık olmasına rağmen, banka devlerinin devreye girmesi ve düzenleyici çerçevenin netleşmesi ile birlikte büyüme potansiyeli büyük. Finans uzmanı Martin Bruncko, euro stablecoin pazarının gelecekte 100 milyar euro'yu aşma ve hatta 1 trilyon euro'ya ulaşma potansiyeli taşıdığını öngörüyor.

MiCA düzenlemesinin "savunması"

Avrupa bankacılık sektörünün aktif bir şekilde yapılandığı sırada, piyasada dolaşan "stablecoin yasağı" nasıl anlaşılmalı? Aslında, bu MiCA düzenlemesinin yanlış bir yorumudur. Avrupa Birliği, tüm stablecoin'leri tek tip olarak yasaklamayı amaçlamıyor; bunun yerine, özellikle Euro cinsinden olmayan büyük stablecoin'ler gibi belirli türdeki stablecoin'lere katı kısıtlamalar getirmektedir.

MiCA düzenlemesinin temel amacı, kripto varlık pazarında tüketicileri korumak, finansal istikrarı sürdürmek ve yeniliği teşvik etmek için birleşik ve net bir denetim çerçevesi oluşturmaktır. Stabilcoinler için getirilen düzenlemeler, Avrupa Birliği'nin para egemenliğini koruma "savunma" stratejisini tam olarak yansıtmaktadır. Sözde "yasak" esasen aşağıdaki ana maddelerden kaynaklanmaktadır: Euro dışı stablecoin'ler için işlem üst sınırı: MiCA yönetmeliğine göre, "önemli" olarak tanımlanan Euro cinsinden stablecoin'ler (örneğin USDT ve USDC), bir değişim aracı olarak (yani mal ve hizmet ödemelerinde kullanıldığında) katı işlem hacmi kısıtlamaları ile karşılaşacaklardır. Özellikle, günlük işlem sayısı 1 milyon adedi geçemez veya günlük işlem toplamı 200 milyon Euro'yu aşamaz. Kısıtlamanın amacı: Bu kısıtlama, kripto para ticaretini veya merkeziyetsiz finans (DeFi) faaliyetlerini engellemek için değil, belirli bir döviz cinsinden stablecoin'in Avrupa Birliği içinde yaygın olarak günlük ödeme aracı olarak kullanılmasını önlemek için, Euro'nun konumuna meydan okumasını engellemek içindir. Avrupa Merkez Bankası Başkanı Christine Lagarde'ın da belirttiği gibi, Avrupa'nın dijital egemenliğini korumak için AB dışı ihraççılar üzerinde daha sıkı düzenlemeler uygulanmalıdır. Kısacası, Avrupa Birliği, dolara dayalı stablecoin'lerle kripto varlıklara yatırım yapmanızı memnuniyetle karşılıyor, ancak bunu kahve almak veya kira ödemek için kullanmak isterseniz, MiCA devreye girecektir. Sonuçların tetiklenmesi: Bir Euro dışı stablecoin'in işlem hacmi yukarıda belirtilen eşik değeri aşarsa, ihraççının Avrupa Birliği'nde daha fazla ihraç gerçekleştirmeyi derhal durdurması ve işlem hacmini uyumlu seviyenin altına düşürmek için bir plan sunması gerekecektir. İhraççılara yönelik gereksinimler: Ayrıca, Avrupa Birliği'nde faaliyet göstermek isteyen tüm stablecoin ihraççılarının, nerede kurulu olursa olsun, Avrupa Birliği içinde bir tüzel kişilik kurmaları ve üye ülke düzenleyici otoritelerinden gerekli lisansı almaları gerekmektedir.

Bu dizi düzenleme, kayıtsız bir "yasak" değil, aksine hassas bir "filtre"dir. Bu, Euro dışındaki stablecoin'lerin Avrupa Birliği ödeme alanında genişlemesi için büyük ölçüde bir engel oluşturmakta ve Tether (USDT'nin ihraççısı) ve Circle (USDC'nin ihraççısı) gibi devlerin uyum ile pazar payı arasında zor bir seçim yapmalarını zorunlu kılmaktadır. Gerçekten de, bazı kripto para borsaları, Kraken ve OKX gibi, Avrupa Birliği kullanıcıları için Tether işlemlerini kaldırmaya veya kısıtlamaya başlamıştır.

Avrupa Dijital Egemenlik Savaşı

Özetle, Avrupa'nın dokuz büyük bankası, euro stablecoin'i piyasaya sürerken MiCA düzenlemeleri ile euro olmayan stablecoin'leri sınırlamaları, birbirine zıt politikalar değil, aynı stratejinin iki yönüdür ve birlikte AB'nin dijital finans geleceği için bir "kombine saldırı" oluşturur.

Saldırı tarafında, banka birliklerini destekleyerek uyumlu ve verimli bir euro stablecoin oluşturmak için Avrupa Birliği, kendi "milli takımını" aktif olarak yetiştiriyor ve amaç, içten güçlü ve bağımsız bir dijital ödeme ekosistemi inşa etmektir.

Savunma tarafında, MiCA düzenlemesi ile euro olmayan stablecoinler için bir "surlar" oluşturularak, Avrupa Birliği dış güçlerin para egemenliğine olası müdahalesini etkili bir şekilde sınırlamış ve yerel euro stablecoinlerinin büyümesi için elverişli bir piyasa ortamı yaratmıştır.

Bu büyük oyunun nihai amacı, Avrupa'nın küresel dijital varlık dalgasında kural koyucu olmasını sağlamak, pasif bir alıcı değil. Fransa'nın Société Générale tarafından başlatılan euro stablecoin EURCV'den, bugün dokuz büyük bankanın büyük planlarına kadar, MiCA düzenlemesinin kapsamlı uygulanmasına kadar Avrupa, dijital para alanındaki hırsını dünyaya duyurmak için eşi benzeri görülmemiş bir kararlılık ve sistematik bir planlama ile ilerliyor. Gelecekle ilgili bu egemenlik savaşının başlamış durumda.

#stablecoin