Pendle getiri stratejisi kapsamlı analizi: Pulse'un AgentFi yeni normalleşmesi

Pendle'ın stratejisinin farklı piyasa döngüleri (boğa, ayı, oynak) altında uygulanması, sabit geliri kilitlemek için PT satın alma, YT spekülasyonu, zamanlar arası arbitraj ve stablecoin havuzu tahsisi ve coin tabanlı stratejide stETH, uniBTC ve stablecoin havuzları arasındaki farkların karşılaştırılması dahil olmak üzere ayrıntılı olarak analiz edilir. Bu makale 0xjacobzhao | Yazılmış makaleler. (Özet: Pendle ve Boros'u Anlamak: Fonlama Oranlarını DeFi Türevlerine Dönüştürmek) (Arka plan eklendi: Pendle'ı anlamak zor, ancak bunun sizin kaybınız olduğunu anlamıyorum) Şüphesiz Pendle, Kripto döngüsünün bu turundaki en başarılı DeFi protokollerinden biridir. Likidite tükenmesi ve anlatı azalması nedeniyle birçok protokolün durduğu bir zamanda, Pendle, benzersiz getiri bölme ve alım satım mekanizması ile gelir odaklı varlıklar için başarılı bir şekilde "fiyat keşif yeri" haline geldi ve stablecoin'ler, LST/LRT gibi gelir varlıklarıyla derin entegrasyon yoluyla "DeFi getiri altyapısı" olarak benzersiz bir konumlandırma oluşturdu. "DeFi'nin Akıllı Evrimi: Otomasyondan AgentFi'ye Evrim Yolu" araştırma raporunda, DeFi akıllı geliştirmenin üç aşamasını sistematik olarak sıraladık ve karşılaştırdık: Otomasyon, Amaç Merkezli Yardımcı Pilot ve AgentFi (zincir üstü aracı). En değerli ve uygulaması kolay iki senaryo olan Borç Verme ve verim çiftçiliğine ek olarak, üst düzey AgentFi vizyonumuza göre, Pendle'ın PT/YT getiri hakları ticareti, AgentFi için son derece uygun olan yüksek öncelikli bir uygulama olarak görülüyor. Benzersiz "gelir bölme + sona erme mekanizması + gelir hakkı ticareti" mimarisi ile Pendle, acenteler için doğal bir strateji düzenleme alanı sağlayarak otomatik yürütme ve gelir optimizasyonunu daha bol hale getirir. İlk olarak, Pendle'ın mantığı Pendle, DeFi alanında getiri bölme ve ticarete odaklanan ilk protokoldür. Temel yeniliği, gelecekteki gelir akışlarını LST, stablecoin mevduat sertifikaları, borç verme vb. gibi zincir üstü gelir getirici varlıklardan tokenize etmek ve ayırmak yatar, bu da kullanıcılara sabit geliri kilitleme, getiri beklentilerini artırma veya piyasada arbitraj üzerine spekülasyon yapma esnekliği sağlar. Kısacası Pendle, kripto varlıklarının "getiri eğrisi" için ikincil bir piyasa oluşturarak DeFi kullanıcılarının yalnızca "anapara" değil, aynı zamanda "kazanç" ticareti yapmalarını da sağlar. Bu mekanizma, geleneksel finanstaki sıfır kuponlu tahvil + kupon bölünmesine oldukça benzer ve DeFi varlıkları için fiyatlandırma doğruluğunu ve ticaret esnekliğini artırır. Pendle'ın Getiri Bölme Mekanizması Pendle, Getiri Getiren Varlığı (YBA) alınıp satılabilir iki tokene böler: PT (Principal Token, sıfır kuponlu tahvile benzer): vade sonunda itfa edilebilen, ancak artık getiri elde etmeyen anapara değerini temsil eder. YT (Getiri Simgesi, kupon haklarına benzer): varlığın sona ermesinden önce oluşturduğu tam getiriyi temsil eder, ancak sona erme tarihinden sonra sıfıra döner. Örneğin, 1 ETH stETH yatırdıktan sonra, PT-stETH (vade sonunda 1 ETH itfa edilebilir, anapara kilitli) ve YT-stETH (vade bitiminden önce tüm stake gelirlerini elde etmek için) olarak bölünecektir. Pendle sadece bir token bölünmesi değil, aynı zamanda PT ve YT'ye ikincil bir likidite havuzu ve tahvil piyasasına eşdeğer ( özel olarak tasarlanmış bir AMM (otomatik piyasa yapıcı) aracılığıyla bir likidite piyasası ) sağlar. Kullanıcılar, getiri riski pozisyonlarını esnek bir şekilde ayarlamak için istedikleri zaman PT veya YT alıp satabilirler; Bunlar arasında, PT'nin fiyatı genellikle 1'in altındadır ve "iskonto edilmiş anapara değerini" yansıtırken, YT'nin fiyatı piyasanın gelecekteki kazanç beklentisine bağlıdır. Dahası, Pendle'ın AMM'si, vade tarihleri olan varlıklar için optimize edilmiştir ve farklı vadelere sahip PT/YT'nin piyasada geleneksel finansın tahvil piyasasına oldukça benzeyen bir getiri eğrisi oluşturmasına olanak tanır. Pendle'ın stablecoin varlıklarında, PT'nin (ana token, sabit getirili pozisyon) zincir üstü tahvillere eşdeğer olduğu, satın alırken indirimli olarak sabit bir faiz oranıyla kilitlendiği ve vade sonunda 1:1 oranında sabit paralara geri itfa edilebileceği, istikrarlı getiri ve düşük riskle, kesin getiri peşinde koşan muhafazakar yatırımcılar için uygun olduğu unutulmamalıdır; Stablecoin Havuzu (likidite madenciliği pozisyonu) esasen AMM piyasa yapıcılığıdır, LP geliri ücretlerden ve teşviklerden gelir, APY büyük ölçüde dalgalanır ve buna oynaklığa dayanabilen ve daha yüksek getiri elde edebilen aktif yatırımcılar için daha uygun olan kalıcı kayıp riski eşlik eder. Aktif işlem hacmine ve güçlü teşviklere sahip piyasalarda, Havuz kazançlarının PT sabit gelirinden önemli ölçüde daha yüksek olması muhtemeldir; Alım satım soğuk olduğunda ve teşvikler yetersiz olduğunda, Havuz getirileri PT'den daha düşük olma eğilimindedir ve hatta kalıcı kayıplar nedeniyle para kaybedebilir. Pendle'ın PT/YT ticaret stratejisi temel olarak dört yolu kapsar: sabit gelir, gelir spekülasyonu, zamanlar arası arbitraj ve farklı risk iştahlarının yatırım ihtiyaçlarını karşılayabilen kaldıraçlı gelir. Kullanıcılar, PT satın alarak ve vadeye kadar elinde tutarak sabit geliri kilitleyebilir, bu da belirli bir faiz oranı almaya eşdeğerdir. Ayrıca YT satın almayı seçebilir ve artan getiriler veya artan oynaklık üzerine bahis oynayarak kazançlar hakkında spekülasyon yapabilirsiniz. Aynı zamanda yatırımcılar, dönemler arası arbitraj yapmak için farklı vadelerdeki PT/YT fiyat farkından da yararlanabilir veya borç verme anlaşmalarını üst üste koymak için PT ve YT'yi teminat olarak kullanabilir ve böylece gelir pozisyonlarını artırabilirler. Pendle V2'nin gelir paylaşımına ek olarak, Boros modülü Fonlama Oranını daha da aktifleştirerek onu artık yalnızca kalıcı sözleşmeleri tutmanın pasif bir maliyeti değil, aynı zamanda bağımsız olarak fiyatlandırılabilen ve alınıp satılabilen bir araç haline getiriyor. Boros aracılığıyla yatırımcılar, geleneksel faiz oranı türevlerini (IRS, temel ticaret) DeFi'ye tanıtan, kurumsal düzeyde para yönetimi için yeni araçlar ve sağlam getiri stratejileri sağlayan bir mekanizma olan yönlü spekülasyon yapabilir, riskten korunma riski veya arbitraj fırsatlarından korunabilir. PT/YT alım satımı ve AMM havuzları ile Boros fonlama oranı alım satım mekanizmalarına ek olarak, Pendle V2, bu makalenin odak noktası olmasa da protokol ekosistemine önemli bir katkı sağlayan çeşitli uzantı paketi özellikleri sunar: vePENDLE: Vote-Escrow mekanizmasına dayalı yönetişim ve teşvik modeli, kullanıcıların yönetişim oylamasına katılmak ve gelir dağıtımının ağırlığını artırmak için PENDLE'ı kilitleyerek vePENDLE'ı elde etmeleri. Protokolün uzun vadeli teşviklerinin ve yönetişiminin özüdür. PendleSwap: Kullanıcıların PT/YT ve yerel varlıklar arasında verimli bir şekilde geçiş yapmasına yardımcı olan, fon kullanımının rahatlığını ve bağımsız bir inovasyondan ziyade esasen bir DEX toplayıcısı olan protokol birleştirilebilirliğini artıran tek duraklı bir varlık değişim portalı. Puan Piyasası: kullanıcıların ikincil piyasada çeşitli proje puanlarını (Puanlar) önceden alıp satmalarına olanak tanır, airdrop yakalama ve puan arbitrajı için likidite sağlar ve temel değerlerden ziyade spekülasyona ve güncel senaryolara daha yatkındır...