"A onda de reservas de Bitcoin" esfria: seguidores da Strategy veem capitalização de mercado encolher drasticamente e são forçados a recomprar ações, analistas emitem alerta de "luta pela sobrevivência".

Após a estratégia de Michael Saylor, muitas empresas de reservas de ativos digitais que consideram criptomoedas como ativos corporativos (DATs) estão enfrentando um terceiro trimestre severo: sua capitalização de mercado total caiu abaixo do valor das criptomoedas que possuem. Para aumentar o preço das ações, várias empresas foram forçadas a contrair dívidas de centenas de milhões para recompra de ações. A repórter da FT, Nikou Asgari, acredita que isso pode ser um sinal de que a "onda de reservas de Bitcoin" está prestes a desaparecer, enquanto o analista Morgan McCarthy se refere a isso como "as últimas lutas de algumas empresas". No entanto, o caso da Semler Scientific sendo adquirida pela Strive Asset Management sugere que a indústria pode estar prestes a passar por uma onda de consolidação focada em fusões e aquisições.

O dilema do "imitador da Sailer": o preço das ações cai abaixo do valor dos ativos de criptografia

Muitas empresas que experimentaram um breve aumento no preço das ações após anunciar a "mudança na estratégia de Ativos de criptografia" estão agora enfrentando desafios severos.

· capitalização de mercado encolheu: O relatório da FT nomeou sete empresas, incluindo Semler Scientific, ETHZilla, Empery Digital, CEA Industries, Metaplanet, SharpLink Gaming e Ton Strategy. Dentre essas, a capitalização de mercado de cinco empresas já está abaixo do valor em Bitcoin que possuem.

· Recompra forçada: A maioria das empresas só começou a adotar estratégias de encriptação há poucos meses, com suas ações experimentando um breve aumento após o anúncio da transformação, seguido de uma queda contínua. Para impulsionar o preço das ações, essas DATs, nas últimas semanas, emitiram dívidas ou emprestaram centenas de milhões para recomprar suas próprias ações.

· Estratégia bloqueada: Para essas empresas, o preço das ações deve se manter acima de seus ativos digitais subjacentes, caso contrário, não poderão continuar a arrecadar fundos para comprar mais ativos de criptografia através da emissão de ações, como Saylor.

· Perspectiva pessimista: O analista da Kaiko, Morgan McCarthy, acredita que a recompra dessas empresas é um "último suspiro (death rattle)", tentando ganhar tempo na esperança de lucrar na próxima onda de mercado altista de Ativos de criptografia.

Integração do setor e as preocupações dos líderes: de Semler a Metaplanet

Embora o relatório da FT tenha levantado dúvidas sobre a rentabilidade da estratégia de reservas de ativos digitais, também aponta para outro cenário possível: a consolidação do setor.

· Integração da Semler: A Semler Scientific foi adquirida em 22 de setembro pela Strive Asset Management, de Vivek Ramaswamy. Esta fusão deu origem à terceira maior empresa de reservas de Bitcoin (com 10.900 BTC), e trouxe um prêmio de 210% para os acionistas da Semler. O apresentador do podcast “Wolf of All Streets”, Scott Melker, acredita que isso pode marcar o início da integração no espaço corporativo de Bitcoin.

· Expectativas de recompra da Metaplanet: A empresa japonesa Metaplanet, como a maior detentora de BTC da região, ocupa a quinta posição global. Seu CEO Simon Gerovich afirmou que, se a capitalização de mercado da empresa cair abaixo do valor de seu balanço de ativos BTC, a empresa pode optar por recompra de ações e emissão de ações preferenciais.

Desafios enfrentados pela estratégia

Mesmo o fundador da estratégia de reserva em Bitcoin — Strategy (, que anteriormente era a MicroStrategy), enfrenta turbulência.

· Desaparecimento do prémio: Em 2024, o valor de mercado total da MSTR era 2,5 a 3 vezes o valor das suas participações em Bitcoin. No entanto, até agosto de 2025, esses números tornaram-se muito próximos, e a estratégia perdeu o prémio sobre suas participações em Bitcoin.

· A confiança dos investidores foi afetada: o desaparecimento deste prêmio diminuiu o interesse dos investidores e limitou a capacidade da empresa de continuar a comprar Bitcoin através da emissão de ações.

· Resistência regulatória: Embora muitos acreditem que a Strategy está totalmente em conformidade com os padrões do índice S&P 500, a empresa foi recusada pelo comitê do S&P 500 em setembro.

"O Verão do Bitcoin em Papel" esfria: divergências de ativos e novos desafiantes

No primeiro semestre de 2025, as empresas de reserva de Bitcoin foram um tópico muito debatido no mercado, mas com a ascensão de outras Ativos de criptografia como o Ethereum no segundo semestre, as ações de reserva de BTC começaram a perder popularidade.

· Divergência de preços das ações: A DL News cita Dom Kwok, ex-analista do Goldman Sachs, dizendo que a divergência entre os preços das ações dessas empresas e os preços dos ativos de criptografia subjacentes está fazendo com que os investidores hesitem.

· A luta dos novos jogadores: Mesmo empresas novas como a Bullish, apoiada por Peter Thiel e muito falada, enfrentaram problemas semelhantes após o lançamento em agosto - a sua capitalização de mercado atual é quase igual ao valor da sua posse de Bitcoin.

Embora esta tendência não signifique que as empresas de reserva de ativos digitais desaparecerão rapidamente, a indústria está passando por um período de integração com alta desvalorização e baixas taxas de retorno. O tempo dirá se a aquisição ou outras formas de integração poderão salvar estas empresas de reserva de Bitcoin.

Isenção de responsabilidade: Este artigo é uma informação noticiosa e não constitui qualquer aconselhamento de investimento. O mercado de criptografia é altamente volátil e os investidores devem tomar decisões com cautela.