A fala de Powell traz boas notícias! A Reserva Federal (FED) irá encerrar a flutuação alta do preço do Bitcoin.

O presidente da Reserva Federal (FED), Jerome Powell, fez um discurso importante na conferência da National Association for Business Economics (NABE) em Filadélfia no dia 14 de outubro, confirmando que a elevação do risco de emprego altera a avaliação das políticas, prevendo que haverá mais duas reduções nas taxas de juros este ano. Mais importante ainda, as declarações de Powell indicam que a Reserva Federal (FED) pode interromper a redução do balanço patrimonial nos próximos meses, com a contração de 6,6 trilhões de dólares do balanço patrimonial prestes a terminar.

O mercado reagiu imediatamente, o dólar caiu, os rendimentos dos títulos públicos diminuíram e o preço do bitcoin subiu ligeiramente, os investidores interpretaram a mudança de política como o início da melhoria do ambiente de liquidez.

Pontos principais do discurso de Powell: a posição política virou claramente para a pomba

Durante um discurso na Filadélfia, Powell afirmou que, apesar do fechamento do governo federal ter levado à impossibilidade de publicação de dados econômicos oficiais, "desde a nossa reunião de setembro, as perspectivas de emprego e inflação parecem não ter mudado muito", quando a A Reserva Federal (FED) cortou a taxa de juros de referência pela primeira vez este ano. Os oficiais da A Reserva Federal (FED) também previram nessa reunião que a A Reserva Federal (FED) cortaria os juros mais duas vezes este ano e faria um novo corte em 2026.

A chave desta declaração está na confirmação da continuidade do caminho de redução das taxas de juros. Michael Feroli, economista-chefe dos EUA do JPMorgan, afirmou em um relatório para clientes: "Embora a possibilidade de o Federal Reserve reduzir as taxas em sua próxima reunião seja praticamente indiscutível, os comentários de hoje confirmam fortemente essa expectativa." O mercado espera amplamente que a Reserva Federal (FED) reduza ainda mais as taxas em 25 pontos base na próxima reunião, que ocorrerá de 28 a 29 de outubro.

Uma outra mensagem importante na fala de Powell é sobre a postura em relação ao balanço patrimonial. Ele afirmou que a Reserva Federal (FED) pode em breve parar de reduzir cerca de 6,6 trilhões de dólares em ativos. Atualmente, a Reserva Federal (FED) permite que cerca de 40 bilhões de dólares em títulos do governo dos EUA e títulos lastreados em hipotecas vençam sem serem reinvestidos, e essa política de aperto quantitativo (QT) continua a retirar liquidez do mercado. Powell apontou: "Podemos estar próximos desse nível nos próximos meses."

O significado da paragem da redução do balanço não deve ser subestimado. Embora isso não signifique o reinício imediato da flexibilização quantitativa (QE) para começar a comprar ativos, pelo menos indica que o ritmo da contração da liquidez irá parar. Com o tempo, essa mudança pode reduzir ligeiramente os custos de empréstimos, injetando mais liquidez nos mercados financeiros.

O risco de emprego torna-se uma consideração central da política

Uma característica notável do discurso de Powell é a ênfase nos riscos do mercado de trabalho. Ele disse: "O aumento dos riscos de queda no emprego já alterou nossa avaliação do equilíbrio de riscos." Esta afirmação reafirma a mensagem que ele enviou pela primeira vez após a reunião de setembro, ou seja, que a A Reserva Federal (FED) está ligeiramente mais preocupada com o mercado de trabalho do que com outra responsabilidade que lhe foi atribuída pelo Congresso - manter a estabilidade dos preços.

Especificamente, Powell destacou que o número de contratações e o número de vagas diminuíram significativamente, enquanto o crescimento dos salários desacelerou. "Não há um caminho sem riscos", afirmou, enfatizando que a Reserva Federal (FED) deve manter a flexibilidade. Ao adotar uma abordagem de "reunião a reunião" (meeting-by-meeting), a Reserva Federal (FED) pode responder de forma flexível aos indicadores econômicos voláteis.

A mudança na postura política é crucial para entender a tendência dos preços do Bitcoin. Quando o foco da política da A Reserva Federal (FED) se desloca de "combater a inflação" para "apoio ao emprego", isso significa que a política monetária tenderá a ser mais flexível. A redução das taxas de juros e a interrupção da redução de balanço aumentam a liquidez do mercado, e a melhoria no ambiente de liquidez geralmente beneficia ativos de risco. O Bitcoin, como uma classe de ativos de alto risco, tende a ser um dos beneficiários dos períodos de liquidez abundante.

Inflação e Tarifas: Um Equilíbrio Delicado sob uma Lâmina Bifacial

A fala de Powell sobre a discussão da inflação é ao mesmo tempo encorajadora e preocupante. Atualmente, o índice de preços dos gastos pessoais (PCE) é de 2,9%, marcando um avanço da economia em direção à estabilidade. No entanto, ele emitiu um aviso severo, ressaltando que, apesar das melhorias econômicas, fatores externos — especialmente a tensão relacionada a tarifas — ameaçam a visão da A Reserva Federal (FED) de manter uma taxa de inflação estável de 2%.

Powell deixou claro que as tarifas elevam o índice de inflação preferido pela Reserva Federal (FED) para 2,9%, mas que, além das tarifas, não existem "pressões inflacionárias mais amplas" para manter os preços elevados. Este julgamento é muito crítico - significa que a Reserva Federal (FED) acredita que o atual problema inflacionário é principalmente causado por choques exógenos (tarifas), e não por superaquecimento econômico ou demanda excessiva.

Esse tipo de julgamento fornece suporte teórico para a política de cortes de juros da A Reserva Federal (FED). Se a ascensão da inflação se deve principalmente a choques do lado da oferta (aumentos de tarifas elevando os custos de importação), e não a um superaquecimento do lado da demanda, então os efeitos colaterais do corte de juros para estimular a demanda (que podem agravar a inflação) são relativamente controláveis. A A Reserva Federal (FED) pode apoiar o emprego sem se preocupar excessivamente com a inflação fora de controle.

Para o preço do Bitcoin, as expectativas de inflação geradas pelos direitos aduaneiros podem ser, na verdade, um fator positivo. A experiência histórica mostra que, quando o sistema financeiro tradicional enfrenta desafios complexos, a atratividade do Bitcoin como moeda não soberana tende a aumentar. As expectativas de inflação geradas pela guerra tarifária podem levar os investidores a buscar instrumentos de hedge, e o Bitcoin tem sido cada vez mais visto como um ativo "ouro digital" nos últimos anos.

Reação imediata do mercado: otimista cauteloso

Após o discurso de Powell, o mercado financeiro apresentou um otimismo temporário. Economistas do mercado de capitais do Banco de Montreal estimaram que o dólar caiu levemente, os rendimentos dos títulos do governo dos EUA diminuíram e os futuros de índices de ações subiram ligeiramente. Os traders interpretaram o tom neutro do discurso de Powell como dovish, mas ainda permanecem cautelosos quanto às tendências futuras.

No campo das criptomoedas, ativos conhecidos como Bitcoin e Ethereum subiram ligeiramente, indicando que a preferência por risco dos investidores foi reacendida. Embora a subida não seja grande, a mudança de direção em si tem um significado importante. Após semanas de consolidação e volatilidade, o discurso de Powell forneceu um sinal claro de política, permitindo que os participantes do mercado alocassem fundos com mais confiança.

Apesar disso, a atitude cautelosa de Powell em relação à possível ressurgência da inflação continua a ser preocupante. Isso lembra claramente que a volatilidade inerente ao mercado atual é uma característica, e não uma exceção. Os investidores precisam encontrar um equilíbrio entre o otimismo e a cautela, aproveitando as oportunidades trazidas pela melhoria da liquidez, ao mesmo tempo em que se protegem contra riscos geopolíticos e choques econômicos imprevisíveis.

Impacto profundo da estrutura de liquidez

As declarações de Powell têm um impacto profundo, tocando na estrutura de liquidez que gere o mercado de ativos digitais. À medida que a tempestade das políticas de aperto quantitativo começa a dissipar-se, as expectativas de condições de liquidez mais favoráveis estão gerando entusiasmo. Isso é crucial para as startups que operam dentro da estrutura Web3, pois seu sucesso depende em grande parte da integração perfeitamente entre sistemas de criptomoedas e moedas fiduciárias.

Especificamente, a melhoria do ambiente de liquidez afetará o preço do Bitcoin e o mercado de criptomoedas de várias maneiras:

Primeiro, há o efeito direto do fluxo de capital. Quando a Reserva Federal (FED) reduz as taxas de juros e para a redução do balanço, a oferta de dólares no mercado aumentará, e parte desse capital buscará oportunidades de investimento com retornos mais altos; as criptomoedas, como uma classe de ativos de alta elasticidade, podem atrair esses fundos.

Em segundo lugar, a redução do custo de oportunidade. Um ambiente de baixas taxas de juro significa que o custo de oportunidade de manter dinheiro e obrigações diminui, fazendo com que os investidores estejam mais dispostos a alocar em ações, criptomoedas e outros ativos de risco em busca de retornos mais elevados. Dados históricos mostram que o Bitcoin tende a ter um desempenho excelente durante os ciclos de redução das taxas de juro.

Terceiro é a melhoria na aversão ao risco. Políticas monetárias expansionistas geralmente elevam a confiança do mercado, aumentando a capacidade de risco dos investidores. Essa mudança psicológica pode afetar o preço do Bitcoin mais rapidamente do que os fluxos reais de capital.

Quarto, a prosperidade do ecossistema de finanças descentralizadas (DeFi). Uma liquidez mais abundante reduzirá os custos de empréstimos em cadeia, estimulando a atividade dos protocolos DeFi, o que, por sua vez, impulsionará o desenvolvimento de todo o ecossistema cripto.

Conexão disruptiva de tarifas

A complex interação entre tarifas e inflação adiciona uma camada de imprevisibilidade, que tem um profundo impacto na liquidez e eficiência das transações entre criptomoedas e moedas fiduciárias. Estudos mostram que, para navegar com sucesso nesses ambientes turbulentos, é necessário estabelecer estruturas estratégicas complexas, especialmente para os participantes do setor financeiro descentralizado.

Devido ao impacto das tarifas sobre a precificação e a volatilidade da liquidez, as startups de criptomoedas podem precisar reajustar suas estratégias para estabelecer conexões mais estreitas com o sistema financeiro existente. Enquanto as empresas competem para resistir à pressão econômica externa e garantir seu desenvolvimento futuro, a inovação e a necessidade coexistem. Alguns protocolos DeFi começaram a integrar ativos do mundo real (RWA), tentando reduzir a dependência da volatilidade de preços de um único ativo criptográfico.

Defesa Histórica e Perspectivas Futuras

Powell passou a maior parte do tempo em seu discurso defendendo a prática da A Reserva Federal (FED) de comprar títulos do governo de longo prazo e títulos lastreados em hipotecas em 2020 e 2021. Esses planos de compra visavam reduzir as taxas de juros de longo prazo e apoiar a economia durante a pandemia, mas foram alvo de severas críticas do Secretário do Tesouro, Scott Basset, e de alguns candidatos.

"Olhando para trás, poderíamos - ou deveríamos - ter parado a compra de ativos mais cedo", admitiu Powell. "Nossas decisões em tempo real visavam prevenir riscos de queda." No entanto, ele afirmou que agir antecipadamente não poderia impedir o aumento da inflação durante a pandemia de Covid-19: "Parar antecipadamente poderia trazer algumas mudanças, mas é improvável que altere fundamentalmente a trajetória da economia."

Esta auto-reflexão revela o lado pragmático de Powell. Embora reconheça que existem áreas de melhoria nas políticas, ele também enfatiza que o objetivo da compra de títulos é evitar o colapso do mercado de títulos do Tesouro dos EUA, caso contrário, isso poderia levar a um aumento acentuado das taxas de juros, resultando em consequências ainda mais graves.

Powell também falou sobre a iniciativa apresentada por senadores de ambos os partidos que visa impedir o banco central de pagar juros sobre as reservas de caixa depositadas pelos bancos na Reserva Federal. Na semana passada, uma medida para impedir que a Reserva Federal fizesse isso foi rejeitada no Senado por uma margem esmagadora de 83 a 14. Powell afirmou que, se não tiver a capacidade de pagar juros sobre as reservas, a Reserva Federal "perderá o controle sobre as taxas de juros" e não poderá cumprir sua missão.