Após o acordo da taxa de câmbio entre Taiwan e os EUA, o novo dólar de Taiwan disparou 1,15%. O Economist alerta que uma taxa de câmbio baixa pode causar riscos sistêmicos ao setor financeiro de Taiwan.

A coluna da revista britânica The Economist aponta que, embora Taiwan seja amplamente elogiado por sua capacidade de fabricação de chips avançados, um fenômeno que não recebe a devida atenção é: o longo e enorme superávit recorrente e a taxa de câmbio subestimada, que causaram sérias distorções na estrutura econômica de Taiwan. The Economist afirma que a política monetária fraca de Taiwan já passou do período necessário, não apenas comprimindo o bem-estar dos consumidores, mas também elevando os preços das habitações e acumulando riscos financeiros, chegando o momento de mudar.

Novo dólar taiwanês subestimado a longo prazo: uma das moedas mais subestimadas do mundo

O artigo aponta que o Banco Central de Taiwan (CBC) manteve a nova moeda de Taiwan em níveis baixos por muitos anos, para fortalecer a competitividade das exportações. De acordo com a versão ajustada do Big Mac Index da Economist, a nova moeda de Taiwan está subavaliada em até 55% em relação ao dólar, o que é o maior do mundo. Após um aumento na demanda por IA que impulsionou as exportações, esses desequilíbrios econômicos se ampliaram rapidamente. Em outubro de 2025, o superávit comercial de Taiwan atingiu 31% do PIB em termos anualizados, um recorde histórico, quatro vezes maior do que antes da pandemia.

Taxa de câmbio baixa já não é mais necessária: Taiwan já é uma economia de alta renda

A “The Economist” aponta que a razão para manter uma baixa taxa de câmbio para apoiar as exportações já não existe. Taiwan não é mais um país em fase inicial de industrialização, o PIB per capita já superou o do Japão e as reservas cambiais de Taiwan atingiram 600 bilhões de dólares, o que é suficiente para enfrentar bloqueios ou crises financeiras. As principais empresas de tecnologia representam 70% das exportações e 40% do PIB nominal, sua competitividade é suficiente para suportar um novo dólar taiwanês mais forte.

Relatório estimado: a valorização de 20% do novo dólar taiwanês fará com que a margem de lucro operacional da TSMC caia cerca de 8 pontos percentuais, mas ainda será superior à da Alphabet ou da Apple.

A baixa taxa de câmbio faz com que o poder de compra da população diminua.

O resultado favorável para a indústria de exportação é a transferência do baixo poder de compra para os consumidores; os taiwaneses economizam demais e consomem pouco. Desde 1998, a participação do consumo privado no PIB caiu drasticamente em 20 pontos percentuais. A “The Economist” acredita que a intenção original dessa política era enriquecer Taiwan, mas agora, ao contrário, privou as pessoas comuns dos seus frutos.

Problema dos preços das casas em Taiwan, The Economist: relacionado com o banco central imprimir dinheiro para comprar moeda estrangeira

O banco central, ao longo dos anos, tem impresso novos dólares taiwaneses para comprar divisas, resultando em excesso de liquidez no sistema financeiro, taxas de juros baixas e uma aceleração nos preços dos imóveis. Desde 1998, os preços dos imóveis em Taiwan aumentaram quatro vezes.

O sistema financeiro é forçado a apostar em ativos denominados em dólares, acumulando um enorme risco de taxa de câmbio.

Para digerir o superávit recorrente, o governo tolera o investimento maciço da indústria de seguros de vida de Taiwan em investimentos no exterior: o montante investido em ativos externos pela indústria de seguros de vida é próximo de 1 trilhão de dólares, sendo a grande maioria em títulos do governo dos EUA. No entanto, isso causa uma grave desajuste monetário, já que as obrigações das empresas de seguros de vida são denominadas em novos dólares taiwaneses, mas os ativos são majoritariamente denominados em dólares americanos. Uma rápida valorização do novo dólar taiwanês ou uma desvalorização acentuada do dólar americano pode desequilibrar instantaneamente os ativos e passivos, podendo até provocar uma crise na indústria de seguros de vida.

Por que o banco central de Taiwan não reforma a política monetária? A política monetária e a estrutura industrial são as principais razões.

A “The Economist” mencionou dois fatores:

Pressão política sobre a indústria de manufatura de exportação: as principais empresas de tecnologia podem suportar a valorização, mas as pequenas indústrias de manufatura que dependem de exportações de margens reduzidas serão severamente afetadas, empregando cerca de 70% da força de trabalho da indústria.

O poder do banco central é anormalmente grande: os enormes lucros cambiais gerados pela política monetária tornam o banco central uma importante fonte de receita para o governo. O excedente do banco central representa 6% da receita do governo, muito acima da média de 0,4% dos países desenvolvidos. Isso também confere ao banco central uma elevada influência política.

Dois grandes riscos se aproximam: crise de seguros de vida e pressão dos EUA

A “The Economist” alerta para dois grandes riscos que se aproximam:

Se o dólar continuar a desvalorizar, as seguradoras de vida em Taiwan podem se tornar um risco sistêmico: o setor de seguros de vida é excessivamente grande e os ativos estão dolarizados; assim, uma vez que o dólar enfraqueça, pode provocar volatilidade.

A pressão comercial dos Estados Unidos pode forçar Taiwan a valorizar: os Estados Unidos são sensíveis ao déficit comercial e podem usar compromissos de segurança para pressionar Taiwan.

O Economist também apontou que Taiwan, ao contrário do Japão e da Coreia do Sul, já assinou acordos comerciais com o governo Trump, o que representa um risco ainda maior. Em maio deste ano, quando o mercado estava preocupado com a tensão entre os EUA e Taiwan, o novo dólar taiwanês valorizou-se momentaneamente em 9%.

《Economist》: Taiwan precisa reconstruir o modelo econômico, permitindo gradualmente que a Taxa de câmbio retorne ao equilíbrio.

A Economist acredita que, embora as reformas apresentem riscos políticos e financeiros, ainda são a solução ideal: a dívida do governo de Taiwan representa apenas 23% do PIB, havendo margem para ajudar as indústrias e trabalhadores afetados. Se a indústria de seguros de vida tiver tempo suficiente, poderá ajustar gradualmente a exposição ao dólar americano. Diferente da Argentina, que precisa evitar uma desvalorização rápida, permitir que a moeda se valorize gradualmente facilita a gestão. A chave está em o banco central publicar um caminho de valorização a longo prazo do novo dólar taiwanês e um modelo de gestão, tomando como referência as práticas de Singapura e da China. Dessa forma, os cidadãos de Taiwan poderão finalmente desfrutar dos frutos de seu milagre exportador de classe mundial, em vez de se tornarem vítimas de uma baixa taxa de câmbio.

Opinião contrária: o artigo do The Economist é excessivamente unilateral, o aumento dos preços das casas em Taiwan é apenas a média global.

O artigo de Chenglap acredita que o texto está essencialmente advogando pela valorização do novo dólar taiwanês, mas a discussão é deliberadamente unilateral, não apresentando a totalidade da estrutura econômica de Taiwan. Ele aponta que o artigo descreve “taxa de câmbio baixa como uma tributação sobre os consumidores” como um problema significativo, mas ignora que a valorização da moeda também tributa os produtores, e enfatiza apenas que Taiwan é uma economia importadora, evitando o fato de que Taiwan também depende fortemente das exportações.

Ele também usou o aumento global dos preços das casas de 2020 a 2025 como exemplo para refutar a afirmação da “The Economist” de que a alta dos preços das casas se deve à subavaliação da taxa de câmbio, apontando que o aumento dos preços das casas em Taiwan é semelhante à média mundial, e até mesmo inferior a alguns países. Se quisermos argumentar que Taiwan tem preços altos devido à pressão sobre a moeda, então Taiwan deveria ter um aumento superior à média. Mas o aumento de Taiwan é apenas a média global.

E, ao mesmo tempo, o mercado imobiliário da China, que também foi subestimado por uma moeda, acabou desmoronando, mostrando que a taxa de câmbio não é a principal razão. Chenglap também acredita que a “The Economist” reconhece que 70% do emprego na indústria de manufatura em Taiwan depende de indústrias tradicionais com margens de lucro baixas, mas ainda assim defende a valorização, o que significa que é necessário sacrificar a indústria tradicional. Se os defensores da valorização também criticam que em Taiwan apenas a indústria de tecnologia ganha dinheiro e a indústria tradicional sofre, isso é uma contradição interna.

Ele questiona ainda que os “riscos da indústria de seguros” e “evitar tarifas de Trump” sejam razões para valorização, e ironiza que o artigo não tem assinatura, carece de propostas de políticas concretas e apenas aborda o risco como controlável. Ele descreve que a “The Economist” parece querer que Taiwan abandone o atual modelo econômico, mas ignora o desemprego e o colapso industrial que isso pode causar, criticando que sua argumentação parece mais uma mobilização emocional do que uma análise rigorosa.

Taiwan e EUA alcançam consenso sobre a taxa de câmbio, o novo dólar taiwanês dispara 1,15% e a cotação atual é 30,761

No mesmo dia em que a coluna da The Economist foi publicada, o Banco Central de Taiwan anunciou que alcançou um consenso com o Departamento do Tesouro dos Estados Unidos sobre a política de taxa de câmbio. A partir do final de dezembro, o banco central aumentará a frequência com que divulga informações sobre intervenções no mercado de câmbio, passando de uma vez a cada seis meses para uma vez a cada trimestre, a fim de melhorar a transparência da política e a confiança internacional. A taxa de câmbio do dólar em relação ao novo dólar taiwanês caiu 1,15%, passando de 31,118 para 30,761 antes do fechamento. O banco central esclareceu especialmente que o Departamento do Tesouro dos Estados Unidos 'nunca pediu a apreciação do novo dólar taiwanês' durante o processo de consulta. E reafirmou três princípios centrais:

Não manipular a taxa de câmbio para obter vantagens competitivas ou distorcer a balança de pagamentos internacional.

A intervenção deve estar limitada ao tratamento da “excessiva volatilidade” ou “mudanças desordenadas” da taxa de câmbio.

A intervenção cambial deve ser realizada de forma bidirecional, evitando operações de valorização ou desvalorização unidirecionais.

( Declaração conjunta sobre a taxa de câmbio entre Taiwan e os EUA: O banco central enfatiza que não está envolvido em negociações sobre tarifas, a valorização do novo dólar de Taiwan não é uma exigência da parte americana )

Este artigo sobre a taxa de câmbio entre Taiwan e os EUA, após o acordo, o novo dólar de Taiwan disparou 1,15%, o Economist alerta que uma baixa taxa de câmbio pode causar risco sistêmico no setor financeiro de Taiwan. Apareceu pela primeira vez em Chain News ABMedia.