CICC Renda Fixa: O ritmo de emissão de títulos públicos pode acelerar no segundo semestre, especialmente títulos especiais

A data de 7 de julho do Jinshi aponta que, de acordo com o relatório de pesquisa de renda fixa da China, acreditamos que o ritmo de emissão de títulos do governo pode acelerar no segundo semestre, especialmente os títulos especiais. No entanto, mesmo que o terceiro trimestre possa representar o pico do fornecimento anual de títulos do governo, especialmente os de longo prazo, a pressão geral pode ser limitada. A pressão dos investidores no primeiro semestre para “não conseguir comprar títulos” pode diminuir, mas talvez não desapareça completamente, pois o fornecimento total ainda é limitado. Em termos de demanda, os principais fatores que determinam a demanda por títulos ainda são as expectativas econômicas, as expectativas de política e as oscilações de aversão ao risco. A recuperação econômica atual ainda enfrenta certos desafios, e com expectativas de inflação fracas, o mercado também aguarda mais afrouxamento da política monetária e uma queda real nas taxas de juros para estimular a demanda interna. Portanto, embora o Banco Central controle as taxas de juros a longo prazo, as expectativas do mercado para uma nova redução das taxas de juros políticas ao longo do ano ainda são bastante altas. Além disso, olhando para a tendência de transformação estrutural da economia a médio prazo, a probabilidade de a “escassez ampla de ativos” persistir no curto prazo é alta, o que significa que ainda há espaço para a redução do custo do financiamento social. Do ponto de vista da lógica macroeconômica, acreditamos que a tendência de queda do custo do financiamento social ainda não terminou. Atualmente, as taxas de juros do lado do ativo, como hipotecas e títulos de crédito, continuam a cair. Em termos de efeito comparativo, na verdade, as taxas de juros de títulos de longo prazo e superlongos não são baixas. Do ponto de vista do investimento, para o mercado de negociação, acreditamos que a observação de curto prazo deve ser a principal prioridade no mercado de títulos de longo prazo. Quanto à alocação, se houver capacidade de resistir ao risco de flutuação das taxas de juros no curto prazo, ainda é possível comprar quando as taxas de juros estiverem subindo.