Adeus à era de 2%: a normalização da alta inflação global e a perda de independência do Banco Central podem se tornar o "presente divino" dos Ativos de criptografia

A economia macro está entrando em uma nova era dominada pela normalização da alta inflação e pela diminuição da independência do Banco Central. O autor classifica a reação dos economistas macroeconômicos a esta rodada de inflação em três etapas: "negação" (Team Transitory), "raiva" (culpando Putin) e "negociação" (desaceleração gradual), prevendo que eventualmente entrará na fase de "aceitação", despedindo-se permanentemente da meta de inflação de 2%. Ele prevê que as taxas de inflação estáveis na zona do euro, nos Estados Unidos e no Reino Unido serão fixadas em 3%, 3,5% e 4%, respectivamente. No contexto em que os governos de vários países recorrem à inflação para financiar suas enormes dívidas, o valor de criptomoedas "nativas" como o Bitcoin como ativos de proteção descentralizados continuará a se destacar. Ao mesmo tempo, o artigo questiona a estabilidade de longo prazo dos ativos criptográficos derivados, representados pelas moedas estáveis, sugerindo que eles podem ser apenas uma bolha de crédito disfarçada de nova tecnologia.

As cinco fases de "luto" da macroeconomia: a perda permanente da meta de 2%

Esta ronda de inflação global, que começou no final de 2021, prova a sua persistência, resultante da destruição permanente da produtividade causada pela pandemia, do aumento exponencial da dívida pública e da monetização e resposta lenta dos bancos centrais.

Teoria das cinco fases dos macroeconomistas

O autor compara de forma perspicaz o processo que os economistas macroeconômicos utilizam para lidar com os choques de inflação aos "cinco estágios da tristeza":

1、Primeira fase: negação (Denial) — A "teoria transitória" (Team Transitory) prevalece.

2、Segundo estágio: [发怒] (Anger) — Atribuir a inflação a fatores geopolíticos, como Vladimir Putin.

3、Terceira fase: Negociação (Bargaining) — tentar desacelerar a inflação lentamente sem provocar uma recessão.

4、Quarta fase: Depressão (Depression) — Ainda não entrou.

5、Quinta fase: Aceitação (Acceptance) — Renúncia permanente de 2% da meta de inflação.

"Ilusão óptica": a ilusão da atual baixa taxa de inflação

Embora o Banco Central Europeu (BCE) pareça ter alcançado a meta de 2% atualmente, isso é considerado uma "ilusão óptica". Devido à desvalorização do euro em 15%, à queda acentuada nos preços da energia (petróleo caiu 10%, gás natural caiu 20%, eletricidade caiu 30%-40%), uma vez que a energia e a taxa de câmbio se estabilizem, a taxa de inflação geral voltará a subir. O autor estima que a "taxa de inflação estável" nos países será: zona do euro 3%, Estados Unidos 3,5%, Reino Unido 4%.

Banco Central independência prejudicada: meta de inflação global "desancorada"

Num novo mundo de alta inflação, os bancos centrais, que teoricamente deveriam agir de forma independente, estão a descobrir que a sua independência é muito mais frágil do que imaginavam.

A infiltração da política na política monetária

1. Intervenção política: Mesmo um Banco Central tão independente como o Fed não consegue resistir a uma administração hostil.

2, Auto-censura: O Banco da Inglaterra (BoE), embora não tenha sido submetido a pressão formal do governo, age como se estivesse sob pressão. Esta "auto-censura é pior do que a censura direta".

3. A reação em cadeia liderada pelos Estados Unidos: A dependência da Europa em relação aos Estados Unidos é a maior restrição. Se os Estados Unidos se afastarem do ponto âncora de 2% de Inflação, outros países ao redor do mundo também "se desancorarão".

perda de credibilidade no mercado

Uma taxa de inflação global de 3%-4% não é apenas um aumento de 1-2 pontos percentuais, mas sim 50% a 100% acima do objetivo original. Mais importante ainda:

1. Mercado de obrigações afetado: Se as expectativas de inflação continuarem a aumentar, os detentores de obrigações acabarão por exigir taxas de juro mais elevadas para a dívida a longo prazo.

2. Colapso da credibilidade: Se o Banco Central não tiver coragem para defender a meta de 2%, o mercado irá inferir que também não tem coragem para defender 3% ou qualquer outra meta. A credibilidade do Banco Central é baseada em ações passadas. Se 3% é o novo 2%, o que pode impedir que 5% se torne o novo 3%?

Os economistas macroeconômicos sempre ancoram as expectativas de inflação em seus modelos, o que contrasta com o fato de que no mundo real isso supera permanentemente o alvo.

Novo ambiente financeiro e oportunidades de ativos de criptografia

Num ambiente global de inflação de 3%-4% ou até superior, os mercados financeiros globais enfrentarão turbulências severas, o que traz enormes oportunidades estruturais para ativos de criptografia nativos.

O impacto desastroso de um ambiente de altas taxas de juros

1. Aumento das taxas de juros a longo prazo: Embora a alta Inflação possa teoricamente ajudar governos excessivamente endividados por meio da desvalorização da dívida, os investidores em obrigações exigirão taxas de juros mais altas. Para países com elevada dívida, como a França, isso será um desastre absoluto.

2、Previsão de taxas de juros: Nos Estados Unidos, a taxa mínima pode subir para 4%-4,5%, e a taxa de longo prazo pode subir para 6% ou 7%. A faixa na Europa pode estar entre 3%-5%.

3, Benefícios dos ativos de criptografia nativos: Este ambiente de altas taxas de juros e alta inflação será favorável às moedas criptográficas "nativas" (Vanilla Crypto), uma vez que foram projetadas para lidar com um mundo em que os governos toleram inflação e dívidas mais altas.

moeda estável: um bolha de crédito disfarçada de nova tecnologia?

O autor expressa preocupações sobre os ativos de criptografia derivados representados pela moeda estável em dólares:

1、Ilusão de estabilidade: A moeda estável é estável em relação ao seu ativo subjacente - o dólar e os títulos do governo dos EUA, mas e se o ativo subjacente em si não for estável?

2、Risco de dominação fiscal: O "grande e belo plano" de Donald Trump será o maior plano de endividamento da história, podendo colocar os Estados Unidos em um estado de "dominação fiscal", onde a política fiscal prevalece sobre a política monetária, levando a uma inflação que o Banco Central não consegue controlar.

3. Potencial bolha de crédito: O objetivo das moedas estáveis em dólares é expandir a influência do dólar e da dívida pública dos EUA, oferecendo novos ativos de reserva monetária derivativos. Do ponto de vista técnico, isso pode tornar mais fácil para os EUA expandirem sua dívida, mas é "apenas mais uma bolha de crédito disfarçada de nova tecnologia", semelhante aos certificados de dívida hipotecária (CDO) antes da crise financeira.

A mudança geopolítica e a possibilidade de alocação de Bitcoin pelos Bancos Centrais

No contexto da desvalorização do dólar e da fragmentação geopolítica, os bancos centrais de vários países foram forçados a começar a buscar a diversificação de riscos, o que abriu as portas para o Bitcoin entrar no sistema de ativos de reserva oficiais.

Descentralização do dólar

1. Infraestrutura financeira alternativa: Países como China, Índia, Rússia e Brasil estão a criar infraestruturas financeiras alternativas, como o Brics Pay, para reduzir a dependência do mundo do dólar.

2、Dilema Europeu: A fraqueza política da Europa (como a falta de apoio financeiro à Ucrânia) indica que, embora a política financeira dos EUA seja irresponsável, a Europa enfrenta dificuldades para se tornar um porto seguro para investidores globais devido à política tóxica e à falta de vitalidade econômica.

Bitcoin como ativo de reserva do Banco Central.

1. Vantagens do ouro: O ouro, como ativo de reserva oficial de quase todos os Bancos Centrais, já se beneficiou relativamente mais.

2. Descentralização do risco do Banco Central: Embora atualmente nenhum Banco Central tenha adotado ativos de criptografia como ativos de reserva, o governador do Banco Central da República Checa, Ales Michl, propôs no início deste ano uma análise da possibilidade de um "teste de carteira Bitcoin".

3、A lógica do Bitcoin: Quando os Estados Unidos desvalorizam sua moeda e tentam utilizar sua receita através de moeda estável, é razoável que outros países invistam em ativos de criptografia como o Bitcoin. O Banco Central não se preocupa com lucros, mas sim em diversificar riscos, e a encriptação pode ajudar exatamente nisso.

Conclusão

Os economistas macroeconômicos estão entrando, sem alternativas, na fase de "aceitação", e a tendência de o mundo se despedir da meta de inflação de 2% já é difícil de reverter. Este é um mundo onde os governos financiam enormes dívidas através da inflação, e também é o mundo em que as criptomoedas nativas surgem. No contexto em que os bancos centrais de vários países descobrem que sua independência está sendo comprometida e que a hegemonia do dólar enfrenta desafios geopolíticos, o Bitcoin, como um ativo digital não soberano e escasso, continuará a ter seu valor sustentado estruturalmente. Este tema de "desvalorização da moeda" é, para a indústria de criptomoedas, "um presente contínuo".

Você acha que, no contexto de taxas de juros globalmente altas por um longo período, os governos e os Bancos Centrais acabarão ponderando os benefícios da "desvalorização da dívida" provocada pela alta inflação em relação aos riscos de "colapso da credibilidade"?